تطوير التكنولوجيا المالية، البنوك لا تلعب دور البطولة بمفردها

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لمزيد من الاطلاع على مستويات التقييم

للاستثمار في الأسهم، استعن بتقارير محللي Jin Qilin، فهي موثوقة، محترفة، تصل في الوقت المناسب، وشاملة، وتساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات الكبيرة!

المصدر: Beijing Business Daily

يذكر تقرير عمل الحكومة لعام 2026 أن “توجيه المؤسسات المالية لمضاعفة جهودها لدعم توسيع الطلب المحلي، والابتكار التكنولوجي، والشركات الصغيرة والمتوسطة وغيرها من المجالات الرئيسية”. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من العوائق أمام تطور التمويل التكنولوجي، حيث يبرز أن نظامنا المالي يعتمد بشكل رئيسي على التمويل غير المباشر، مع ضعف التوافق مع قوانين الابتكار التكنولوجي واحتياجات التمويل للشركات التكنولوجية. ويُعد تمكين التمويل الرقمي أداةً مهمة لابتكار وتطوير التمويل التكنولوجي.

في 28-29 مارس، نظم معهد شنتشن شيانميهو الدولي للبحوث في التكنولوجيا المالية ومنتدى التعاون في التمويل الرقمي بشكل مشترك “اجتماع الربيع 2026 لمعهد GUOJIN في شنتشن شيانميهو”. وأعلنت الندوة المتخصصة بعنوان “تمويل التكنولوجيا يدعم تطوير القوى الإنتاجية الجديدة” عن تقرير موضوع بعنوان 《التمويل الرقمي يمكّن تطوير التمويل التكنولوجي》. واتفق المشاركون على أن التمويل التكنولوجي يواجه حالياً سوء تطابق بنيوي بين الموارد المالية واحتياجات الشركات العلمية والتقنية، وأن الاعتماد على الائتمان البنكي وحده لا يكفي لتلبية احتياجات التمويل عبر دورة حياة الشركات التكنولوجية، مما يستدعي الاعتماد على التمويل الرقمي كرافعة رئيسية، لدفع التعاون بين البنوك، وشركات الأوراق المالية، وشركات التأمين، وشركات رأس المال الاستثماري، بهدف بناء منظومة بيئية للتمويل التكنولوجي تتسم بمشاركة المخاطر وتكامل الوظائف.

سوء تطابق الموارد المالية واحتياجات تمويل الشركات التكنولوجية

عند الحديث عن مسار التطور، أشار لي ليهوي، الرئيس السابق للبنك الصيني ومستشار أكاديمي لمعهد شنتشن شيانميهو الدولي للبحوث في التكنولوجيا المالية، إلى أن الصين قد شكلت منظومة من أربعة أنواع من المنتجات والخدمات للتمويل التكنولوجي، وهي التمويل غير المباشر للابتكار العلمي والتقني، والتمويل المباشر، وخدمات التأمين للابتكار العلمي والتقني، وخدمات التمويل للابتكار العلمي والتقني. وخلال الخطة الخمسية الخامسة عشرة، تتسم آفاق مسارات التكنولوجيا الرئيسية، مثل تقنيات المعلومات المتقدمة، وعلوم الحياة والبيوتكنولوجيا، وأشباه الموصلات والدوائر المتكاملة، وصناعة الطاقة الجديدة والتقنيات الخضراء، بآفاق واسعة.

على الرغم من أن سياسات التمويل التكنولوجي في الصين قد تطورت بشكل تدريجي، وأن منظومة خدمات التمويل التكنولوجي قد أُنشئت بحجم أولي وتغطية شاملة وبنية متكاملة، إلا أن لي ليهوي أكد أن تطور التمويل التكنولوجي لا يزال يواجه عيوبًا بنيوية، مثل سوء تطابق بنية توزيع الموارد المالية مع احتياجات تمويل الشركات التكنولوجية، وعدم توازن نسب التمويل المباشر وغير المباشر، بالإضافة إلى تحديات مؤسسية تتعلق بالجانب الاقتصادي، والنظامي، والبيانات، وغيرها.

