25 شركة وساطة مدرجة تكشف عن تقاريرها السنوية بنسبة تتجاوز النصف، و11 شركة حققت زيادة في الأرباح الصافية بأكثر من 50%، و CITIC حققت أرباحًا تصل إلى 30 مليار يوان

الكاتب/مراسل: ما جينغ من «سيكيتي تايمز»

حتى 2 أبريل، كانت 25 شركة وساطة أوراق مالية مُدرجة قد أعلنت عن تقاريرها السنوية لعام 2025، وهو ما يمثل أكثر من نصف النسبة. وفي ظل تعافي سوق رأس المال، تتسم أبرز نقاط تقارير الشركات الوساطة المدرجة السنوية بتنوع لافت.

وفقاً لبيانات إحصائية، باستثناء تراجع إيرادات شركة «شنبو سيكيوريتيز» (ويسترن سيكيوريتيز)، حققت الشركات الوساطة الأخرى البالغ عددها 24 شركة زيادة مزدوجة في كلٍّ من الإيرادات وصافي الربح. وبلغ أعلى ارتفاع في صافي الربح العائد للمساهمين 405.49%، بينما كان الأدنى 6.72%.

وبصورة إجمالية، تبرز بشكل لافت أداء أعمال إدارة الثروات؛ إذ إن 70% من الشركات تحقق نمواً في صافي الدخل من عمولات أعمال الوساطة (السمسرة) يتجاوز 30%. كما أن أعمال الاكتتاب/الاستثمار المصرفي الاستثماري (投行业务) وصلت إلى القاع ثم بدأت في التعافي، حيث حققت 20 شركة نمواً إيجابياً. وتستمر ملامح نشاط التداول الذاتي في التحول المستمر نحو الشركات في الطليعة؛ إذ إن دخل شركة «سيتشين سيكيوريتيز» (China CITIC Securities) من التداول الذاتي يقترب من 39 مليار يوان. أما أعمال إدارة الأصول (资管) فهي مُتمايزة بوضوح؛ ولم يحقق نموًا على أساس سنوي إلا 13 شركة من الشركات الوساطة صافي الدخل من عمولات أعمال إدارة الأصول.

9 شركات وساطة رائدة

صافي الربح يمثل 80%

من بين هذه الـ25 شركة وساطة، تُعد «ويسترن سيكيوريتيز» حالياً هي الشركة الوحيدة التي تشهد تراجعاً في الإيرادات. ففي عام 2025 حققت إيرادات بلغت 5.985 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 10.84%؛ وتذكر الشركة أن السبب الرئيسي هو الانخفاض الكبير على أساس سنوي في إيرادات وتكاليف أعمال تجارة السلع بالجملة.

ومن منظور صافي الربح العائد للمساهمين، يوجد 11 شركة حققت ارتفاعاً يتجاوز 50%. وتأتي في الصدارة شركتان أنهتَا عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة—وهما «غوولآن مينشنغ» و«غووتاي هاي تونغ»؛ إذ بلغ الارتفاع فيهما 405.49% و113.52% على التوالي. كما تجاوزت نسبة الزيادة 50% أيضاً لدى شركات «تشونغيوان سيكيوريتيز»، و«فانزِّينغ سيكيوريتيز»، و«غوهى سيكيوريتيز»، و«CICC (الشركة الصينية الدولية للخدمات المالية)»، و«دونغفانغ سيكيوريتيز»، و«شِن وآن هونغ يوان سيكيوريتيز»، و«هونغ تا سيكيوريتيز»، و«تشونغ تاي سيكيوريتيز»، و«شينغنان سيكيوريتيز».

ومن بين الشركات ذات الترتيب المتقدم من حيث حجم صافي الربح، تحتل «سيتشين سيكيوريتيز» المرتبة الأولى، وتأتي «غووتاي هاي تونغ» في المرتبة الثانية. وبالتفصيل، حققت «سيتشين سيكيوريتيز» إيرادات قدرها 74.854 مليار يوان، بزيادة سنوية 28.80%، كما تجاوز صافي الربح العائد للمساهمين عتبة 300 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.58%. وفي حين أن «غووتاي هاي تونغ» كانت الفجوة مقارنة بـ«سيتشين سيكيوريتيز» تبلغ 11.7 مليار يوان في الإيرادات و2.3 مليار يوان في صافي الربح العائد للمساهمين. ومن الشركات التي تجاوز صافي ربحها العائد للمساهمين 100 مليار يوان أيضاً: «هوايتاي سيكيوريتيز»، و«قوانغفا سيكيوريتيز»، و«تشانغ وو ان (China Galaxy Securities)»، و«تشاوشانغ سيكيوريتيز»، و«شِن وآن هونغ يوان سيكيوريتيز». كما تتبع «CICC» و«سيتيك سيكيوريتيز» (China Jianying? - وفق النص: China Securities Construction Investment?) شركة «سيتشين سيكيوريتيز» مباشرةً بصافي ربح قدره 97.91 مليار يوان و94.39 مليار يوان على التوالي.

