هونغ هه تكنولوجي تستثمر فقط 200 مليون يوان لتحريك مشروع بقيمة 8 مليارات يوان، وحقوق الاكتتاب العام الإضافي بقيمة 1 مليار يوان قد تم وصوله حديثًا، وتخطط للطرح العام في هونغ كونغ "لإرواء العطش"

《الصحفي في تشانغجيانغ للأعمال》 شين يو رونغ

مضاعفة 10 مرات في الأسهم لشركة هونغخه للتكنولوجيا (603256.SH) تستثمر بشكل جريء 80 مليار يوان للتوسّع في الطاقة الإنتاجية، ما أثار شكوكًا في السوق.

خلال الأيام الأخيرة، ذكرت شركة هونغخه للتكنولوجيا في إعلان أن الشركة تعتزم الاستثمار في إنشاء “مشروع مجمّع مواد إلكترونية عالية الأداء”، بإجمالي استثمار يقارب 80 مليار يوان.

وحتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول شركة هونغخه للتكنولوجيا 2.851 مليار يوان، وكانت السيولة النقدية لا تتجاوز 0.212 مليار يوان، مقابل التزامات عليها فوائد تبلغ 0.920 مليار يوان.

وبعد أن واجهت ضغوطًا مالية، طرحت شركة هونغخه للتكنولوجيا مشروعًا كبيرًا بقيمة 80 مليار يوان، وهو ما لا بد أن يؤدي إلى زيادة كبيرة في الرافعة المالية.

في فبراير 2026، أنهت شركة هونغخه للتكنولوجيا طرحًا خاصًا لزيادة رأس المال (定增)، وتم بنجاح جمع 0.995 مليار يوان، وتخطط الشركة لاستخدام 0.280 مليار يوان من هذا المبلغ لتدعيم رأس المال العامل.

بعد شهر واحد من اكتمال طرح زيادة رأس المال، طرحت شركة هونغخه للتكنولوجيا خطة للطرح في هونغ كونغ.

إن دافع شركة هونغخه للتكنولوجيا للطرح في هونغ كونغ يتمثل في أن الأداء التشغيلي في 2025 شهد نموًا كبيرًا. ووفقًا لتوقعات الأداء، وبسبب الزيادة السريعة في الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ارتفع سعر قماش الألياف الزجاجية فائقة الجودة للاستخدام الإلكتروني (electronic-grade glass fiber fabric)، ما يُتوقع أن يؤدي إلى نمو صافي الربح العائد للمساهمين بنحو 8 أضعاف تقريبًا، ليصل إلى حوالي 0.2 مليار يوان.

خلال العام الماضي، حقق سعر سهم شركة هونغخه للتكنولوجيا نموًا يتراوح بين 10 أضعاف.

قد يكون إدراج هونغ كونغ إجراءً لتخفيف الضغط المالي على شركة هونغخه للتكنولوجيا؛ لكن مدى قدرة التوسّع في الطاقة الإنتاجية بقيمة 80 مليار يوان على تحقيق التوقعات يظل محل عدم يقين كبير.

توسّع عدواني بمبلغ 8 مليارات يوان

تثير خطة شركة هونغخه للتكنولوجيا للتوسّع الكبير جدلًا واسعًا في السوق.

وفقًا للإعلان، في 26 مارس، عقدت شركة هونغخه للتكنولوجيا اجتماع مجلس الإدارة، وجرى خلاله النظر والموافقة على “اقتراح بشأن توقيع <اتفاقية استثمار المشروع> للشركة”. ولا يزال يتعين تقديم هذا الاقتراح لمراجعة واعتماد الجمعية العامة للمساهمين.

وتتمثل محتويات هذا الاقتراح في أن الشركة تنوي توقيع “اتفاقية استثمار المشروع” مع حكومة منطقة تيي شانغ التابعة لمنطقة التطوير الاقتصادي في هوانغشي (黄石经济技术开发区·铁山区人民政府)، للاستثمار في “مشروع مجمّع مواد إلكترونية عالية الأداء”، وبقيمة استثمار للمشروع تقارب 80 مليار يوان (تشمل استثمار الأصول الثابتة ورأس المال العامل)، وتُحدد قيمة الاستثمار النهائية وفترة الإنشاء وفقًا للظروف الفعلية بعد تنفيذ المشروع.

ويذكر الإعلان أن تنفيذ مشروع الاستثمار هذا مبني على احتياجات التطوير الاستراتيجي للشركة وتقدير آفاق السوق لصناعة مواد إلكترونية عالية الأداء.

كما أشارت شركة هونغخه للتكنولوجيا إلى المخاطر، إذ إن اتجاهات تطور الصناعة وتغيرات ظروف السوق وغيرها من العوامل تتسم بعدم اليقين، ما قد يؤثر على عدم اليقين في بناء وتشغيل المشروع الاستثماري وعلى الفوائد المتوقعة.

