انخفضت السندات العالمية، وحذر ترامب مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، وارتفعت عائدات السندات اليابانية إلى 2.39%

كان السوق يميل إلى الاستقرار في الأصل — حتى جاءت التطورات الجيوسياسية لتكسر هذا النمط. بعد أن حذّر دونالد ترامب الولايات المتحدة من أن هناك ضربات “شديدة للغاية” لإيران خلال فترة تتراوح بين أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع، انعكس شعور المخاطرة بشكل حاد، ما أدى إلى تراجع السندات الحكومية العالمية وأسهم الأسواق، كما دفع سعر خام برنت إلى الاقتراب من 107 دولارات للبرميل. يبدو أن هذا المسار مرتبط بقلق الأسواق المتزايد: يمكن أن تؤدي انقطاعات إمدادات الطاقة إلى تفاقم الأمور، وأن تولّد ضغوطًا تضخمية في الوقت الذي كانت فيه الأسواق تتوقع أصلًا أن يتراجع هذا الضغط. كما أن تغيّر النبرة التصريحية لترامب أضعف توقعات السوق بشأن التوصل إلى حل وشيك، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مراكزهم في مختلف الأصول.

　أبرز تجلٍ لهذا الضغط كان في سوق السندات اليابانية. إذ واجهت مزادًا للسندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات طلبًا هو الأضعف منذ مايو، إذ انخفضت نسبة التغطية من 3.3 في الشهر الماضي إلى 2.57، وهو أقل من متوسط 12 شهرًا البالغ 3.28. ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات في وقت ما بنحو 9 نقاط أساس إلى 2.39%، ليعادل أعلى مستوى خلال نحو ثلاثين عامًا، وفي الوقت ذاته اتسع هامش الفئة (الذيل) في المزاد من 0.06 بسرعة إلى 0.36، بما يبرز ضعف دعم التسعير. انتقلت هذه الضغوط إلى أسواق الفوائد عالميًا: ارتفع عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.38%، مقتربًا من مستوى 4.43% في نهاية مارس. كما عكس سوق الصرف حالة من التوتر المماثل؛ إذ هبط سعر صرف الين مقابل الدولار إلى 159.48 في وقت ما، وظل قريبًا من مستوى كان يثير القلق تاريخيًا.

　تُظهر الخلفية الحالية أن توقعات السياسة قد تتغير تبعًا لمخاطر التضخم. أدى ارتفاع أسعار النفط وضعف الين إلى تعزيز التكهنات بأن بنك اليابان قد يحتاج إلى تشديد سياسته. تُظهر مقايضات مؤشر الليلة (Overnight Index Swaps) أن السوق يتوقع احتمال رفع الفائدة قبل أبريل بنسبة تقارب 70%، بينما يتم تسعير رفع فائدة واحد بواقع 25 نقطة أساس بالكامل قبل يوليو. يشير محللون استراتيجيون إلى أنه رغم أن العوائد مرتفعة بالفعل، فإن نتائج مزاد السندات جاءت سيئة بشكل غير متوقع، ما قد يشير إلى أن مخاوف السوق بشأن التضخم تزداد بدل أن يكون هناك ثقة أكبر تجاه تحقيق عوائد أعلى. وإذا استمرت ضغوط الأسعار الناجمة عن الطاقة في الوجود، فقد يؤدي التداخل بين توقعات التشديد ووجود طلب هش إلى إبقاء تقلبات السوق العالمية عند مستويات مرتفعة.

تدفق هائل من الأخبار، وتفسير دقيق — كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤولية: 张俊 SF065