خطوة حاسمة في commercialization المستقلة لـ كورنوبتاي، هل ستكون 2026 السنة الأساسية لتحقيق القيمة؟

سؤال AI · كيف سيؤدي تطبيق التأمين الطبي إلى تسريع وتيرة التوسع التجاري لشركة كولومبو بايوتك؟

تقديم | شبكة تشونغفانغ

مراجعة | لي شياو يان

في 23 مارس، أصدرت كولومبو بايوتك رسميًا تقرير أدائها السنوي لعام 2025. ويُنظر إلى قائمة النتائج هذه باعتبارها تحمل العديد من التوقعات من السوق؛ فهي تُظهر انطلاقة راسخة للشركة في مسار التسويق التجاري للأدوية المبتكرة، كما أثارت في الوقت نفسه نقاشًا بسيطًا بسبب عدم تحقق بعض المؤشرات مقارنةً بتوقعات متفائلة سابقة. وبشكل عام، حققت الشركة خلال العام إيرادات قدرها 2.058 مليار يوان، بزيادة مطردة سنويًا بنسبة 6.5%؛ كما حقق المنتج الأساسي المضاد للأورام ألوكونغشاشيتوزولين، وحيد النسيلة المضاد لـTROP2، في أول سنة كاملة من المبيعات إيرادات بقيمة 543 مليون يوان، ما وضع أساسًا متينًا للتسويق التجاري الذاتي. ورغم اتساع صافي الخسارة إلى 382 مليون يوان سنويًا، ووجود فجوة بين مبيعات المنتج الأساسي وتوقعات الإدارة في بداية العام، إلا أنه بالاستناد إلى نمط تطور شركات الأدوية المبتكرة، وهيكل المنافسة في الصناعة، وما قد ينتج من حوافز سياسات مستقبلية، فإن أداء كولومبو بايوتك ما يزال يحمل إشارات إيجابية كافية. وكونها شركة رائدة نموذجية في مجال ADC داخل الصين، فإن منطق نموها طويل الأجل لم يتغير. ومن المتوقع أن يكون عام 2026 هو السنة المحورية لتحقيق إنجازات شاملة في الأداء.

وباعتبار ألوكونغشاشيتوزولين، وحيد النسيلة المضاد لـTROP2، هو المنتج الأساسي لكولومبو بايوتك، فإن أداء مبيعاته في عام 2025 يعد محور اهتمام السوق. ففي السنة التجارية الكاملة الأولى بعد الموافقة، حقق هذا الدواء المضاد للأورام واسع الطيف من نوع TROP2 ADC إيرادات مبيعات بلغت 543 مليون يوان، وهو ما يشكّل الموقع المهيمن بشكل مطلق في إجمالي إيرادات مبيعات الأدوية لدى الشركة. ومن منظور صناعي، فإن هذا الإنجاز ليس بالأمر السهل. خلال عام 2025 بأكمله، لم تُدرج كولومبو بايوتك أي منتجات في قائمة التأمين الطبي الوطنية؛ وفي مرحلة الدفع الذاتي، تواجه أدوية الأورام المبتكرة متعددة العوائق مثل قدرة المرضى على الدفع وصعوبة الترويج في السوق. ويُجمع في الصناعة عمومًا على أن الأدوية المبتكرة المضادة للأورام في مرحلة الدفع الذاتي يصعب أن تحقق اختراقًا واسع النطاق في المبيعات. وتُعد حالة دواء PD-1 التي حققت في أول سنة بعد طرحه مبيعات تتجاوز 1.0 مليار يوان في مرحلة الدفع الذاتي بمثابة استثناء نادر للغاية داخل الصناعة، ولا تمتلك قابلية للاقتداء على نطاق واسع.

