2020 ستكون سنة ننسىها لهذه الأسهم الثلاثة في قطاع الرعاية الصحية

وجدت ورقة بحثية عام 2019 منشورة في مجلة Neuron تقييم العلاقة بين الذاكرة والذكاء، نتائج مطمئنة لكثيرين منا. إن النسيان ليس خللًا في الدماغ. بل هو أداة صحية لفهم المعلومات بشكل أفضل أو التخلص من المعلومات التي يُنظر إليها على أنها غير مهمة.

في حين أن عام 2020 قد كان عامًا يرغب كثيرون في نسيانه لأسباب مختلفة، عادت الأسهم إلى مستويات قريبة من مستويات قياسية، وأن الانخفاضات الحادة في أسوأ أيام مارس أصبحت إلى حد كبير ذكرى. وبعيدًا عن أسعار الأسهم، ستكون بعض الشركات ومستثمروها سعداء بتحويل التقويم إلى عام جديد في أقرب وقت ممكن. Eastman Kodak (KODK +16.68%)، BioMarin Pharmaceutical (BMRN 4.42%)، وLivongo Health (LVGO +0.00%) هي ثلاث شركات حريصة على ترك 2020 خلفها.

مصدر الصورة: Getty Images.

1. Eastman Kodak

بدأت Kodak، التي تأسست في 1880، تصنيع ألواح فوتوغرافية جافة. بحلول عام 1981، كانت الشركة تحقق إيرادات بقيمة 10 مليارات دولار من تصنيع الكاميرات. في العام الماضي، كانت لدى Kodak مبيعات لا تتجاوز 1.2 مليار دولار ولم تكن تحقق تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا – وهو النقد الذي تولده الشركة بعد احتساب جميع التدفقات النقدية الخارجة – منذ خروجها من الإفلاس في 2013. بدا أن كل هذا السواد انعكس في أواخر يوليو، عندما أعلن الرئيس ترامب عن قرض بقيمة 765 مليون دولار للشركة لتصنيع مكوّنات كيميائية أساسية لعلاجات COVID-19. وللأسف بالنسبة لـ Kodak، كان ذلك مجرد خطاب نوايا، لكن الخبر دفع سهمها إلى الارتفاع من 2.62 دولار إلى 60 دولارًا للسهم.

اتضح أن المديرين التنفيذيين مُنحوا خيارات أسهم بشكل متسارع، وقام المطلعون ببيع أسهم، وتبرع أحد أعضاء مجلس الإدارة بنحو 100 مليون دولار من الأسهم إلى مؤسسة خيرية كان قد أسسها. وعلى الرغم من وجود تحقيق داخلي انتهى إلى تبرئة المديرين التنفيذيين في النهاية، يظل القرض متوقفًا، إذ إن مؤسسة التمويل للتنمية الدولية الأمريكية (U.S. International Development Finance Corporation) – وهي الجهة المسؤولة عن ترتيب الصفقة – تقوم بتكليف مفتشها العام بالتحقيق معهم.

ورغم أن السهم يجلس بنسبة 300% فوق مستواه قبل الإعلان عن الاتفاقية، يبدو أن من غير المرجح أن يتم تمرير القرض. ومع استمرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في التحقيق في مزاعم التداول بناءً على معلومات داخلية، باتت Kodak تتمنى ألا تكون قد حدثت بعض تفاصيل 2020 أبدًا.

2. BioMarin Pharmaceutical

تُقدّم BioMarin علاجات للمرضى الذين يعانون من اضطرابات نادرة جدًا. وبسبب أن الأمراض التي تعالجها منتجاتها نادرة، لا يوجد سوق كبير يمكن استهدافه. وغالبًا ما لا يتجاوز العدد الإجمالي للمرضى المحتملين 1,000 شخص عبر مستوى العالم، ومعظمهم من الأطفال. ولأن حجم الطلب ليس كبيرًا لكن تطوير الأدوية مكلف، تستطيع الشركة فرض أسعار مرتفعة جدًا لعلاجاتها المنقذة للحياة. على سبيل المثال، كان يُشاع أن دواء BioMarin Roctavian – الذي يُلغي الحاجة إلى خضوع كثير من مرضى الهيموفيليا لحقن متكررة ومكلفة لعلاج تجلط الدم – سيكلف 3 ملايين دولار لكل مريض.

