في عصر التشفير، تتلاشى حدود الدفع والاستثمار

كتابة: جاك سيميسون

ترجمة: تشوبر، فوري سايت نيوز

يحقق قطاعا الدفع والاستثمار مجتمعين ما مجموعه 3 تريليونات دولار من الإيرادات سنويًا، متجاوزين القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. يعتمد كلاهما على أنماط سلوك مستخدمين مختلفة تمامًا وبنية تحتية أساسية مختلفة تمامًا، حتى اليوم، ما زال كل منهما يقابل نظام منتجات مختلف تمامًا. هنا، أود أن أقارن مباشرة بين عالَمين.

في مسار واحد، تكون الأرباح من الأموال التي لا بد أن يدفعها الجميع؛ فالدفع ضرورة للبقاء، وهو احتياج ملح. وفي المسار الآخر، تكون الأرباح من الأموال التي يختارها معظم الناس ألا يستثمروها إلى الأبد؛ فالاستثمار سلوك فاحش الترف.

إدارة الدفع وإدارة الاستثمار هما أكبر مجالين من حيث حجم الإيرادات ضمن الخدمات المالية. تعملان على مدى فترة طويلة داخل أنظمتها المنفصلة: منتجات مختلفة، حسابات مختلفة، أطر تنظيمية مختلفة، واجهات تفاعل مختلفة. هذا لا يعد مجرد إرث من نماذج بنية الأنظمة التاريخية، بل أيضًا لأن الماضي لم يكن يواجه حاجة واقعية لربط الدفع بالاستثمار.

لكن العملات القابلة للبرمجة تعمل الآن على كسر هذا الحاجز. يمكن لرصيد واحد بذاته، عند تخزينه في المحفظة نفسها، أو على شبكة عامة (public chain) نفسها، أو داخل التطبيق نفسه، أن يشارك اليوم في قناتَي إيراد معًا. العالَمان يقتربان من الاندماج بصيغة حساب موحّد.

ولفهم لماذا هذا مهم، يجب أولًا رؤية الفارق الهائل في منطق السلوك الأساسي لدى الاثنين.

الدفع: سلوكٌ جماهيري

الدفع هو السلوك المالي الوحيد الضروري للمشاركة في الحياة الاقتصادية اليومية. شراء الطعام، دفع الإيجار، سداد فواتير المياه والكهرباء… بدون الدفع، لا يستطيع الإنسان أن يعيش.

في عام 2025، قام قرابة ثلثي البالغين عالميًا بإجراء أو استقبال مدفوعات رقمية. في الولايات المتحدة، يُجري المستهلكون في المتوسط حوالي 48 عملية دفع شهريًا؛ وفي الهند، يمتلك UPI أكثر من 500 مليون مستخدم مستقل؛ وفي البرازيل، رفعت Pix متوسط عدد المعاملات السنوي للفرد إلى نحو 193 عملية تقريبًا؛ وفي أجزاء من أفريقيا جنوب الصحراء، لم تعد المدفوعات عبر الهاتف المحمول مجرد وسيلة دفع مريحة فحسب، بل أصبحت جزءًا مهمًا من منظومة التمويل.

الدفع ليس نشاطًا ماليًا اختياريًا من قِبل فئة قليلة من الأشخاص النشطين، بل هو سلوك يومي شائع لدى الجميع. إنه يتم فورًا، وبمعدل تكرار مرتفع، وعبئه النفسي خفيف، وتكلفته غالبًا ضئيلة جدًا. لا يقوم المستهلكون في نقطة الدفع بحساب الرسوم عمدًا. وبالمقارنة مع النقد، تقلل المدفوعات الرقمية من وطأة “ألم الدفع”، ما يعزز كذلك وتيرة الاستخدام. كلما كانت الاحتكاكات أقل، زاد حجم المعاملات.

