توقف التداول مرة أخرى عند حد الانخفاض! 605555، خطة التغيير الملكي تتعثر

2 April 2, 德昌电机（605555.SH）复牌首日即遭重锤，股价大幅低开后迅速触及跌停，截至收盘跌幅达 9.64%。

暴跌的直接导火索，是德昌电机4月1日晚间发布的一则公告——控股股东、实际控制人黄裕昌家族终止筹划重大事项，原定可能导致公司控制权变更的股份转让计划折戟。

回顾时间进展，3月26日盘收德昌电机发布停牌公告，称收到控股股东、实际控制人通知，黄裕昌、张利英、黄轼及其关联方正在筹划将所持公司股份进行部分转让的重大事项，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。公司股票于3月27日起停牌，预计不超过5个交易日。

值得一提的是，就在德昌股份3月26日晚间公布停牌公告之前，当天公司股价涨停。

停牌4个交易日后，4月1日晚间，德昌股份发布终止公告，给出的理由是 “涉及事项较多，双方就其中某些核心条款未能达成一致意见”。

德昌股份成立于2002年，由黄裕昌及其妻子张利英共同创办，是一家典型的家族企业，2021年10月登陆上交所。截至2025年三季报，黄氏家族合计持有公司62.43%的股权，其中黄裕昌持股24.36%，张利英持股11.99%，其子黄轼持股6%。

黄氏家族成员在公司担任核心管理职务：黄裕昌任董事长兼总经理，张利英任董事，黄轼任董事兼副总经理。

此次筹划易主，意味着黄氏家族计划交出经营了24年的企业控制权，而这背后德昌股份面临的业绩挑战。

في 12 يناير، أصدرت شركة 德昌股份（ديتشانغ موتورز）إعلانًا عن توقعات الأداء لعام 2025، تتوقع أن تحقق صافي ربح归母 net profit السنوي المتوقع 1.60 مليار إلى 2.00 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 61% إلى 51% على أساس سنوي؛ ويبلغ صافي الربح扣非 net profit 1.45 مليار إلى 1.85 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 63% إلى 53% على أساس سنوي.

وبحسب توقعات الأداء، ستكون هذه أسوأ نتائج تحققها德昌股份 منذ إدراجها في البورصة، إذ ظلت صافي الأرباح في السنوات السابقة مستقرة تقريبًا ضمن نطاق 3-4 مليارات يوان.

وتتمثل الضغوط الثلاثة التي تواجهها德昌股份 خلف تراجع الأرباح “بنصفين” في:

أولًا: إن نشاط المبيعات العمود الفقري المتمثل في أعمال المكانس الكهربائية يواجه عنق زجاجة. في النصف الأول من 2025، حققت أعمال المكانس الكهربائية لدى德昌股份 إيرادات في الفترة قدرها 9.32 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 3.62% على أساس سنوي. علاوة على ذلك، في السنوات الأخيرة كان هامش الربح الإجمالي لهذا النشاط ينخفض باستمرار؛ ففي عام 2024 بلغ هامش الربح الإجمالي 15.67%، بانخفاض 1.43 نقطة مئوية على أساس سنوي.

ثانيًا: في عام 2025، وبسبب تغيّر سياسات التجارة الدولية وتزايد حدة المنافسة في الصناعة، استمر انخفاض أسعار الأجهزة المنزلية الصغيرة، ما أدى إلى استمرار ضغط هامش الربح الإجمالي. وفي الوقت نفسه، ما زالت رسوم الإهلاك والاستهلاك تتزايد بشكل كبير بسبب وجود طاقة إنتاجية جديدة للأجهزة المنزلية بحجم 5 ملايين وحدة سنويًا تقوم德昌股份 ببنائها في تايلاند في مرحلة الصعود، ما يلتهم الأرباح بشكل أكبر.

وبالنسبة إلى德昌股份 في مجال الأجهزة المنزلية الصغيرة، حيث لا تعد حواجزها التقنية مرتفعة بطبيعتها، فإن فقدان ميزة التكلفة مع التعرض لضغط مزدوج من الشركات المحلية المنافسة ومن شركات مصنّعين في جنوب شرق آسيا يجعل مساحة بقائها تضيق تدريجيًا.

ثالثًا: أعمال قطع غيار السيارات التي حددتها德昌股份 على أنها “نشاط استراتيجي” ما زالت حتى الآن في مرحلة الاستثمار؛ ففي عام 2024 حققت هذه الأعمال نموًا في الإيرادات بنسبة 104.54%، لكنها ما زالت محكومة بنقص الاحتياطي التقني والموارد من العملاء في مجال محركات السيارات، ما يجعلها غير قادرة بعد على دعم نمو الأداء.

إنحدار سهم德昌股份 بعد استئناف التداول إلى حد التوقف عن التداول بالحد الأدنى هو نتيجة تصويت بالساقين من جانب السوق، كما أنه “تصويت بالثقة” للشركة في المستقبل. أما ما إذا كانت عائلة هوانغ يوتشانغ ستسعى لاحقًا مرة أخرى إلى نقل حصص الملكية، وما إذا كانت德昌股份 ستستطيع التخلص من الضغوط الحالية واستعادة النمو، فإننا نترقب.

المصدر: موقع Jingyingren

التحرير: 曹諵

التدقيق اللغوي:知晏