وراء تباين الأداء، "إي ديان تينها" تتبع استراتيجية "التركيز الكبير" و"الاستعداد"

每日经济新闻编辑：张文瑜

在数字营销的牌桌上，AI正在改写过往的旧规则。

近期，深耕全球化数字营销的易点天下（301171.SZ），交出了一份颇具“张力”的年度成绩单。

一边是收入创下新高，营收突破38亿元大关，同比飙升50.39%；另一边却是利润端的“失守”，归母净利润同比下滑31.80%。

乍看之下，这似乎是一则典型的“增收不增利”故事。但若将财报拆解开来，数字背后的细节更耐人寻味。

剔除汇兑损益与股份支付的影响后，易点天下的利润总额同比增长42.81%；年报中首次将两大业务板块进行独立拆分披露，二者正在实现有效互补；同时，公司正筹备港股上市，加快切入国际资本市场。

这家拥有十余年出海营销经验的公司，正在经历一场怎样的蜕变？

重仓未来，期间费用同比高增

可以肯定的一点是，易点天下主营业务的实际盈利能力并未减弱。

从费用端来看，2025年公司期间费用合计3.89亿元，同比增长59.72%。其中，销售费用、管理费用和研发费用分别增长48.60%、58.04%和74.28%，对当期利润形成明显挤压。

来源：易点天下公告

公司解释，该三大费用大增的原因均为人员成本及股份支付增加。报告期内，易点天下确认股份支付费用约8200万元，源于2025年推出的中长期股权激励计划，主要围绕AI时代核心技术、产品及管理人才进行激励布局。

此外，由于公司海外业务占比较高，汇兑损益受汇率变动影响较大，报告期内产生汇兑损失约3600万元。

该因素具有一定的阶段性与非经营性特征。为了应对跨境业务中的汇率波动风险，公司已审批不超过25亿元的外汇套期保值业务额度，以实施风险对冲。

若剔除汇兑损益与股份支付的影响，公司实现利润总额2.81亿元，同比增长42.81%；归母净利润2.52亿元，同比增长18.98%，主营业务展现出充足韧性。

某种程度上，这是以短期利润的“让渡”，换取长期战略的纵深。

公司将资源投向未来几年方能兑现价值的领域，在人才、技术、资本与抗风险能力上积蓄“质变”的力量，以谋求更具确定性与持续性的发展。

该图片疑似AI生成

来源：可灵AI

在股东回报方面，易点天下2025年度分配预案为每10股派发现金红利0.35元（含税），同时以资本公积金每10股转增3股，这也是公司上市以来第五次实施现金分红。

值得注意的是，报告期内，易点天下启动了港股上市筹备工作，意在构建“A+H”双资本平台。

在3月25日的业绩交流会上，公司管理层表示，H股上市是全球化战略的自然延伸，有助于公司进一步匹配全球化经营与国际化资本平台需求，拓宽境外融资渠道，提升公司治理水平、资本市场影响力、国际品牌公信力及资源整合与资本运作能力。

3月26日，据港交所文件披露，易点天下已向港交所主板正式递交上市申请书，由中信证券担任独家保荐人，向国际资本市场迈出关键一步。

厘清边界，两大业务均已跑通

不可否认，AI正在彻底重塑全球贸易的流量规则与营销逻辑。在这场变革中，易点天下完成了自我身份的重新锚定。

在最新年报中，易点天下首次将主营业务明确拆分为“整合营销服务”与“广告平台业务”两大板块。

通常来说，多数出海营销服务商只能深耕其一，或专注媒体代理，或聚焦技术服务，鲜有两者兼得者。易点天下此番拆解，实则是用业绩证明了，在两个赛道上，它都已跑通，并且跑出了亮点。

报告期内，公司整合营销服务贡献营收19.54亿元，同比增长49.35%；广告平台业务营收18.38亿元，同比增长48.92%。两者分别占比约51%与48%，发展均衡，并未形成对单一业务的过度依赖。

来源：易点天下公告

更深层的看点，在于这两大业务之间的互补逻辑。

整合营销，本质上是通过深耕谷歌、Meta、TikTok、微软等头部媒体生态，为出海品牌提供从策略、创意到投放与归因的全链路服务。其核心壁垒在于多年积累的媒体关系深度与跨平台的整合能力。

