نمو أداء عالم الأم والرضع وراءه: ضغوط على القنوات التقليدية، واهتمام متزايد بتحفيز الأسهم لمديري الشركات

تُظهر البيانات المالية التي كشفت عنها شركة شينغيو تشنغدو شيرّي (Chengdu Shenyou) للأمومة والرضاعة المحدودة مؤخرًا أن إيرادات الشركة من العمليات في عام 2025 بلغت 1.465 مليار يوان، وصافي الربح 187 مليون يوان، حيث وصلت نسبة الزيادة على أساس سنوي إلى 46.17% و55.45% على التوالي. وتقوم هذه الشركة، التي تمكّن مبيعات منتجات الأمومة والرضاعة عبر نظام منصة مركزية ذكيّة للبيانات (数智化中台)، بالتوسع المستمر في السوق من خلال نموذج الامتياز التجاري (الترخيص الخاص)، حيث يُظهر كل من عدد العملاء وحجم المتاجر المُنضمة (المُنتسبة) نموًا ملحوظًا. وتجدر الإشارة إلى أن الشركة تخطط لجمع 191 مليون يوان عبر إدراجها في بورصة بكين، حيث سيتم تخصيص 143 مليون يوان منها لـ"مشروع بناء شبكة خدمات البيع"، مع تركيز重点 على أسواق مناطق مثل شرق الصين والوسط والجنوب.

وبحسب البيانات المالية، خلال الفترة 2022-2025 ارتفعت إيرادات الشركة من 603 ملايين يوان إلى 1.465 مليار يوان، وزاد صافي الربح من 84 مليون يوان إلى 187 مليون يوان. ورغم أن هامش الربح الإجمالي عاد إلى 21.24% في عام 2025، فإنه لا يزال أقل من مستوياته في أعوام 2022-2023. ومن ناحية توسع المتاجر، ارتفع عدد المتاجر في نهاية الفترة من 1,381 متجرًا في عام 2022 إلى 2,733 متجرًا في يونيو 2025، مع استمرار معدل النمو أعلى من متوسط الشركات المماثلة في الصناعة. ومن ضمن ذلك، ساهمت منطقة جنوب غرب الصين بأكبر قدر من الإيرادات؛ إذ بلغت نسبة إيراداتها في عام 2025 نحو 67.29%.

تُظهر بيئة الصناعة سمات تباين واضحة. ففي عام 2024، انخفض معدل التحول من السوق الاستهلاكية لمنتجات الأمومة والرضاعة في الصين من النمط الإلكتروني إلى النمط غير المتصل (الخطّي) مقارنة بعام 2019 بمقدار 19.8 نقطة مئوية إلى 53.3%، بينما ما زالت شركة يينغيو شينغيو (孕婴世界) تُصرّ على أن المتاجر غير المتصلة للأمومة والرضاعة ما زالت القناة الرئيسية. وبالمقارنة مع شركة Hai’er Wang (孩子王) (506 متاجر مباشرة) وشركة Ai Ying Shi (爱婴室) (475 متجرًا مباشرًا)، تستخدم شركة يينغيو شينغيو نموذج الامتياز “الذكاء الرقمي + سلسلة الإمداد + الخدمات”، ولديها حاليًا أكثر من 2,200 متجر مُنتسب و2 متجر مباشر، ويبلغ متوسط مساحة المتجر الواحد حوالي 162 مترًا مربعًا.

على مستوى الحوكمة المؤسسية ظهر حال خاص. التحق أمين سر مجلس الإدارة، شو زينينغ (徐泽宁)، بالوظيفة في نوفمبر 2022، وخلال نفس الشهر حصل فورًا على تحفيزات ملكية الأسهم عبر منصة تملك الموظفين، وذلك عبر الاكتتاب بسعر 1.81 يوان للسهم، مع الاعتراف بـ181.87 ألف سهم. وتُظهر البيانات المتاحة علنًا أن شو زينينغ كان يعمل سابقًا في منصب مدير تنفيذي أعلى لدى شركة Guoxin Securities. وبالصدفة، فإن شركة Guoxin Securities كانت هي الجهة الراعية (المُرشدة) لإدراج شركة يينغيو شينغيو في هذه الجولة. والأمر اللافت أكثر هو أن ممثلي الجهة الراعية وانغ يونتشياو (王云桥) وتشنغ تشِيياو (郑琪瑶) وأعضاء فريق المشروع مثل صن يو (孙宇) وكاي وين شان (蔡文舢) كانوا قد شاركوا، مع الشخص الذي يحمل الاسم نفسه “شو زينينغ” (徐泽宁)، في أعمال الإرشاد والتدريب على إدراج شركة Hangzhou Daxi Di Technology Co., Ltd.

ويبيّن تخطيط مشاريع جمع الأموال أن الشركة تنوي، في إطار الاستناد إلى الأسواق القائمة مثل سيتشوان وتشونغتشينغ، توسيع فتح أسواق جديدة مثل تشجيانغ وقانسو وتشينغهاي ونينغشيا (甘青宁) وغيرها من المناطق، من خلال إنشاء مراكز إقليمية لتخزين المستلزمات وتطوير أنظمة المعلومات ورفع مستواها، بهدف تعزيز قدرات الخدمة. ووفقًا لما تم الإفصاح عنه في نشرة الإصدار، بعد تنفيذ المشروع يُتوقع إضافة 4 متاجر مباشرة و1,100 متجر مُنتسب، لتشكيل شبكة مبيعات تغطي 15 مقاطعة ومدينة في جميع أنحاء البلاد. وهذا يتوافق بشكل مباشر مع التنافس مع تحديد شركة Zhongyi Mom and Baby (中亿孕婴) لـ"قائد سلاسل البيع بالتجزئة الرقمية للأمومة والرضاعة في الغرب الكبير"، حيث كان لديها حتى يناير 2026 أكثر من 2,600 منفذ.

وفيما يتعلق ببنية الملكية، فإن منصة تملك الموظفين يانغتشو تشوانمي (扬州川美) تمتلك 3.86% من أسهم الشركة، بينما يمتلك شو زينينغ بشكل غير مباشر 18.14% من حقوق ملكية يانغتشو تشوانمي. وتُظهر ترتيبات دفع الأسهم أن تكلفة تحفيزات ملكية الأسهم لعام 2022 بلغت 142.17 مليون يوان، مع اعتماد معالجة تُحتسب لمرة واحدة ضمن أرباح وخسائر الفترة. وفي فريق المشروع الذي أرسلته شركة Guoxin Securities، فإن وانغ يونتشياو وتشنغ تشِيياو يمتلكان خبرة غنية في مشاريع الاكتتاب العام الأولي (IPO)، لكن سجلات التعاون التاريخية مع شو زينينغ قد تثير الاهتمام بشأن تعارض المصالح.