شركة أوفي فود (002456) تحليل موجز لتقريرها السنوي لعام 2025: زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح، وحجم حسابات القبض على العملاء كبير

وفقًا للتجميع المبني على بيانات “Securities Star” العامة، نشرت شركة O-Film (002456) تقريرها السنوي لعام 2025 خلال الفترة الأخيرة. وحتى نهاية فترة هذا التقرير، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 22.15 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 8.38%، وبلغ صافي ربح العائد على المساهمين 41.6342 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 28.69%. وبحسب بيانات كل ربع على حدة، بلغ إجمالي إيرادات الربع الرابع 6.334 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 6.18%، وبلغ صافي ربح العائد على المساهمين في الربع الرابع 110 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 873.87%. خلال فترة هذا التقرير، تتمتع O-Film بحجم كبير من ذممها المدينة؛ إذ وصلت الذمم المدينة في هذه الفترة إلى 19488.4% مقارنةً بصافي ربح العائد على المساهمين في آخر تقرير سنوي.

هذه البيانات أقل من توقعات أغلب المحللين؛ إذ كان المحللون يتوقعون بشكل عام أن صافي أرباح عام 2025 سيبلغ نحو 10.4 مليار يوان تقريبًا.

تظهر المؤشرات المختلفة لنتائج هذا التقرير المالي أداءً متوسطًا. ومن بينها، هامش الربح الإجمالي 10.32%، بانخفاض 10.97% مقارنةً بالعام السابق، وهامش صافي الربح 0.75%، بزيادة 18.35% مقارنةً بالعام السابق. وبلغ مجموع مصروفات البيع ومصروفات الإدارة والمصروفات المالية 939 مليون يوان، ونسبة “الثلاث مصروفات” إلى الإيرادات 4.24%، بانخفاض 29.42% مقارنةً بالعام السابق. وبلغ صافي الأصول لكل سهم 1.19 يوان، بزيادة 8.13% مقارنةً بالعام السابق، وتدفق النقد التشغيلي لكل سهم 0.08 يوان، بزيادة 245.44% مقارنةً بالعام السابق، وربح السهم 0.01 يوان، بانخفاض 29.21% مقارنةً بالعام السابق

توضّح البيانات التالية في القوائم المالية أسباب التغيّرات الكبيرة في بعض البنود المالية:

1. بلغت نسبة تغيّر مصروفات الإدارة -25.02%، والسبب: انخفاض مصروفات المدفوعات القائمة على الأسهم.
2. بلغت نسبة تغيّر المصروفات المالية -24.43%، والسبب: انخفاض خسائر فروق الصرف.
3. بلغت نسبة تغيّر صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 249.92%، والسبب: نمو حجم إيرادات التشغيل.
4. بلغت نسبة تغيّر صافي التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية -51.01%، والسبب: انخفاض مبلغ استلام مدفوعات التصرف في المباني والأراضي في هذه الفترة مقارنةً بالفترة السابقة.
5. بلغت نسبة تغيّر الذمم المدينة 10.68%، والسبب: زيادة المبيعات في هذه الفترة.
6. بلغت نسبة تغيّر الأصول المتداولة الأخرى -71.78%، والسبب: ردّ/استرداد الودائع المرهونة عند حلول أجلها في هذه الفترة.

تُظهر أداة تحليل تقارير الأرباح الخاصة بدائرة “Securities Star” الخاصة بأسهم القيمة ما يلي:

• تقييم الأعمال: بلغ ROIC للشركة العام الماضي 3.59%، ما يعني أن عائد رأس المال ليس قويًا. بلغ هامش صافي الربح العام الماضي 0.75%؛ ومع احتساب جميع التكاليف، فإن القيمة المضافة لمنتجات الشركة أو خدماتها ليست عالية. ووفقًا لإحصاءات بيانات التقارير السنوية تاريخيًا، فإن الوسيط خلال السنوات العشر الماضية من ROIC للشركة بلغ 3.04%، وكانت عوائد الاستثمار متوسطة الضعف؛ وكانت أسوأ سنة هي 2022 عندما بلغ ROIC -35.5%، وكانت عوائد الاستثمار ضعيفة جدًا. كانت تقارير أرباح الشركة تاريخيًا عادية جدًا؛ ومنذ إدراج الشركة، صدرت 15 تقريرًا سنويًا، وتحققت 4 سنوات بخسارة. وبدون عوامل مثل الإدراج عبر الاستحواذ/القوقعة (الاستحواذ على شركة قائمة)، فإن أسهم القيمة عادةً لا تنظر إلى هذا النوع من الشركات.

• نموذج الأعمال: يعتمد أداء الشركة بشكل أساسي على الدفع عبر البحث والتطوير والتسويق. يلزم دراسة متأنية للواقع الفعلي خلف قوة الدفع هذه.

• تفكيك النشاط التجاري: في السنوات الثلاث الماضية (2023/2024/2025)، كانت عوائد صافي الأصول التشغيلية على التوالي 1%/1.4%/1.8%، وكان صافي أرباح التشغيل على التوالي 7404.29 مليون/1.29 مليار/1.66 مليار يوان، وكانت أصول التشغيل الصافية على التوالي 72.67 مليار/90.07 مليار/90.41 مليار يوان.

  خلال السنوات الثلاث الماضية (2023/2024/2025)، كانت رأس المال العامل/الإيرادات (أي التمويل الذي تحتاجه المؤسسة لتغطية نفقة إنتاجها لكل دولار من الإيرادات ينتجه نشاط التشغيل—الإنتاج والمعاملات اليومية) على التوالي 0.1/0.12/0.14. وفي الوقت ذاته، كان رأس المال العامل (المبالغ النقدية التي يدفعها الشركة بنفسها في عملية الإنتاج والتشغيل) على التوالي 16.4 مليار/23.59 مليار/30.27 مليار يوان، وكانت الإيرادات على التوالي 168.63 مليار/204.37 مليار/221.5 مليار يوان.

تُظهر أداة فحص التقارير المالية ما يلي:

1. يُنصح بالتركيز على وضع التدفقات النقدية لدى الشركة (النقد وما في حكمه/الخصوم المتداولة لا يتجاوز 19.72%، ومتوسط التدفقات النقدية التشغيلية خلال السنوات 3 الماضية/الخصوم المتداولة لا يتجاوز -0.57%)
2. يُنصح بالتركيز على وضع ديون الشركة (نسبة الأصول والخصوم ذات الفائدة بلغت بالفعل 33.18%، ومتوسط التدفقات النقدية التشغيلية خلال السنوات 3 الماضية سالب)
3. يُنصح بالتركيز على وضع المصروفات المالية (متوسط صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية خلال السنوات 3 الماضية سالب)
4. يُنصح بالتركيز على وضع الذمم المدينة للشركة (الذمم المدينة/الأرباح بلغت 19488.4%)

يمتلك صندوق “CITIC 1000 ETF South” أكبر حصة في O-Film حاليًا، وبحجمه 789.96 مليار يوان. تبلغ قيمة صافي الوحدة الأخيرة 3.0521 (2 أبريل)، بانخفاض قدره 1.83% مقارنةً بيوم التداول السابق، وبزيادة قدرها 25.66% خلال آخر سنة. ويُعدّ “Cui Lei” مدير الصندوق الحالي.

تُجمّع المعلومات الواردة أعلاه بناءً على معلومات عامة من “Securities Star”، ويتم توليدها بواسطة خوارزميات الذكاء الاصطناعي (سجل رقم 310104345710301240019)، ولا تشكل توصية استثمارية.