لماذا يحدث “سوء التطابق”؟ يرى غاو فنغ، كبير مسؤولي المعلومات السابق في جمعية البنوك الصينية وعضو لجنة الشؤون الأكاديمية بمعهد شنتشن شيانميهو الدولي للبحوث في التكنولوجيا المالية، أن الشركات التقنية تتسم بـ “مخاطر عالية، ومتطلبات تقنية عالية، ومتطلبات خدمات عالية” و“شفافية منخفضة، وقابلية رهن منخفضة، وسيولة أصول منخفضة”، وهي سمات “ثلاثة ارتفاعات وثلاثة انخفاضات”. وفي الوقت ذاته، تعاني البنوك التجارية من قصور في تحديد المخاطر وفي مواءمة “المخاطر-العائد”، حيث أن موظفي الأعمال المصرفية للشركات الصغيرة والمتوسطة لا يفهمون هذه السمات، ولا يملكون معرفة كافية بالقطاع وسلسلة الصناعة، مما يضعف فهمهم للشركات التكنولوجية.

“الابتكار العلمي والتقني يحمل قدرًا كبيرًا من عدم اليقين مقارنة بالصناعات التقليدية؛ سواء من الصفر إلى واحد، أو من واحد إلى عشرة، أو من عشرة إلى مئة، فهي تواجه تحديات ‘وادي الموت’ و‘بحر داروين’.” قال تو غوانغشاو، رئيس مجلس إدارة كلية جياوتونغ شنغهاي للتمويل، ونائب محافظ سابق لحكومة بلدية شنغهاي، إن التمويل التكنولوجي من الصعب أن يُطبق ببساطة وفق آليات المخاطر والعائد، ودورة الخدمة، والتسعير المطبقة في التمويل التقليدي، مما يتطلب تحسين منظومة التمويل وتحول المؤسسات المالية.

احتياجات التمويل عبر دورة حياة كاملة تتطلب حلولاً “من الطرف إلى الطرف”

وفي مواجهة هذه التحديات، يرى المشاركون أن التمويل الرقمي قد يكون رافعة مهمة واتجاهًا حاسمًا.

ذكر غاو فنغ أن الميزة الأساسية للتمويل الرقمي تنبع من التطبيقات المبتكرة للتقنيات الرقمية في المستويات الأساسية، وتتمثل قيمته الأساسية في ثلاثة أبعاد: خفض تكاليف المعاملات، وإعادة تشكيل هيكل العملاء في السوق، وتحسين البنية الميكروية للأسواق المالية. حاليًا، يلعب التمويل الرقمي دورًا مهمًا في تمكين التحول الرقمي الكامل لسلسلة التمويل التكنولوجي في المؤسسات المالية، وفي ابتكار المنتجات والخدمات، وفي الحوكمة في المجالات الرئيسية.

ويجب الانتباه إلى أن قدرات المؤسسات المالية المختلفة، والأشكال التي يُستخدم بها التمويل الرقمي لتمكين التمويل التكنولوجي، تختلف. تركز البنوك بشكل خاص على تشغيل البيانات الضخمة لتحويل الأصول البياناتية إلى قيمة أعمال، وبناء منتجات وخدمات تغطي كامل دورة حياة الشركات التكنولوجية. أما شركات الأوراق المالية، فتركز على تحسين قدرات الاستثمار البنكي والبحثي لتعزيز تجربة التمويل المباشر للشركات التكنولوجية. وتستخدم شركات التأمين بشكل رئيسي التقنيات الرقمية لتحقيق تسعير دقيق وإدارة المخاطر، وتحسين منتجات التأمين التكنولوجي، وتوفير رأس مال طويل الأجل وصبور.

“التمويل التكنولوجي ليس ‘مسرحية منفردة’ يؤديها البنك وحده، بل يتطلب تعاونًا بين المؤسسات المالية غير المصرفية مثل شركات الأوراق المالية، والتأمين، والائتمان الاستئماني، وغيرها، لتحديد تفضيلات المخاطر واحتياجات الشركات التكنولوجية في مختلف مراحلها.” قال غاو فنغ.

