مرة أخرى، يقوم مدير مشهور بتصفية ممتلكاته والتخلي عن منصبه، ويعتمد صندوق إكسينغ للتمويل العالمي على "نظام المعلمين والتلاميذ" لخلق فرص جديدة!

يُفضَّل أن تتابع تقارير المحللين لدى “جِن كيلِن” لاتخاذ قرار التداول في الأسهم؛ فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المؤلف | فو يينغ
المصدر | دجياو جياو فاينانس
أصدرت شركة “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” المحدودة (ويشار إليها فيما بعد بـ“شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”) التي تتجاوز أحجام إدارتها 7400 مليار يوان، إعلانًا ورقيًا واحدًا أنهى التكهنات المستمرة لأسابيع في السوق بشأن استقالة مديرو صناديق الفئة المتوسطة (جيل ما بعد الرواد) رين شيانغ دونغ. ففي 27 مارس، ولأسباب شخصية، تنحّى رين شيانغ دونغ عن منصبه كمدير لصناديق “شينغ تشنغ هِن تاي” المختلطة و“شينغ تشنغ هِن هِنغ سان نيان تشي هو” المختلطة المحتفَظ بها لمدة ثلاث سنوات—اللتين كان يتولى إدارتهما؛ وبعد التعديل، لم يعد رين شيانغ دونغ يمتلك أي منتجات تحت إدارته. وقبل ذلك، كانت جميع الصناديق التي كان يديرها رين شيانغ دونغ قد جهزت ترتيبات للتسليم مسبقًا. في نوفمبر 2025، تم تعيين تشانغ تشوان جيه إضافيًا لصندوق “شينغ تشنغ هِن تاي”. وفي مارس 2026، تم تعيين شي شُو يينغ إضافيًا لصندوق “شينغ تشنغ هِن هِنغ”. وبأنماط التعيين الكثيف غير المعتادة “إعانة الكبير للجديد” عمليًا تمهيدًا لاستقالة مدير الصندوق. ومع تنفيذ هذا الإعلان، تم تسليم الصندوقين إلى شي شُو يينغ وتشـانغ تشوان جيه لإدارتهما معًا، كما تم أن يتولى تشانغ تشوان جيه إدارة أحدهما منفردًا.

استقالة رين شيانغ دونغ تعني أن شركة “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” شهدت خلال ما يقرب من نصف عام استقالة ثالث مدير صندوق لحقوق الملكية الأساسية. وقبل ذلك، انسحب أيضًا كل من دونغ لي ووانغ بينغ تباعًا بطريقة مماثلة من الخط الأول. كما تعكس التغييرات التي اتسمت بعبارة “3 دخول و7 خروج” في فريق البحث والاستثمار خلال السنة الماضية أن الشركة كانت في مرحلة تعديل وانتقال لفريق البحث والاستثمار بعد رحيل المديرين النجوم.

1

حقبة “شينغ تشنغ” الخاصة برين شيانغ دونغ

يُعد رين شيانغ دونغ شخصية ممثلة لجيل الصناديق العامة المتوسطة؛ من 2015 إلى 2018 أدار “جياو يان شي شـي تْشـان” لصالح شركة “جياو يان شـي لُو دي” (交银施罗德)، واستطاع خلال أكثر من 3 سنوات تحقيق عائد قدره 95.81%، ليصعد ضمن أفضل 5% من الفئة ذاتها، كما حصل لثلاث سنوات متتالية على جوائز الصناديق النجمية. ويُشار إليه أيضًا بوصفه “أحد مديري الصناديق الأكثر قدرة على جني الأرباح لدى جياو يان”، لذلك يُلقب بـ“جيل الذهب الجديد”.

في أكتوبر 2019، عندما انضم للتو إلى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”، كانت فترة “ازدهار الصناديق”، وقد أطلقت الشركة صندوق “شينغ تشنغ هِن تاي” خصيصًا له؛ فصار “صندوق يوم الضوء” الذي تم هوسه على نطاق الشبكة وبيعه مباشرة في موجة شراء محمومة. تجاوز حجم الاكتتاب 400 مليار يوان، ثم انطلق التخصيص بنظام النسبة، وكان ذلك يضعه في صدارة الاهتمام لوقت.

