لقد تابعت عن كثب ما يحدث مع PIF saoudien في الوقت الحالي، وبصراحة، إنه تحول مثير للاهتمام لفهم كيف تعمل مشاريع المملكة الضخمة فعليًا.

يختبر Fonds d'Investissement Public حاليًا استراتيجية جديدة تمامًا للفترة من 2026 إلى 2030، والإشارات التي يرسلها هذا الأسبوع عبر Forum du Secteur Privé تكشف الكثير. بعد سنوات من الإنفاق الضخم الذي اصطدم بعقبات التنفيذ وتكاليف مرتفعة بشكل كبير، يتعين على Arabie Saoudite اتخاذ قرارات صعبة. أسعار النفط التي تتراجع — برنت عند 64 دولارًا للبرميل مقابل 81 في المتوسط عام 2024 — تضيق بشكل كبير المجال المالي.

ما لفت انتباهي: أن صندوق الاستثمارات العامة الذي يقدر بحوالي 1000 مليار دولار يخطط لتخفيض نفقات الاستثمار بنسبة تصل إلى 15%. بعض المشاريع شهدت تقليص ميزانياتها بنسبة 60% خلال اجتماعات المجلس في نهاية عام 2024. هذا جدي. مشروع Mukaab وNew Murabba — المكعب الرمزي الذي يُفترض أن يكون قلب مشروع Mukaab في Riyad — تم تعليق أعمالهما. لم تعد المشاريع السعودية تُقيم على أساس الطموح، بل على مؤشرات مالية صارمة ومعدلات عائد داخلي.

لكن هناك مفاجأة: Expo 2030 وكأس العالم 2034 أصبحا الأولوية المطلقة. لن يُمنح أي عقد رئيسي هذا العام بدون ارتباط بهذه الأحداث. البنى التحتية للنقل، والتنقل، والطاقة، والترفيه المرتبطة بهذين الحدثين تسيطر على الاهتمام.

المشكلة الحقيقية؟ أن المملكة تسعى يائسًا لجذب المستثمرين الخاصين والأجانب لملء الفراغ. كان الهدف هو 100 مليار دولار سنويًا بحلول 2030، لكن التدفقات الصافية لا تتجاوز 19 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025. وفقًا لـ Fitch، تم منح عقود بقيمة 115 مليار دولار منذ 2019، مع تمويل صندوق الاستثمارات العامة لنحو نصفها — ليصبح الممول الأخير.

ما يحدث فعليًا هو إعادة تنظيم استراتيجية. المشاريع السعودية الأقل ربحية أو ذات التكاليف العالية ستُؤجل، أو تُخفض، أو تُلغى تمامًا. كما يدفع الحكومة البنوك المحلية لزيادة تمويلها للمشاريع الضخمة، مما قد يضغط على رؤوس أموالها. ويستكشف صندوق الاستثمارات العامة أيضًا بيع حصص في محافظه لجمع الأموال.

الاستراتيجية الكاملة لن تظهر إلا في أبريل، لكن هذا الاختبار الجاري يُظهر اتجاهًا واضحًا: تقليل الطموح، وزيادة الكفاءة، والتركيز على ما هو مربح. إنه تعديل كبير لصندوق لطالما عمل على منطق «موارد النفط غير محدودة». الآن، كل ريال يُحتسب.