يرى لو تشونغتاو، كبير مسؤولي التكنولوجيا السابق في بنك الصين الصناعي والتجاري، وعضو لجنة الشؤون الأكاديمية بمعهد شنتشن شيانميهو الدولي للبحوث في التكنولوجيا المالية، أن احتياجات التمويل عبر دورة حياة كاملة للشركات التكنولوجية تتطلب بشكل عاجل حلولاً “من الطرف إلى الطرف”. وكيفية دمج الخدمات المالية المقدمة من قبل المؤسسات مثل البنوك، والأوراق المالية، والتأمين، والائتمان الاستئماني، في حل متكامل، هو تحدٍ كبير يواجه تشكيل الحل الكامل.

وأشار لو تشونغتاو إلى أن تمكين التكنولوجيا الرقمية لتطوير التمويل التكنولوجي ينبغي أن يتجاوز القيود من عدة جوانب. أولًا: استخدام البيانات الضخمة وتقنيات الذكاء الاصطناعي لتحسين نماذج تقييم الشركات التكنولوجية، وإدراج مؤشرات مثل القدرة على الابتكار العلمي والتكنولوجي، وقيمة حقوق الملكية الفكرية، ونفقات البحث والتطوير، والاستثمارات السوقية ضمن صورة مخاطر الائتمان. ثانيًا: استبدال نماذج إدارة المخاطر الرقمية بالضمانات التقليدية القائمة على الرهن والكفالة، لتقليل عتبة التمويل. ثالثًا: الاستفادة الكاملة من تقنيات الوسم، والحوسبة الخصوصية، وتقنية blockchain لبناء منصة آمنة ومتوافقة لمشاركة البيانات، وتحسين خدمات المنصة، وتعزيز تبادل البيانات بين الجهات الحكومية والمؤسسات المالية والصناعة.

ختامًا، لخص غاو فنغ أن مسار تمكين التمويل الرقمي لتطوير التمويل التكنولوجي يتطلب أن “البيانات + النماذج” هو المفتاح لإعادة تشكيل منظومة إدارة المخاطر؛ وأن إيجاد سيناريوهات مناسبة لأعمال التمويل التكنولوجي هو نقطة البداية؛ وأن ابتكار المنتجات الشخصية هو الوسيلة؛ وأن نظام التعاون القائم على تقاسم المخاطر والتكامل في الوظائف هو أساس التطور المستدام على المدى الطويل.

حل مشكلات “الاستثمار المبكر، والاستثمار الصغير، والاستثمار الصلب”

أكد تقرير عمل الحكومة لعام 2026 على ضرورة الاستخدام الفعال لصندوق توجيه استثمارات ريادة الأعمال الوطني، والتوسع بقوة في الاستثمار في ريادة الأعمال، واستثمار الملاك. ويجب أن تتولى الصناديق الحكومية قيادة تقديم رأس مال صبور، ودفع المزيد من الشركات الناشئة إلى النمو بسرعة لتصبح شركات رائدة في مجال التكنولوجيا.

أدخل التمويل المباشر دمًا ماليًا ضروريًا في التمويل التكنولوجي، مسرعًا من وتيرة الابتكار والتقدم. من ناحية، يتم إصدار سندات الشركات التكنولوجية بشكل مكثف، مما يقلل من تكاليف التمويل. ومن ناحية أخرى، تلعب ملكية الأسهم الخاصة (PE) ورأس المال الاستثماري (VC) دورًا مهمًا في دعم تطور الشركات التكنولوجية في مراحلها المبكرة والمتوسطة والمتأخرة. لكن، كما أشار المشاركون سابقًا، فإن التمويل المباشر لا يشكل نسبة عالية من تطور التمويل التكنولوجي، وتواجهه عوائق مثل صعوبة الحصول على المعلومات، وقنوات الخروج غير السلسة، وعدم اكتمال آليات الإفصاح.