تتمثل الأعمال الرئيسية لشركة هونغخه للتكنولوجيا في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لقماش الألياف الزجاجية فائق الجودة للاستخدام الإلكتروني ومتوسط/عالي الجودة (中高端电子级玻璃纤维布) وخيوط الألياف الزجاجية فائق الجودة للاستخدام الإلكتروني (电子级玻璃纤维纱). وفي السابق، كانت الشركة قد نفذت عدة مشاريع في هوانغشي، وكان التقدم سلسًا.

وبحسب ما كشف عنه التقرير نصف السنوي لعام 2025، في عام 2021 تم تشغيل الغزل فائق الدقة من الألياف الزجاجية للاستخدام الإلكتروني في هوانغشي بنجاح، وفي يونيو 2023 تم تشغيل مشروع الاستثمار الممول من عائدات الاكتتاب العام للشركة في هوانغشي بالكامل، وهو “مشروع تطوير وإنتاج أقمشة الألياف الزجاجية للاستخدام الإلكتروني عالية المستوى للاستخدام في 5G بإنتاج سنوي قدره 5040 مليون متر”، وبذلك حققت الشركة إنتاجًا وتشغيلًا وبيعًا متكاملاً للغزل والأقمشة الإلكترونية.

وبصرف النظر عن ضرورة وجدوى وآفاق “مشروع مجمّع مواد إلكترونية عالية الأداء” البالغ استثماره 80 مليار يوان، فحتى من ناحية التمويل الإنشائي وحدها: كيف ستقوم شركة هونغخه للتكنولوجيا بتأمين التمويل؟

حاليًا، لم تكشف شركة هونغخه للتكنولوجيا بعد عن التقرير السنوي لعام 2025. وحتى سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الأصول 2.851 مليار يوان، واستثمار 80 مليار يوان يقترب من ثلاثة أضعاف إجمالي الأصول؛ وفي نهاية الفترة، بلغت السيولة النقدية 0.212 مليار يوان، بينما بلغت الالتزامات ذات العائد 0.920 مليار يوان، ما يشير إلى وجود ضغوط على السداد.

في فبراير 2026، أكملت شركة هونغخه للتكنولوجيا جمع تمويل طرح زيادة رأس المال (定增) بقيمة 0.995 مليار يوان، وستستخدم 0.280 مليار يوان منها لتدعيم رأس المال العامل. يمكن لهذا التمويل أن يخفف الضغط المالي لدى الشركة، لكنه لا يحل مشكلة التمويل المالي جذريًا. أما الجزء المتبقي من التمويل فسيُستخدم في بناء مشروعين تجسيديين ممولين من عائدات الاكتتاب، كما أن التمويل المخطط استخدامه يقل عن مبلغ الاستثمار المقرر للمشاريع.

حاليًا، لم تكشف شركة هونغخه للتكنولوجيا بعد عن تفاصيل تكوين مصادر الأموال لاستثمار 80 مليار يوان. ومن الواضح أنه إذا اعتمدت الشركة فقط على الاقتراض من البنوك فهذا غير واقعي، فضلًا عن أن الاقتراض من البنوك سيؤدي إلى زيادة كبيرة في الضغط المالي على الشركة.

صافي الربح العائد للمساهمين يقفز بنحو 8 مرات… وخفض الكبار لممتلكاتهم

بعد إكمال طرح زيادة رأس المال (定增) في سوق الأسهم A بجمع تمويل يقارب 1 مليار يوان، اتجهت شركة هونغخه للتكنولوجيا مجددًا نحو سوق أسهم هونغ كونغ لإعادة التمويل.

في 20 مارس 2026، أعلنت شركة هونغخه للتكنولوجيا أنه، ووفقًا لدفع تخطيط إستراتيجية العولمة للشركة، وتعزيز قدرات التمويل في الخارج، وتحسين صورة العلامة التجارية، وتسريع تطوير الأعمال الخارجية، تعتزم الشركة إدراجها في اللوحة الرئيسية في بورصة هونغ كونغ.

إن دافع شركة هونغخه للتكنولوجيا للطرح في هونغ كونغ يستند إلى نمو كبير في الأداء. ووفقًا لتوقعات الأداء، في عام 2025، توقعت الشركة تحقيق صافي ربح عائد للمساهمين بنحو 0.193 مليار يوان إلى 0.226 مليار يوان، مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق، أي زيادة بنحو 0.170 مليار يوان إلى 0.203 مليار يوان، بنمو يتراوح بين 745% و889%؛ كما توقعت الشركة أن يصل صافي الربح غير المحسوب عليه البنود غير المتكررة (扣非) إلى نحو 0.187 مليار يوان إلى 0.219 مليار يوان، مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق، أي زيادة بنحو 0.181 مليار يوان إلى 0.213 مليار يوان، بنمو يتراوح بين 3377% و3969%.