يركّز ألوكونغشاشيتوزولين على أنواع سرطانات رئيسية مثل سرطان الثدي الثلاثي السلبي وسرطان الرئة غير صغير الخلايا. وبالنسبة لسرطان الثدي الثلاثي السلبي، باعتباره نوعًا شرسًا عالي الخطورة من سرطانات الثدي، فإن الاحتياجات السريرية ظلّت لفترة طويلة دون تلبية. أما سرطان الرئة غير صغير الخلايا فهو كذلك واحدًا من أكثر أنواع السرطان انتشارًا من حيث معدل الإصابة داخل الصين، ويمدّ الحجم الكبير لقاعدة المرضى المنتج بمساحة سوقية واسعة. ويُظهر الأداء في النصف الأول من العام أن مبيعات المنتج بلغت بالفعل 309.8 مليون يوان؛ وفي النصف الثاني، ورغم انخفاض الإيرادات بسبب تعديل أسعار ما بعد مفاوضات التأمين الطبي، فإن المبيعات السنوية ما تزال تحقق نموًا مستقرًا. ويؤكد ذلك بصورة كافية القيمة السريرية للمنتج ودرجة اعتراف السوق به. وقبل ذلك، كان قد حدد فريق الإدارة في بداية العام هدف مبيعات بقيمة 0.8-1.0 مليار يوان، وهو ما كان مبنيًا إلى حد كبير على توقعات متفائلة استنادًا إلى خصائصه المضادة للسرطان واسع الطيف وإمكانية تغطية أنواع أورام كبيرة. غير أن الفجوة بين المبيعات الفعلية والتوقعات لا تعني نقص القدرة التنافسية للمنتج بحد ذاته، بل تعود إلى القاعدة الموضوعية لنمط الترويج للسوق في مرحلة الدفع الذاتي للأدوية المبتكرة؛ كما تعكس أن التوقعات السابقة كانت مثالية بعض الشيء.

ومن منظور هيكل الأداء الإجمالي للشركة، يُعد عام 2025 عامًا محوريًا لكولومبو بايوتك للانتقال من نموذج «الدفع عبر ترخيص BD» إلى «التسويق التجاري الذاتي + دفقات BD الثنائية». في الماضي، كانت إيرادات الشركة تعتمد بدرجة عالية على تراخيص الترخيص الخارجية واتفاقيات التعاون. وفي عام 2025، ما تزال هذه الإيرادات تمثل القوة الرئيسية ضمن الإيرادات، لكن نسبة إيرادات مبيعات الأدوية ارتفعت إلى 23.37%، محققة اختراقًا تجاريًا ذاتيًا من الصفر إلى الواحد. وهذا يرمز إلى أن الشركة نجحت في ربط سلسلة القيمة كاملة بدءًا من البحث والتطوير والإنتاج وصولًا إلى المبيعات، ولم تعد تعتمد حصريًا على الحصول على الإيرادات من الترخيص الخارجي. وما يزال التعاون العالمي مع ميرك شارب — الذي يظل يوفر دعمًا قويًا للشركة — قائمًا؛ إذ يتم إحراز تقدم مطرد في 17 دراسة سريرية عالمية من المرحلة الثالثة. ومن المتوقع أن يحصل ألوكونغشاشيتوزولين على أقصى دفعات المعلم البالغة 1.363 مليار دولار أمريكي، إضافة إلى تقاسم الأرباح اللاحقة من المبيعات، ما يوفر ضمانًا كافيًا للأموال لتمويل استثمارات البحث والتطوير والتوسع التجاري، كما يمكّن الشركة من احتلال موقع مهم في سوق ADC العالمي.

ورغم أن صافي خسارة 2025 توسع بنسبة 43.2% مقارنةً بالعام السابق، فإن هذا الأمر يتوافق مع دورة تطور شركات الأدوية المبتكرة. ففي المرحلة المبكرة لتسويق المنتجات تجاريًا، تحتاج شركات الأدوية المبتكرة إلى ضخ قدر كبير من التمويل في توسيع فرق البحث والتطوير، وبناء شبكات المبيعات، وأنشطة الترويج في السوق وغيرها. وقد واصلت كولومبو بايوتك في عام 2025 تعزيز تطوير أدوية ADC، وفي الوقت نفسه وضعت بسرعة ترتيبات لتوسيع قنوات المبيعات على مستوى البلاد. وقد غطت أنشطتها 30 مقاطعة وأكثر من 300 مدينة على مستوى المحافظات وأكثر من 1200 مستشفى، وتم إنجاز إدراج عدة منتجات في القوائم على مستوى الدولة (التركيب الشبكي/الإدراج الموحد). وتعد الاستثمارات المرتفعة في الفترة المبكرة مقدمة ضرورية لتحقيق الربحية على المدى الطويل. ومع زيادة حجم مبيعات المنتجات لاحقًا وظهور تأثير وفورات الحجم، من المتوقع أن تتقلص فجوة الخسائر تدريجيًا، وأن يقترب منعطف تحقيق الربحية.