تؤدي هذه القاعدة السلوكية إلى نطاق تغطية تجاري هائل. ووفق بيانات من ماكينزي، تعالج أنظمة الدفع العالمية سنويًا حوالي 3.4~3.6 تريليون معاملة، ويبلغ حجم تدفق الأموال السنوي نحو 1.8~2.0 تريليون دولار. صرف الرواتب، مدفوعات التجار، التحويلات عبر الحدود، سداد الفواتير، خدمات الاشتراك، التحويلات بين الأفراد… في كل حلقة، يمكن للجهات الوسيطة أن تجني جزءًا من الكعكة.

كل طبقة في سلسلة الدفع تحقق أرباحًا من ذلك.

يُظهر تقرير ماكينزي “التقرير العالمي للدفع لعام 2025” أن عائدات الدفع العالمية تبلغ حوالي 2.5 تريليون دولار. لكن قرابة نصفها تقريبًا (حوالي 1.15 تريليون دولار) هو دخل الفوائد الصافي: تحقيق البنوك وحسابات الدفع أرباحًا من خلال ترسيب الأموال خلال الفجوات بين المعاملات. وهذا أقرب إلى عائد الأموال المتروكة دون استخدام، وليس مجرد رسوم دفع بحتة. بعد استبعاد هذا الجزء، يبقى من “الإيراد الأساسي” للدفع الناجم عن تحويل الأموال وتبادلها ورسوم المعالجة والتمويل المدمج (Shopify، الدفع على أقساط، Stripe) والرسوم الاحتكاكية (ATM، السحب على المكشوف، رسوم السلسلة على البلوكشين). إذًا، يظل إجمالي إيرادات الدفع الأساسية حوالي 1.35 تريليون دولار.

الاستثمار: سلوكٌ ترفي

في المقابل، يُعد الاستثمار سلوكًا ماليًا لا يُطلب من أحد أن يلتزم به قسرًا. يمكن لشخص ما أن يقضي حياته دون شراء أسهم، ودون فتح حساب وساطة، ودون التعامل مع مستشارين ماليين، ومع ذلك يظل قادرًا على اجتياز كامل رحلة الحياة الاقتصادية. وهذا هو الحال بالنسبة لمعظم الناس. فالمتداولون الأفراد النشطون يمثلون إحصائيًا شريحة قليلة.

وعكس الدفع، يصطدم الاستثمار مباشرةً بكراهية الخسارة، ما يثقل العبء المعرفي. يتجنب الناس التداول بشكل طبيعي، لذلك تكون غالبية أموال المستثمرين العاديين مودعة في حسابات التقاعد، أو محافظ إدارة الثروات، أو صناديق ETF وصناديق المؤشرات؛ يشترون ثم يحتفظون لفترة طويلة دون الاهتمام مجددًا. أما ضمن فئة الأشخاص الذين يشاركون في الاستثمار عبر حسابات التقاعد، فإن 94% منهم، بمجرد الانضمام، لا يجرون أي تعديل على الخطة تقريبًا ولا يشاركون في تداول متكرر.

النتيجة هي: قاعدة الاستثمار ضيقة، وسلبية، لكنها عالية “اللزوجة” جدًا.

يتضح ذلك من مقارنة معدلات المشاركة: حتى في الدول ذات أعلى اختراق للاستثمار، لا يشارك في سوق الاستثمار بأي شكل سوى نحو نصف السكان، بينما يصل اختراق المدفوعات الرقمية إلى 95%.

الولايات المتحدة: حوالي 62% من البالغين يملكون نوعًا من الاستثمارات، وغالبًا ما تكون في حسابات تقاعد يتم التعامل معها على نحو محدود جدًا

المملكة المتحدة: تليها مباشرةً، حوالي 55%

الصين: حوالي 24% من البالغين لديهم حساب وساطة للأوراق المالية

الهند: حوالي 13%

البرازيل: 4%

أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى: نحو 1% فقط

حتى لو وُجد حساب، فهذا لا يعني بالضرورة أنهم سيتعاملون معه بشكل نشط.

