【مبادرة سوق ديون المكعب】تم إطلاق إصدار ديون استبدال بقيمة 2 تريليون يوان هذا العام / منصة زونغتشو AA+ تخطط لإصدار ديون بقيمة 1.5 مليار يوان / إصدار سندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل لأكثر من 10 مليارات يوان من قبل شركتين حكوميتين ابتداءً من الغد

العدد 326

2025-03-04

التركيز

تم بدء الأعمال المتعلقة بإصدار سندات المبادلة بقيمة 2 تريليون يوان في 2025

صرّح المتحدث باسم الدورة الثالثة للمجلس الوطني الرابع عشر لنواب الشعب الصيني، لُو تشينجيان، بأنه حتى نهاية العام الماضي، تم الانتهاء بالكامل من إصدار حصة سندات المبادلة البالغة 2 تريليون يوان لعام 2024، وقد أتمت أغلب المناطق عملية المبادلة. تم بدء الأعمال المتعلقة بإصدار سندات المبادلة بقيمة 2 تريليون يوان في 2025. وبموجب القوانين واللوائح ذات الصلة، سيعزّز مجلس نواب الشعب الدائم الإشراف على أوضاع إدارة ديون الحكومة، وبخاصة تعزيز الإشراف المتعقب على تنفيذ مبادلة الديون الضمنية القائمة ضمن حدود زيادة ديون الحكومات المحلية، بما يدفع إلى تعزيز أكبر لإدارة ديون الحكومة.

اتجاهات جديدة للأموال الطويلة بقيمة 33 تريليون يوان: سندات هي الأكثر تفضيلاً لدى شركات التأمين في 2025

كيف ستستثمر أموال شركات التأمين البالغة 33 تريليون يوان هذا العام؟ وفقاً لنتائج استطلاع ثقة المستثمرين لعام 2025 الذي أعلنته مؤخراً جمعية إدارة أصول التأمين في الصين، تُظهر النتائج أن المؤسسات المشاركة وعددها 120 مؤسسة لإدارة أصول التأمين وشركة تأمين، هي الأصول الأكثر تفضيلاً لتخصيصها هذا العام هي السندات، تليها الأسهم والودائع البنكية.

تتوقع أغلب مؤسسات التأمين أن نسب تخصيص مختلف فئات الأصول في 2025 ستبقى على نحو أساسي مماثلة لعام 2024، إذ إن أكثر من نصف مؤسسات التأمين قد تزيد استثماراتها في السندات والأسهم بشكل مناسب أو بزيادة طفيفة.

اتجاهات جديدة للأموال الطويلة بقيمة 33 تريليون يوان: سندات هي الأكثر تفضيلاً لدى شركات التأمين في 2025

التحركات الاقتصادية الكلية

وزارة المالية تعتزم إصدار 40 مليار يوان لسندات حكومية لمدة 28 يوماً

أصدرت وزارة المالية إشعاراً يفيد بأنها تعتزم إصدار سندات حكومية خصمية مُسجلة بالدفاتر لعام 2025 (الدورة الثالثة عشرة) لمدة 28 يوماً. يبلغ إجمالي القيمة الاسمية للمناقصة التنافسية لهذه الدورة 40 مليار يوان، مع السماح لأعضاء الفئة (أ) بتقديم عروض إضافية. يبدأ احتساب الفائدة على هذه السندات الحكومية من 6 مارس 2025، ويتم سدادها بالقيمة الاسمية في 3 أبريل 2025 (مع تقديم/تأجيل بسبب عطلات). موعد إجراء المناقصة هو 5 مارس 2025.

البنك المركزي: صافي سحب نقدي من السوق المفتوحة بقيمة 2803 مليارات يوان

في 4 مارس، نفّذ بنك الشعب الصيني عمليات عكسية لأجل 7 أيام بإعلان عطاءات بسعر فائدة ثابت وبكمية، بقيمة 382 مليار يوان، وكانت نسبة الفائدة الفائزة 1.50%، وهو نفس مستوى المرة السابقة. وبسبب استحقاق عمليات عكسية بقيمة 3185 مليار يوان اليوم، حقق البنك المركزي صافي سحب نقدي قدره 2803 مليارات يوان في ذلك اليوم.

