كنت أراقب مخطط ETH وسوق المشتقات يصرخ بالخوف الآن. بعد ذلك الانخفاض إلى 1800 دولار في أوائل فبراير، تم تصفية $224M في مراكز الشراء خلال 48 ساعة فقط. هذا النوع من التصريف عادة ما يكون علامة على أن التجزئة وقعت في فخ الاحتفاظ بالخسائر بينما كانت الأموال الذكية تتخذ إجراءات تحوط بالفعل.

ما يوضح الأمر حقًا هو سوق الخيارات. نسبة وضع الشراء إلى وضع البيع ارتفعت إلى 2.2 ضعف عند الانخفاض، وانحراف دلتا وصل إلى 18% - بمعنى أن الجميع يكدح لشراء حماية من الهبوط. على الرغم من أن ETH قد انخفض بالفعل بشكل حاد من أعلى مستوياته، إلا أن المتداولين غير واثقين من أننا وجدنا قاعًا بعد. الارتباط مع بيتكوين الذي ظل فوق 95% لأسابيع يعني أن ETH يُجر إلى الركب في الرحلة.

على السلسلة، الأمر أسوأ. إجمالي القيمة المقفلة على شبكة إيثريوم انخفض إلى 51 مليار دولار، وهو الأدنى منذ منتصف 2025، ورسوم الشبكة انخفضت إلى 13.7 مليون دولار خلال 30 يومًا مقارنة بالعام الماضي. قلة المستخدمين للشبكة = طلب أقل على ETH. ثم هناك فيتاليك الذي نقل بعض ممتلكاته للتبرعات، وهو ما لم يساعد المعنويات رغم أنه مخطط له.

تدفقات الصناديق المتداولة (ETF) تحكي القصة أيضًا - خرجت منذ منتصف فبراير. سحب المؤسسات للأموال عادة ما يعني أنهم لا يتوقعون انتعاشًا سريعًا. حتى نرى مؤشرات المشتقات تهدأ ونشاط السلسلة يعود، فإن مخاطر الهبوط لا تزال حقيقية. السعر الحالي يتحسن قليلاً عند 2.06 ألف دولار، لكن الوضع الأساسي لا يزال هشًا.