البنك المركزي يواصل عملياته بكميات كبيرة لليومين على التوالي، ويؤكد على إرسال إشارات جديدة للتيسير

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف تعكس تراجع طلب سيولة السوق التيسير في السياسة النقدية؟

【تقرير شامل لصحيفة “غلوبال تايمز” للأخبار المالية】 في 2 أبريل/نيسان، نفّذت

بنك الشعب الصيني عمليات ردّ شراء عكسي لمدة 7 أيام بقيمة 500 مليون يوان/5 مليارات يوان باستخدام آلية تسعير فائدة ثابتة والمزايدة على الكميات، وبقيت فائدة العرض الفائزة دون تغيير عند 1.4%. وبسبب نضج/استحقاق 2240 مليار يوان من عمليات ردّ شراء عكسي في ذلك اليوم، حقق البنك المركزي صافي سحب ليوم واحد بلغ 2235 مليار يوان. وهذه أيضًا، بعد 1 أبريل/نيسان، هي المرة الثانية على التوالي التي يجري فيها البنك المركزي عمليات “صِغرية” لردّ شراء عكسي بقيمة 5 مليارات يوان فقط.

أمام استمرار صافي السحب بمبالغ كبيرة، صرّح العاملون في القطاع بوضوح أن هذا لا يعني أن السيولة تتشدد. وقد أضاف إعلان البنك المركزي بشكل خاص عبارة “تمت تلبية احتياجات الشركات المتعاملة من المستوى الأول بالكامل”، وهو ما يثبت مباشرةً أن إجراءات “القيمة الدنيا” الحالية تعكس على نحو حقيقي الانخفاض الكبير في احتياجات سيولة مؤسسات السوق، وأن اتجاه التيسير النقدي “المعتدل” لم يتغير.

يكمن تراجع احتياجات المؤسسات وراء وفرة سيولة ناتجة عن تراكب عدة عوامل في الفترة السابقة. وبسبب قيام البنك المركزي في نهاية مارس/آذار بتكثيف ضخ الأموال للحفاظ على وضع السيولة المتعلق بعبر الفصول (عبر الربع/فترة التقاطع)، وبالتزامن مع التزامن مع نهاية الفترة وصرف الميزانية/الإنفاق الحكومي المركزي بشكل مكثف، حافظت السيولة في بداية أبريل/نيسان على وضع مريح إجمالًا. كما أن عودة النقد لدى السكان تدريجيًا إلى النظام المصرفي بعد عطلة الربيع ساهمت أيضًا في استمرار توافر السيولة في السوق. ومن المظاهر المباشرة لسعر أموال السوق، بلغ متوسط سعر فائدة ليلة واحدة في سوق المال “DR001” في مارس/آذار حوالي 1.31%، واستمر في الانخفاض مقارنةً بشهري يناير/كانون الثاني وفبراير/شباط. ومع دخول بداية أبريل/نيسان، انخفضت هذه الفائدة على نحو أكبر إلى أقل من 1.3%. وفي ظل كون السيولة وفيرة للغاية، وفي ضوء اعتبارات إدارة السيولة لدى كل مؤسسة مالية، لم تقدم معظم المؤسسات المالية خلال اليومين الأخيرين طلبات احتياج سيولة إلى البنك المركزي.

إضافة إلى ذلك، خلال أول شهرين من هذا العام، قام البنك المركزي بالفعل بضخ نحو 2 تريليون يوان من السيولة طويلة الأجل عبر أدوات مثل عمليات إعادة الشراء بنظام الشراء النهائي (buyout repo) وتسهيل الإقراض المتوسط الأجل (MLF)، بما يهيئ بيئة مالية ونقدية جيدة لتحقيق “بداية إيجابية” للاقتصاد الكلي.

“لا داعي للانشغال بشكل مفرط بحجم عمليات أدوات البنك المركزي.” شدد العاملون في القطاع على أنه عند مراقبة حالة السيولة، لا ينبغي الاكتفاء بالنظر إلى التغيرات في حجم عمليات السوق المفتوحة وغيرها من العوامل المفردة، بل يجب مراعاة التأثير الإجمالي الناتج عن تجميع عوامل مختلفة مثل أرصدة الخزانة المالية والإيرادات النقدية المتداولة. وبالمقارنة مع التغير في “الكمية”، فإن التركيز على التغير في “السعر”، أي مستوى أسعار الفائدة في السوق قصير الأجل، هو المؤشر الأنسب للحكم على مدى تَراخي أو تشدد السيولة. (وين شين)