حتى 27 مارس، أي قبل رحيله، بلغ إجمالي العائد منذ توليه لصندوق “شينغ تشنغ هِن تاي” 64.02%، وبلغ عائد سنوي مركب 7.98%. وعلى الرغم من وجود عوائد إيجابية، فإن الفترة 2022-2023 شهدت تراجعًا بنسبة 40%، ولم تعد صافي قيمة الأصول إلى القمة التي كانت عليها في نهاية 2021. كما انخفض حجم الصندوق من 54.76 مليار يوان بنهاية 2024 إلى 48.93 مليار يوان بنهاية 2025.

مصدر الشكل: wind

لكن أداء صندوق آخر، “شينغ تشنغ هِن هِنغ”، لم يرقَ إلى التوقعات. وقد تأسس هذا الصندوق في منتصف يناير 2022، وخلال 4 سنوات وحتى 27 مارس بلغ إجمالي العائد -3.74%. وفي 2518 صندوقًا ضمن الفئة نفسها، كان ترتيبه رقم 1110.

مصدر الشكل: wind

من 2022 إلى 2024، بلغ إجمالي أرباح “شينغ تشنغ هِن هِنغ” -5.32 مليار يوان و-10.04 مليار يوان و2.95 مليار يوان على التوالي، وفي النصف الأول من 2025 بلغت الأرباح 2.31 مليار يوان. ومن تقارير الربع الثالث والربع الرابع لعام 2025، بلغت الأرباح في الربعين 9.22 مليار يوان و-3.21 مليار يوان على التوالي.

يمكن التأكيد على أن “شينغ تشنغ هِن هِنغ” حقق أرباحًا للسنة الثانية على التوالي، وأن الأرباح المجمعة تجاوزت 11 مليار يوان؛ غير أن الخسائر كانت شديدة خلال أول سنتين بعد التأسيس، ما أدى إلى بقاء الصندوق خاسرًا حتى بعد مرور 4 سنوات. وفي الفترة من أواخر 2022 وحتى النصف الأول من 2025، تقاضى هذا المنتج 2.82 مليار يوان كرسوم إدارة.

ومن زاوية الحجم، ظل هذا المنتج منذ بدء 2022 وحتى نهاية 2024 يحافظ دائمًا على حجم يزيد عن 60 مليار يوان. لكن في 2025 شهد انخفاضًا حادًا في الحجم، من 50.73 مليار يوان في بداية العام إلى 34.98 مليار يوان في نهاية العام.

مصدر الشكل: wind

بعد هذا التنحي، لم يعد رين شيانغ دونغ يمتلك أي منتجات تحت إدارته، وبذلك خرج رسميًا من خط البحث والاستثمار الأول لدى “شينغ تشنغ العالمية”. وحتى نهاية 2025، بلغ حجم الصناديق التي يديرها رين شيانغ دونغ 83.91 مليار يوان، وهو أقل بمقدار 21.59 مليار يوان مقارنة بنهاية 2024. وبذلك خرج من فئة مديري الصناديق التي تتجاوز 100 مليار يوان. كما أن حجم إدارته اقترب من النصف مقارنة بفترة ذروة 2022 عندما كان 160.48 مليار يوان.

مصدر الشكل: صور القِنبلة

بعد رحيل رين شيانغ دونغ، تولى تشـي شُو يينغ وتشـانغ تشوان جيه إدارة صندوق “شينغ تشنغ هِن تاي” معًا، بينما يتولى تشانغ تشوان جيه إدارة “شينغ تشنغ هِن هِنغ” منفردًا.