التركيزات على المستوى الإقليمي

مقاطعة شاندونغ تعتزم إصدار 2.735 مليار يوان لسندات خاصة إضافية “استثنائية”

أعلنت دائرة شؤون المالية في مقاطعة شاندونغ أنه سيتم إصدار سندات الدين الخاصة لحكومة مقاطعة شاندونغ لعام 2025 (من الدورتين الثانية حتى الثامنة)، بإجمالي حجم قدره 476.7 مليار يوان؛ وتُعد سندات الدين الخاصة (الدورة الثامنة) سندات خاصة إضافية “استثنائية”، وستُستخدم حصيلة التمويل في عدة مشاريع استثمار حكومية. وتخطط هذه الدورة لإصدار حجم قدره 2.735 مليار يوان، مع أجل استحقاق 10 سنوات. موعد المناقصة هو 10 مارس 2025 من 15:00 إلى 15:40.

مدينة تشونغتشينغ تعتزم إصدار 23.058 مليار يوان لسندات إعادة تمويل خاصة، لاستبدال ديون ضمنية قائمة

كشفت وزارة المالية في مدينة تشونغتشينغ عن إصدار سندات حكومية محلية صينية خاصة لإعادة التمويل (من الدورة الرابعة إلى الدورة السابعة) لعام 2025. وحجم إصدار هذه الدفعة هو 24.063 مليار يوان، مع آجال 7 و10 سنوات. من ذلك، يُستخدم مبلغ 23.058 مليار يوان لاستبدال الديون الضمنية القائمة، ويُجرى طرح/مناقصة في 11 مارس.

لجنة إدارة أصول الدولة في مدينة جينان: سيجري هذا العام التركيز على مراقبة ديون شركات التمويل الحكومية للمدن (城投) وديون الفوائد المرتفعة وغيرها

ورد في نقاط العمل للعام 2025 للجنة إدارة أصول الدولة في مدينة جينان أن الهدف الرئيسي هذا العام هو: أن يصل إجمالي أصول الشركات المسؤولة عن مهام المساهمين إلى 1.24 تريليون يوان؛ وأن يصل الدخل التشغيلي إلى 1930 مليار يوان؛ وأن تصل نفقات البحث والتطوير إلى 34.39 مليار يوان؛ وأن يكون الاستثمار السنوي 900 مليار يوان أو أكثر.

تسريع دفع أعمال تفعيل الأصول. إجراء كشف وفهم لقاعدة أصول الشركات التابعة للمدينة، وتنظيم إدارة وأعمال التفعيل بشكل شامل، وإنجاز “دفترين وسجل واحد”. توجيه الشركات المملوكة للدولة للقيام بترتيب شامل للأصول التي تتمتع بتدفقات نقدية مستقرة وقيمة يمكن التنبؤ بها، واستخدام أدوات التمويل الهيكلية مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) وأوراق الرهن العقاري المدعوم (MBS) بشكل مرن، وتنفيذ أعمال التوريق للأصول، لتحسين كفاءة استخدام الأصول.

الوقاية ومعالجة مخاطر الديون. تعزيز الرقابة على معدل أصول-التزامات، مع التركيز على مراقبة ديون شركات التمويل الحكومية للمدن (城投) وديون الفوائد المرتفعة وغيرها، وإدخال الإشراف في العملية الكاملة لـ “الاقتراض والاستخدام والإدارة والسداد” للديون. تنظيم إدارة الاستثمارات الخارجية للشركات التابعة للمدينة، والتشديد على الحد من الاستثمار في المناطق الخارجية عالية المخاطر.

