عملاق الأسهم A بقيمة 2000 مليار يوان، هبوط سعر السهم بأكثر من 10%! أداء الربع الرابع من العام الماضي سجل انخفاضًا على أساس سنوي وربع سنوي على حد سواء

اليوم، تعرض سهم شركة صن شاين باور (300274) لهبوط حاد؛ إذ ظهرت في بداية الجلسة مباشرةً موجة هبوط حاد. خلال التداول، انخفض إلى 131 يوانًا، لتتجاوز نسبة الهبوط في وقت ما 13.1%. وحتى إغلاق ظهر اليوم، وصلت نسبة الهبوط إلى 10.72%، لتبلغ القيمة السوقية 2791 مليار يوان.

أما سبب هذا التعديل القوي في السعر بشكل مباشر، فهو تقرير الشركة السنوي لعام 2025 الذي أصدرته بعد إغلاق السوق في 31 مارس؛ إذ يُظهر التقرير أن أداء شركة صن شاين باور على مدار العام حافظ على نمو ثابت، لكن في الربع الرابع من العام الماضي تراجعت إيراداتها وصافي أرباحها على أساس ربع سنوي بشكل كبير، وكان أداء الربحية أقل بكثير من توقعات السوق، ما أصبح العامل الأساسي الذي يثقل كاهل ضعف السهم.

ومن بيانات الأداء الجوهرية للربع الرابع من عام 2025 المنفصلة على حدة، نرى أن ربح الشركة على مستوى ربع سنوي شهد تراجعًا واضحًا؛ حيث تظهر معدلات النمو على أساس سنوي وعلى أساس ربع سنوي على حد سواء كقيم سالبة، في تناقض صارخ مع اتجاه النمو في الثلاثة أرباع السابقة. وتُظهر البيانات أنه في الربع الرابع من عام 2025 حققت شركة صن شاين باور إيرادات قدرها 227.82 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 18.37%، وانخفاضًا طفيفًا على أساس ربع سنوي بنسبة 0.38%؛ كما انكمش إجمالي حجم الإيرادات. أما صافي الربح العائد للمساهمين فبلغ 15.80 مليار يوان، بانخفاض سنوي كبير بنسبة 54.02%، أي ما يقارب النصف، وتراجع على أساس ربع سنوي بنسبة 61.90% أيضًا. وفي الوقت نفسه، انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 22.95%، بانخفاض سنوي قدره 4.53 نقاط مئوية، وبانخفاض على أساس ربع سنوي قدره 12.91 نقطة مئوية. كما انخفض هامش صافي الربح بالتوازي إلى 6.93%؛ حيث تراجع على أساس سنوي بنسبة 5.75 نقاط مئوية وعلى أساس ربع سنوي بنسبة 11.11 نقطة مئوية.

على مستوى أداء العام بأكمله، ما زالت شركة صن شاين باور في عام 2025 تحافظ على اتجاه نمو في عملياتها العامة؛ إذ حققت إيرادات تشغيلية بلغت 891.84 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 14.55%، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 134.61 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 21.97%. وقد حققت الإيرادات وصافي الربح نموًا إيجابيًا على الجانبين، ما يعكس مرونة القاعدة الأساسية لدى شركة رائدة. ولكن أداء الربع الرابع خفّض وتيرة نمو إجمالي العام، مما كسر توقعات السوق بشأن استمرار نمو الشركة المرتفع.

وبالاستناد إلى المعلومات التي كشفت عنها الشركة في تقريرها السنوي، فإن الهبوط الكبير في أداء الربع الرابع يرجع إلى تضافر عوامل متعددة، بما في ذلك ظروف الصناعة، وإيقاع الطلب في السوق، ومخصصات محاسبية مثل المخصصات المحاسبية.

وفيما يتعلق بالسوق الخارجية، أعلن الرئيس الأمريكي سابقًا عن سياسة رفع الرسوم الجمركية؛ ما دفع العملاء الخارجيين لتفادي مخاطر ارتفاع التكاليف. ونتيجة لذلك، في الربع الثالث من عام 2025 تم تجميع تجهيزات الشحن والترتيبات قبل موعدها بشكل مكثف، وتم إرسالها على دفعات، ما استهلك بشكل كبير طلب السوق الأمريكية في الربع الرابع. وقد أدى ذلك إلى تراجع ملحوظ في عدد شحنات الشركة الخارجية على أساس ربع سنوي. كما أنه في الربع الرابع من عام 2024 كانت الشركة قد أكدت بشكل مكثف إيرادات مشاريع تخزين طاقة كبيرة في السعودية والمملكة المتحدة وغيرها، ما شكّل أساسًا مرتفعًا، الأمر الذي يزيد من ضغوط الانخفاض السنوي في الفترة نفسها من عام 2025.

وعلى مستوى السوق المحلية، فإن الربع الرابع يُعد بطبيعته موسمًا تقليديًا منخفض الطلب في صناعة تخزين الطاقة. ومع تزامن ذلك مع تعديلات السياسات المتعلقة بمحطات الطاقة الشمسية الكهروضوئية، تراجعت معدلات بدء تشغيل المشاريع محليًا. كما انخفضت إيرادات الأعمال المحلية بالتزامن. كذلك، تأخرت بعض المشاريع الخارجية الكبيرة بسبب أمور تتعلق بالنقل اللوجستي وإجراءات التحقق/الاستلام، فلم يتم الاعتراف بالإيرادات في الربع الرابع وتم تأجيلها إلى الربع الأول من 2026، ما قلّص بشكل أكبر حجم إيرادات ذلك الربع.

التدقيق: رن يان تشينغ