تملك شي شُو يينغ 17 عامًا من الخبرة المهنية و11 عامًا من خبرة إدارة الصناديق. وقد عملت في شركة “بنج هوا لإدارة الصناديق” من عام 2009 وحتى بداية 2022، حيث شغلت مناصب باحث و/أو مدير صندوق. وفي يناير 2022 انضمت إلى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”، وفي سبتمبر 2022 تولت منصب مديرة صندوق “شينغ تشنغ هِن روي”. ومع إضافة كونها تشرف على “شينغ تشنغ هِن تاي” مع تشانغ تشوان جيه، فهي حاليًا تدير صندوقين عاليَي انحياز للأسهم يبلغ مجموع حجم إدارتهما 73.2 مليار يوان.

وتلتزم بنمط استثماري متوازن؛ تختار الأسهم من الأسفل إلى الأعلى، وتولي اهتمامًا خاصًا لمؤشرات ROE والتدفق النقدي الحر، ما يجعلها أكثر تحصينًا في مواجهة تقلبات السوق. وهذا يتماشى مع القيمة التكوينية لاستراتيجية تخصيص التدفق النقدي الحر التي يروج لها السوق حاليًا. يبلغ العائد السنوي المركب للمنتجات التي تديرها 7.29%، كما أن العائد خلال سنة واحدة ولفترتين سنتين وثلاث سنوات بلغ على التوالي 26.57% و56.47% و21.58%، وقد تفوقت جميعها بشكل كبير على沪深300.

مصدر الشكل: wind

أما مدير الصندوق الآخر الذي تولى إدارة منتجات رين شيانغ دونغ، فهو تشانغ تشوان جيه، لديه 8 سنوات من الخبرة. ففي الفترة من 2017 إلى ديسمبر 2019، عمل تشانغ تشوان جيه في شركة “يُونغ جين لإدارة الأصول” كمحلل. ومن يناير 2020 حتى يناير 2023، عمل كمحلل أول في “شركة تشونغ قينغ لإدارة الصناديق”. وفي يناير 2023 انضم تشانغ تشوان جيه إلى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”—وهو جيل جديد يمثل الشركة قامت بتطويره داخليًا، بدءًا من باحث ثم مساعد مدير صندوق. ومنذ نوفمبر 2025 بدأ العمل مع رين شيانغ دونغ لإدارة “شينغ تشنغ هِن تاي”، وهو الآن يدير هذا المنتج بمفرده. ومن الواضح أنه قد استلم منتجات رين شيانغ دونغ المكونة من صندوقين؛ وهو ما يشير إلى مدى أهمية تشانغ تشوان جيه لدى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”.

بدأت مسيرة رين شيانغ دونغ في “شينغ تشنغ” بلحظة تألق؛ إذ وضعه “صندوق يوم الضوء” في موضع بارز. لكن في المرحلة اللاحقة، ظهر انقسام واضح في أداء المنتجات. فصندوق “شينغ تشنغ هِن هِنغ” ظل يعاني من خسائر على المدى الطويل وانكمش الحجم، كما تراجع حجم إدارته هي أيضًا بشكل كبير. وفي النهاية، اختار التنحي والخروج. وليس تنحيه حالة استثنائية؛ إذ في السابق انسحب كل من مدير قسم الاستثمار الخاص وانغ بينغ، ومدير “مئات المليارات” دونغ لي، تباعًا من الخط الأول.

في يناير 2026، ولأسباب شخصية، تنحى دونغ لي عن منصبه كمدير للمنتج الوحيد الذي كان يديره، وهو “شينغ تشنغ تشينغ لِتشيان” (مزيج أصول خفيفة). وقبل ذلك، في ديسمبر 2025، شهد هذا المنتج وصول مدير صندوق للمشاركة في الإدارة، هو تشنغ جيان. ومنذ سبتمبر 2025، عندما تنحى دونغ لي عن المنتج الأساسي “شينغ تشنغ تشو شي توو” (استثمار الاتجاهات)، كانت هناك أصوات في السوق تقول إنه ربما كان قد بدأ يراود نفسه فكرة التقاعد.

تجدر الإشارة إلى أن قدرة دونغ لي على الاستثمار ظلت موضع شك مستمر؛ إذ تكبدت عدة منتجات خسائر تتجاوز 15% خلال فترة عمله. وعلى وجه الخصوص، “شينغ تشنغ تشو شي توو” بلغ إجمالي العائد -22.74%، والعائد السنوي المركب -6.46%.

