فقط بالنظر إلى الأرقام هنا، من الصعب حقًا تجاهل مدى اتساع التقييمات. سوق الأسهم الأمريكية يتداول الآن عند مستويات لم نشهدها من قبل في التاريخ، وهذا ليس مبالغة. نحن نتحدث عن تقييمات تجعل حتى حقبة الدوت-كوم في 1999 وارتفاع ما قبل الكساد في 1929 تبدو معقولة بالمقارنة.

الانتعاش هذا العام كان لا يوقف أبداً. مؤشر ناسداك ارتفع بأكثر من 40% منذ منتصف أبريل، مستفيدًا من موجة ضخمة في أسهم النمو والتكنولوجيا مدعومة بسرديات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. عندما ترى تحركات كهذه، تبدأ تتساءل إذا كان هذا مستدامًا أم أننا نشهد تضخم فقاعة أخرى في الوقت الحقيقي.

لكن ما يميز هذا الأمر هو أن هناك فرقًا. في عام 2000، انهار مؤشر ناسداك بشكل حاد واستغرق ثلاث سنوات ليصل إلى أدنى مستوياته، وخسر في النهاية 78% من ذروته. السؤال الذي يجب أن يطرحه الجميع الآن هو هل نكرر تلك الدورة أم أننا فعلاً في نظام سوق جديد حيث تكون هذه التقييمات منطقية.

التركيز أيضًا مذهل جدًا. لديك نيفيديا، مايكروسوفت، أبل التي تحمل السوق بأكمله على أكتافها. هذه الأسهم التقنية ذات القيمة السوقية الكبيرة تهيمن بطرق تتجاوز حتى ما رأيناه في أواخر التسعينات. أسهم السبع الرائعة الآن تصل إلى أوزان قياسية في المؤشرات، مما يعني أن الكثير من مخاطر المحفظة مركزة في عدد قليل من الأسماء.

ومع ذلك، هناك حجة مشروعة بأن الأرباح قد نمت بشكل أسي أيضًا. مكاسب نيفيديا ليست مجرد دعاية مثل بعض أسهم الدوت-كوم كانت. الأساسيات موجودة فعلاً. لكن عندما تتداول عند أعلى سعر سهم على الإطلاق مقارنة بالسابق التاريخي، عليك على الأقل أن تأخذ بعين الاعتبار ما يمكن أن يسوء إذا تغير المزاج.