تحركات الإصدار

مجموعة هينان للطيران إيربورت إنفستمنت (Henan Airport Investment Group) لإصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 1.5 مليار يوان بعد اكتمال الإصدار، بمعدل فائدة 2.74%

خبر 4 مارس: أكملت مجموعة هينان للطيران إيربورت إنفستمنت إصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 1.5 مليار يوان، بمعدل فائدة 2.74%، مع أجل 3 سنوات. الجهة الرئيسية للترتيب والاكتتاب وإدارة دفتر الأوامر هي بنك جياوتونغ، والجهة المشتركة للترتيب الرئيسي هي بنك الصين وبنك يوانزهين. يُقترح أن تُستخدم حصيلة التمويل بالكامل لسداد أدوات تمويل الديون القائمة لدى المُصدر.

مجموعة تشوكونغ للاستثمار لإصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 8.3 مليارات يوان بدءاً من الغد، ونطاق الاكتتاب 2.5%~3.5%

أعلنت مجموعة الاستثمارات في مدينة تشوكونغ أن سنداتها متوسطة الأجل للفترة الأولى لعام 2025 مُقرر إصدارها من 5 مارس 2025 إلى 6 مارس 2025، وأن نطاق الاكتتاب هو 2.50%~3.50%. تبلغ قيمة هذا الإصدار 8.3 مليارات يوان، مع أجل 5 سنوات، ويُقترح استخدام حصيلة التمويل لسداد أصل وفوائد أدوات تمويل الديون بين البنوك المستحقة لدى المُصدر. الجهة الرئيسة لقيادة الاكتتاب وإدارة دفتر الأوامر هي شركة بينغآن للأوراق المالية، والجهة المشتركة لقيادة الاكتتاب هي بنك سيتشين. في 26 يوليو 2024، وبعد تقييم شامل من شركة الشرق الجسور (دونج فانج جينتسو)، تم تصنيف الجدارة الائتمانية للجهة المُصدرة على أنها AA+ مع نظرة مستقرة.

إصدار سندات تمويل قصيرة الأجل بقيمة 2.33 مليار يوان من مجموعة بينغدينغشان للتمويل والاستثمار بدءاً من الغد، نطاق الاكتتاب 1.7%-2.7%

أعلنت مجموعة بينغدينغشان للتنمية الاستثمارية وشركة القابضة أنها حددت فترة الاكتتاب لسندات التمويل قصيرة الأجل للفترة الأولى لعام 2025 من 5 مارس 2025 الساعة 09:00 إلى 6 مارس 2025 الساعة 18:00. يبلغ حجم إصدار هذه السندات 2.33 مليار يوان، مع أجل سنة واحدة. تُصدر أداة تمويل الدين لهذا الإصدار بالقيمة الاسمية، ونطاق الاكتتاب 1.70%-2.70%. يوم بدء احتساب الفائدة هو 7 مارس 2025، ويوم السداد 7 مارس 2026. في 13 نوفمبر 2024، منح “داكونغ” الدولية المُصدر درجة ائتمانية AA+، ولا توجد درجات لشرائح/بنود أذونات هذا الإصدار.

مجموعة تشنغتشو هايتشينغ للاستثمار والتمويل: تعتزم إصدار سندات شركة قابلة للاستمرار بقيمة 1.5 مليار يوان، مع تلقي ملاحظات من بورصة شنغهاي

تلقت شركة تشنغتشو هايتشينغ للاستثمار والشركة القابضة مذكرة رد/ملاحظات من بورصة شنغهاي بشأن مشروع إصدار سندات شركات قابلة للاستمرار غير عامة للمستثمرين المحترفين لعام 2025. ويبلغ المبلغ المزمع إصداره للسندات 1.5 مليار يوان، والشركة/الجهة التي تتولى الاكتتاب/إدارة العملية هي CITIC JianTou. في 26 يوليو 2024، وبعد تقييم شامل من “ليانهيانغ زينتشي (وِليان يونغ زي)” تم تصنيف الجدارة الائتمانية للجهة المُصدرة على أنها AA+ مع نظرة مستقرة.

