الصراعات الجيوسياسية تعيد تشكيل منطق الملاذ الآمن.. هل سوق السندات الصينية تتألق بمفردها؟

الكاتب: صن لولـو، مراسل صحيفة سيكيوريتيز تايمز

في الآونة الأخيرة، عقدت اللجنة المعنية بالسياسة النقدية التابعة لبنك الشعب الصيني اجتماعها الدوري للربع الأول من عام 2026. خلص الاجتماع إلى أن تقييم زخم الاقتصاد العالمي على وضعه الحالي قد تحول من «أقل من المطلوب» في الربع السابق إلى «ضعيف»، مع الإشارة إلى وجود عدم يقين بشأن مسار التضخم.

ورغم أن البنوك المركزية في الدول الرئيسية ما زالت تراقب الوضع دون اتخاذ قرار واضح بعد بشأن تأثير تطورات الشرق الأوسط على التضخم، فإن الأسواق المالية العالمية كانت قد «تحركت مبكرًا»؛ إذ قامت بالتداول المسبق لتوقعات التضخم، فارتفعت عوائد السندات الحكومية الأمريكية والأوروبية ذات آجالها الطويلة. ومع ذلك، لم تتبع حركة أسعار الأصول العالمية «سيناريو الحلقة القديمة»: لم ترتفع أسعار الذهب مع التصعيد في النزاعات الحربية، بل شهدت جولة هبوط حادة؛ كما انخفضت أسعار الأسهم والسندات في الأسواق الرئيسية عالميًا في الوقت نفسه؛ وبعد أن وصل مؤشر الدولار إلى العتبة الحرجة عند 100 منذ مارس/آذار، شهد تراجعًا، فتلاشى «هالة» الملاذ الآمن.

وراء تطور الأسعار، توجد إعادة تسعير لتوقعات السوق للمستقبل. تكشف هذه الحركة التي تبدو غير معتادة عن أن الصراع الجغرافي-السياسي بات أكثر صعوبة في التنبؤ به، وأن منطقًا جديدًا للاستثمار في الملاذ الآمن يتشكل تدريجيًا.

إن ما يسمى بـ«ضربة مزدوجة» للأسهم والسندات في الدول الرئيسية يعني أن السوق يراهن مبكرًا على مخاطر الركود التضخمي. وبالمقارنة، أظهرت عوائد سندات الصين الحكومية خلال الشهر الماضي مرونة؛ إذ كانت أقل من حيث نسبة الارتفاع مقارنةً بسندات الدول الرئيسية مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا واليابان. وفي الوقت نفسه، ومنذ منتصف مارس/آذار تضعف العلاقة بين عوائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات وأسعار النفط العالمية، ما يوضح أن الترابط بين سندات الصين واتجاهات فئات الأصول العالمية منخفض بدرجة أكبر، وأن خاصية الملاذ الآمن تبرز أكثر. تشير بعض الأبحاث إلى أنه منذ عام 2012، سجلت أسواق السندات الرئيسية الأخرى في العالم خسائر فعلية بشكل عام، في حين أصبحت سندات الصين الحكومية واحدة من فئات السندات القليلة التي تمكنت من التفوق على الولايات المتحدة من حيث استثمارها المتجاوز للتضخم الأمريكي، ما يُبرز سمة متانة تعبر دورات اقتصادية.

لا يعد الصراع الجغرافي-السياسي مجرد ضجيج مرحلي في الأسواق المالية، بل هو متغير محوري يدفع تطور الاقتصاد العالمي وتوجهات تدفق الأموال. فقد حظيت باهتمام متزايد من الأموال العالمية طويلة ومتوسطة الأجل، ترتيبات التوزيع الإقليمي المتنوعة وإدارة المخاطر الأكثر استباقية. وبالنسبة لسوق السندات في الصين، فإن هذا يشكل فرصة وامتحانًا في الوقت نفسه. خلال الفترة المقبلة، ينبغي اعتماد تعميق الانفتاح على النمط المؤسسي كنقطة ارتكاز، والاندماج بعمق في النظام المالي العالمي. ومن خلال مواءمة تدريجية مع المعايير الدولية في جوانب مثل سياسات الضرائب والإفصاح عن المعلومات والتعامل مع حالات التعثر، وتعزيز كفاءة خدمات الربط بين أسواق السندات عبر الحدود، واستكمال أدوات التحوط من مخاطر الرنمينبي وإثراؤها، فضلًا عن خفض تكاليف المعاملات والتكاليف المؤسسية للمستثمرين من الخارج بشكل أكبر، سيتم مواصلة تعزيز الجاذبية الدولية لسندات الرنمينبي.

(المحرر): دونغ بينغ بينغ )

     【إخلاء المسؤولية】 لا يعبر هذا المقال إلا عن وجهات نظر صاحبه، ولا علاقة له بأي صلة بميزوون (Hexun). تحتفظ منصة هيسون بموقف محايد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وأحكام وتوقعات، ولا تقدم أي ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى الوارد فيه. يُرجى من القراء الاكتفاء بذلك على سبيل المرجع فقط، وتحمل المسؤولية الكاملة عن أي تبعات بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com