كان المساعد السابق لمدير قسم الاستثمار في حسابات “شينغ تشنغ” الخاصة، والمدير “وانغ بينغ”، قد تنحى بشكل مفاجئ في ديسمبر 2025 عن المنتج الوحيد الذي كانت تديره. وفي فبراير كان هناك بالفعل مدير صندوق يشاركه الإدارة، ثم في مارس كانت قد تنحت عن المنتج الأساسي لديها.

2

التبدلات في فريق البحث والاستثمار خلال سنة: “3 يدخلون و7 يخرجون”

باعتبارها إحدى شركات الصناديق الكبرى، “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” قدمت للسوق العديد من مديري الصناديق النجوم.

في عصر صندوق “شينغ تشنغ”، كانت هناك سلسلة نجوم “شينغ تشنغ وو جيو” المأخوذة من رواية جِن يونغ، وهم “دونغ شي” وانغ شياو مينغ، و“شي دو” دونغ تشنغ فَي، و“نان دي” فو بنغ بو، و“بيي ديان” دو تشانغ يونغ و“تشونغ شين تونغ” يانغ دونغ.

وبقيادة يانغ دونغ، وتشِن قوانغ مينغ، ووانغ شياو مينغ، وفو بنغ بو، ودونغ تشنغ فَي، حققت منتجات حقوق الملكية التابعة لـ“شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” متوسط عائد مرجح 179.13% خلال 2012-2016، وهو ما جعلها في المركز الأول على مستوى الصناعة.

ومنذ أكتوبر 2021، بعد تنحي دونغ تشنغ فَي، انتهت رسميًا فترة “شينغ تشنغ وو جيو”. ومن بينها، بعد مغادرة فو بنغ بو إلى “صندوق روي يوان” العام، انسحب الأربعة الآخرون إلى العمل الخاص. التحق دو تشانغ يونغ ووانغ شياو مينغ ودونغ تشنغ فَي جميعهم بـ“شركة شنغهاي روي جون لإدارة الأصول”، وحملوا حصصًا تبلغ 30% و20% و20% على التوالي.

وكان آخر من غادر “وو جيو” هو دونغ تشنغ فَي، الذي انضم منذ تأسيس “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” في 2003، وخدم لمدة 19 عامًا متواصلة. وعند التنحي كان لا يزال يشغل منصب نائب المدير العام، واعتبرته السوق شخصية “جوهرية” لدى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق”.

وبمغادرة “وو جيو”، اختفى أيضًا مجد “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” السابق.

مصدر الشكل: صور القِنبلة

وكان المنتج النجمي السابق “شينغ تشنغ تشو شي توو” (مزيج LOF) قد تأسس في 2005، وذات مرة كان “بطل الماراثون طويل المدى” في الصناعة. ومن بين فترته تحت إدارة دونغ تشنغ فَي، كان ذلك لافتًا بشكل خاص. وخلال 8 سنوات من أكتوبر 2013 إلى أكتوبر 2021، حقق عائدًا أثناء شغل المنصب بلغ 325.05%، وعائدًا سنويًا مركبًا بلغ 19.87%؛ وقد اعتبره السوق في وقت ما “صندوق الثور”.

مصدر الشكل: wind

بعد مغادرة دونغ تشنغ فَي، تولى إدارة هذا المنتج بالتتابع كل من تونغ لان، وتشـي تشي يو، ودونغ لي، وتشـي تشانغ يان، ويانغ شيه جين وغيرهم، ومر الأداء بفترة طويلة من “صعود وهبوط” حاد.

تُظهر البيانات أن إجمالي العائد أثناء ولاية تونغ لان كان -1.36%، وأن إجمالي العائد أثناء ولاية تشـي تشي يو كان -27.81%، وأن إجمالي العائد أثناء ولاية دونغ لي كان -22.74%. ففي 1 سبتمبر 2025، بعد تنحي دونغ لي، تولى مع المديرة الجديدة المعينة تشـي تشانغ يان، بالإضافة إلى المدعوم القديم يانغ شيه جين لمدة 5 سنوات، إدارة هذا المنتج معًا.

