تفعيل التعديلات الفصلية لمؤشر MSCI تدفق صافي للأموال الداخلة نحو 140 مليارًا

[ ترى المؤسسات أنه لا يزال يتعين على A股 انتظار تحرر المخاطر اللاحقة. «بدأت التعديلات الفصلية الرسمية على مؤشر MSCI لشهر مايو حيز التنفيذ بعد إغلاق التداول في ذلك اليوم، وشهدت الأموال المتدفقة عبر الشمال دخولًا كبيرًا، ما دفع المؤشر العام إلى الارتفاع. ولكن في الوقت نفسه، سجل سعر النفط أيضًا مستوى قياسيًا مرتفعًا عند 119 دولارًا للبرميل، واستمرت ضغوط التضخم في الصعود، ما سيكبح أسواق الأسهم العالمية». قال وو تشاوين، مدير الاستراتيجية الكلية لدى 中航信托، للصحيفة. ]

بدأت التعديلات الفصلية لمؤشر MSCI لشهر مايو التي أجرتها شركة بناء المؤشرات رسميًا حيز التنفيذ بعد إغلاق التداول في 31 مايو. بلغ صافي التدفقات الداخلة عبر الشمال في ذلك اليوم 13.865 مليار يوان. وبسبب أن الأموال السلبية تستخدم كمؤشر أساس مؤشرات مثل MSCI للأسواق الناشئة، فإنه إذا كانت A股 مُخصصة لها مسبقًا بمستوى منخفض، فقد يحدث سيناريو إضافة تلقائية للمراكز بشكل سلبي.

في اليوم نفسه، عكست مؤشرات A股 الثلاثة الكبرى مسارها بعد أن انخفضت في بداية الجلسة. وفي فترة ما بعد الظهر، ارتفعت بقوة. حتى نهاية التداول، ارتفع مؤشر沪指 بنسبة 1.19% ليصل إلى 3186.43 نقطة، وارتفع مؤشر深成指 بنسبة 1.92% إلى 11527.62 نقطة، وارتفع مؤشر创业板指 بنسبة 2.33% إلى 2405.08 نقطة، وبلغ إجمالي التداول في السوقين 9362 مليار يوان. من ناحية القطاعات، شهدت قطاعات أشباه الموصلات، والأغذية والمشروبات، والزراعة، وصناعة النبيذ وما إلى ذلك ارتفاعًا حادًا. كما كانت المفاهيم المتعلقة بالحبوب، والإلكترونيات الاستهلاكية وغيرها من الموضوعات نشطة في الأداء.

بدأت رسميًا بعد انتهاء جلسة التداول نتائج تعديلات عدة مؤشرات، مثل مؤشر MSCI للأسهم الصينية A股، حيث شهدت أسهم مثل 中国神华، و圆通速递(600233)، و君实生物، و扬农化工(600486)، وكذلك سهم غوانغتشو المحدد المضاف بهذه المرة (601238) ارتفاعات في نهاية التداول.

في 13 مايو، أعلنت MSCI نتائج التعديلات الفصلية لمؤشراتها لشهر مايو؛ وبالنسبة إلى مؤشر MSCI中国A股 على وجه التحديد، تمت إضافة 28 سهمًا جديدًا وإزالة 21 سهمًا فرديًا.

بالإضافة إلى عوامل تعديلات المؤشر الفصلية لـ MSCI، دفعت أيضًا زيادات الحوافز السياسية إلى عودة الأموال المتدفقة عبر الشمال. قال منغ لي، محلل الاستراتيجية الصينية لدى UBS Securities، للصحيفة إن منذ منتصف مايو، زادت تدريجيًا قوة دعم السياسات الكلية، وأن مشاعر سوق الأسهم شهدت نوعًا من التعافي.

في صباح 31 مايو، أعلنت 国务院 عن حزمة تدابير شاملة لمعالجة استقرار الاقتصاد بشكل متين، واقترحت 33 إجراءً تفصيليًا ضمن ستة جوانب وترتيبات للتقسيم والمسؤوليات، كما شددت على ضرورة السيطرة على الوباء وضمان استقرار الاقتصاد، وتنمية آمنة؛ وفي فترة ما بعد ظهر 31 مايو، أصدرت وزارة المالية، وإدارة الضرائب العامة، إشعارًا بشأن خفض ضريبة شراء بعض سيارات الركوب، ينص على أنه بالنسبة لسيارات الركوب ذات سعة 2.0 لتر وما دونها، والتي يكون تاريخ اقتنائها خلال الفترة من 1 يونيو حتى 31 ديسمبر، وبسعر السيارة الواحدة (باستثناء ضريبة القيمة المضافة) لا يتجاوز 300 ألف يوان، يتم فرض ضريبة شراء سيارات بواقع نصف المعدل.

في السابق، عُقد في 25 مايو اجتماع الفيديو والاجتماع التليفزيوني الوطني حول تثبيت قاعدة اقتصاد البلاد. «كان هدف هذا الاجتماع هو تشجيع السوق عبر إشارات سياسة إيجابية، وضمان أن يضع المسؤولون المحليون والمسؤولون على مستوى القاعدة تثبيت النمو في موقع أكثر بروزًا». قال منغ لي. «أما فيما يتعلق بالسياسات الإقليمية، فقد أصدرت شنتشن بالفعل 30 إجراءً لتعزيز الاستهلاك، يتضمن ذلك، ضمن أمور أخرى، تعويضًا بنسبة 15% من سعر بيع الأجهزة المنزلية والمنتجات الإلكترونية الاستهلاكية التي يشتريها المستهلكون، فضلاً عن دعم للمستهلكين لشراء سيارات الطاقة الجديدة بما لا يزيد عن 10000 يوان/لكل سيارة. نعتقد أنه سيتم طرح سياسات إضافية لتعزيز الاستهلاك على مستوى المزيد من المناطق والمحليات في الفترة القريبة، ومن المتوقع أن تكون قوة الدعم أعلى من عام 2020».

