لقد كنت أراقب مخططات الذهب عن كثب مؤخرًا، وبصراحة التحركات التي نراها الآن مدهشة جدًا. قبل بضعة أشهر في يناير، وصل سعر الذهب إلى 5595 دولارًا للأونصة — شيء كان سيبدو جنونيًا قبل عامين فقط. الآن نحن نراوح حول 4400-4500 دولار في أوائل أبريل بعد تراجع قصير من ذلك الذروة، والسؤال الذي يطرحه الجميع لم يعد هل سينخفض الذهب أم لا، بل كم سيصل سعره فعلاً إلى أعلى.

دعني أشرح ما الذي يدفع هذا بشكل فعلي. حقق الذهب أداءً مذهلاً في 2025 مع ارتفاع بنسبة 68% — وهو أقوى عام منذ أواخر السبعينيات. أول مرة تخطى فيها 4000 دولار كانت في أكتوبر، ثم استمر في الصعود. لكن هذا ليس ارتفاعًا عشوائيًا. هناك خمسة قوى هيكلية رئيسية تعمل معًا الآن.

أولاً، البنوك المركزية تشتري الذهب بمستويات تاريخية تمامًا. نتحدث عن أكثر من 1000 طن تم شراؤها في عام 2025 وحده، وتتوقع جي بي مورغان حوالي 755 طنًا لعام 2026. الصين، بولندا، الهند، تركيا — جميعها تبيع بشكل منهجي احتياطيات الدولار وتملأ خزائنها بالذهب بدلاً من ذلك. تقول حوالي 95% من البنوك المركزية التي تم استطلاع رأيها إنها تخطط لزيادة حيازاتها في 2026. هذا الاتجاه نحو إزالة الدولار من الاحتياطيات ليس مؤقتًا — إنه تحول هيكلي يمتد لعقد من الزمن.

خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مرتين في 2026 هو أيضًا أمر ضخم. انخفاض المعدلات يقتل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، الذي لا يدفع فائدة. عندما تصبح العوائد الحقيقية سلبية، يذهب الذهب بشكل تاريخي إلى أبعد من ذلك. تعتمد جولدمان ساكس في استراتيجيتها الصاعدة بالكامل على هذا الديناميكية.

ثم لديك حالة عدم اليقين الجيوسياسي التي تضع فوق كل شيء. الشرق الأوسط، توترات الولايات المتحدة والصين، فوضى سياسة التجارة — كلها تغذي الطلب على الملاذ الآمن. وصل الذهب إلى ذلك المستوى القياسي البالغ 5595 دولارًا في يناير تحديدًا بسبب هذا المزيج من شراء البنوك المركزية والطلب على الهروب إلى الأمان.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. عرض المناجم ينمو بنسبة 1-2% فقط سنويًا. لديك طلب هيكلي هائل يلتقي بنمو محدود في العرض — وهذه هي الوصفة لارتفاع الأسعار. وليس الأمر مقتصرًا على المستثمرين التقليديين فقط. الأصول المادية المرمزة على شكل رموز رقمية تجاوزت بالفعل $20 مليار كبدائل للاحتياطيات بالدولار، مع توقعات للوصول إلى 18.9 تريليون دولار بحلول 2033.

الآن، ماذا تتوقع البنوك الكبرى فعليًا؟ قسم السلع في جي بي مورغان يستهدف 6300 دولار بحلول نهاية 2026. وولز فارجو رفعوا هدفهم إلى 6100-6300 دولار. جولدمان ساكس يتوقع 4900-5400 دولار. بنك أوف أمريكا يريد 6000 دولار. الإجماع بشكل أساسي — أعلى من هنا، النقاش فقط حول مدى ارتفاعه.

بالنظر إلى 2027، يبقى التوقع هيكليًا صاعدًا مع أهداف تتراوح بين 5150 دولارًا وحتى 8000 دولار. من المتوقع أن يفتح العام عند حوالي 5740 دولارًا وربما يصل إلى 6019 دولارًا بحلول منتصف العام إذا استمر هذا الاتجاه. بحلول 2030، بعض المتنبئين يصبحون متشددين جدًا — CoinCodex يتوقع 10668-12707 دولار، وCoinPriceForecast يتوقع 10842-11765 دولار. الرأي السائد هو أن الذهب سيستقر عند مستويات أعلى بشكل كبير بسبب التآكل الدائم للثقة في الاحتياطيات الورقية.

من الناحية الفنية، الذهب يتماسك بعد تلك الحركة الانفجارية. الدعم الرئيسي عند 4200 دولار، مع مستوى نفسي عند 4000 دولار. المقاومة على المدى القريب عند 4500 دولار، ثم 5000 دولار كهدف نفسي رئيسي. المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يتجه للأعلى — بنية صاعدة كلاسيكية. مؤشر القوة النسبية يتماسك بعد ظروف الشراء المفرط في يناير. أي انخفاض إلى 4200-4300 دولار يبدو لي فرصة شراء.

بالطبع، هناك سيناريوهات هابطة يجب أن نعترف بها. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي فجأة بتحول متشدد، وارتفعت العوائد الحقيقية، وتعزز الدولار، قد ينخفض الذهب بنسبة 15-20%. حل سريع للصراعات في الشرق الأوسط أو أوكرانيا قد يقضي على علاوة الخوف. إذا انهارت طلبات المجوهرات عند هذه المستويات السعرية، فإن ذلك يزيل حدًا أدنى للاستهلاك. قد تحدث تدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة إذا بدأت الأسهم تتفوق مرة أخرى.

لكن الأمر هو — كل تلك السيناريوهات الهابطة تتطلب تزامن عدة عوامل سلبية. الاتجاهات الهيكلية نحو إزالة الدولار وشراء البنوك المركزية تُقاس بعقود، وليس بأشهر. تصحيح بنسبة 10-15% من هنا سيكون صحيًا في إطار اتجاه صاعد أوسع.

الإجماع واضح جدًا لعام 2026: الاتجاه هو صديقك. الانخفاضات نحو 4200-4300 دولار هي المناطق التي ينبغي أن تبحث فيها عن فرص للشراء. مسار المقاومة الأقل لا يزال يشير إلى 5000 دولار وما بعدها. هذا التوقع لسعر الذهب لا يعتمد على hype — بل يعتمد على الطلب الهيكلي الذي يلتقي بقيود العرض. هذا هو السيناريو الذي نعمل به الآن.