ارتفعت صافي أرباح استثمارات البنوك المدرجة العام الماضي: البنوك الحكومية تتقدم بقوة، والبنوك المساهمة تواجه ضغوطًا محلية

21世纪经济报道记者 余纪昕

截至3月末，已披露2025年年报的上市银行，投资净收益表现呈现出显著分化格局。

Wind数据显示，国有大行与部分城商行表现亮眼，而数家股份制银行则有所承压，可谓“几家欢喜几家愁”：

一方面，国有行和部分城农商行在金融市场业务上呈“进击”态势。建设银行、工商银行、邮储银行2025年投资净收益同比分别大幅增长129.46%、54.62% و39.96%。其中，建设银行该项收益从2024年的214.17亿元激增至2025年的491.44亿元，以去年超100%的投资净收益同比高增长领跑，表现十分亮眼。

另一方面，股份制银行投资收益则多数“收缩”态势。兴业银行、平安银行2025年投资净收益同比分别下滑24.54% و16.79%。其中，兴业银行的投资收益 من362.02亿元降至273.19亿元。

记者注意到，在整体分化的格局下，表现优异的银行大多抓住了来自宏观趋势与市场波动的双重机会。

建设银行行长张毅在业绩会上回应记者提问时提到，该行非利息收入贡献提升，源于加强市场研判，优化投资策略，提升交易能力，汇兑损益、权益类投资相关收益增速均超过40%。

关于该行的债券业务特点，建行副行长纪志宏表示，去年建设银行在债券等金融投资方面加大了配置力度，这使得集团资产负债表更具韧性。其业务发展首先体现在紧密围绕社会融资结构变化，主动适应债券市场发展新格局，加大债券资产配置力度。

去年在社会融资规模增量中，直接融资首次超过间接融资。建设银行一方面全力支持积极财政政策实施，全年政府债券投资额2.8万亿元，位居市场前列；另一方面全方位满足境内外客户直接融资需求，信用债投资增速较快，积极参与熊猫债、离岸人民币债等市场。其次，是加强债券组合主动管理，积极应对复杂市场局面，增强策略的前瞻性和适配度。

纪志宏称：“目前，建设银行持有的债券规模已超过12万亿元，规模较大。为了有效提升价值贡献，我们在投资策略上更加主动、灵活，积极把握市场机会，在利率的相对低位，加大了债券出售力度，盘活不少存量。”

工商银行同样把握了去年的债市行情起伏机遇，去年投资净收益同比增长54.62%。工行2025年报提到，其他非利息收益919.73亿元，比上年增加169.72亿元，增长22.6%，其中投资收益增加主要是债券及权益类投资已实现收益增加所致。

工商银行副行长姚明德在业绩会上进一步分析指出，去年该行的大类资产配置更注重长期储备。2025年社会融资规模存量同比增长8.3%，其中企业债券同比增长6%，政府债券同比增长17.1%。全社会债券投资占社会融资规模比例持续提升。工行充分发挥领军银行在服务国家战略、稳定经济大局的支撑作用，实现债券投资增长19.6%。

与此同时，部分城商行也展现了灵活的应变能力，实现了逆势增长。比如，青岛银行在年报中表示，加强金融投资规模与收益的动态监控，择机进行债券止盈操作，投资收益增加。

重庆银行2025年投资净收益达27.58亿元，较2024年增长16.76%。该行在年报中明确指出，投资收益增加主要是由于本年处置债券以及基金投资产生的投资收益增加。

من حيث نسبة مساهمة عوائد الاستثمار الصافية في صافي أرباح المساهمين، تظهر أيضًا فروقات واضحة بين البنوك. بالنسبة لبنك البريد والتوفير وبنك ووشي، بلغت نسبة هذه العوائد من صافي أرباح المساهمين 50.78% و54.26% على التوالي، وتظهر ظاهرة “تعويض” أرباح البنك من خلال عوائد الاستثمار بشكل نسبي أكثر وضوحًا.