ما يؤدي إلى بلوغ حجم إدارة الأصول العالمية التي تتولاها مؤسسات وسيطة متخصصة حوالي 147 تريليون دولار، بما يشمل ETF وصناديق الاستثمار المشتركة والمعاشات وسوق صناديق الاستثمار الخاصة، أي ما يمثل 43% من إجمالي ثروة الأسر المالية العالمية (حوالي 305 تريليون دولار). وتُعد الغالبية العظمى صناديق مؤشرات سلبية، ورسومها منخفضة جدًا: يبلغ متوسط رسوم صناديق الأسهم ETF حوالي 14 نقطة أساس، بينما تبلغ صناديق السندات ETF حوالي 10 نقاط أساس. وحتى مع ذلك، يظل قطاع الصناديق عالميًا الذي يدير أصولًا بنحو 135 تريليون دولار يحقق عائدًا سنويًا يقارب 4350 مليار دولار.

أما الأصول التي تُدار بواسطة عدد محدود من جهات إدارة الاستثمارات الخاصة ورأس المال المخاطر والعقارات وصناديق التحوط (حوالي 13 تريليون دولار) فتفرض رسوم إدارة بنسبة 1%~2% + حصة أرباح بنسبة 12.5%~20%، لتبلغ الإيرادات السنوية حوالي 3630 مليار دولار.

وبدمج أتعاب الاستشارات في سوق الاستثمارات الخاصة، وأتعاب أداء صناديق التحوط، وتقاسم الأرباح في PE/VC، ورسوم الاقتراض من الأوراق المالية، والعمولات على التداول، تبلغ الإيرادات الإجمالية لصناعة الاستثمار خلال العام كله حوالي 8500~9000 مليار دولار.

تظل إيرادات قطاع الدفع الإجمالية أعلى من إيرادات الاستثمار، لكن دخل الفرد في قطاع الاستثمار يفوق بكثير دخل الفرد في قطاع الدفع.

انهيار الحدود

استقرت هذه اللا تماثلية لسنوات طويلة، لأن المجالين ظلّا لعقود منفصلين عن بعضهما في ظل حالة من الانقسام بين أنظمة مستقلة وبنية تحتية مستقلة.

تنتشر أعمال الدفع عبر البنوك وشركات البطاقات وجهات معالجة المدفوعات. أما إدارة الأصول فتنتشر عبر شركات الصناديق ومستشاري الثروات ومنصات التقاعد؛ بينما تتولى شركات الوساطة أعمال التداول.

حتى لو قدمت الشركة المصرفية نفسها حسابات شيكات وخدمات استثمار، فإنها تعمل ضمن تغليف منتجات مستقل، بما يشمل تسجيل عملاء مستقل وإجراءات امتثال وتجربة مستخدم مستقلة. يتم تعزيز “حواجز السلوك” بين “الإنفاق” و“الاستثمار” من خلال المؤسسة نفسها.

والتغيير الحقيقي يكمن في أن البنية التحتية للبلوكشين تجعل تطبيقات الدفع الحديثة قادرة على تقديم خدمات استثمار حقيقية، وأن تطبيقات الاستثمار يمكنها أيضًا تقديم خدمات دفع حقيقية، مع مشاركة مجموعة واحدة من الأنظمة الأساسية.

يمكن استخدام رصيد الاستثمار مباشرةً للدفع، دون الحاجة إلى التحويل عبر نظام مستقل. تتمثل خطوات عملية الوسطاء التقليديين في: إيداع الأموال → شراء → بيع → تحويل إلى البنك → إنفاق. أما البنية التحتية المشفرة فاختزلت ذلك إلى خطوة واحدة مكتملة.

يمكن للمحافظ، والبنوك الجديدة، وتطبيقات التداول، أو أي أرصدة قابلة للبرمجة، أن تجعل نفس الدولار الواحد—مع إتمام التسوية والتحويلات عبر الحدود—يحقق عائدًا داخل اتفاقيات الإقراض، أو يتحول إلى أصول أخرى في نفس الواجهة، ونفس جلسة العمليات. يمكن لحامل الحساب أن يربح في الوقت نفسه من طرفَي الاستثمار والدفع.

لأول مرة في التاريخ، يمكن لنفس الرصيد، ونفس الواجهة، أن يحققا في الوقت نفسه أرباحًا من مسارين اثنين.