شركة هوانغلين للمعلومات في مدينة زُمادمَتْن (Zhumadian) للاستثمار: تعتزم إصدار سندات تنمية ريفية بقيمة 700 مليون يوان، مع تلقي ملاحظات من بورصة شنغهاي

مشروع إصدار سندات شركات تنمية ريفية غير عامة للمستثمرين المحترفين لعام 2024 من شركة هوانغلين للاستثمار في صناعة المعلومات بمدينة زُمادمَتْن، والذي تم، تلقى بالفعل ملاحظات من بورصة شنغهاي. يُقترح أن يبلغ المبلغ المزمع لإصدار هذه السندات 700 مليون يوان، ونوعها سندات خاصة (private debt)، والجهة التي تتولى الاكتتاب/إدارة العملية هي شركة الصينية-الألمانية للأوراق المالية. شركة هوانغلين للاستثمار في صناعة المعلومات بمدينة زُمادمَتْن هي شركة تابعة مملوكة بالكامل لمجموعة زُمادمَتْن للتنمية والاستثمار، والتي بدورها تخضع لمجموعة زُمادمَتْن للاستثمار الصناعي.

مجموعة هينان للاستثمار في الموارد المائية تُكمل إصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 700 مليون يوان، بمعدل فائدة 2.02%

أكملت مجموعة هينان للاستثمار في الموارد المائية إصدار سنداتها متوسطة الأجل للفترة الأولى لعام 2025. يبلغ حجم إصدار السندات 700 مليون يوان، بمعدل فائدة 2.02%، مع أجل 5 سنوات؛ والجهة الرئيسية للاكتتاب في السندات هي بنك بودونغ للتنمية، والجهة المشتركة لقيادة الاكتتاب هي بنك هواشيا. وبعد تقييم شامل من “شنغهاي نيو سيج (Shanghai New Century)” تم تصنيف الجدارة الائتمانية للجهة المُصدرة على أنها AAA. يُقترح أن تُستخدم حصيلة هذه السندات لسداد الالتزامات ذات الفائدة القائمة.

جهات سوق السندات

يونجليان الدولية (Fitch/ 联合国际): تأكيد تصنيف الجهة المُصدرة الدولية طويلة الأجل لشركة يينغيانغ تشنغتَو BBB

في 4 مارس، أكدت “يونجليان الدولية” تصنيف الجهة المُصدرة الدولية طويلة الأجل لشركة يينغيانغ لتطوير المدن الاستثمارية المحدودة بدرجة BBB، مع نظرة مستقرة.

مجموعة لِيشان لإدارة البناء (Chengjian) تتقدم بطلب تمويل غير معياري لا يقل عن 50 مليون يوان إلى مختلف المؤسسات، بتكلفة إجمالية سنوية لا تتجاوز 7%

أعلنت شركة لِيشان لتطوير البناء والاستثمار (مجموعة) المحدودة عن إعلان بشأن طلب تمويل بقيمة 50 مليون يوان من جهات خارجية. وذكر الإعلان أنه ولتكميل رأس المال العامل، سيتم التقدم بطلب تمويل غير معياري من مختلف المؤسسات، على أن لا يقل مبلغ التمويل عن 50 مليون يوان، وأن لا يقل الأجل عن سنة واحدة، وأن لا تتجاوز التكلفة الإجمالية السنوية 7% سنوياً؛ كما تمت دعوة مختلف المؤسسات لتقديم خطط التمويل خلال 5 أيام عمل من تاريخ نشر الإعلان، بما يشمل على سبيل المثال لا الحصر: جهة التمويل، مبلغ التمويل، مدة التمويل، تكلفة التمويل، أساليب الضمان وأي شروط ضرورية أخرى.

