انخفض حجم التداول إلى أدنى مستوى له خلال العام! المخاوف الكامنة وراء عودة مؤشر شنغهاي إلى مستوى 3900 نقطة

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن تسريع تصدير الأدوية المبتكرة إبراز القدرة التنافسية العالمية للشركات الدوائية الصينية؟

أهم النقاط في النص الكامل: ارتفع مؤشر شانغهاي المركب بنسبة 0.63% اليوم، وعاد إلى مستوى 3900 نقطة. وارتفع مؤشر شينزن بنسبة 1.13%، وبلغ حجم التداول 1.86 تريليون يوان، وهو أدنى مستوى داخل العام، كما ارتفعت أكثر من 4300 سهم. تصدرت قطاعات الأدوية والبيولوجيا، والمعادن غير الحديدية، والمواد الكيميائية الأساسية، وتعود كلٌ منها إلى ثلاثة منطق رئيسي: تسريع تصدير الأدوية المبتكرة، اضطراب إمدادات مناجم الليثيوم، ودافع ارتفاع تكاليف الصناعات الكيميائية. يلزم الحذر من الارتفاع قصير الأجل مع انكماش التداول؛ وعلى المدى المتوسط والطويل ركّز على القادة المتميزين ذوي درجة عالية من اليقين في الأداء.

في اليوم (27 مارس) من سوق الأسهم A، أعطى ذلك للمستثمرين دفعة من الأمل. وحتى إغلاق السوق، نجح مؤشر شانغهاي المركب في العودة إلى ما فوق 3900 نقطة، حيث سجل ارتفاعًا بنسبة 0.63% ليقفل عند 3913.72 نقطة، وارتفع مؤشر شينزن ومؤشر الشركات الناشئة (Chuangye Ban) بنسبة 1.13% و0.71% على التوالي. ارتفع أكثر من 4300 سهم في السوق بأكمله، وكانت فعالية جني الأرباح جيدة جدًا. ومع ذلك، توجد إشارة جديرة بالانتباه: بلغ إجمالي قيمة التداول خلال اليوم 1.86 تريليون يوان، بانخفاض 932 مليار يوان مقارنةً باليوم السابق من حيث حجم التداول، وهو ما يمثل أدنى مستوى داخل العام. يشير الارتفاع مع انكماش التداول إلى أن معنويات السوق تعافت، لكن رغبة الأموال الإضافية في الدخول لا تزال حذرة؛ ومن يطارد السعر يحتاج إلى قدر إضافي من الهدوء.

ومن حيث القطاعات، تصدرت اليوم قطاعات الأدوية والبيولوجيا والمعادن غير الحديدية والمواد الكيميائية الأساسية بوصفها المحرك الرئيسي الثلاثي للارتفاع، إذ بلغت نسب الارتفاع 3.7% و2.88% و2.55% على التوالي. بينما ظهرت عمليات تصحيح في قطاعات المرافق العامة والاتصالات والبنوك وغيرها. إن هذا التفاوت ليس أمرًا عشوائيًا؛ فخلفه منطق واضح مدفوع بالأحداث.

أولًا ننظر إلى اتجاه مناجم الليثيوم وبطاريات الليثيوم. المُحفّز المباشر يتمثل في استمرار تصعيد حظر صادرات مناجم الليثيوم في زيمبابوي. وباعتبارها دولة مهمة عالميًا في إمدادات الليثيوم، فإن مدة تأثير حظر الصادرات تتجاوز توقعات السوق؛ وحتى إذا استؤنفت الصادرات لاحقًا، فإن نقل مركزات الليثيوم عائدًا إلى الوطن يحتاج إلى مدة زمنية معينة في الطريق، ومن الصعب على المدى القصير قلب وضع نقص الإمدادات بسرعة. ومع التقاء ذلك مع حكم السوق المتفائل بأن الطلب في أسواق التخزين بالطاقة والسيارات الكهربائية سيظل قويًا، انفجرت مكونات قطاع بطاريات الليثيوم صعودًا. حققت شركة融捷股份 سلسلة من 4 جلسات متتالية من الارتفاع (4连板)، وارتفع عدد من الأسهم مثل 江特电机 و盛新锂能 إلى الحد الأعلى (سقف الزيادة). جوهر الأمر هو موجة تقلص في العرض تقودها سياسات جيوسياسية.

