زيادة صافي أرباح Guoyao Yi Zhi بنسبة تقارب 80% وراء ذلك: إغلاق المتاجر، وتقليل خسائر القيمة، وتكرار تغييرات الإدارة العليا

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · هل يمكن الاستمرار في ارتفاع صافي أرباح شركة Sinopharm Yizhi (国药一致)؟

بعد أن أدى احتساب انخفاض القيمة إلى تقليص المخصصات، شهدت Sinopharm Yizhi ارتفاعًا كبيرًا في صافي الربح. في 1 أبريل، قدمت Sinopharm Yizhi تقريرها عن عام 2025: بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.136 مليار يوان، بزيادة كبيرة قدرها 76.8% على أساس سنوي. تحت أداء لافت لصافي الربح، انخفضت مخصصات انخفاض قيمة الشهرة والأصول غير الملموسة بمقدار 686 مليون يوان، بينما في عام 2024 تمثلت مخصصات الانخفاض في قيمة بلغت 970 مليون يوان، ما أدى إلى هبوط حاد في صافي الربح في ذلك العام بنحو ستين بالمئة تقريبًا. وبدون أخذ هذا العامل في الاعتبار، لا يزال المحتوى الحقيقي لقوة الربحية لدى Sinopharm Yizhi بحاجة إلى التحقق.

من زاوية الأعمال، فإن قطاع التجزئة هو العامل الرئيسي الذي تسبب في تراجع الأداء الإجمالي خلال العامين الماضيين، وفي 2025 تراجعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 6.16%، ورغم أن صافي الربح شهد نموًا إلا أنه بقي بخسارة قدرها 217 مليون يوان. ولـ“إيقاف النزيف”، أغلقت Daguo (国大药房) أكثر من 2000 متجر خلال عامين، وانخفض إجمالي عدد المتاجر من 10516 إلى 8221. وفي الوقت نفسه، يواصل فريق الإدارة إجراء تعديلات كثيفة. من الإغلاق الواسع النطاق للمتاجر إلى تغيّرات متكررة في المناصب العليا، يبدو أن Sinopharm Yizhi تمر بمرحلة تعديل عميق.

انخفاض حاد في مخصصات انخفاض القيمة يؤدي إلى ارتداد صافي الربح

تُظهر التقرير السنوي لعام 2025 لـSinopharm Yizhi أن الشركة حققت خلال فترة التقرير إيرادات تشغيلية قدرها 734.16 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 1.29%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.136 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 76.8%؛ في حين بلغ صافي الربح بعد استبعاد غير المتكرر 10.96 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 88.53%.

تحقق صافي أرباح Sinopharm Yizhi في 2025 ارتدادًا كبيرًا. من جهة، يعود ذلك إلى انخفاض خسائر انخفاض قيمة الأصول. في 2024، تأثرت شعبة التجزئة في Sinopharm Yizhi بعوامل متعددة مجتمعة مثل التغيرات في سياسات القطاع وتشديد المنافسة في السوق، مما أدى إلى تراجع الأداء. ونتيجة لذلك، نشأ فجوة كبيرة بين الأداء التشغيلي للأصول المُقتناة ومما كان متوقعًا. قامت الشركة باحتساب مخصصات انخفاض القيمة للأصول غير الملموسة المتكوّنة عن الشهرة وتقسيم مقابل الشراء المُقتنى (حقوق استخدام العلامة التجارية وشبكة المبيعات) بقيمة 970 مليون يوان، ما خفّض صافي الربح العائد للمساهمين للسنة بمقدار 561 مليون يوان، ليُسجل 642 مليون يوان فقط، بانخفاض سنوي قدره 59.83%. أما في 2025، فقد انخفضت مخصصات انخفاض قيمة الأصول المُحتسبة للشهرة والأصول غير الملموسة بمقدار 686 مليون يوان على أساس سنوي، ما دفع مباشرة إلى الارتفاع الكبير في صافي أرباح Sinopharm Yizhi.

من هيكل الإيرادات، تنقسم الأعمال الرئيسية لدى Sinopharm Yizhi إلى شِقين رئيسيين: توزيع الأدوية بالتجزئة (医药分销) وتجزئة الأدوية (医药零售). ويشكل نشاط توزيع الأدوية، باعتباره حجر أساس للأعمال ككل، أكثر من 70% من إيرادات Sinopharm Yizhi. في 2025، حقق هذا النشاط إيرادات تشغيلية قدرها 533.21 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 0.64%؛ وبلغ صافي الربح 949 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.94%، وهو أداء مستقر.

تتمثل المشكلة الحقيقية في قطاع التجزئة، أي Daguo Pharmacy. منذ 2024، بدأ صافي ربح أعمال التجزئة لـSinopharm Yizhi في الانزلاق بوضوح. فقد انخفضت إيرادات النشاط على أساس سنوي بنسبة 8.41%، وتراجع صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 388.83%؛ وبلغت الخسارة 1.072 مليار يوان، ما سحب أداء الشركة الإجمالي إلى الأسفل بشكل مباشر.

في 2025، تحسن وضع قطاع التجزئة بدرجة ما. فبلغت إيرادات النشاط 20.981 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.16%؛ وتقلصت الخسارة في صافي الربح بنسبة 80.36% على أساس سنوي، لكن بقي صافي الربح بخسارة قدرها 217 مليون يوان.

