شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدّم رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي باول ملاحظات متطابقة إلى لجنة المصارف والإسكان والشؤون الحضرية، بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

أشكركم، أيها الرئيس هيل، وأيتها العضوة المُصنَّفة كأعلى منصب السيدة واترز، وبقية أعضاء اللجنة، على إتاحة الفرصة لي لعرض تقرير السياسة النقدية نصف السنوي لمجلس الاحتياطي الفدرالي Monetary Policy Report.

ما زال مجلس الاحتياطي الفدرالي يركز بشكل مباشر على تحقيق هدفي ولايتنا المزدوجة المتمثلين في تحقيق أقصى قدر من فرص العمل والأسعار المستقرة لصالح الشعب الأمريكي. وعلى الرغم من ارتفاع مستوى عدم اليقين، فإن الاقتصاد في وضع قوي. لا تزال نسبة البطالة منخفضة، وسوق العمل عند مستوى أقصى قدر من فرص العمل أو قريبًا منه. لقد تراجعت وتيرة التضخم كثيرًا، لكنها ظلت أعلى إلى حد ما من هدفنا المتمثل في 2 بالمئة على المدى الطويل. نحن منتبهون إلى المخاطر على جانبي ولايتنا المزدوجة.

سأستعرض الوضع الاقتصادي الحالي قبل التطرق إلى السياسة النقدية.

**الوضع الاقتصادي الحالي والتوقعات **

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد ما زال قويًا. بعد نمو بنسبة 2.5 بالمئة العام الماضي، تم الإبلاغ عن أن الناتج المحلي الإجمالي (GDP) قد انخفض قليلًا في الربع الأول، بما يعكس تقلبات في صافي الصادرات ناتجة عن قيام الشركات بإدخال الواردات قبل التعريفات الجمركية المحتملة. لقد جعل هذا التحول غير المعتاد قياس الناتج المحلي الإجمالي أكثر تعقيدًا. فقد نمت المشتريات المحلية النهائية الخاصة (PDFP)—التي تستثني صافي الصادرات، واستثمار المخزون، والإنفاق الحكومي—بمعدل قوي قدره 2.5 بالمئة. ضمن PDFP، خفّ نمو الإنفاق الاستهلاكي، بينما تعافى الاستثمار في المعدات والأصول غير الملموسة من الضعف المسجل في الربع الرابع. ومع ذلك، تشير استقصاءات الأسر والشركات إلى تراجع في المعنويات خلال الأشهر الأخيرة وارتفاع عدم اليقين بشأن النظرة إلى الاقتصاد، بما يعكس إلى حد كبير مخاوف تتعلق بسياسة التجارة. ولا يزال من غير الواضح كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف متينة. بلغ متوسط مكاسب الوظائف في كشوف المرتبات 124,000 وظيفة شهريًا بشكل معتدل في أول خمسة أشهر من العام. وتظل نسبة البطالة، عند 4.2 بالمئة في مايو، منخفضة، وقد ظلت ضمن نطاق ضيق خلال العام الماضي. استمر نمو الأجور في التباطؤ مع أنه لا يزال يتجاوز التضخم. وبشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن ظروف سوق العمل متوازنة على نطاق واسع ومتسقة مع تحقيق أقصى قدر من فرص العمل. لا تُعد سوق العمل مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. وقد ساعدت ظروف سوق العمل القوية في السنوات الأخيرة على تضييق الفوارق الطويلة الأمد في التوظيف والأجور عبر الفئات الديموغرافية.

لقد هدأ التضخم بشكل كبير مقارنة بقممه في منتصف عام 2022، لكنه يظل مرتفعًا إلى حد ما مقارنة بهدفنا البالغ 2 بالمئة على المدى الطويل. تشير التقديرات المبنية على مؤشر أسعار المستهلكين وغيرها من البيانات إلى أن إجمالي أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 2.3 بالمئة خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في مايو، وأن أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، باستثناء فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت بنسبة 2.6 بالمئة. وقد تحركت مؤشرات التضخم المتوقعة على المدى القريب إلى الأعلى خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من كل من التدابير القائمة على السوق وتدابير الاستقصاء. ويشير المستجيبون لاستقصاءات المستهلكين والشركات والمتنبئين المهنيين إلى أن التعريفات هي العامل الدافع. ومع ذلك، تتوافق معظم التدابير المتعلقة بتوقعات المدى الأطول—بعد العام القادم أو نحو ذلك—مع هدفنا البالغ 2 بالمئة للتضخم.

السياسة النقدية

تستند إجراءاتنا في السياسة النقدية إلى ولايتنا المزدوجة لتعزيز أقصى قدر من فرص العمل والأسعار المستقرة للشعب الأمريكي. وبما أن سوق العمل عند مستوى أقصى قدر من فرص العمل أو قريبًا منه وأن التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما، فقد حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على نطاق الهدف لسعر فائدة الأموال الفيدرالية عند 4-1/4 إلى 4-1/2 بالمئة منذ بداية العام. كما أننا واصلنا تقليص حيازاتنا من سندات الخزانة وسندات الرهن العقاري المدعومة من الوكالات، وابتداءً من أبريل، قمنا بإبطاء وتيرة هذا الانخفاض أكثر من أجل تيسير انتقال سلس إلى أرصدة احتياطية وفيرة. وسنواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر التغييرات في السياسات في التطور، ولا تزال آثارها على الاقتصاد غير مؤكدة. ستعتمد آثار التعريفات، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي. وقد بلغت توقعات ذلك المستوى—وبالتالي توقعات الآثار الاقتصادية المرتبطة به—ذروتها في أبريل ثم انخفضت منذ ذلك الحين. ومع ذلك، فإن زيادات التعريفات هذا العام من المرجح أن تدفع الأسعار إلى الأعلى وتُثقل كاهل النشاط الاقتصادي.

قد تكون آثار التضخم قصيرة الأمد—تعكس تحولًا لمرة واحدة في مستوى الأسعار. ومن الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر استمرارًا. وسيعتمد تجنب ذلك السيناريو على حجم آثار التعريفات، وعلى المدة التي يستغرقها انتقالها بالكامل إلى الأسعار، وعلى—في نهاية المطاف—الحفاظ على تثبيت توقعات التضخم الأطول أجلًا بشكل جيد.

إن التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو الحفاظ على تثبيت توقعات التضخم الأطول أجلًا بشكل جيد، ومنع الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار من أن تتحول إلى مشكلة تضخم مستمرة. وبينما نقوم بإجراءاتنا للوفاء بهذا الالتزام، سنوازن بين تفويضينا المتمثلين في تحقيق أقصى قدر من فرص العمل واستقرار الأسعار، مع مراعاة أنه بدون استقرار الأسعار لا يمكننا تحقيق الفترات الطويلة من قوة سوق العمل التي تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الراهن، نحن في وضع جيد للانتظار حتى نتعرف على المسار المرجح للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

ختامًا، نفهم أن إجراءاتنا تؤثر في المجتمعات والأسر والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به هو في خدمة مهمتنا العامة. سنفعل في بنك الاحتياطي الفدرالي كل ما في وسعنا لتحقيق هدفي أقصى قدر من فرص العمل واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. يسعدني أن أجيب عن أسئلتكم.