ثم نراجع قطاع المواد الكيميائية الأساسية. في شهر مارس، أصبحت الأوضاع الجيوسياسية متوترة بشكل مفاجئ، ومع تعطل الشحن في مضيق هرمز بشكل متزامن، واصلت أسعار النفط الخام العالمية الارتفاع، ما رفع مباشرة تكاليف سلسلة صناعة الكيمياء. تتمتع بعض المنتجات التي يعتمد استيرادها بدرجة أعلى مثل الميثانول والإيثيلين جلايكول بمستوى دعم معين؛ إذ تتشكل توقعات انكماش الواردات بسبب تعطل النقل. وتُظهر البيانات أن سعر الميثانول في سوق جنوب غرب الصين ارتفع بنسبة 38.9% مقارنةً بنهاية فبراير، وسجل أعلى مستوى في ما يقارب ثلاث سنوات. وهذا نمط نموذجي من الارتفاع الدافع بالتكاليف؛ وتعتمد مساراته اللاحقة على تغيّر أسعار المواد الخام وظروف تعافي الطلب المحلي.

وأخيرًا يأتي قطاع الأدوية المبتكرة. في عام 2026، استمر زخم تصدير الأدوية المبتكرة من الصين عبر صفقات BD بالخارج (BD) بقوة، مع نمط “ارتفاع الكمية والسعر معًا”. وفقًا للإحصاءات، من بداية 2026 وحتى 25 فبراير، وقعت الصناعة 44 صفقة ترخيص خارجية (对外授权交易)، بإجمالي مبلغ 532.76 مليون دولار أمريكي، وهو ما تجاوز ثلث إجمالي عام 2025 بالكامل. وفي الآونة الأخيرة، توصلت OuroMedicines وGilead (جيليد) إلى اتفاقية اندماج واستحواذ بقيمة 21.75 مليون دولار أمريكي، وتعود أصولها الأساسية إلى康诺亚 (Connoa)، ما يبرز مرة أخرى القدرة التنافسية العالمية لأصول الأدوية المبتكرة الصينية. كما أصدرت شركات مثل 联环药业 (ليانهوانغ دوية) إعلانات إيجابية محفزة، ما رفع حماس الشراء داخل القطاع بأكمله؛ وارتفعت نحو 10 أسهم مثل 昭衍新药 (Zhaoyan New Pharma) و美诺华 (Minerva Pharm) حتى سقف الزيادة. وهذا يعكس بشكل حقيقي أن قوة البحث والتطوير لدى شركات الأدوية الصينية حظيت بالاعتراف عالميًا، وأن منطق الصناعة يشهد تحوّلًا نوعيًا.

بالإضافة إلى ذلك، وصلت إشارات إيجابية من قطاع الإلكترونيات. فمع تحفيز الطلب من جهة جانب الذكاء الاصطناعي، وبسبب ضيق طاقات التصنيع (التعاقد/التجميع) نسبيًا، قد تكون خطوط ارتفاع أسعار الشرائح التناظرية (analog) على وشك الفتح على نطاق واسع. فقد أصدرت STMicroelectronics وADI وغيرها من الشركات العالمية الرائدة في الشرائح التناظرية خطابات رفع أسعار تباعًا، كما تبعتها شركات محلية مثل 晶丰明源 (Jingfengmingyuan) و纳芯微 (Naxinwei) في تعديل الأسعار. إن عاملَي ارتفاع التكاليف وتحسن الطلب معًا قد يدفعان الشرائح التناظرية إلى دخول دورة ارتفاع أسعار شاملة.

