تم طرح حد الاستثمار الجديد بسرعة على الرف منتجات QDII تفتح أبوابها للجميع

بالقرب من ذلك، ومع موافقة إدارة الدولة لتنظيم الصرف على دفعة جديدة من حصص استثمار QDII، سارعت عدة مؤسسات صناديق استثمار عامة إلى اتخاذ إجراءات سريعة لتخصيص حصصها للمنتجات الساخنة التابعة لها من صناديق QDII. من 31 مارس إلى 1 أبريل، أعلنت على التوالي عدة فئات من المنتجات الساخنة لـQDII مثل S&P 500 وNasdaq 100 وNasdaq للعلوم البيولوجية وديون الدولارات (السندات بالدولار) وعلوم التكنولوجيا في هونغ كونغ (Hang Seng Tech)، وزادت بعض المنتجات حدود الاكتتاب لديها. وقد تم في بعض الحالات توزيع حصص QDII التي جرى اعتمادها حديثًا في الوقت المناسب على المستثمرين للاكتتاب.

على مدار السنوات الأخيرة، ظلّت وتيرة الاستثمار في الخارج مرتفعة دون انقطاع. إنّ حصص QDII النادرة لا تجعل الأموال فقط تتسابق في عمليات الشراء المبكرة مما يؤدي إلى ارتفاع علاوات التقييم (ال premiums) للمنتجات المدرجة داخل البورصة، بل تدفع أيضًا المنتجات خارج البورصة إلى مواصلة تشديد قيود الاكتتاب، بل وحتى إلى “إغلاق الباب في وجه الزوار”. ترى جهات مختصة أن الحصص الجديدة لـQDII من شأنها أن تُحسّن تجربة اكتتاب المنتجات وتُرسّخ توقعات السوق. وفي توزيع الحصص، قد يعتمد ذلك على اعتبار مدير الصندوق الشامل لعوامل مثل نوع المنتج وطلب السوق وسمات العائد والمخاطر. أما جهة البيع فقد تواجه منافسة ومساومات بين خطوط عمل مختلفة.

توسيع قيود الاكتتاب على منتجات QDII

في الفترة الأخيرة، قامت عدة منتجات QDII تابعة للصناديق الاستثمارية العامة بتوسيع قيود الاكتتاب.

وفقًا للإعلان، زادت حدّ الاكتتاب لأسهم اليوان في صندوق Morgan S&P 500 Index (QDII) من 50 يوانًا إلى 100 يوان؛ وزادت حدّ الاكتتاب لأسهم اليوان في صندوق إكسيا تي (China) للعلاقات الاستثمارية المُنشئ (ETF) لـNasdaq 100发起式联接(QDII) من 100 يوان إلى 5 万 يوان؛ واستأنف صندوق إكسيا تي لـETF لتكنولوجيا علوم الأحياء في Nasdaq (ETF) عمليات الاكتتاب، وفي الوقت نفسه زادت حدّ الاكتتاب لأسهم اليوان لصندوق الارتباط الخاص به (联接基金) من 1000 يوان إلى 5 万 يوان.

وكانت عدة منتجات QDII قد أغلقت سابقًا “الباب في وجه الزوار”، لكنها بدأت على التوالي “فتح الباب للترحيب بالعملاء”. فقد استأنف صندوق Tianhong Nasdaq 100 Index 发起(QDII) وصندوق Tianhong S&P 500 发起(QDII-FOF) وكذلك صندوق 宝盈 Nasdaq 100 Index 发起(QDII) أعمال الاكتتاب. وأوقفت أولى وثانيتُهما عمليات الاكتتاب الكبيرة التي تتجاوز 1000 يوان، بينما أوقفت الأخيرة عمليات الاكتتاب الكبيرة التي تتجاوز 5 万 يوان.

وليس الأمر مقتصرًا على منتجات المؤشرات؛ بل تقوم بعض منتجات QDII النشطة أيضًا بتخفيف قيود الاكتتاب. في هذه الجولة، ارتفع حدّ الاكتتاب لصندوق Manulife India Stocks (QDII) من 500 يوان إلى 10 万 يوان؛ وزادت حدود الاكتتاب لأسهم اليوان في 华夏 해외聚享混合发起式(QDII) و 华夏移动互联混合(QDII) من 5000 يوان إلى 1 万 يوان؛ واستأنف صندوق Great Wall Global New Energy Vehicle Stocks 发起式(QDII) أعمال الاكتتاب الكبيرة، ولم يعد يضع حدًا أقصى لمبلغ الاكتتاب.