«تظهر بوضوح علامات دعم السياسة من القاع، ونحن بدأنا في أواخر أبريل التحول إلى موقف إيجابي». قال لي هي، المدير العام لقسم الأبحاث لدى شركة 煜德 للاستثمار (صندوق خاص بمليارات) ومدير سلسلة صناديق 贺瑞، للصحيفة، «بعد أن انخفض مؤشر沪指 إلى ما دون 3000 نقطة، تم بالفعل تحرير جزء من المخاطر. وفي الوقت الحالي، مع تحسن أوضاع الوقاية من الوباء والسيطرة عليه وصدور السياسات التحفيزية، قد تعود إلى التعافي أولاً القطاعات التي هبطت أكثر من غيرها سابقًا والتي كانت المخاوف الخارجية الأكبر بشأنها. ما زلنا نخصص فائضًا في الاستثمار لسلع الموارد في المنبع، وبعض الشركات في سلسلة صناعة السيارات التي تعرضت لهبوط شديد، وكذلك لبعض شركات الأدوية الاستهلاكية والشركات الاستهلاكية».

لكن ترى المؤسسات أنه لا يزال يتعين على A股 انتظار تحرر المخاطر اللاحقة. «بدأت التعديلات الفصلية على مؤشر MSCI لشهر مايو حيز التنفيذ رسميًا، وفي ذلك اليوم شهدت الأموال المتدفقة عبر الشمال دخولًا كبيرًا، ما دفع المؤشر العام إلى الارتفاع. ولكن في الوقت نفسه، سجل سعر النفط أيضًا مستوى قياسيًا مرتفعًا عند 119 دولارًا للبرميل، واستمرت ضغوط التضخم في الصعود، ما سيكبح أسواق الأسهم العالمية». قال وو تشاوين، مدير الاستراتيجية الكلية لدى 中航信托، للصحيفة.

يعتقد وو تشاوين أنه من منظور أداء سوق الأسهم في يونيو، لا تزال توجد بعض التحديات. أولاً، رغم أن الوباء يمكن التحكم فيه، فإن إعادة العمل والإنتاج لا تزال تتطلب وقتًا. ثانيًا، تؤدي السياسات الكلية دورًا في دفع الاقتصاد، لكن لا يزال يتعين ملاحظة أثر السياسات. ثالثًا، أسعار السلع الكُبرى ما زالت مرتفعة دون تراجع، ولا تزال غيوم التضخم العالمية دون تبديد. في أبريل، بلغت معدلات CPI في دول مثل بريطانيا والولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا 9.0% و8.3% و7.4% و4.8% على التوالي. تعد الصين دولة مستورِدة كبيرة للسلع الكُبرى، ويؤدي ارتفاع أسعار السلع إلى الانتقال إلى الداخل عبر وسائل مثل الواردات، ما يستدعي الانتباه لتأثيره على الاقتصاد المحلي. إضافة إلى ذلك، لم ينته بعد مسار رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ ففي يونيو ويوليو ستستمر زيادات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولا يزال اتجاه ارتفاع قيمة الدولار دون تغيير. علاوة على ذلك، الطلب على التمويل في A股 كبير؛ إذ يتدفق شهريًا نحو 1000 مليار إلى 1500 مليار يوان من سوق الأسهم إلى الصناعات عبر IPO، وطرح إضافي للأسهم، والاكتتاب بالتناسب، وإصدار السندات القابلة للتحويل إلى أسهم والسندات القابلة للتبادل، بينما في الوقت نفسه يفتقر سوق الأسهم إلى أموال جديدة؛ وفي الفترة من أبريل ومايو، بلغ إجمالي الإصدار الجديد لصناديق أسهم/مهيأة للأسهم (偏股型基金) 114 مليار و34 مليار فقط.

لكنه قال أيضًا إننا، في الوقت الحالي، متفائلون بشأن القطاعات ذات التقييم المنخفض للقيمة، والمستفيدة من الحوافز السياسية، مثل أسهم الشركات الرائدة (ضمن قطاع العقارات، المستفيدة من تعديلات سياسات الحد من شراء العقارات في مختلف المدن)، وأسهم شركات السيارات (المستفيدة من مبادرة «الذهاب بالسيارات إلى الريف»)، وأسهم الاستهلاك الإلزامي (ومن المتوقع أن تستفيد من تذاكر/قِسائم الاستهلاك التي قد يتم إصدارها).

يعتقد منغ لي أن متوسط السعر/الأرباح الآني لمؤشر沪深300 أقل من متوسطه التاريخي خلال السنوات الخمس الماضية بمقدار انحراف معياري واحد. وتتوقع أن يشهد ربح A股 في الربع الثاني مرة أخرى نموًا سلبيًا على أساس سنوي، وربما يكون عند أدنى مستوى في السنة. وبعد أن تكتمل بشكل أساسي جولة تخفيض التوقعات للأرباح في هذه المرحلة، سيدخل سوق A股 مرحلة مواتية.

(المحرر: 岳权利 HN152）