وبالنظر إلى آفاق ما بعد ذلك، على المدى القصير، بعد أن مرّ السوق بمرحلة تذبذب سابقة، يُظهر اتجاهًا للاستقرار والعودة إلى الارتفاع. لكن إشارة أن إجمالي قيمة التداول سجل أدنى مستوى داخل العام تستحق الانتباه والحذر. فالأوضاع الجيوسياسية لم تتضح بالكامل بعد، وقد تستمر الاضطرابات الخارجية في التأثير على معنويات السوق؛ ورغبة المطاردة للارتفاع ليست قوية، ما يعكس أن الأموال تتبنى عقلية حذرة عند النقاط المهمة. ومع ذلك، فإن المساحة لانخفاض كبير إضافي في السوق محدودة نسبيًا؛ فإن عملية بناء القاع على الأرجح لن تتم دفعة واحدة؛ وبعد انكماش التداول قد تتكرر حالة التذبذب ثم تثبيت الدعم، وهو أمر مرجح جدًا. ومن ناحية التنفيذ، بالنسبة للقطاعات التي شهدت ارتفاعًا قويًا اليوم، لا يُنصح بالمطاردة العمياء لارتفاع الأسعار؛ بل انتظر بترقب فرص التشكيل/الشراء عند التراجع.

وعلى مستوى الاستراتيجية متوسطة وطويلة الأجل، تتمثل الاضطرابات التي يواجهها سوق الأسهم A حاليًا أساسًا في انتقال تأثير المشاعر من الخارج، وليس في وجود مشكلة في الأساسيات داخل البلاد. كما أن نبرة السياسات الداعمة للنمو لم تتغير، لتشكل “وسادة أمان” للسوق على المدى المتوسط والطويل. لم يحدث أي اهتزاز للأساس الجوهري الذي يدعم سوق الأسهم A نحو التحسن طويل الأجل، ومع تطور آليات تشغيل السوق وبنية المستثمرين، فإنه مقارنةً بالماضي أصبح أكثر توافرًا لظروف تكوين نمط “ثبات والتقدم تدريجيًا”.

ومن حيث التوزيع، يمكن التركيز على ثلاث مسارات رئيسية: أولًا، الأسهم في قطاع الموارد التي تستفيد من منطق تقييد العرض ورفع الأسعار؛ إذ يستمر علاوة الجيوسياسة بالتداخل مع احتياجات إعادة تخزين المخزون داخل البلاد، وما زالت مجالات مثل المعادن غير الحديدية والمواد الكيميائية تدعم هذا الاتجاه. ثانيًا، البنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي التي تتمتع بازدهار مستقل، بما يشمل اتجاهات مثل القدرة الحوسبية ومراكز البيانات ودعم الطاقة، وهي مدعومة مزدوجًا بتأثير السياسات واتجاهات الصناعة. ثالثًا، قطاع الطاقة الجديدة الذي مرّ بتعديل طويل؛ ففي ظل تعزيز أهداف التحول في مجال الطاقة خلال فترة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، تمتلك اتجاهات مثل التخزين بالطاقة وبطاريات الليثيوم منطقًا مزدوجًا يوفر دعمًا سياساتيًا طويل الأمد مع نمو الطلب. إضافةً إلى ذلك، ومع حدوث تحوّل نوعي في منطق الصناعة وتحقيق تحقق الأرباح كعاملَين دافعين مزدوجين، تتضح أيضًا القيمة مقابل السعر في قطاع الأدوية المبتكرة تدريجيًا.

لا يزال السوق في مرحلة تذبذب مرتفعة. في هذه المرحلة، قد يكون الحكم المتحفظ المبني على الأساسيات والتوزيع المتوازن أكثر أهمية من مطاردة الحماسة للقطاعات الساخنة قصيرة الأجل.

ملاحظة: يوجد مخاطر في السوق، والاستثمار ينطوي على الحذر. وقد تم إعداد محتوى هذه المقالة اعتمادًا على معلومات منشورة علنًا، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.

إقرار المؤلف: وجهات نظر شخصية، وللاطلاع فقط