كما شهدت منتجات QDII من فئة السندات تحركات لتخفيف القيود. فقد زادت حدود الاكتتاب لأسهم اليوان في صندوق البنك CIB لبسندات الدولارات (QDII) وصندوق بنك CIB لأوراق/سندات آسيا والمحيط الهادئ المختارة (QDII) من 100 ألف يوان إلى 300 ألف يوان على حد سواء؛ كما أن صندوق ICBC Global Dollar Bonds توسّع في تخفيف قيود الاكتتاب بشكل متواصل. إذ سبق أن زاد حد الاكتتاب من 100 يوان إلى 5000 يوان، ثم تم زيادته لاحقًا إلى 500 ألف يوان.

في هذه المرة، تكون منتجات QDII الخاصة بسوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل عام أكثر “سخاءً” من حيث الحصص. فقد زادت حدود الاكتتاب لأسهم اليوان في: 华安恒生科技ETF联接发起式(QDII) و 华安恒生互联网科技行业ETF联接发起式(QDII) من 500 يوان و5000 يوان على التوالي إلى 1 百万 يوان؛ وزادت حد الاكتتاب لصندوق إكسيا تي 恒生科技ETF联接发起式(QDII) من 50 ألف يوان إلى 200 ألف يوان.

تحسين متوقع لتجربة الاكتتاب

تُظهر “الجدول الزمني لحالات اعتماد حصص الاستثمار للمستثمرين المؤهلين في الداخل المؤهلين للاستثمار بالخارج (QDII)” الذي كشفته إدارة الدولة لتنظيم الصرف في 27 مارس، أنه في 23 مارس 2026 تم اعتماد دفعة جديدة من حصص QDII للمؤسسات المحلية مثل شركات صناديق الاستثمار العامة. وقد مر 9 أشهر منذ آخر مرة جرى فيها اعتماد حصص QDII.

في هذه المرة، بلغ إجمالي الحصص المعتمدة حديثًا لفئات المؤسسات ضمن “السمت/الأوراق المالية وصناديق الاستثمار” قرابة 30 مليار دولار أمريكي، ليرتفع إجمالي حصص QDII من 94.290 مليار دولار أمريكي سابقًا إلى 97.280 مليار دولار أمريكي.

ومن بينها، أضافت كل من China Asset Management (易方达基金) وHuaxia Fund وGF Fund وBosera Fund وMorgan Asset Management وHarvest Fund (华安基金) وFuguo Fund وTianhong Fund وCaitai Fund وHaitai-Piper Jiap? (华泰柏瑞基金) وTianhong? (汇添富基金) وHuabao Fund وDacheng Fund وJPM? Great Wall? (景顺长城基金) وManulife Fund وWanjia Fund وOrient Red Asset Management وChuangjin Hexin Fund وAnxin Fund وغيرها حصة إضافية قدرها 80 مليون دولار أمريكي من QDII؛ في حين أضافت شركات مثل Southern Fund وChina Merchants Fund وPenghua Fund وYinhua Fund وGuohai Franklin Fund وC-? Euro? (中欧基金) وBoc? (中银基金) وChangxin Fund وGreat Wall Fund وICBC-R? (工银瑞信基金) وPESB? (浦银安盛基金) وChina Life Asset Management وBao? (宝盈基金) وغيرها حصة إضافية قدرها 60 مليون دولار أمريكي من QDII.

صرّحت شركة Caitai Fund بأن حصص QDII الجديدة ستمتلك أثرًا فعّالًا في تخفيف المشكلات السابقة المتعلقة بتقييد الاكتتاب بسبب نقص الحصص وارتفاع العلاوات داخل البورصة (ارتفاع علاوة التسعير)، حيث يُتوقع أن تعود غالبية المنتجات إلى الاكتتاب بشكل طبيعي. ولن يضطر المستثمرون بعد ذلك إلى التنافس على الشراء بسعر مرتفع، ما يُسهم في تحسين تجربة اكتتاب المنتجات وتثبيت توقعات السوق.