الرأي العام في سوق السندات

نائب مدير عام مجموعة لزاوتشوان (Zaozhuang) لتنمية الثقافة والسياحة يقبل الخضوع لفحص وتحقيق

وفقاً لرسالة صادرة عن لجنة الانضباط والمراقبة في مدينة زاووتشوان: يُشتبه بأن عضو لجنة الحزب ونائب المدير العام لمجموعة زاووتشوان لتطوير الثقافة والسياحة المحدودة، تساو بين، يقترف مخالفات جسيمة وانتهاكات للقوانين، وهو حالياً يخضع لفحص الانضباط والتحقيق في المراقبة من لجنة الانضباط والمراقبة في مدينة زاووتشوان.

وجهات نظر السوق

هل يمكن استمرار وفرة السيولة؟ يُحتمل أن يتطور سيناريو حركة سوق السندات على ثلاث مراحل، وتتوقع المؤسسات أن الضغوط قد تأتي من الخارج

بالنظر إلى بيئة السيولة المريحة الحالية، ما يزال هناك اختلاف كبير في الرأي داخل السوق، وتتمثل التناقضات الرئيسية في: هل يمكن استمرار وفرة السيولة. يخشى عدد من المستثمرين أن يكون التيسير في بداية الشهر ناتجاً أساساً عن الأموال التي أُطلقت من الإنفاق المالي بنهاية فبراير؛ وبعد ذلك، ومع عودة سحب السيولة من خلال عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي (بقي رصيد 1.8 تريليون يوان من عمليات الزيادة في العكس/الريكِو في 28 فبراير)، قد تعود السيولة إلى حالة التوازن الضيق-غير المريح يومي الخميس والجمعة من هذا الأسبوع.

ترى مجموعة ويسي (Waxihong) في إدارة الاقتصاد الكلي والعوائد الثابتة أنه في ظل هذا النوع من القلق، قد يُقسَّم تطور حركة سوق السندات أيضاً إلى ثلاث مراحل.

المرحلة الأولى ستشهد إصلاحاً سريعاً تكون فيه المقاومة أقل، وقد يكون ذلك في النصف الأول من هذا الأسبوع، ويتجلى ذلك في الانخفاض الشامل لمنحنى العوائد؛

المرحلة الثانية هي تأكيد استمرار إصلاح السيولة، وعبور مناطق كثافة التداول التي سبقت من حيث آفاق آجال مختلفة (تتمثل نقاط كثافة التداول لسندات الخزانة لأعوام 3 و5 و7 و10 و30 في 1.30% و1.40% و1.65% و1.70% و1.85% على التوالي)؛

المرحلة الثالثة هي أن منحنى الفائدة سيواصل الاتجاه نحو أدنى مستويات الفترة السابقة.

تميل مجموعة ويسي في إدارة الاقتصاد الكلي والعوائد الثابتة إلى الاعتقاد بأن استمرار السيولة وما إذا كانت الضغوط ستأتي من الخارج، يعتمد بدرجة أساسية على تأثير الرسوم الجمركية من الخارج. ما زلنا حالياً في مرحلة المراقبة؛ وإذا تم تطبيق الرسوم الجمركية الإضافية بنسبة 10% مرة أخرى في 4 مارس، مع اشتعال الرسوم الجمركية من الدول الأخرى تجاه الصين تباعاً، فمن المرجح أن ترتفع احتمالية تيسير السيولة، وسيزيد أيضاً احتمال خفض نسبة متطلبات الاحتياطي، وقد يتفاعل سوق السندات باتجاه تأصيل المرحلة الثانية والثالثة.

المحرر: تاؤ جين يان | التدقيق: لي تشين | المراجعة العليا: وان جون وي

(المحرر: وانغ تشي تشيانغ HF013)

     【إخلاء المسؤولية】توضح هذه المقالة فقط وجهة نظر كاتبها ولا علاقة لها بأي جانب بموقع Hexun. ويحافظ موقع Hexun على الحياد تجاه ما ورد في النص من تصريحات وتقييمات وأحكام على وجهات النظر، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يُرجى من القراء اعتباره للمرجع فقط ويتحملون المسؤولية الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com