لا مفر من الاختباء! أصول الملاذ الآمن تتوقف عن العمل جماعيًا تحت نيران الحرب في الشرق الأوسط، وول ستريت تعمل طوال الليل لتقليل الخسائر فقط

مع استمرار تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، لم تسلم أي فئة من الأصول في العالم تقريبًا من موجات البيع العنيفة، بدءًا من الأسهم وسندات الخزانة الأمريكية وصولًا إلى الذهب. أمام هذا الانخفاض الحادّ الذي يبدو “لا مفرّ منه”، يعايش مديرو الصناديق والمتداولون عددًا لا يحصى من الليالي بلا نوم.

ومع تمدد الصراع في الشرق الأوسط، تعرض السوق العالمية لعاصفة بيع قاسية؛ وقد اتخذ العديد من مديري الصناديق بالفعل قرارًا حاسمًا بخفض كبير للمراكز التي لديهم.

من شنغهاي إلى نيويورك، يعيش المتداولون والمستثمرون ومديرو إدارة الثروات وبنّاكُوها صراعًا مع الأرق. أصبحت ساعات العمل الإضافية في عطلات نهاية الأسبوع، والاجتماعات المطوّلة مع العملاء، والتنقلات المتكررة بين الأصول لإعادة هيكلة المحافظ وتبديل الأسهم، والتوتر والقلق في اللحظة الأخيرة قبل تنفيذ الصفقات، أمورًا مألوفة لديهم في حياتهم اليومية.

وتعود هذه التحديات في الأساس إلى حالة كبيرة من عدم اليقين: إلى متى سيستمر الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران؟ وإلى أي مدى سيؤثر ذلك تأثيرًا بعيد المدى على أسعار النفط التي تجاوزت بالفعل 100 دولار للبرميل، ومستويات التضخم، ومسار أسعار الفائدة، وإجراءات البنوك المركزية في مختلف الدول؟

هذا الصراع، الذي على وشك دخول الأسبوع الخامس، جعل الأصول التقليدية الملاذ الآمن—مثل الذهب—تعيش تراجعًا وتذبذبًا؛ إذ بلغ الانخفاض نحو 16%، ويُحتمل أن يسجل أكبر هبوط شهري منذ عام 2008. كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية هذا الشهر بمقدار 46 نقطة أساس، مسجلًا أكبر قفزة منذ أكتوبر 2024.

ورغم أن بعض المشاركين في السوق يحاولون البحث عن “حبل نجاة” عبر الاستفادة من خبرات سابقة، مثل صراع روسيا وأوكرانيا الذي اندلع في عام 2022 والتأثيرات اللاحقة لجائحة كوفيد-19، يكتشف معظمهم أن “الورقيات القديمة” لم تعد تنفع الآن.

“لم يعد من الممكن تقريبًا العثور على أي أصول ملاذ آمن”، قال Rajeev De Mello، كبير مسؤولي الاستثمار في GAMA Asset Management. وقد ظل يعمل لوقت إضافي في عطلات نهاية الأسبوع، فضلًا عن أنه يترأس اجتماعات فريق أطول بكثير من المعتاد. “لا تنفع سندات الخزانة الأمريكية، ولا تنفع أيضًا العملات التقليدية الملاذ الآمن مثل الين والفرنك السويسري. وحتى الذهب والفضة لا يمكن الاعتماد عليهما.”

“لا مفرّ”

أدى الصراع الذي اندلع قرابة نهاية فبراير عقب الضربات المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران، والذي استمر قرابة شهر، إلى قيام طهران عمليًا بإغلاق مضيق هرمز، وهو الشريان الرئيسي لنقل نحو خُمس نفط العالم والغاز الطبيعي المسال.

أحيت هذه التطورات مخاوف السوق من حدوث ركود تضخمي (تضخم مرتفع مع نمو ضعيف)، ما دفع المستثمرين إلى بيع شبه كامل لجميع الأصول باستثناء الدولار.

“منذ اندلاع الصراع، كنا نواصل تقليص مراكزنا في الأسهم، لأن حقًا لا مفرّ”، اعترف Rajeev De Mello المقيم في سنغافورة.

كانت الضربة أشد وطأة على الأسواق الآسيوية؛ إذ انخفضت البورصة الكورية بنحو 13% هذا الشهر، وتراجع مؤشر نيكّاي الياباني بنحو 9%. في المقابل، كانت أسواق الأسهم الأمريكية أكثر صمودًا نسبيًا، حيث بلغ الانخفاض 6%.

كما جذبت وتيرة الأداء الأكثر صمودًا في أسهم الولايات المتحدة بعض المستثمرين.

قام Matthias Scheiber، من Allspring Global Investments المقيم في لندن، بتقليص مراكزه في الأسواق الناشئة وزيادة انكشافه تكتيكيًا على الولايات المتحدة. لكنه حذر من أن الضغط قد يتفاقم أكثر إذا حذت البنوك المركزية الأخرى في أنحاء العالم حذو أستراليا في رفع أسعار الفائدة بقيادة ذلك البلد.

