فشل الارتداد السوقي، ماذا يجب أن نفعل بعد ذلك من الناحية الفنية؟

ارتداد قصير في أسهم الولايات المتحدة يواجه «خروجًا نظيفًا» عند مستوى مقاومة حاسم، إذ تتجمع مخاطر بنيوية في السوق.

تراجعت مؤشرا S&P 500 وناسداك معًا عن مستويات المقاومة الفنية، والمركزية العالية السلبيّة لدى صانعي السوق، ما يؤدي إلى تدهور مستمر في السيولة؛ السوق في حالة حرجة وهشّة—أي صدمة إضافية قد تُفضي إلى هبوط سريع.

وعلى نحو أكثر تحديدًا، بعد أن وصل مؤشر S&P 500 إلى متوسط 21 يومًا وخط علوي لقناة هبوط، شهد انعكاسًا واضحًا؛ أما مسار ناسداك فكان مطابقًا تقريبًا، إذ تحوّل مستوى الدعم السابق إلى مقاومة قوية. أرسل «فشل الارتداد» هذه المرة إشارة مهمة: منطق الإصلاح الفني الذي كان السوق يتوقعه سابقًا يواجه اختبارًا قاسيًا.

وفي الوقت نفسه، يستمر تصاعد المخاطر الجيوسياسية. قال ترامب إن بلاده ستشن ضربات شديدة للغاية على إيران خلال الأسبوعين إلى الثلاثة أسابيع المقبلة، فارتفعت أسعار النفط بشكل حاد، ما يزيد من عدم اليقين في السوق.

كسر مزدوج على المستوى الفني يتسبب بانهيار منطق الارتداد

تظهر مؤشرات S&P 500 وناسداك على حد سواء شكل «اختراق كاذب» واضح على المستوى الفني. وفقًا لبيانات LSEG Workspace، بعد اختبار الحافة العلوية لقناة الاتجاه الهبوطي شديدة الانحدار ومتوسط 21 يومًا، شهد المؤشران انعكاسًا في الوقت نفسه، وتلاشى بسرعة زخم الصعود الذي كان يُنظر إليه سابقًا باعتباره منفذًا محتملاً للاختراق.

ما يثير اهتمامًا خاصًا في حالة ناسداك هو: تحوّل قاع الدعم ضمن النطاق السابق بالكامل إلى مقاومة، ما يعني أن شروط الإصلاح البنيوي المطلوب في السوق لم تكن قد استُوفيت بعد. ومن منظور منطق التداول الفني، فقد نجحت استراتيجية تداول القنوات خلال الأسابيع الماضية باستمرار؛ لكن هذه المرة جرى كبحها مجددًا عند حافة القناة، ما يعزز تفضيل الجانب العملي المتجه هبوطًا.

تعزز آليتان بعضهما الآخر، وتزداد مخاطر الهبوط

في بنية السوق الحالية، تتعزز آليتان رئيسيتان معًا، ما يجعل مخاطر الهبوط لا يمكن التقليل منها.

وفقًا لبيانات غولدمان ساكس، يحمل صانعو السوق تعرضًا سلبيًا للجاما على مؤشر S&P 500 بحوالي -7 مليارات دولار، وهو ثاني أكبر قراءة جاما للاتجاه نحو البيع على المكشوف منذ وجود السجلات. وفي ظل هذه الآلية، يُجبر صانعو السوق على البيع عند الانخفاض والشراء عند الارتفاع، وهو عكس آلية الاستقرار الطبيعية في السوق، ما يؤدي بشكل ملحوظ إلى تضخيم اتساع تقلبات الأسعار.

وفي الوقت نفسه، تظل سيولة السوق عند مستويات منخفضة باستمرار. تُظهر بيانات غولدمان ساكس أن عمق السوق الحالي المنخفض يعني أن الطلبات حتى وإن كانت بقدرة حجمية معتدلة قد تُحدث صدمة غير متناسبة على الأسعار. غالبًا ما يتم التقليل من أثر هذا العامل في السوق، وهو أيضًا أحد الأسباب الرئيسية وراء تكرار التقلبات غير الاعتيادية في مسار الأسعار خلال الفترة الأخيرة.

رغم انخفاض VIX، لم يزل الضغط في السوق

على مستوى التقلبات، انخفضت صدمة VIX في بداية مارس بشكل واضح، لكن قراءة 27 الحالية لا تزال تنقل إشارة ضغط واضحة. يكفي هذا المستوى للحفاظ على المزاج الدفاعي في السوق، لكنه لم يبلغ بعد عتبة الذعر؛ ما يعني أن السوق يمكن أن يستمر في الهبوط ببطء دون ارتفاع كبير في التقلبات.

وتبرز أيضًا الشواغل الخفية في الأسواق الأوروبية بشكل أكبر. يظل الفرق بين مؤشر تقلبات أوروبا V2X وVIX عند مستوى مرتفع باستمرار، كما كشف أحدث تطورات الوضع في إيران مزيدًا من هشاشة الأصول الأوروبية. وفي إطار تعديلات أصول المخاطر عالميًا في هذه الجولة، ما زالت أوروبا في وضع أضعف نسبيًا.

ضغوط متعددة تتداخل، والسوق يدخل منطقة شديدة الحساسية

معًا، يمكن تلخيص المشهد الحالي في السوق على أربعة مستويات: فشل الارتداد على المستوى الفني، وتعزيز آلية التحوط لدى صانعي السوق لتقلبات أكبر، ونقص السيولة الذي يُضخم صدمات الأسعار، واستمرار انتقال المخاطر الجيوسياسية إلى الخارج. يؤدي تراكب هذه العوامل إلى تشكيل بنية سوق هشة نسبيًا.

ومن ناحية التنفيذ، ففي بيئة تميل فيها مراكز صانعي السوق إلى السلبية وتكون السيولة رقيقة، إذا تدهورت السوق أكثر، فقد يكون معدل الهبوط أسرع بشكل ملحوظ من التوقعات. وبالنسبة للمستثمرين أصحاب المراكز، ترتفع أولوية التعديل الديناميكي للتموضعات الدفاعية؛ وبالنسبة للمتفرجين، فلا يزال الوقت الحالي ليس مناسبًا لاعتبار القاع دون تردد.

تنبيه بالمخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        توجد مخاطر في السوق، واستثمر بحذر. لا يشكّل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة لبعض المستخدمين، أو الوضع المالي، أو الاحتياجات. ينبغي على المستخدم تقييم ما إذا كانت أي آراء أو نقاط أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع حالته المحددة. وبناءً عليه، تقع مسؤولية الاستثمار على عاتقك.