وبالاستشراف إلى عام 2026، تدخل كولومبو بايوتك مرحلة نمو مدفوعة بمزايا متعددة. إذ تمتلك الانفجار التجاري درجة عالية من اليقين. وأهم عامل محفز هو تطبيق التأمين الطبي. فتم إدراج ثلاثة منتجات مثل ألوكونغشاشيتوزولين رسميًا في قائمة التأمين الطبي الوطنية. وينخفض سعر المنتج بحوالي 50%. ومن جانب آخر، ينخفض المبلغ الذي يدفعه المريض مقابل كل جرعة/وحدة من الدواء من قرابة عشرات الآلاف من اليوان إلى أكثر من ألف يوان بقليل. إضافة إلى ذلك، تم إدراجها في أنظمة التأمين المساند لرفاه المواطنين في مناطق متعددة، ما يقلل أكثر من عبء الدواء على المرضى. ونتيجة لذلك، ترتفع بشكل كبير قابلية الوصول إلى المنتج ومعدل اختراق السوق. حاليًا، ما زال المنافس غوساشيتوزولين من دون دخول إلى التأمين الطبي، ويظل في مرحلة الدفع الذاتي الخالصة. وبدعم من ميزة التفرد في التأمين الطبي، تتوقع كولومبو بايوتك أن تستحوذ بسرعة على حصة سوق ADC الخاصة بـTROP2.

ويثق فريق الإدارة ثقة كبيرة في أداء المبيعات خلال عام 2026، حيث وضع هدفًا يتمثل في مضاعفة مبيعات المنتج/المنتجات الأساسية. ومن المتوقع أن تتجاوز المبيعات السنوية عتبة 1.0 مليار يوان. ولتحقيق هذا الهدف، ستقوم الشركة بتوسيع فريق التسويق التجاري على نطاق واسع إلى 800 شخص، وتعزيز الترويج في السوق وتغطية القنوات. كما يتمتع الرئيس التنفيذي الجديد للتسويق، دينغ نان تشاو، بخبرة غنية في إدارة تسويق الأدوية الجديدة، ما سيساهم أكثر في رفع قدرة تشغيل الشركة للتسويق التجاري. وفي الوقت نفسه، تم إضافة مؤشرات علاجية جديدة لألوكونغشاشيتوزولين تتمثل في علاج الخط الثاني لسرطان الثدي HR+/HER2-، ما يوسّع باستمرار نطاق الأشخاص الذين ينطبق عليهم الدواء، ويفتح مساحة جديدة لزيادة المبيعات.

في صناعة الأدوية المبتكرة، غالبًا ما يحتاج تحقيق قيمة منتج رائد إلى وقت لترسيخ الأثر. وقد توقعت ورقة بحث من شركة مينشينغ للسمسرة أن القيمة القصوى لمبيعات ألوكونغشاشيتوزولين في الصين يمكن أن تصل إلى 7.35 مليار يوان. وتعد نتائج مبيعات 2025 مجرد نقطة بداية لمسيرة تسويقه التجاري. وباعتبار كولومبو بايوتك شركة رائدة في مجال ADC داخل الصين، فإنها تمتلك خط أنابيب غنيًا من الأدوية المبتكرة. ومع الجمع بين التعاون العالمي ودفع التسويق التجاري الذاتي بنهج «العجلة المزدوجة»، تتجه قيمة تقييم سوق بقيمة تريليون يوان تدريجيًا نحو التحقيق.

وخلاصة القول، على الرغم من أن أداء كولومبو بايوتك في عام 2025 يعاني من بعض العيوب البسيطة، إلا أنه يُظهر في مجمله انطلاقة تسويق تجاري مستقرة وإمكانات تطور قوية. أما فرق التوقعات على المدى القصير واتساع الخسائر، فيعدان ظاهرة طبيعية خلال مسار تطور شركات الأدوية المبتكرة. وفي المقابل، فإن تطبيق التأمين الطبي، وتحديث الفريق، وتوسيع المؤشرات العلاجية، كلها مزايا متعددة إيجابية، ستدفع الشركة إلى الدخول في فترة انفجار الأداء خلال عام 2026. ومع استمرار تطور قطاع الأدوية المبتكرة في الصين، واستمرار إطلاق الطلب على أدوية ADC، يتوقع أن تتمكن كولومبو بايوتك من خلال الاستفادة من مزايا منتجها/منتجاتها الأساسية وبناء سلسلة القيمة كاملة، من تحقيق قيمة البحث والتطوير بالكامل، لتصبح لاعبًا رئيسيًا في مجال ADC على مستوى العالم.