ومن حيث الأداء، فقد بلغت أرباح هذا المنتج من نهاية 2022 حتى 2024 على التوالي -75.92 مليار يوان و-28.36 مليار يوان و12.16 مليار يوان. وتكبدت خسائر إجمالية خلال ثلاث سنوات بلغت 92.12 مليار يوان. وبنهاية النصف الأول من 2025 ما زالت هناك خسارة قدرها 14.36 مليار يوان إضافية، ثم تحسنت الأرباح بشكل ملحوظ في النصف الثاني. وبلغت أرباح الربع الثالث والرابع 40.34 مليار يوان، محققًا إجمالي أرباح سنوية قدرها 25.98 مليار يوان.

مصدر الشكل: wind

3

الإدارة المشتركة “كبير مع جديد” تصبح الاتجاه الرئيسي

في مواجهة رحيل العديد من الشخصيات الروح/الرمزية تباعًا، لم تختَر “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” حفر منافسين ذوي وزن مالي كبير من الصف الأول، بل طرحت بوضوح مسار التحول نحو “التمكين المؤسسي، والبناء بنظام”.

صرّحت “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” علنًا أن الشركة تلتزم باستراتيجية إدخال المواهب بنظام “مسارين”—أي أنها تولي اهتمامًا للتدريب داخل الشركة، وفي الوقت نفسه تجذب أيضًا مواهب خارجية مميزة. حاليًا، يوجد لدى الشركة العديد من المواهب التي تم جلبها من الخارج داخل فريق البحث والاستثمار، وتشكل 30% من حجم فريق البحث والاستثمار. تعتمد الشركة على منصة بحث واستثمار ناضجة، وتعزز قدراتها المؤسسية في البحث والاستثمار عبر تقسيم العمل المتخصص والتعاون والمشاركة، وبآليات مثل “إعانة الكبير للجديد”. وقد قامت بالفعل بتربية عدد من مديري الصناديق من الجيل الجديد ذوي الجودة، وشكّلت فريقًا/سُلَّمًا متكاملًا مع ترتيب واضح في انتقال الخبرات، ما يضمن تخطيطًا متسلسلًا للمواهب في مجال البحث والاستثمار.

خلال السنة الماضية، قامت “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” بتعيين 7 مديري صناديق جدد، وهم على التوالي: تشانغ جي مين، وسُو يي، وتشـو كا شي، وتشـي تشانغ يان، وتشـانغ تشوان جيه، وهوانغ تشي يوان، وجيانغ هان جين. وباستثناء أن تشـانغ تشوان جيه يدير صندوقين تحت الإدارة، فإن مديري الصناديق الجدد الآخرين يدير كل منهم صندوقًا واحدًا فقط، كما أنهم جميعًا يتولون الإدارة المشتركة مع كبار ذوي خبرة.

ومن بينهم، أعلى حجم ضمن صندوقين يديرانها مشتركة في “شينغ تشنغ تشو شي توو” هو من خلال إدارة شي تشانغ يان مع يانغ شيه جين، الذي انضم إلى الشركة في 2014؛ حيث بلغ حجم الصندوق 140.12 مليار يوان. كما أن العائد السنوي المركب لمنتجات شي تشانغ يان هو أيضًا أفضل أداء بين مديري الصناديق الجدد خلال العام، ووصل حتى 27 مارس إلى 58.36%. كما أن تشـو كا فو يدير “شينغ تشنغ هِن فنغ سان نيان تشي هو” (ثلاث سنوات احتفاظ) مع يانغ شيه جين، وحجم الإدارة 40.72 مليار يوان، ما يجعله في المركز الثاني بين مديري الصناديق الجدد؛ ويبلغ العائد السنوي المركب للصناديق التي يديرها تشـو كا فو 40.66%. أما سُو يي فيدير “شينغ تشنغ هِن شينغ” (مزيج) مع تشِن يو (مدير صناديق منذ 10 سنوات)؛ حيث بلغ حجم الصندوق 30.33 مليار يوان، وتأتي به في المركز الثالث، ويبلغ العائد السنوي المركب 49.82%.