وبالمقارنة، فإن هذه النسبة لدى بنك الصناعات والتجارة وبنك الإنشاءات وبنك تشاو شانغ أقل نسبيًا، إذ تبلغ على التوالي 17.17% و14.50% و24.53%، ما يعكس أن هيكل مصادر الأرباح لديها أكثر تنوعًا وأن اعتمادها على عوائد الاستثمار أقل.

وفي الوقت نفسه، شهدت أيضًا عدة بنوك من شركات المساهمة انخفاضًا في عوائد الاستثمار مقارنةً بالعام السابق خلال 2025، ومع وجود توضيحات في التقارير السنوية، يُنظر على نطاق واسع إلى تقلبات السوق باعتبارها السبب الرئيسي. فعلى سبيل المثال، في العام الماضي انخفضت عوائد الاستثمار الصافية لبنك شينيه سينوڤي بانك بنسبة 24.54% مقارنةً بالعام السابق، وانخفضت لبنك بينغ آن بنسبة 16.79%.

قال نائب رئيس بنك شينيه سينوڤي، تشانغ تينغ، في مؤتمر شرح الأداء إن السنوات الأخيرة شهدت استمرار بنك شينيه سينوڤي في الحفاظ على نمو سريع في إيرادات استثمارات وتداول الأسواق المالية، وتعود المصادر الرئيسية إلى إيرادات الفوائد من الأوراق ذات العائد الثابت (票息) وإيرادات التداول وإيرادات المشتقات. “يتحمل مركز إدارة تشغيل أموال بنك شينيه سينوڤي المسؤولية عن هذا الجزء، وبلغت زيادة إيرادات التشغيل خلال فترة التقييم التي تبلغ ثلاث سنوات نحو 90 مليار يوان، ما أسهم بشكل إيجابي في نمو إيرادات البنك على مستوى المجموعة”.

وبالنسبة لانخفاض عوائد الاستثمار مقارنةً بالعام السابق في 2025، قدّمت بعض البنوك تفسيرات تفصيلية في تقاريرها السنوية. ففي تقريره السنوي، ذكر بنك بينغ آن أن صافي الدخل غير الفائدة الأخرى انخفض بنسبة 33.0% مقارنةً بالعام السابق، وهو ما يعود أساسًا إلى تأثره بتقلبات السوق، وانخفاض صافي الدخل غير الفائدة في أعمال مثل استثمارات السندات.

وعلى غرار ذلك، أشار بنك جياوتونغ أيضًا في تقريره السنوي لعام 2025 إلى أنه خلال فترة التقرير، حقق هذا المجمع إيرادات أخرى غير فوائد بقيمة 538.13 مليار يوان، بزيادة قدرها 7.33 مليار يوان على أساس سنوي. وبلغ مجموع صافي إيرادات عوائد الاستثمار وتغيرات القيمة العادلة 252.95 مليار يوان، بانخفاض قدره 42.83 مليار يوان مقارنةً بالعام السابق، بنسبة انخفاض 14.48%، وهو ما يعزى أساسًا إلى عوامل مثل تقلبات أسعار الفائدة في السوق. كما انخفضت الخسائر والأرباح المرتبطة بالسندات وأدوات المشتقات المرتبطة بالفائدة مقارنةً بالعام السابق.

وفي تقريره السنوي، ذكر بنك الصين السِّتِينغ (CITIC) أن انخفاض إيرادات “غير الفائدة” يرجع بشكل أساسي إلى تقلبات أسواق رأس المال وتأثير وجود أساس مرتفع في الفترة نفسها من العام السابق. ومع ذلك، أطلق البنك أيضًا إشارة إيجابية مفادها أنه بعد سنوات من إصلاح أعمال الأسواق المالية وبناء منظومة القدرات، وفي ظل تفاقم تقلبات أسعار الفائدة في السوق، يعمل على الاستمرار في تحسين مستوى الإدارة الدقيقة، والاستعداد مسبقًا للقيام بتخطيط طويل الأجل لفئات الأصول الكبرى ضمن إطار أكثر استباقية، ورفع كفاءة دوران التداول، وتوسيع نطاق وعمق استراتيجيات التداول، بحيث ارتفع دخل الاستثمار على أساس ربع سنوي في النصف الثاني من 2025.