توضح شركة هونغخه للتكنولوجيا أن عام 2025 شهد زيادة في الطلب في السوق الطرفية نتيجة للنمو السريع في الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ما أدى إلى زيادة حجم الطلب في سوق قماش الألياف الزجاجية للاستخدام الإلكتروني، ونتيجة لذلك ارتفع سعر منتجاتها تحت تأثير تغيرات الطلب، وتحقيق نمو سريع في صافي الربح.

ويرتبط هذا النمو القوي أيضًا بأن قاعدة المقارنة في العام السابق كانت منخفضة نسبيًا.

في الواقع، منذ عام 2017، كانت شركة هونغخه للتكنولوجيا قد حققت صافي ربح عائد للمساهمين بقيمة 0.165 مليار يوان؛ حتى إذا تم حساب الحد الأعلى للتوقعات لعام 2025، فإن الزيادة مقارنة بعام 2017 لا تتجاوز نحو 37% فقط.

تعاني شركة هونغخه للتكنولوجيا من عدم كفاية القدرة على توليد السيولة (القدرة على “الاستحداث”/التدفقات النقدية)، لذا كانت نفقات رأس المال لديها كبيرة. ومنذ إدراجها في سوق الأسهم A في عام 2019 وحتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي نفقات رأس المال 2.162 مليار يوان، وهو ما يعادل 2.2 مرة صافي التدفقات النقدية من التشغيل في الفترة نفسها.

تعتمد شركة هونغخه للتكنولوجيا على القروض البنكية لاستكمال رأس المال العامل. ففي نهاية عام 2020، كانت التزامات عليها فوائد تبلغ 0.466 مليار يوان، وبنهاية سبتمبر 2025 بلغت 0.920 مليار يوان، أي أنها تضاعفت تقريبًا.

وبالنسبة لإدراج هونغ كونغ، فإن حكم السوق يتمثل في أن الهدف المباشر لشركة هونغخه للتكنولوجيا يتمثل في حل “عطش التمويل”. وبطبيعة الحال، ترغب الشركة أيضًا في تعزيز توسيع التخطيط الدولي.

في النصف الأول من عام 2025، بلغت نسبة إيرادات الشركة القادمة من البر الرئيسي للصين 84.59%، بينما كانت نسبة الإيرادات من المناطق خارج البر الرئيسي منخفضة نسبيًا.

في السوق الثانوية، شهد سهم شركة هونغخه للتكنولوجيا قفزة كبيرة في وقت ما. تُظهر مخططات الشموع (K线) أنه في 8 فبراير 2024، هبط السهم داخل اليوم إلى أدنى مستوى عند 4.51 يوان للسهم، ثم ارتدّ وارتفع بشكل حاد. وفي 26 فبراير 2026، وصل خلال التداول إلى أعلى مستوى 85.83 يوان للسهم. وخلال عامين، بلغ إجمالي الزيادة في نطاق السعر 18 ضعفًا.

وفي الآونة الأخيرة، شهد سعر السهم تراجعًا. في 31 مارس، بلغ سعر الإغلاق 70.05 يوان للسهم، مع قيمة سوقية تقارب 63.4 مليار يوان.

يقوم كبار المساهمين والإدارة بخفض ممتلكاتهم وتحقيق مكاسب من خلال البيع.

من 10 مارس 2025 إلى 9 يونيو، قام رئيس مجلس الإدارة ومدير عام الشركة ماو جيا مينغ بخفض 320,200 سهمًا، محققًا عوائد مجمعة قدرها 3.9898 ملايين يوان. ومن 8 ديسمبر إلى 22 ديسمبر، قام أمين سر مجلس الشركة تزو شين إيه بخفض 100,000 سهم، محققًا عوائد قدرها 3.615 ملايين يوان.

إضافة إلى ذلك، قام أحد أطراف العمل المتوافق (一致行动人) للمساهم المسيطر لدى الشركة SHARP TONE بخفض 2.7998 مليون سهم من 11 سبتمبر 2025 إلى 5 نوفمبر، محققًا عوائد قدرها 83.0186 مليون يوان. ويخضع SHARP TONE لسيطرة المساهم المسيطر الفعلي على الشركة وانغ وين يانغ.

ما إذا كان إدراج شركة هونغخه للتكنولوجيا في سوق هونغ كونغ (IPO) سيتم بسلاسة أو لا يحظى باهتمام كبير.

كمّ هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance App