لماذا انخفضت أسهم النفط هذه بأكثر من 20% في سبتمبر

ما الذي حدث

تراجعت أسهم شركات حفر النفط **Occidental Petroleum (OXY +4.37%) وContinental Resources (CLR +0.00%) وKosmos Energy **(KOS +7.81%) بأكثر من 20% في سبتمبر، وفقًا لبيانات قدمتها S&P Global Market Intelligence. تخلّفت جميع هذه الشركات بشدة عن أداء S&P 500، الذي كان منخفضًا فقط بنسبة 3.9% خلال الشهر.

من بين الشركات الثلاث، سجّلت Occidental – التي تمتلك أيضًا بعض قدرات النقل والتخزين والتكرير – أصغر انخفاض، بلغ 21.4% فقط. وتدهورت أسهم Continental Resources، التي تعمل بشكل أساسي في أوكلاهوما وداكوتا الشمالية، بشكل أسوأ قليلًا، بانخفاض 28.5%. أما Kosmos Energy الأصغر بكثير، وهي شركة تستكشف أعماق البحار، فقد جاءت الأسوأ، إذ تراجعت أسهمها بنسبة 33.6%.

مصدر الصورة: Getty Images.

إذن ما السبب

شهدت صناعة النفط بأكملها سبتمبرًا صعبًا. كانت SPDR S&P Oil & Gas Exploration and Production ETF، وهي مقياس جيد لأسهم شركات حفر النفط ككل، منخفضة بنسبة 18.3%. لذلك، إلى حدّ ما، كانت Occidental وContinental وKosmos ضحايا لاتجاه جارٍ على مستوى الصناعة.

وكان هذا الاتجاه نتيجة لخبر سيّئ بشأن عِرض النفط والطلب عليه، ما تآمر لتخفيض أسعار النفط خلال سبتمبر. في وقت مبكر من الشهر، بدأ عدد كبير من شركات الحفر الأمريكية في زيادة عدد منصات الحفر، الأمر الذي أدى إلى توقعات بزيادة الإمدادات. ثم في 7 سبتمبر، أعلنت المملكة العربية السعودية أنها ستخفض سعر شحنات النفط الخام إلى آسيا، أكبر سوق تصدير للبلاد. هبطت أسعار النفط خلال الأيام القليلة التالية، ما أدى إلى تراجع أسهم جميع شركات الحفر الثلاث بنِسَب مئوية من رقمين.

استقرت أسعار النفط مع توجه الإعصار سالي نحو اليابسة في خليج المكسيك، حيث توجد معظم البنية التحتية للنفط والغاز في الولايات المتحدة. افترضت الأسواق أن السعة/القدرة ستتأثر بعد العاصفة. لكن أي تحسن في أسعار النفط كان يعوَّض عنه بإعلان ليبيا في 22 سبتمبر أنها ستزيد مستويات إنتاجها النفطي إلى 260,000 برميل يوميًا، أي بزيادة تقارب 160%.

أنهت أسعار النفط الشهر على ارتفاع، لكنها انزلقت مرة أخرى إلى دوامة هبوط خلال أول يومين من أكتوبر، إذ بدت مفاوضات التحفيز الحكومي الأمريكية وكأنها انهارت، كما أعلن الرئيس دونالد ترامب أنه تعاقد مع فيروس كورونا.

الآن ماذا

إضافةً إلى مشكلات الصناعة، تعاني Occidental وContinental وKosmos كلٌ منها من مجموعة من القضايا الخاصة التي تثقل كاهل أسهمها.

طرحت Occidental منافستها Chevron في العام الماضي بهدف الاستحواذ على منتِج بيرميان Anadarko Petroleum. لكن يبدو الآن أنها أنفقت أكثر من اللازم، وأن الإنفاق اللاحق للحفاظ على بقائها خلال الجائحة تسبب في ارتفاع صافي ديون الشركة إلى ما يقرب من 340% خلال العام الماضي. لقد أثارت هذه الموازنة/الميزانية المستثمرين على نحو مفهوم، رغم أن صفقة حديثة لبيع أصولها البرّية في كولومبيا وغيرها من الأخبار المالية الإيجابية قد تعني أن الشركة تتجه نحو نقطة انعطاف (رغم أن ميزانيتها ما زالت بعيدة جدًا عن وضع صحي).

وفي المقابل، تُثقل Continental كاهلها تركيبتها الجغرافية. فإنتاج الشركة محصور في صفقات SCOOP/STACK في أوكلاهوما، وكذلك في Bakken Shale التي توجد غالبًا في داكوتا الشمالية. ومع ذلك، فإن أسعار النفط في هاتين المنطقتين ظلت تتخلف باستمرار عن أسعار معيار WTI الخام الأمريكية. ففي سبتمبر، على سبيل المثال، كان أعلى سعر لبرميل WTI الخام يزيد على 41 دولارًا للبرميل. لكن الخام Intermediate في أوكلاهوما لم يتجاوز أبدًا 39 دولارًا للبرميل، في حين أن خام Williston Sweet في داكوتا الشمالية لم يُتداول فوق 34 دولارًا للبرميل.

أما حافر أعماق البحار Kosmos، التي تعمل قبالة سواحل أفريقيا وفي خليج المكسيك، فقد تلقت الضربة عندما تحرك الإعصار سالي عبر الخليج، لكن هذه ليست أسوأ الأخبار للشركة الصغيرة. فمع ديون تتجاوز 2.1 مليار دولار في ميزانيتها، ونسبة دين إلى حقوق الملكية تبلغ 3.2 (أعلى حتى من نسبة Occidental)، تحتاج Kosmos إلى ارتفاع أسعار النفط حتى تتمكن من تمويل عملياتها وسداد ديونها. لقد أعادت الشركة هيكلة 200 مليون دولار من الديون للتو، لكنها لا تستطيع تأجيل الأمر إلى أجل غير محدد.

كان من الذكاء أن يتجنب المستثمرون هذه الشركات الثلاث، وصناعة إنتاج النفط بأكملها، حتى يظهر ضوء واضح في نهاية النفق.