ومن الجدير بالانتباه أن الأداء داخل البنوك من فئة شركات المساهمة يعرض أيضًا نوعًا من التباين. فعلى سبيل المثال، في العام الماضي تمكن بنك تشاو شانغ من تحقيق نمو سنوي إيجابي بلغ 23.28% في عوائد الاستثمار الصافية.

أما بالنسبة للبنوك الريفية التجارية (农商行)، فقد بلغ صافي عوائد الاستثمار لدى بنك يو نونغ (渝农商行) في 2025 قيمة 40.87 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.65% مقارنةً بـ41.98 مليار يوان في 2024. وذكر البنك في تقريره السنوي بالتفصيل أسباب الانخفاض: بلغ صافي خسائر وربح تغير القيمة العادلة وعوائد الاستثمار 29.93 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.55 مليار يوان. وكان ذلك بشكل أساسي نتيجة لتأثر عائدات استثمارات الصناديق وغيرها من الأصول المالية التجارية مثل تقلبات أسعار الفائدة في السوق، بحيث لم تبلغ عوائد الاستثمار وتغيرات القيمة العادلة مستوى الفتـرة نفسها من العام السابق.

وبشكل عام، بعد وداع موجة الحماس في سوق السندات خلال 2024، عملت بعض المؤسسات في العام الماضي على مواجهة تقلبات السوق والبحث عن العائد من خلال توسيع نطاق التنوع في فئات الأصول.

قال أحد متداولي قسم تداول السوق النقدية (金市部) لدى أحد البنوك الحكومية الكبيرة لـ”21世纪经济报道“ إن مساهمة جزء السندات في 2025 في صافي أرباحنا أصبحت محدودة نسبيًا. وفي الوقت نفسه، ذكر أحد العاملين في مجال الاستثمار من قسم السوق النقدية لدى أحد بنوك المدن التجارية لـ”21世纪经济报道“ أن فريقه في العام الماضي كان يعمل باتجاه الذهب وسندات الخزانة الأمريكية. “ومع كون تقلبات سوق التداول الثانوي لسندات الخزانة الأمريكية منخفضة في العام الماضي، فإن صعوبة تحقيق عوائد فائضة عبر منصة التداول كانت أكبر بكثير من عام 2024”.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظ المراسل أنه** خلال الفترة الأخيرة دار جدل حار في السوق حول “تقييد استثمارات البنوك من فئة بنوك المدن/القروية (城农商行) للاستثمار الذاتي في سندات السندات الخاصة (私募债) وABS”.** وهناك أصوات في السوق ترى أنه مع تشديد القيود أكثر، ستزداد صعوبة قيام البنوك بإمكان استخراج أنواع أصول ذات عوائد مرتفعة من خلال أعمال الاستثمار الذاتي في السوق النقدية. لكن عدة أشخاص يعملون في الاستثمار والتداول بالاستثمار الذاتي في البنوك قالوا للمراسل: “إن هذا نحن نستثمره من جهة الاستثمار البنكي (投行) وليس له تأثير كبير على أعمالنا في السوق النقدية، كما أن نسبة إجمالي المراكز فيه صغيرة جدًا”.**

صرّح نائب رئيس بنك الصناعات والتجارة، كبير مسؤولي التمويل (CFO) ياو مينغده، في مؤتمر الأداء بأن: “ما نحتاج إلى رؤيته هو أنه حاليًا لا تزال عوائد الاستثمار من السندات الجديدة في الانخفاض، كما أن دورة إعادة تسعير أصول السندات عادة أطول من دورة أصول القروض. وفي دورة انخفاض أسعار الفائدة، فإن أثر الإفراج لا يزال يستغرق وقتًا، وعلى المدى القصير قد يؤثر ذلك على هامش صافي الفائدة (صافي عائد الفوائد)، أما على المدى المتوسط والطويل فسيسهم في احتياطات الأصول المستقبلية واحتياطات الأرباح واحتياطات القيمة”.