مصدر الشكل: صور القِنبلة

بالإضافة إلى ذلك، يدير “جيانغ هان جين” مع “دينغ كاي لين” الذي انضم إلى الشركة منذ 5 سنوات “شينغ تشنغ يو شيوآن جِّي إيجا قِـي سان جِي” (إيجابي لمدة ثلاثة أشهر) بإدارة مشتركة. ويبلغ تعيين جيانغ هان جين مدة 3 أشهر فقط، ويبلغ العائد السنوي المركب 3.13%؛ أما دينغ كاي لين فالعائد السنوي المركب حاليًا مستقر نسبيًا. كما يدير “هوانغ تشي يوان” مع ليو تشي، الذي تجاوز العائد السنوي المركب 11%، “شينغ تشنغ هوي جي” لمدة سنة—ومن خلاله يكون هوانغ تشي يوان في منصب أقل من 3 أشهر، ويكون العائد السنوي المركب سلبيًا. أما تشانغ جي مين، الذي لديه أكثر من 8 سنوات ونصف في الشركة، فقد بدأ من يونيو 2025 إدارة “شينغ تشنغ جي إيجا جيه تشو بَي” لتوزيع إيجابي (FOF)، ويبلغ العائد السنوي المركب 24.99%.

يتولى صندوق “شينغ تشنغ جي إيجا جيه تشو بَي” لتوزيع إيجابي (FOF) الإدارة المشتركة بين ثلاثة مديري صناديق، بينما المديرتان الأخريان هما لين قو هواي ولـِيو شو يينغ. ويُذكر أن لين قو هواي انضم إلى الشركة في 2017، وتولى منصب مساعد المدير العام ومدير تخصيص الأصول المتعددة ومدير قسم إدارة المعاشات. أما ليو شو يينغ فقد انضم إلى “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” منذ ما يزيد قليلًا عن سنة.

يمكن ملاحظة أنه في “شينغ تشنغ العالمية لإدارة الصناديق” لا يقوم جميع مديري الصناديق الجدد بإدارة منتجات بصورة مستقلة، بل يعملون كـ“مساعدين/نواب” ويشاركون كبار المديرين في الإدارة. تتيح هذه الآلية تخفيف مخاطر تذبذب صافي القيمة التي قد تنتج عن نقص خبرة المبتدئين، وفي الوقت نفسه توفر هامشًا تدريجيًا لانسحاب كبار المديرين، وتجنب حدوث صدمات كبيرة على حجم الصناديق.

وبالنسبة لهذه الشركة، فإن اختبار ما بعد عصر النجوم لم يبدأ إلا للتو. ورغم أن الجيل الجديد، ممثّلًا بـ شي تشانغ يان ويانغ شيه جين، قد قدم أداءً مُرمِّمًا على مراحل في نموذج الإدارة المشتركة، إلا أنه فقد “هالة” “وو جيو”، ومع رحيل مديري صناديق نجوم سابقين مثل رين شيانغ دونغ ودونغ لي، فإن ما إذا كانت “شينغ تشنغ العالمية” ستعيد رسم صورة “بطل الماراثون طويل المدى” السابق اعتمادًا فقط على “إعانة الكبير للجديد” وفرق مبنية على منصة/نظام، لا يزال يتطلب وقتًا أطول للتحقق.

		إعلان من موقع سينلانغ: هذه الرسالة مُعادة النشر من وسائل إعلام متعاونة مع سينلانغ. نُشرت هذه المقالة على موقع Sina.com.cn بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتنا على آراءها أو تأكيدنا لما ورد فيها. محتوى المقالة لأغراض مرجعية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتخذ المستثمرون قرارات بناءً على ذلك وعلى مسؤوليتهم الخاصة عن المخاطر.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن التحرير: سونغ يا فـانغ