هل هناك استثمارات جيدة بين الطروحات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا الحيوية في عام 2019؟

بدأ التداول في الأشهر التسعة الأولى من عام 2019 سبع شركات للتكنولوجيا الحيوية بلغت تقييماتها الأولية أكثر من 1 مليار دولار. بشكل عام، حققت هذه الشركات أداءً جيدًا. كانت عوائدها المتوسطة والوسيطة 13% و14% على التوالي. وبالمقارنة، فإن صندوق SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) وصندوق Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ 0.09%) لم يحققا سوى 8.5% منذ يوم طرح أول شركة تكنولوجيا حيوية من قائمتنا للاكتتاب العام (IPO).

الصورة بواسطة M. B. M. على Unsplash

معظم الطروحات العامة الأولية (IPO) الكبرى في مجال التكنولوجيا الحيوية في 2019 حققت عوائد إيجابية

Adaptive Biotechnologies (ADPT +1.11%) تصدرت المجموعة بعائد 55% من سعر طرحها للاكتتاب العام. يمكن استخدام خبرتها في فك تعقيد الجهاز المناعي لأغراض البحث والتطبيقات السريرية التشخيصية واكتشاف الأدوية. NGM Biosciences (NGM +0.00%) وAlector (ALEC 9.49%) ذيلا الترتيب بأداء للأسهم بعد الطرح للاكتتاب العام بنسبة -13% و-24% على التوالي.

يتضمن منتصف الترتيب Gossamer Bio (GOSS +3.31%) وBridgeBio (BBIO 0.58%) و10X Genomics (TXG +3.08%) التي طرحت حديثًا، والتي لديها نشاط تشغيلي ولّد ما يقرب من 150 مليون دولار في عام 2018 و109 ملايين دولار في النصف الأول من 2019. Genmab (GMAB +0.15%) ومقرها في الدنمارك، احتفظت بأعلى تقييم عند 11.6 مليار دولار. ومع ذلك، كان ذلك إدراجًا ثانويًا للوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية بالإضافة إلى إدراجها الأساسي في بورصة كوبنهاغن.

إن عوائد الأسهم الإيجابية للشركات ذات التقييمات المرتفعة ليست مفاجئة. هذه حالة ترتفع فيها الأفضلية إلى القمة. ليست كل شركة ستنجح، لكن لدى هذه الشركات إيرادات أو تكنولوجيا أو خطوطًا دوائية (Drug pipelines) يرغب المستثمرون في دفع ثمن مقابلها لامتلاكها. وللتحقق من هذه النتيجة، قمنا بتقييم شركات التكنولوجيا الحيوية التي طرحت للاكتتاب العام خلال الفترة نفسها لكن كان لها تقييمات أولية بين 500 مليون دولار و1 مليار دولار.

واجهت طروحات التكنولوجيا الحيوية العامة (IPO) في 2019 التي قيّمت بين 500 مليون دولار و1 مليار دولار صعوبات

في عام 2019، أنهت سبع شركات للتكنولوجيا الحيوية تبلغ تقييماتها بين 500 مليون دولار إلى 1 مليار دولار بنجاح إتمام عمليات الطرح للاكتتاب العام (IPO). ومع ذلك، كانت لهذه المجموعة—بمتوسط تقييم للـ IPO قدره 672 مليون دولار—نتائج متباينة. كانت العوائد الوسيطة والمتوسطة من الطرح للاكتتاب العام حتى 30 سبتمبر -14% و-2% على التوالي، لكن ذلك لا يروي القصة كاملة.

كان اختيار الأسهم بعناية أمرًا حاسمًا لكي ينجح المستثمرون مع هذه المجموعة. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) كافأت المشاركين في الـ IPO بشكل سخي بعائد 109%. تطور الشركة أدوية موجهة تستهدف مرضى السرطان الذين لديهم خصائص جينية محددة. Stoke Therapeutics (STOK 0.44%)، وهي مطور لأدوية إسكات الجينات للأمراض الوراثية الشديدة، حققت عائدًا بلغ 19%، وSpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%)، وهي مطور لأدوية للسرطان والأمراض النادرة، قدمت للمستثمرين عائدًا قدره 20%.

تنتشر الخسائر بين المستثمرين في الشركات الأربع المتبقية. Personalis (PSNL +1.37%)، وهي شركة تركز على تسلسل الجينوم وتحليله لأجل السرطان، عانت من أداء -14%، بينما خسرت شركة العلاج الجيني Prevail Therapeutics (PRVL +0.00%) المستثمرين بنسبة 28%. Precision BioSciences (DTIL +5.45%)، التي تقوم بإجراء تعديل جيني (Genome editing) على علاجات وأغذية، خصمت 48% من قيمتها منذ طرحها للاكتتاب العام. وبإغلاق المؤخرة، فإن Axcella Health (Nasdaq: AXLA) منخفضة بشكل كئيب بنسبة 72% حيث لا يبدو أن المستثمرين متحمسون لامتلاك خط إنتاج يستهدف معالجة عملية أيض (metabolism) مختلة التنظيم.

تفوقت طروحات التكنولوجيا الحيوية العامة (IPO) ذات تقييمات تتجاوز 1 مليار دولار على تلك ذات التقييمات الأقل

تشير نقاط البيانات هذه إلى أن طروحات التكنولوجيا الحيوية العامة (IPO) ذات الأسعار الأعلى تؤدي بشكل أفضل. كانت العوائد المتوسطة لتلك الشركات الأعلى قيمة 13% مقارنةً بـ -2% للفئة التالية. قمنا كذلك بتحليل 21 طرحًا للاكتتاب العام لشركات تكنولوجيا حيوية في 2019 بلغ إجمالي رسملتها السوقية أقل من 500 مليون دولار. وبمتوسط تقييم للـ IPO قدره 362 مليون دولار، ظلت هذه المجموعة مستقرة (على نفس المستوى تقريبًا)؛ وكانت عوائدها المتوسطة والوسيطة سلبية بنسبة 1-% و0% على التوالي. قد يكون اختيار الأسهم بشكل انتقائي قد ساعد المستثمرين على النجاح في هذه المجموعة الأصغر. كانت NextCure (NXTC +0.14%) الشركة الوحيدة التي تجاوزت عائدًا بنسبة 100%، بينما كانت لدى أربع شركات خسائر بلغت 50% أو أكثر.

كانت شركات التكنولوجيا الحيوية الأكبر أفضل هذا العام

لا ينبغي للمستثمرين أن ينزعجوا من تقييمات الطرح للاكتتاب العام (IPO) المرتفعة لشركات التكنولوجيا الحيوية. تُظهر البيانات أعلاه أن علاوة السعر في أسهم شركات التكنولوجيا الحيوية الأكبر مرتبطة بالجودة، ولذلك غالبًا ما يستحق السعر للمستثمرين. ما الذي تسبب في ضعف أداء المجموعة المتوسطة—تلك التي تراوحت تقييماتها للـ IPO بين 500 مليون دولار و1 مليار دولار؟ ربما كان مستشارو الاستثمار والبنوك والشركات أنفسهم، بعد أن شاهدوا نجاح الشركات ذات القيمة الأعلى، متحمسين جدًا لملاحقة تقييمات هجومية لم يكن يمكن في النهاية الحفاظ عليها.