توزيع حصص ضيقة يطرح تحديًا

بعد اعتماد حصص QDII الجديدة في هذه المرة، يُعدّ كيفية توزيعها سؤالًا ذا اهتمام كبير لدى العاملين في القطاع.

أفادت صحيفة China Securities Journal نقلاً عن Caitai Fund أن الشركة، بعد اعتماد الدفعة الجديدة من حصص QDII، ستضع خططًا شاملة وتوزيعًا عقلانيًا بالتنسيق مع خطط الاستثمار الخارجية الإجمالية، واحتياجات تشغيل المنتجات، وظروف التخصيص الفعلية للمستثمرين. تُستخدم حصص QDII في المقام الأول للمنتجات التابعة لصناديق الاستثمار العامة، بما يضمن سير الأعمال بسلاسة وبشكل منظم. وتُحدد بشكل رئيسي إيقاعات وضوابط طرح الحصص ومتى تُطرح تباعًا وفقًا لعوامل تشمل نوع المنتج وطلب السوق وسمات العائد والمخاطر وظروف التشغيل المتوافق مع القواعد، وذلك لضمان تلبية متدرجة لاحتياجات المستثمرين لتخصيص الأصول عبر الحدود.

وأضاف بعض الأشخاص من القطاع في حديثهم إلى صحيفة China Securities Journal أن توزيع حصص QDII يتم أخذه بعين الاعتبار بشكل أساسي بناءً على اتجاه استثمار منتجات QDII ومستوى التقييم الحالي وغيرها من العوامل، مع اختيار النافذة الأكثر ملاءمة لتوسيع قيود الاكتتاب. “على سبيل المثال، شهدت صناديق أسهم الولايات المتحدة (المعروفة باسم美股) عمليات تراجع كبيرة مؤخرًا. وإذا كانت شركة الصندوق لا تزال متفائلة بشأن آفاق أسهم الولايات المتحدة في المستقبل، وتعتقد أن الوقت الحالي يمثل نافذة تخصيص مناسبة، فقد يتم تخصيص حصص QDII أولاً لهذه الفئة من المنتجات”.

ستؤدي ندرة حصص QDII أيضًا إلى منافسة ومساومات داخل شركات الصناديق بين خطوط البيع/التوزيع.

“بعض منتجات QDII التي تستثمر في قطاع التكنولوجيا في الولايات المتحدة لديها أداء تاريخي بارز، ولا تعاني أساسًا من مشكلة في البيع. خصوصًا عندما تكون حرارة منصات الإنترنت مرتفعة جدًا، فما إن تُطرح حصص QDII يتم تداول الخبر بسرعة على منصات التواصل، ما يجذب عددًا كبيرًا من المستثمرين من فئة C لزيادة مراكزهم بشكل تلقائي، فتُختطف الحصص بسرعة. لذا، بعد اعتماد حصص QDII الجديدة، قد يعتمد كيفية توزيعها بين المؤسسات والقنوات ومبيعات الخدمات المالية عبر الإنترنت على نتيجة التقييم الداخلي لدى شركة الصندوق.” وفقًا لما كشفه هذا الشخص.

ولتشجيع تطور التمويل الشامل، فقد طلبت الجهات التنظيمية مسبقًا من شركات الصناديق أن تُستخدم حصص QDII أولاً للمنتجات التابعة لصناديق الاستثمار العامة، مع خفض نسبة حصص منتجات الحسابات الخاصة. ووفقًا لما علمته صحيفة China Securities Journal من داخل الصناعة، فقد بدأت بعض شركات الصناديق بالفعل في اتخاذ إجراءات حل/تصفيه لدفعات QDII الخاصة التي بلغت نهايتها/تاريخ استحقاقها، من أجل توفير المزيد من حصص QDII لتقديمها لمنتجات الصناديق العامة. كما تقوم بعض شركات الصناديق بالتحكم الصارم في حجم منتجات QDII الخاصة، مع تحسين تدريجي لبنية الرصيد القائم، لضمان أن ينسجم توزيع الحصص الإجمالي مع التوجهات السياسية ومتطلبات التمويل الشامل.

(المحرر: شو نان-نان)

الكلمات المفتاحية: