الاندماج الصناعي يدخل مرحلة العمق، سوق الاندماج والاستحواذ وإعادة الهيكلة في لوائح الابتكار والتمويل يشهد استمرارًا في الارتفاع

30 مارس، في الوقت الذي كشفت فيه شركة Microchip عن تقريرها السنوي لعام 2025، نشرت أيضًا بالتزامن مذكرة مشروع لاكتساب أصول عبر إصدار الأسهم ودفع النقد، حيث يهدف المشروع إلى الاستحواذ على 64.69% من أسهم شركة Hangzhou Zhongguang Electronic Technology Co., Ltd. (ويُشار إليها اختصارًا بـ “Hangzhou Zhongguang”) مقابل 1.576 مليار يوان. وفي اليوم نفسه، تم قبول طلب صفقة الاندماج والاستحواذ التي نفذتها شركة Huarong للاستحواذ على شركة Huali Micro من قبل بورصة شنغهاي للأوراق المالية. وتُظهر تحركات شركتي رائدتا أشباه الموصلات هاتان المرات مرة أخرى حيوية سوق الاندماجات وإعادة الهيكلة في لوحة الابتكار (Ke Chuang Ban). ويعود ذلك في المقام الأول إلى تزامن عميق بين تمكين السياسات والاحتياجات الصناعية.

يركز هدف الاستحواذ الذي أجرته شركة Microchip، وهو Hangzhou Zhongguang، على مجال معدات التلميع الميكانيكي الكيميائي (CMP). ورغم أنه لا يزال غير محقق للأرباح، فإن منتجاته قد دخلت إلى شركات معروفة محليًا لتصنيع الرقائق المتقدمة للذاكرة والمنطق. وتعتمد الصفقة على أسلوب السوق في التقييم؛ إذ بلغ تقييم 100% من أسهم Hangzhou Zhongguang 2.501 مليار يوان، بنسبة زيادة قدرها 232.28%، كما تم وضع ترتيبات تسعير تفاضلية. ومن خلال هذا الاستحواذ، ستستكمل شركة Microchip أوجه القصور في معدات المعالجة الرطبة، لتصبح شركة تمتلك قدرات عمليات أساسية “الحفر + الترسيب على الأغشية الرقيقة + قياس الكميات + المعالجة الرطبة” الأربع في المقدمات الرئيسية، لتخطو خطوة محورية نحو “التجميع على مستوى المجموعة” و“العمل كنظام منصات”. أما عملية استحواذ شركة Huarong على Huali Micro، فهي لا تفي فحسب بالتزام حل المنافسة المماثلة خلال مرحلة الطرح للاكتتاب العام (IPO)، بل سترفع أيضًا مستوى الربحية عبر توسيع الطاقة والتكامل في العمليات، بما يعكس المنطق الداخلي لعمليات تجميع الصناعة.

وفقًا للإحصاءات، بعد صدور “ثماني نقاط للوحة الابتكار”، بلغ عدد عمليات إعادة الهيكلة الكبيرة للأصول المضافة في لوحة الابتكار 54 صفقة. وتُشكّل قطاعات أشباه الموصلات والبرمجيات والطب الحيوي والمعدات عالية التقنية نسبة تتجاوز 90%. وقد تم تنفيذ صفقات كبيرة مثل China Unicom Integrated وShanghai Silicon Industry، كما تواصل مخططات إعادة الهيكلة التي كشفت عنها مؤخرًا شركات مثل Priminus Shares وKaiver Tech وغيرها ضخ الحيوية في السوق. ويُعد التوافق بين الانفتاح في السياسات والخصائص الصناعية لـ “التقنيات الصلبة” هو الدافع الرئيسي لهذه الموجة من عمليات الاندماج.

وبالنظر إلى خصائص الصناعات مثل أشباه الموصلات والطب الحيوي التي تتميز بأن “اختراق التقنية يحدث أولًا، والتطبيق التجاري يحدث لاحقًا”، يرى خبراء في المجال أن صفقات الاندماج وإعادة الهيكلة في لوحة الابتكار تستكشف أيضًا بنشاط إطارًا تقييمًا وخطط صفقات تتسم بالمرونة والتكيف. ويمكن ملاحظة بوضوح أن طرق الدفع في صفقات الاندماج وإعادة الهيكلة في لوحة الابتكار أصبحت أكثر تنوعًا؛ إذ ستستخدم الشركات بشكل شامل الأسهم والسندات القابلة للتحويل وجمع التمويل عبر زيادة رأس المال الموجهة (定增募资) وقروض الاندماج وصناديق الاندماج وغيرها لتنفيذ الصفقات، كما أصبحت خطط الصفقات الابتكارية مثل ترتيبات التسعير التفاضلي والتزامات الأداء الذاتية شائعة بالفعل. فعلى سبيل المثال، في عملية استحواذ شركة Siryub (思瑞浦) على شركة Chuangxin Micro، تم استخدام ترتيبات تسعير تفاضلية وفقًا لتكلفة دخول الطرف الآخر في رأس المال والالتزامات التي يتحملها، بينما أدخلت شركة Shengxun Biosciences (圣湘生物) آلية “Earn-out” في استحواذها على Zhongshan Haij i (中山海济)، لربط التقييم بالأداء اللاحق بشكل ديناميكي.

وتتمثل قيمة عمليات الاندماج في النهاية في إطلاق أثر التآزر. ومن خلال التقارير السنوية الأخيرة، أصبح أثر التكامل وتحسين الجودة والكفاءة ظاهرًا تدريجيًا. فعلى سبيل المثال، في حال شركة Haei Chengke، بعد أن أكملت الاستحواذ على Hengsuo Huawei في أكتوبر 2025، تجاوز إجمالي الإنتاج والمبيعات السنويين الموحدين 25000 طن، لتتقدم إلى المرتبة الثانية عالميًا من حيث حجم الشحن. وفي السنة نفسها، حققت Hengsuo Huawei إيرادات قدرها 4.8 مليار يوان، وصافي ربح قدره 58.15 مليون يوان، مع تحقيق نمو في كل من الإيرادات والأرباح. ومع تسريع وتيرة التكامل، سيستمر في لعب أثر التآزر في مختلف الجوانب مثل التخطيط للسوق ومصفوفة المنتجات وسلسلة التوريد وتخطيط خطوط الإنتاج وموارد البحث والتطوير وغيرها دورًا مستمرًا.

وأشار أشخاص من السوق إلى أنه مع قيادة شركات رائدة مثل Microchip وHuarong لعمليات تجميع الصناعة، وبالتزامن مع ظهور أثر التآزر في المزيد من الحالات، ستبرز أكثر وظيفة لوحة الابتكار في خدمة “قوى الإنتاجية الجديدة”. ومع وجود دافع مزدوج من السياسات والسوق، ستعمل شركات لوحة الابتكار على تحقيق تكامل تقني وتعاضد في الطاقة وبناء منظومات عبر الاندماج والاستحواذ، مما سيضع أساسًا دقيقًا لتطوير الصناعات العمودية الناشئة، ويدفع سلسلة التوريد نحو مزيد من التطور إلى مستوى عالٍ من التصنيع.