وقد شكّلت هذه التسع شركات وساطة صافي ربحها مجتمعاً 81% من إجمالي صافي ربح شركات الوساطة الـ25 المذكورة أعلاه، وهو ما يُظهر بوضوح تأثير «المتغلب يحصل على المزيد» (تأثير القطبية/هيمنة الأكبر) في القطاع. ومن بين الـ16 شركة المتبقية، لم يتجاوز صافي ربح «دونغفانغ سيكيوريتيز» 5 مليارات يوان، بينما يقع صافي أرباح الباقين بين 400 مليون يوان و4 مليارات يوان.

سبع شركات وساطة من أصل عشر

نمو إيرادات أعمال الوساطة يتجاوز 30%

انفجرت نتائج شركات الوساطة المدرجة لعام 2025، ويرتبط ذلك أساساً بتحسين أعمال إدارة الثروات، والتداول الذاتي، وأعمال الاكتتاب/الاستثمار المصرفي (投行业务). وعلى وجه الخصوص، استفادت أعمال إدارة الثروات من نشاط التداول في السوق؛ إذ حققت كثير من شركات الوساطة زيادات في مؤشرات مثل فتح حسابات جديدة والعمولات من التداول وتوزيع المنتجات (بيع المنتجات بالوكالة) وغيرها.

استناداً إلى بيانات «Choice» التابعة لـ«东方财富» (Oriental Fortune) التي جمعها مراسل «سيكيتي تايمز»، فقد حققت شركات الوساطة المدرجة الـ25 المذكورة أعلاه جميعها نمواً في صافي الدخل من عمولات أعمال الوساطة. كما تجاوزت نسبة الزيادة لدى 70% من الشركات 30%، مع سيطرة شركات الوساطة في الطليعة على القائمة.

تُعد «غووتاي هاي تونغ» و«سيتشين سيكيوريتيز» الشركتين الوحيدتين اللتين تتجاوز فيهما صافي أرباح عمولات أعمال الوساطة 10 مليارات يوان؛ إذ بلغت نسبة الزيادة 93% و38% على التوالي. وبالنسبة لـ«غوانغفا سيكيوريتيز»، و«هوايتاي سيكيوريتيز»، و«تشاوشانغ سيكيوريتيز»، و«تشانغ وو ان (China Galaxy Securities)»، ورغم أن صافي الدخل من عمولات أعمال الوساطة لم يصل إلى 10 مليارات يوان، فإن نسبة الزيادة كانت أيضاً قوية جداً، حيث تجاوزت جميعها 40%، ما يعزز الأرباح بدرجة كبيرة ويساهم بما يزيد عن ربع إجمالي إيرادات التشغيل.

وفي فئة شركات الوساطة الصغيرة والمتوسطة، حققت «ويسترن سيكيوريتيز» نسبة نمو قدرها 44% وكانت قريبة من عدة شركات في الطليعة؛ إذ بلغ صافي الدخل من عمولات أعمال الوساطة 1.361 مليار يوان. كما تجاوز معدل نمو كلٍّ من «سنغيي سيكيوريتيز»، و«فانزِّينغ سيكيوريتيز»، و«هوا آن سيكيوريتيز»، و«هوا لين سيكيوريتيز» عتبة 35% أيضاً. ومن بينها، بلغ صافي الدخل من عمولات أعمال الوساطة لدى «فانزِّينغ سيكيوريتيز» 5.578 مليار يوان، ما يشكل «نصف جبهة» إجمالي الإيرادات التشغيلية.

وبالنسبة للأعمال ذات الرسوم (收费类业务)، فقد حققت 20 شركة وساطة نمواً إيجابياً في صافي الدخل من عمولات أعمال الاكتتاب/الاستثمار المصرفي (投行业务). وفيما يخص المرونة لدى الشركات الصغيرة والمتوسطة، فهي أعلى؛ فمن بين 8 شركات وساطة بلغت نسبة الزيادة فيها على أساس سنوي أكثر من 50%، احتلت الشركات الصغيرة والمتوسطة مثل «هوا آن سيكيوريتيز»، و«شِنغنان سيكيوريتيز»، و«غوهى سيكيوريتيز» 5 مقاعد، بل إن نسبة زيادة «هونغ تا سيكيوريتيز» تجاوزت حتى الضعف (أكثر من مرتين).

ضمن الشركات الرائدة، سجّلت «CICC» أعلى نسبة نمو في صافي الدخل من عمولات أعمال الاكتتاب/الاستثمار المصرفي، إذ بلغت 63%. ورغم أن وتيرة نمو «سيتشين سيكيوريتيز» لم تكن على قدم مساواة مع «CICC»، إلا أنها تصدرت الترتيب بحجم 63.36 مليار يوان. ومن بين الشركات الخمس الأولى في هذا المؤشر للأداء، توجد أيضاً «غووتاي هاي تونغ» (46.57 مليار يوان) و«سيتيك سيكيوريتيز للاستثمار بالبناء» (31.29 مليار يوان) و«هوايتاي سيكيوريتيز» (30.99 مليار يوان)، مع فجوة واضحة مقارنة بباقي شركات الوساطة.