وفي هذا الصدد، اقترح لي جونغ، نائب مدير بنك هانغتشو، والمسؤول الرئيسي عن المعلومات، ثلاثة مسارات عملية: أولًا، استخدام نماذج البيانات وتقنيات الذكاء الاصطناعي لتمكين العاملين في المجال المالي، وتعويض الفجوة المعرفية بين التمويل والابتكار العلمي والتقني، وحل مشكلة “الاستثمار الصلب”. ثانيًا، بناء منتجات مبتكرة بشكل تعاوني باستخدام البيانات المحفزة و“الاستثمار + القروض + الإعانات + الضمان + التأمين”، لحل مشكلة “الاستثمار المبكر”. ثالثًا، تقديم خدمات مرافقة للشركات التكنولوجية الصغيرة والمتناهية الصغر، مثل إدارة الموارد البشرية، والاستشارات المالية، والسياسات، لتعميق فهم التمويل للشركات، وحل مشكلة “الاستثمار الصغير”.

وتحدث تشن وينهوي، نائب رئيس لجنة تنظيم البنوك والتأمين وإشراف رأس المال سابقًا في الصين، والمستشار الأكاديمي لمعهد شنتشن شيانميهو الدولي للبحوث في التكنولوجيا المالية، عن أن سوق سندات الشركات المبتكرة علميًا وتكنولوجيًا في الصين قد توسع تدريجيًا في السنوات الأخيرة، ويتميز بتركيز عالٍ على “الدرجات العالية، والشركات المملوكة للدولة، والشركات المركزية، والشركات ذات الصلة بالحكومة، والأجل المتوسط والقصير”. أما مؤسسات رأس المال الاستثماري (VC)، فهي جهة إصدار حديثة، وما زالت أحجام إصدارها ونسبتها في السوق الإجمالي لسندات الابتكار العلمي والتقني محدودة نسبيًا.

ويرى تشن وينهوي أن إصدار سندات الشركات المبتكرة علميًا وتكنولوجيًا يواجه ثلاث نقاط ألم رئيسية: أولًا، تكاليف التمويل الشاملة لإصدار GP مرتفعة، في حين أن إصدار LP لا يزال محدودًا داخل المجموعة. ثانيًا، ضعف التوافق بين احتياجات سندات الشركات المبتكرة والتقنية واحتياجات تمويل المشاريع، مع أن صفة “قابلية السداد القوية” قد تؤثر على قرارات الاستثمار. ثالثًا، وجود حالة من عدم اليقين بشأن دعم السياسات، حيث يقلق المصدرون من مخاطر إعادة التمويل المستمر وانخفاض السيولة. كما أن المستثمرين المؤسسيين يواجهون ثلاث عوائق: أولًا، ارتفاع تكاليف الفحص المسبق، وصعوبة توجيه الأموال؛ ثانيًا، عدم توافق المخاطر والعوائد، وضرورة تحسين آليات تعزيز الائتمان؛ ثالثًا، محدودية سيولة السوق، وعدم كفاية الإفصاحات، وغيرها.

واقترح تشن وينهوي أن يتم التركيز على إزالة عوائق تمويل GP، والاستمرار في دعم إصدار LP؛ وابتكار طرق لتعزيز ائتمان سندات الشركات المبتكرة علميًا وتكنولوجيًا، وتحسين آليات تعويض المخاطر والعوائد؛ وتطوير آليات داعمة، لدعم تطور سوق سندات الابتكار العلمي والتقني عالي الجودة؛ وتحسين إطار الرقابة، وتشجيع دخول الأموال طويلة ومتوسطة الأجل؛ وباعتبار سندات الابتكار العلمي والتقني رائدًا، يتم العمل على تهيئة سوق للسندات ذات العائد المرتفع، ذات الخصائص الصينية.

مراسلة: Beijing Business Daily دونغ هان شوان

		إعلان Sina: إن هذه الأخبار هي إعادة نشر من وسائل إعلام متعاونة مع Sina. تم نشر هذا المقال على موقع Sina بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقة Sina على وجهات النظر أو تأكيد صحتها. محتوى المقال مخصص فقط للرجوع، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن أي تصرفات يقومون بها، وتكون المخاطر عليهم.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance

المسؤول: غاو جيا