لقد سمعت شيئًا قد يعيد تشكيل كيفية تعامل المؤسسات مع العملات المستقرة في ميزانياتها العمومية. لقد أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشكل أساسي الضوء الأخضر لوكلاء الوساطة لتصنيف العملات المستقرة بشكل مختلف عند حساب رأس المال التنظيمي، وبصراحة، الأمر أكبر من مجرد سطحه.

إذن، إليك ما حدث. بموجب القواعد القديمة، إذا كنت تمتلك أصولًا مشفرة، قال المنظمون بشكل أساسي "هذا يُحتسب كصفر" لمتطلبات رأس المال الخاصة بك. أطلقوا عليه خصمًا بنسبة 100 بالمئة، وهو مجرد طريقة فاخرة لقول أن ممتلكاتك لا قيمة لها في نظرهم. لكن هيئة الأوراق المالية والبورصات قامت مؤخرًا بتحديث إرشاداتها لتقول إن العملات المستقرة المؤهلة للدفع مثل USDC و USDT يمكن الآن معالجتها بخصم فقط بنسبة 2 بالمئة.

ماذا يعني ذلك فعليًا بالدولار والأ cents؟ تخيل أن وسيطًا يمتلك مليون دولار من العملات المستقرة. سابقًا، كان ذلك المليون لا يُحتسب على الإطلاق ضمن رأس المال التنظيمي الخاص بهم. الآن؟ يُحتسب بحوالي 980,000 دولار. قد يبدو أن هذا تغيير بسيط، لكنه يغير قواعد اللعبة للشركات التي تدير رأس مالها بكفاءة.

أعتقد أن ما هو مثير حقًا هنا هو ما يرمز إليه هذا من حيث توجهات المنظمين. هم لا يقولون إن العملات المستقرة تعادل النقد. لا زالوا يطبقون خصمًا بنسبة 2 بالمئة لمراعاة المخاطر. لكنهم أيضًا لا يتظاهرون بأن هذه الأصول لم تعد موجودة. إنه موقف وسط يوحي بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات أصبحت أكثر ارتياحًا لعمل بنية الدفع الرقمية داخل النظام المالي التقليدي.

كل هذا يتصل بمحادثات أوسع تدور في واشنطن حول كيفية عمل المدفوعات المبنية على البلوكتشين جنبًا إلى جنب مع البنوك والبنية التحتية المالية الحالية. قبل بضعة أشهر، كان المنظمون والأطراف المعنية يناقشون بالفعل كيف يمكن للدولارات الرقمية أن تتناسب مع النظام دون أن تتسبب في كسر شيء. يبدو أن التوجيه الجديد هذا يشير إلى أن تلك المحادثات تتجه نحو تحويلها إلى سياسات فعلية.

من وجهة نظر المؤسسات، قد يكون هذا هو الدفعة التي تحتاجها بعض الشركات لأخذ العملات المستقرة على محمل الجد. إذا كنت وسيطًا أو وسيطًا ماليًا كان يتجنب هذه الأمور بسبب قسوة معاملة رأس المال، فهناك الآن سبب لإعادة النظر. كفاءة رأس مال أفضل، مرونة أكبر لعمليات الأصول الرقمية، وربما خدمات جديدة يمكنك تقديمها للعملاء.

ومع ذلك، لا تزال الجهات التنظيمية حذرة. خصم 2 بالمئة ليس يعني أن العملات المستقرة تعادل النقد بشكل أساسي. إنهم يقولون إن العملات المستقرة أقل خطورة بكثير من الأصول المشفرة الأخرى، لكنهم يحتفظون بوسادة احتياطية تحسبًا لأي طارئ. إنها في الواقع مقاربة مدروسة جيدًا للابتكار دون إلقاء الحذر جانبًا.

المراقبون السوقيون يتحدثون بالفعل عن ما يعنيه هذا بالنسبة للاعتماد. عندما تعترف الجهات التنظيمية رسميًا بشيء في أطر رأس المال، فإن ذلك عادةً يعزز الثقة. قد يعني امتلاك المزيد من وكلاء الوساطة للعملات المستقرة مزيدًا من حجم المعاملات، وتحسين السيولة في التمويل المرمّز، وجسرًا أقوى بين أنظمة البلوكتشين والتمويل التقليدي. الفجوة بين العالمين أصبحت أضيق قليلًا.

لا تزال هناك بعض الأسئلة المفتوحة. ماذا عن العملات المستقرة التي تولد عائدًا؟ ما نوع الشفافية التي تريدها الجهات التنظيمية بشأن الاحتياطيات؟ كيف يعمل هذا عبر الحدود؟ لكن الاتجاه واضح. هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تعد تحاول إبقاء العملات المستقرة خارج النظام. إنهم يبنون إطارًا للسماح لها بالدخول بمسؤولية.

الأسئلة الشائعة التي أصدرها هي في الأساس إرشادات من الموظفين، وليست تغييرًا رسميًا في القواعد بعد. لكن بيني وبينك، هذا يبدو كأنه الأساس لتحديثات تنظيمية أكبر في المستقبل. إذا قاموا في النهاية بتثبيتها في تغييرات قواعد فعلية، فقد نرى تسريع دمج العملات المستقرة بشكل كبير. من الجدير مراقبة ما ستقوله الاحتياطي الفيدرالي والوكالات الأخرى بعد ذلك.