وفي مؤتمر الأداء، ذكر رئيس بنك الإنشاءات تشانغ يي أنه: “بحسب ما نراه الآن، لا تزال هناك عوامل عدم يقين كثيرة في السوق، وبالأخص فإن العوامل الجيوسياسية في الفترة الأخيرة ألقت بعض الصدمات على الأسواق المالية. نحتاج إلى متابعة إلى أي مدى يمكن لارتفاع أسعار الطاقة على المدى القصير أن يغيّر توقعات التضخم في السوق وتفضيل المخاطر. وفي الوقت الحالي، يبدو عمومًا أن أوضاع السيولة داخل البلاد مستقرة، بينما تكون تقلبات الأسواق الخارجية أكبر. وبطبيعة الحال، توجد أيضًا تأثيرات ترابط بين الأسواق مثل الأسهم والسندات وصرف العملات داخل الصين. وتُظهر الأصول التقليدية للتحوط مثل الذهب خصائص مخاطر مختلفة عن السابق”.

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال حالة عدم اليقين في السوق تمثل التحدي الرئيسي الذي تواجهه أعمال الاستثمار للبنوك. وأشار تشانغ يي إلى أن بنك الإنشاءات سيستمر في اتباع مبدأ التشغيل “الأمان والاستقرار، والاستثمار القيمي (القيمة)”. وسيقوم بوضع خطط للتعامل في مجالات أنواع السندات ومدد الاستحقاق (久期) واستراتيجيات الحساب/الحسابات، مع تحقيق توازن جيد بين استثمارات السندات وأعمال التداول. وستتركز الجهود على عدة جوانب، مثل التكيف بشكل فعّال مع التغيرات في احتياجات السوق والعملاء، والقيام بدور جيد في وظائف خلق القيمة لخدمات السندات وتوفير خدمة العملاء.

وقال: “لقد لاحظنا أنه في السنوات الأخيرة، يتقدم تطوير سوق سندات الرنمينبي بسرعة كبيرة، وبقوة انفتاح كبيرة. والآن أصبح إصدار سندات دَين قلبية (点心债) من قبل الشركات داخل الصين في الخارج عبر منصات إصدار في الخارج أمرًا مريحًا للغاية، كما تصدر الشركات خارج الصين سندات باندا (熊猫债) داخل الصين. وسيعمل بنك الإنشاءات على تعزيز التنسيق الشامل على مستوى المجموعة، وتحسين تخطيط استثمارات السندات داخل وخارج الصين وبالعملة المحلية والأجنبية”.

وعند الحديث عن سوق الاستثمار عبر البحار/خارج الحدود (离岸)، ذكر تشانغ يي أيضًا أنه باعتبار بنك الإنشاءات (آسيا) (建行（亚洲）) كونه الجهة الرائدة للمجموعة خارج الحدود، فإن أنشطة الاستثمار والتداول في سوق هونغ كونغ نشطة للغاية، كما يشارك بنك جيان يانغ الدولي (建银国际) بنشاط في أعمال صناعة السوق للسندات في سوق هونغ كونغ، إذ تظهر وتيرة تطور أعمال الدخل الثابت بشكل جيد. ومع استمرار اتساع سوق هونغ كونغ المالي وسوق الرنمينبي خارج الحدود (离岸人民币市场)، فإن “لديّنا إمكانات كبيرة للتطور في هذا الجانب”.