بالنسبة لأولئك الذين “اختاروا جانبًا خاطئًا” في هذه الاضطرابات بالسوق، كانت الأيام أصعب. قال متداول لدى شركة طاقة إن اندلاع الصراع لم يمنحه نومًا طوال الليل، لأن شركته كانت لا تزال تمتلك بعض المراكز التي تراهن على تراجع أسعار النفط.

“في عطلة نهاية الأسبوع التي اندلع فيها الصراع للتو، لم أستطع النوم على الإطلاق—طوال الليل مرارًا وتكرارًا”، قال المتداول. وأضاف أنه مع تزايد حدة تقلبات السوق وارتفاع وتيرة الاجتماعات الداخلية، ستكون الضغوط خلال الأسبوع القادم كبيرة جدًا.

بالنسبة إلى Kenneth Goh، مدير الثروات الخاصة لدى شركة Hua Guang Ji Xian (Dahua Jixian) أيضًا، تعني هذه المواجهة أنه يكاد لا ينام طوال الليل. لكن ليس بسبب رهاناته الخاطئة، بل لأنه يحاول جاهدا إدارة محافظ استثمارات العملاء في ظل صدمة غير مسبوقة.

“لا يمكن أن تتوقف الأمور”، قال Goh. “إذا كان الحظ حليفًا لي، أتمكن من الاستلقاء في السرير في الوقت المحدد عند منتصف الليل. أما إذا كان الحظ سيئًا، فلن أتمكن من إغلاق عينيّ إلا عند الساعة الثانية أو الثالثة صباحًا وحتى الرابعة، لكن من اخترت هذه المهنة؟”

امتدّت الاضطرابات إلى سوق الائتمان للشركات

إن عدم اليقين المستمر بشأن الصراع في الشرق الأوسط ألحق كذلك تأثيرًا بصفقات جديدة داخل سوق الائتمان للشركات.

في نيويورك، تقوم البنوك التي توفر تمويلًا بالديون بحدود 180 مليار دولار لدعم صفقة استحواذ قيمتها 55 مليار دولار على شركة Electronic Arts (EA) المطوّرة لألعاب الفيديو، بمتابعة دقيقة للأمر المتعلق بالموعد النهائي الذي حدده الرئيس الأمريكي ترامب يوم الاثنين لضرب شبكة كهرباء إيران.

ووفقًا لما ذكره اثنان من المصرفيين ممن لديهم معرفة بالأمر، فإن هذا الموعد النهائي يصادف المراحل المتأخرة من عملية ترويج ديون EA للمستثمرين في بداية هذا الأسبوع، ما قد يؤدي إلى فرض شروط أكثر صرامة على المقترضين.

وقال هذان المصرفيان إن المصرفيين المشاركين في الصفقة كانوا متأهبين طوال عطلة نهاية الأسبوع، استعدادًا لاحتمال تعرض البنية التحتية الإيرانية لضربات، وما قد يترتب على ذلك من ارتفاع محتمل في تسعير ديون EA.

وأوضح المصرفيون أنه بعد أن أعلن ترامب يوم الاثنين تأجيل الضربات خمس أيام، تمكنت البنوك من خفض تكاليف الاقتراض في نحو 66 مليار دولار من الجزء المتمثل في السندات عالية العائد عبر عملات متعددة من هذه الديون.

وفي يوم الخميس، قال ترامب إنه سيوقف تهديد الضربات ضد منشآت الطاقة الإيرانية لمدة 10 أيام، حتى 6 أبريل. إن هذا التذبذب غير المتوقف في السوق يعني أن المستثمرين لا يجرؤون على إبعاد نظرهم عن الشاشة ولو بمقدار نصف بوصة.

“يجب أن تظل تراقب السوق دون توقف، وتتابع تحركاته، وتخوض المعركة لحظة بلحظة داخل السوق—وهذا بطبيعة الحال يستهلك كثيرًا من طاقتك النفسية”، قال Mukesh Dave، كبير مسؤولي الاستثمار في Aravali Asset Management.

قال Dave، المقيم في سنغافورة، إنه خلال أزمة التمويل الآسيوية في عام 2008 وأواخر التسعينيات من القرن الماضي، مرّ أيضًا بحالات مشابهة من الضغط الشديد. ومع ذلك، فهو لم يجزم بما إذا كانت الأوضاع الحالية يمكن مقارنتها بما حدث حينها—على الأقل حتى الآن.

“إذا استمرت هذه الحال لمدة أسبوع تقريبًا إضافي، فهناك ما يمكن قوله”، قال. “لا يمكنك ارتكاب أي خطأ الآن، فالسوق لا تتسامح أبدًا مع الأخطاء.”