بعض الشركات

دخل أعمال التداول الذاتي قابل للإثارة

مع تعافي سوق الأسهم A عام 2025، اغتنمت بعض شركات الوساطة الفرص وجرّت على تحسين استراتيجيات الاستثمار، فحققت أرباحاً ملحوظة في أعمال التداول الذاتي.

استناداً إلى حساب مراسل «سيكيتي تايمز» وفق الصيغة: «دخل أعمال التداول الذاتي = أرباح الاستثمار + التغير في القيمة العادلة - دخل الاستثمار في الشركات التابعة/المشتركة»، فإن 20 شركة من بين الشركات الـ25 حققت نمواً في الدخل، وبلغت نسب الزيادة لدى «غوولآن مينشنغ»، و«تشونغيوان سيكيوريتيز»، و«غووتاي هاي تونغ»، و«غوانغفا سيكيوريتيز»، و«هونغ تا سيكيوريتيز»، و«شِن دا سيكيوريتيز» أكثر من 50%.

الشركات الخمس التي شهدت انخفاض دخل أعمال التداول الذاتي على أساس سنوي في 2025 هي: «ويسترن سيكيوريتيز»، و«هوا لين سيكيوريتيز»، و«هوايتاي سيكيوريتيز»، و«غوانغدا سيكيوريتيز»، و«غوهى سيكيوريتيز». ومن بينها، باستثناء أن «غوهى سيكيوريتيز» شهد انخفاضاً سنوياً بنسبة 33%، فإن نسبة الانخفاض لدى الشركات الأربع الأخرى كانت جميعها ضمن 10%. وتجدر الملاحظة أنه إذا استُبعدت الأرباح الاستثمارية لمرة واحدة الناتجة عن بيع الشركات التابعة في 2024، فإن دخل الاستثمار الفعلي لدى «هوايتاي سيكيوريتيز» في 2025 شهد زيادة على أساس سنوي.

وباعتبار أعمال التداول الذاتي أعمالاً كثيفة رأس المال، فإنها تختبر قدرة الاستثمار لدى شركات الوساطة، وهي أيضاً مواجهة بين قوتها الرأسمالية. ومن زاوية حجم الدخل، تفصل «سيتشين سيكيوريتيز» فجوة كبيرة عن بقية شركات الوساطة؛ إذ بلغ دخلها من التداول الذاتي في 2025 نحو 38.604 مليار يوان، أي بفارق 13.2 مليار يوان عن الشركة الثانية «غووتاي هاي تونغ».

وفي تقريرها السنوي، كشفت «سيتشين سيكيوريتيز» أن أعمالها في الاستثمار بالأسهم والاستثمارات البديلة تستهدف نموذجاً بسعة كبيرة ومتعدد الاستراتيجيات وانخفاض التقلبات، لبناء نظام قائم على المنصات، وتحسين تخصيص أصولها في أسواق الأسهم تدريجياً. كما تتمسك بالتركيز على الأساسيات لدى الشركات المدرجة؛ ومن خلال تخصيص منهجي للشركات الكبرى ذات الأسهم الزرقاء في أسواق شانغهاي وشينزين وهونغ كونغ، تعزز أيضاً التخطيط للقطاعات الخاصة بقوة إنتاجية جديدة بما يتماشى مع اتجاهات الصناعة، بهدف رفع عوائد الاستثمار. كما يتم تدريجياً إدماج تقنيات الذكاء الاصطناعي في منظومة الاستراتيجيات، وقد تم تأسيس منصة استثمار عبر الحدود في هونغ كونغ في مرحلة أولية.

مقارنةً بالأعمال المذكورة أعلاه، فإن أداء دخل أعمال إدارة الأصول ليس قوياً، كما أن هناك تبايناً واضحاً. ومن بين 25 شركة وساطة مدرجة، حققت 13 شركة نمواً في صافي الدخل من عمولات أعمال إدارة الأصول، بينما شهدت 12 شركة انخفاضاً. ومن بين 8 شركات وساطة تجاوزت فيها نسبة الزيادة في صافي الدخل من عمولات أعمال إدارة الأصول 10%، استفادت كل من «غووتاي هاي تونغ» و«غوولآن مينشنغ» من تأثير التكامل؛ حيث بلغت نسب الزيادة 64% و19% على التوالي. كما أن نسبة الزيادة لدى «CICC» و«تشاوشانغ سيكيوريتيز» كانت أيضاً في موقع متقدم نسبياً، إذ بلغت 31% و22% على التوالي.