إن التجربة السريرية لـ Roctavian هي ما سيود مستثمرو BioMarin بالتأكيد تركه خلفهم في 2020، بعد أن تلقت الشركة الرفض من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في أغسطس. وعلى الرغم من وجود اتفاق سابق بين الطرفين بشأن جمع البيانات، طلبت الـ FDA من الإدارة إكمال المرحلة 3 من التجربة السريرية وتقديم بيانات متابعة لعامين. ويَعِد هذا الشرط الجديد بأن يمتد بالدراسة حتى نوفمبر 2021. وبمجرد صدور الخبر، انخفض السهم من 118 دولارًا في أغسطس إلى 75 دولارًا، حيث لا يزال يقف حتى اليوم.

من شأن Roctavian أن يكون أول علاج جيني معتمد للبالغين المصابين بالهيموفيليا A. يعتمد العلاج على تسريب فيروس مُعطّل لإيصال جين ضروري إلى الكبد. وبعد تلقي هذا الجين، تصبح أجسام المرضى قادرة على إنتاج بروتين تخثر مفقود. وعلى الرغم من الانخفاض الشديد في سعر السهم، فإن العلاج لم يُرفض فحسب، بل تأخر فقط. وحتى مع الصداع الناتج عن انخفاض سعر السهم والانتظار للحصول على بيانات إضافية، يبدو أن 2021 قد يكون عامًا يمكن لمستثمري BioMarin أن يتطلعوا إليه، بمجرد جمع بيانات المتابعة الإضافية لمدة عام. ينبغي للمستثمرين الأكثر صبرًا من السوق التفكير في إضافة شركة مُصنِّع الأدوية هذه توقّعًا لأول علاج جيني للهيموفيليا.

بيانات BMRN بواسطة YCharts

3. Livongo Health

قدّمت Livongo باستمرار إيرادات مبهرة في تاريخها القصير كشركة عامة. ففي طرحها الأولي العام (IPO) في يوليو 2019، قفزت الأسهم 62% في أول يوم. ويربطها علاج الأمراض المزمنة وخدمات الإرشاد بالأجهزة القابلة للارتداء، وهو ما يجعلها ملائمة تمامًا لصناعة لا تزال للتو تتعلم كيفية الاستفادة من التكنولوجيا لتحقيق نتائج أفضل. وكان تركيز الشركة على مرض السكري – وهو مرض يبلغ متوسط تكاليف الرعاية الصحية فيه 2.3 مرة أكثر للذين تم تشخيصهم – تفصيلًا آخر أثار حماس المستثمرين.

بعد متابعة نمو المبيعات بنسبة 122% في 2018 مع 149% في 2019، كانت الشركة على طريقها إلى قاعة شهرة فئة النمو الفائق. ورغم أن الجائحة كلفت كثيرًا من الأرواح، لعبت حلول المراقبة عن بُعد لدى الشركة دورًا محوريًا في تمكين العديد من المرضى الذين يعانون من أمراض مزمنة من الحفاظ على التواصل مع مقدمي الرعاية وإدارة صحتهم. وعلى الرغم من الظروف، توقع المستثمرون مزيدًا من النمو. وقد قفز السهم بشدة بمجرد اتضاح أن مرضى السكري الذين كانوا مترددين في تبنّي التكنولوجيا سيحتاجون الآن إلى اعتناق الرعاية عن بُعد.

إن كل هذا الإيجابية هو ما جعل الأمر يبدو غريبًا جدًا عندما Teladoc (TDOC 0.95%) وافقت في أغسطس على شراء Livongo مقابل 18.5 مليار دولار مع علاوة 10%. تفاعلت الشركتان بشكل سلبي، وعلى الرغم من اختلاف الآراء، ما زال كثير من المستثمرين يحدقون ذهولًا بسبب قرار الإدارة ببيع الشركة للخروج من الصفقة في وقت كانت فيه الأمور تسير على ما يرام. كما بدا أن الربحية في متناول اليد، إذ أظهرت الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2020 هوامش تشغيل بلغت -4.4%، مقارنة بـ -40% للفترة نفسها في 2019. وقد تأكد ذلك في تقرير أرباح الربع الثالث الصادر عن الإدارة هذا الأسبوع. وقد حقق النشاط أرباحًا مُعدّلة إيجابية على خلفية نمو المبيعات بنسبة 126%.

قد تمضي الكيان المُدمج إلى الهيمنة على الرعاية الصحية عن بُعد لسنوات طويلة، لكن شركة تضاعف مبيعاتها كل عام، ومركزة على أحد أكبر العوامل الدافعة للتكاليف في قطاع الرعاية الصحية، وتستخدم البيانات والمراقبة عن بُعد، تبدو كفرصة لا يمكن تفويتها. لا أستطيع إلا أن أفكر في أن مستثمري Livongo سيودون نسيان 2020 – ليس لأن ما حدث أمر سيئ، بل لأن ما قد يحدث.