هل هذا السهم غير المعروف لأجهزة الطبية هو شراء جيد؟

إن تعويذة الاستثمار بالنمو هي إيجاد سعر عادل ودفعه مقابل أسهم شركات عالية الجودة تكون في المراحل المبكرة من النمو، مع منتجات أو خدمات تزداد قبولاً في السوق. وبالعمل في قطاع الأجهزة الطبية، وبقيمة سوقية تبلغ $1.1 مليار،** AngioDynamics** (ANGO 11.72%) أصبحت راسخة بما يكفي لأن منتجاتها تُقبل من قبل المتخصصين في المجال الطبي.

ولكن من ناحية أخرى، فإن قيمة $1.1 مليار السوقية لديها أقل بكثير من قيمة الشركة الرائدة Medtronic، التي تبلغ قيمتها السوقية $163 مليار.

وهذا يثير السؤال التالي: هل تعد AngioDynamics صفقة ملائمة للمستثمرين في النمو بعد بداية قوية في سنتها المالية الجديدة؟ لنلقِ نظرة على نتائجها التشغيلية والميزانية العمومية والتقييم للإجابة عن هذا السؤال.

مصدر الصورة: Getty Images.

مسار إيجابي في ظل كوفيد-19

على الرغم من مواجهة الارتفاع في متحور دلتا، وهو ما أشار إليه الرئيس التنفيذي Jim Clemmer في مكالمة أرباح الربع الأول لعام 2022، لم تضيّع AngioDynamics وقتاً في تحقيق بداية قوية في السنة المالية 22 (FY22).

أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 77 مليون دولار للربع المنتهي في 31 أغسطس، بما يمثل معدل نمو سنوي قدره 9.6%. وهذا يترجم إلى تفوق في الإيرادات بنسبة 8% مقارنة بتوافق المحللين عند 71.3 مليون دولار للربع.

كيف تمكنت AngioDynamics من تحقيق نتائج بهذه الروعة في خضم رياح عاتية ناجمة عن متحور دلتا؟

حسناً، كان نمو الخط الأعلى مدفوعاً بنمو أعمالها في مجال التكنولوجيا الطبية (med-tech)، والتي تتضمن Auryon وNanoKnife ومنصة إدارة الخثرات الخاصة بالشركة. Auryon هو علاج لمرض الشرايين الطرفية، والذي على عكس العديد من العلاجات الأخرى لا يتضمن استخدام الحرارة لإزالة اللويحة من وعاء دموي. NanoKnife هو خيار علاجي أقل تدخلاً للمرضى المصابين بأورام سرطانية متقدمة وغير قابلة للجراحة وغير المرشحين للعلاجات التقليدية. وتساعد منصة إدارة الخثرات في علاج المرضى الذين تتكون لديهم الجلطات الدموية وتبقى في أوعيتهم.

تمكنت أعمال AngioDynamics في مجال التكنولوجيا الطبية من زيادة إيراداتها بنسبة 68% على أساس سنوي إلى 17.6 مليون دولار في الربع الأول. وقد عوض ذلك أثر متحور دلتا في أعمالها الخاصة بالأجهزة الطبية، ما أدى إلى انخفاض سنوي بنسبة 0.6% في إيرادات ذلك القطاع إلى 59.4 مليون دولار. ومن المهم الإشارة إلى أن الانخفاض الطفيف في إيرادات قطاع الأجهزة الطبية لدى AngioDynamics تضمن طلباً لمرة واحدة بقيمة 5.2 مليون دولار من هيئة الخدمات الصحية الوطنية في المملكة المتحدة (National Health Service). وإذا تم أخذ ذلك في الاعتبار، فستكون إيرادات الأجهزة الطبية قد نمت بنسبة 9% على أساس سنوي.

حقق سهم AngioDynamics خسارة غير محققة حسب المعايير غير المتوافقة مع GAAP (non-GAAP) بمقدار 0.02 دولار للسهم، متفوقاً على توافق المحللين بمقدار 0.03 دولار، وذلك بسبب تكاليف مرتبطة بكوفيد-19 تم تكبدها في الفترة المقابلة من العام السابق ولم تتكرر هذا العام. وقد أدى ذلك إلى زيادة قدرها 120 نقطة أساس في هامش الربح الإجمالي إلى 52.1% في الربع الأول من هذا العام.

إن النمو المذهل في الإيرادات الذي لوحظ في أعمال AngioDynamics في مجال التكنولوجيا الطبية (med-tech) هو بالضبط ما يجعل الشركة تركز على التحول إلى شركة تكنولوجيا طبية عالية النمو في السنوات المقبلة. وبالنظر إلى أن صناعة التكنولوجيا الطبية العالمية يُتوقع أن تنمو بنسبة 5.4% سنوياً من 452.6 مليار دولار هذا العام إلى 588.1 مليار دولار بحلول 2026، فإن لدى AngioDynamics فرصاً كبيرة للنمو.

ميزانية عمومية قوية لتمويل نمو مستقبلي

وبما أن AngioDynamics تعمل على طرح عدد من المنتجات في الأسواق خلال السنوات المقبلة، فستحتاج إلى رأس المال لتمويل خطط نموها.

وباللحسن، كان لديها 35.5 مليون دولار نقداً في ميزانيتها العمومية بنهاية الربع الأول. وبالمقارنة مع إجمالي الدين القائم البالغ 25 مليون دولار خلال تلك الفترة، فإن لديها رصيداً صافياً من النقد قدره 10.5 مليون دولار متاحاً لديها.

ومن المفترض أن يوفر ذلك جزءاً جيداً مما يلزم لإطلاق المنتجات الجديدة والمُحسّنة اللازمة لتوسيع نطاق سوقها.

تتوقع AngioDynamics أن تؤدي الإضافات إلى محافظها في استئصال الخثرة (thrombectomy) وNanoKnife ومحافظ الصمات الرئوية (pulmonary embolism) إلى توسيع سوقها الأمريكي القابل للاستهداف إجمالاً من 3 مليارات دولار في السنة المالية الماضية إلى 8 مليارات دولار بحلول FY25.

AngioDynamics خيار نمو بسعر معقول

مع تعلم المجتمع بشكل أفضل كيفية التعامل مع كوفيد-19 وعودة الإجراءات الاختيارية إلى وضعها الطبيعي، سيوفر قطاع الأجهزة الطبية لدى AngioDynamics نمواً أكثر اتساقاً. وبالاقتران مع الوزن المتزايد لقطاع التكنولوجيا الطبية الأسرع نمواً لديها، ينبغي أن يساعد ذلك في الحفاظ على نمو خطها الأعلى عند نطاق مرتفع للآحاد إلى منخفض للعشرات سنوياً على المدى المنظور.

وبما أنها لا تحقق أرباحاً بشكل ثابت لأنها شركة نمو، أعتقد أن أفضل طريقة لتقييم AngioDynamics هي من خلال مقارنة سعرها مقابل المبيعات (price-to-sales) بإمكانات نمو إيراداتها في خطها الأعلى.

وبالتداول عند 3.5 مرات فقط من توقعات مبيعات هذا العام البالغة من $310 مليون إلى $315 مليون، فإن AngioDynamics سهم يتمتع بآفاق نمو جيدة بتقييم معقول نظراً لإمكانات نمو مبيعاتها في نطاق مرتفع للآحاد.