而广告平台业务，则是以程序化广告为核心，通过聚合中小APP开发者流量，再以AI算法实现百毫秒内竞价匹配，从广告消耗中赚取技术抽成，其壁垒正是“供给规模×算法精度”的正向飞轮。

二者之间互为支撑，整合营销为大媒体广告主带来预算与数据，为广告平台提供了“飞轮”启动的动能；而广告平台汇聚的中长尾流量，又为整合营销拓宽了增长的外延。

行业拓展方面，其在电商与工具等非游戏垂类展现出了天然的渗透优势。2025年公司应用及娱乐等板块增长30.53%，电商板块营收同比增长122.80%。

来源：易点天下公告

管理层对此亦有清晰定调，短期看，整合营销仍将是公司业绩的压舱石，凭借扎实的客户基础、行业洞察与完整解决方案，持续渗透电商、应用、文旅出行、新能源汽车、短剧、AI应用等多个赛道；中长期看，广告平台业务凭借其平台属性、技术杠杆与规模效应，在流量供给、算法模型与商业化能力不断打磨的基础上，有望释放更强的收入弹性与利润贡献。

这种“服务+技术”的双引擎结构，构成了易点天下在出海营销服务商普遍内卷的当下，最为难得的战略纵深。

通过战略分轨，易点天下也在此过程中逐步进化，有望成为一家拥有数据资产、具备算法壁垒且收入结构稳健的“出海基础设施服务商”，完成从“营销公司”向“科技公司”的价值逻辑切换。

研发翻倍，打造双向驱动增长飞轮

业务拆分之下，真正让易点天下在出海营销赛道中跑出差异化优势的，在于其对AI技术的全面落地。

在多数企业应用AI仍停留在AI“单点提效”的初级阶段时，自GPT时代起便开始布局AI的易点天下，已将AI深度嵌入业务流程。

2025年，公司研发投入达1.59亿元，同比增长74.28%，重点投向“AI应用”与“程序化广告”两大方向。

来源：易点天下公告

在AI应用领域，公司已从早期的技术探索与产品开发，迈入体系化能力建设与商业化验证并行的新阶段。

2025年，公司构建了包括AdsGo.ai、CyberGrow在内的AI应用层产品矩阵，近百个Agents及工作流全面投入使用，深度覆盖风控审核、广告运营等全链路场景，实质性推动了AI从“执行指令”向“自主决策”的自动化闭环演进。

这极大地提升了人效比，使公司能够以更高效的方式服务更广泛的客户。

在程序化广告方面，公司并未止步于流程层面的优化，而是深入底层基础设施进行重构。

易点天下的核心产品zMaticoo完成了SDK与DSP 2.0的双端全面升级。多维度测试显示，其SDK端侧核心指标实现跨越式提升：eCPM提升3.90%，填充效率大幅提升26.70%。

同时，平台正式通过全球权威的IAB Tech Lab认证，并与DoubleVerify达成战略合作，监测标准全面接轨国际头部梯队，取得了进入国际主流市场的“入场券”。

值得留意的是，易点天下港股上市的资金用途，仍聚焦于深化AI技术研发：投入AI基础设施，提升营销智能化水平，升级广告平台，增强zMaticoo的技术能力与数据分析能力等。

在全球营销赛道上，率先完成AI转型的企业，往往也是最早构建起“数据飞轮”的玩家。

易点天下借助AI深度重构营销全流程，向更高人效比、更深垂直行业覆盖的模式演进，持续拓展业务边界；同时，依托底层技术迭代，程序化广告业务全力做大开发者生态，沉淀核心数据资产与算法模型，构建起“吸引广告主预算”与“聚合开发者流量”双向驱动的增长飞轮。

该图片疑似AI生成

来源：可灵AI

内在逻辑在于，其积累的数据训练出更优的模型，更优的模型吸引更多用户，进而获取更高质量的数据，反哺算法迭代。这种“数据—算法—流量—预算”的正向循环一旦形成，便具备强大的自我强化能力。

这也正是易点天下在出海营销这条长坡厚雪的赛道中，希望构筑起的难以被短期复制的结构性优势。

而这一切的落地，最终指向了“人”。报告期内，易点天下研发人员同比增长49.75%，并推行覆盖面更广的股权激励计划，深度绑定技术及业务骨干。

在AI技术竞争日益向顶尖人才聚焦的趋势下，这一系列人才布局，正是为了确保公司能够持续驱动“数据飞轮”高速运转，迎接下一轮技术红利的释放。

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