قال أستاذ قانون الصحة والتنمية بجامعة بكين للطب الصيني، مدير الدراسات العليا الدكتور دن يونغ (邓勇): إن انخفاض إيرادات Sinopharm Yizhi على أساس سنوي يعكس ضغطًا على نمو الأعمال الرئيسية في التوزيع والتجزئة، وأن تحسن الربحية يعود أكثر إلى تخفيف الأعباء التاريخية وإلى نتائج ضبط التكاليف وخفض المصروفات، وهو ما يُعد “إصلاحًا لإيقاف النزيف”، وليس نموًا داخليًا قويًا. يُظهر تحسن صافي الربح بعد استبعاد غير المتكرر أن خروج المتاجر منخفضة الكفاءة قد تم وإدارة التكاليف بدأت تؤتي ثمارها، لكن استدامة الربحية لا تزال تعتمد على الانتعاش الحقيقي لاحقًا في كفاءة المتجر الواحد، وتركيب الأصناف، واستعادة نشاط التوزيع.

وفيما يتعلق بالقضايا ذات الصلة بتغير الأداء، أرسلت مراسلة “بيجينغ بزنس ديلي” (北京商报记者) خطابًا لطلب مقابلة إلى Sinopharm Yizhi، وحتى تاريخ إصدار الخبر، لم يتم الحصول على رد.

إغلاق عدد كبير من المتاجر وتعديلات في شؤون الموظفين

سبب آخر لتحسن صافي الربح هو انخفاض التكاليف ذات الطابع “الصلب” مثل النفقات المتعلقة بالموظفين والإيجار الناتجة عن تعديلات المتاجر. تُظهر التقارير السنوية لـSinopharm Yizhi أنه في 2025، أضافت الشركة 61 متجرًا مباشرة، وأغلقت 1140 متجرًا مباشرًا، وأضافت 65 متجرًا بنظام الامتياز، وأغلقت 334 متجرًا امتيازًا.

لاحظت “بيجينغ بزنس ديلي” أن إجمالي عدد متاجر Daguo Pharmacy في نهاية عام 2023 تجاوز 10 آلاف متجر، ليصل إلى 10516 متجرًا. في 2024، بدأت Sinopharm Yizhi في إغلاق عدد كبير من المتاجر، وبنهاية ذلك العام كان إجمالي عدد المتاجر 9569 متجرًا. وبحلول 31 ديسمبر 2025، لم يتبق لدى Daguo Pharmacy سوى 8221 متجرًا، منها 6691 متجرًا تديره الشركة مباشرة و1530 متجرًا بنظام الامتياز؛ خلال عامين تم إغلاق أكثر من 2000 متجر.

ذكرت Sinopharm Yizhi في تقريرها السنوي أنها تركز على تحسين تخطيط المتاجر. في 2025، قامت Daguo Pharmacy بتسريع عملية “إيقاف النزيف” عبر إغلاق المتاجر الخاسرة، وقد تم إنجاز عمل إغلاق المتاجر الخاسرة بشكل مركز مبدئيًا.

أشار دن يونغ إلى أن صناعة سلاسل الصيدليات تنتقل حاليًا من مرحلة التوسع في الحجم إلى فترة تعديل عميق يركز على تحسين جودة المخزون القائم. وتواجه الصناعة ضغوطًا مثل فائض عرض المتاجر، وتحويلات مسار من القنوات عبر الإنترنت وخارجها، وزيادات صارمة في تكاليف الإيجار والموظفين. وفي ظل هذه الضغوط، فإن نموذج “الافتتاح يساوي الربح” الذي كان سائدًا في الماضي لم يعد قابلًا للاستمرار. إذ تدخل المتاجر منخفضة الكفاءة في خسائر واسعة النطاق، ويدخل القطاع مرحلة خروج تلقائي/اختياري مدفوع من تلقاء نفسه.

وفي الوقت نفسه، يجري فريق الإدارة تعديلات كثيفة أيضًا. في 18 مارس، أعلنت Sinopharm Yizhi أن نائب المدير العام وانغ تشو (王矗) قد ترك منصبه بسبب انتقاله لأعمال أخرى. وتم تعيين هوانغ مينتشون (黄敏春) وتشيو غوغوانغ (池国光) وانغ هوبياو (王虎彪) ممن كانوا قادمين من Sinopharm Holdings Guangzhou لتولي المناصب خلفًا له، في حين أن وانغ تشو استلم منصبه الجديد في 2025. والأهم أن هذه هي المرة الثانية خلال الأشهر الستة الأخيرة التي يغادر فيها نائب مدير عام مبكرًا: ففي نوفمبر 2025، غادر تشين تشانغ بينغ (陈常兵) المسؤول عن الاستراتيجية والاندماج والاستحواذ مبكرًا، وكان مقررًا أن يستمر في منصبه حتى 2027. خلال العام المنصرم، شهدت طبقة الإدارة العليا لدى Sinopharm Yizhi عدة تغييرات.

أكد دن يونغ أن Sinopharm Yizhi حققت خفضًا للتكاليف وزيادة في الكفاءة من خلال إغلاق المتاجر الخاسرة وتحسين توزيع الشبكة. إن منطق دفع تكامل التشغيل وتحسين الإدارة عبر تعديلات تنظيمية هو نهج عملي ويتوافق مع اتجاهات الصناعة. ستجلب عمليات إغلاق المتاجر وتعديلات الموظفين آلامًا على المدى القصير، لكن جوهر الأمر هو تصحيح استراتيجي لإزالة “الفقاعات” ورفع الجودة. وفي المستقبل، سينتقل جوهر المنافسة في سلاسل الصيدليات إلى القدرة على تحقيق ربحية المتجر الواحد، وكفاءة سلسلة التوريد، وقدرة تقديم خدمات احترافية. أما الشركات الرائدة التي تُكمل تحسين البنية، فلديها قدرة تنافسية أقوى على عبور دورات السوق.

北京商报记者 王寅浩 宋雨盈