شركة 小马智行 (PONY.US): وراء بدء ربحية خدمة الروبوتاكسي

بينما كان قطاع القيادة الذاتية ما يزال يناقش “متى سنحقق الربحية”، قدّمت شركة Xiaoma Zhixing (PONY.US؛ 02026) في تقريرها المالي إجابةً واضحة: الآن.

في عام 2025، وخلال هذه الشركة التي تأسست قبل 9 سنوات، نجحت في تشغيل حلقة تجارية كاملة في مجال Robotaxi الذي يُوصف بأنه “أول تطبيق حقيقي لـ AI المادي”. وتُظهر البيانات في التقرير السنوي أن إيرادات خدمة التنقل بالقيادة الذاتية بلغت 116 مليون رنمينبي، بزيادة سنوية هائلة قدرها 128.6%، من بينها ارتفاع إيرادات الدفع الفعلية للركاب اقترب من 400%. والأهم من ذلك، حققت الشركة بالفعل الانتقال إلى الربحية على مستوى كل سيارة في مدينتين من الدرجة الأولى هما قوانغتشو وشنتشن—ما يعني أن Robotaxi لم يعد مجرد تجربة تُستهلك فيها الأموال، بل أصبح تجارة يمكن حسابها.

“إن الإنتاج على نطاق واسع هو حجر الأساس لتحقيق الربحية.” قال وانغ هوجون، المؤسس المشارك ورئيس الشؤون المالية (CFO) في Xiaoma Zhixing، في اجتماع تبادل إعلامي في قوانغتشو في 1 أبريل، لوثيقة Zhiyong Finance.

وبالفعل، عند تفكيك الأداء يمكن ملاحظة أن وتيرة نشر سيارات الأجرة ذاتية القيادة من الجيل السابع لدى Xiaoma Zhixing تجاوزت التوقعات. فقد توسّع حجم الأسطول من 270 سيارة بنهاية 2024 إلى أكثر من 1400 سيارة حتى الآن، بزيادة تفوق 4 مرات، ومن المتوقع أن يتجاوز 3000 سيارة بحلول نهاية 2026. ومن بين ذلك، يُعد أداء سوق شنتشن الأكثر إقناعًا. ففي 22 مارس 2026، سجل متوسط صافي إيراد السيارة في هذا السوق أعلى مستوى تاريخي عند 394 يوان رنمينبي في يوم واحد، كما بلغ متوسط عدد الطلبات لكل سيارة 25 طلبًا. وبتحقيق الربحية في المراحل المبكرة من الصعود على نطاق واسع، تم التحقق من أن نموذج الأعمال الخاص بسيارات الأجرة ذاتية القيادة من مستوى L4 يتمتع بإمكانية جدوى اقتصادية.

وبخصوص تحقيق الربحية وتحولها إلى وضع إيجابي على مستوى السيارة في شنتشن وغيرها من المناطق، أشار وانغ هوجون إلى أن تحقيق نموذج الاقتصاد على مستوى الوحدة (UE) في Robotaxi يتم بعد استبعاد التكاليف الثابتة، ويمكن مباشرة استخراج نموذج الأعمال الاقتصادي القابل لتحقيق الربحية الإجمالية عندما تتوسع الأحجام. وهذا يعني أنه مع اتساع حجم الأسطول، ستشهد الشركة مساحة أكبر للهوامش الإجمالية، وفي النهاية سيؤدي ذلك إلى تحسين مستوى أرباح المجموعة بشكل مستمر.

في الوقت الذي يتوسع فيه حجم الأسطول إلى 3000 سيارة، فإن هيكل إيرادات Xiaoma Zhixing يشهد تحولًا نوعيًا. ففي عام 2025، بلغت إيرادات أعمال Robotaxi 116 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 129%. وارتفعت حصة إيرادات Robotaxi من إجمالي الإيرادات من نحو 10% إلى 18.5%، ما أدى إلى تحسين هامش الربح الإجمالي الكلي من 15.2% إلى 15.7%. وبالنسبة لأعمال Robotruck، ومع توسيع التطبيقات التجارية، وصلت إيراداتها أيضًا إلى 284 مليون يوان. كما ارتفعت إيرادات الترخيص للاتقنيات وخدمات التطبيقات إلى 229 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 19.7%، مدفوعًا بنمو الطلب على وحدات التحكم في المجال للقيادة الذاتية؛ وقد زادت عمليات تسليم وحدات التحكم في 2026 مقارنة بعام 2024 بمقدار 5 أضعاف، مما يعكس اتجاه نمو ثابت.

أما بالنسبة لكيفية الموازنة بين استمرار تحسن ربحية Robotaxi وزيادة الاستثمار في توسيع الأعمال بما يضغط على هامش الربح، فقد قدّم وانغ هوجون منطقًا للتفسير يتمثل في “الأولوية لتوسيع الإيرادات”.

“أولًا، بما أن RoboTaxi هو نشاطنا ذو هامش ربح مرتفع، فإن استمرار ارتفاع نسبته لا بد أن يؤدي إلى زيادة هامش الربح الإجمالي على مستوى المجموعة. ثانيًا، إذا أردنا توسيع أعمال RoboTaxi في مناطق أكثر—سواء بالدخول إلى مدن جديدة بالكامل، أو بالتمدد من المدن الحالية مثل قوانغتشو وشنتشن إلى مناطق جديدة—فإن هامش الربح قد يتحمل ضغطًا معينًا على المدى القصير. ومع ذلك، يظل مستوى هامش الربح في هذا النشاط أعلى بكثير من قطاعات RoboTruck وLicensing and applications. ما هي أولويتنا الجوهرية حاليًا؟ هل هي أولوية لرفع هامش الربح الإجمالي، أم أولوية لتوسيع الإيرادات؟ الإجابة، دون أي شك، هي الثانية—يجب أن تقود نمو الإيرادات أعمال RoboTaxi. لأن نمو RoboTaxi سيزيد حصته في إجمالي الإيرادات، وبالتالي سيسحب تلقائيًا تحسن هامش الربح الإجمالي للمجموعة ككل.” وأضاف.

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أن Xiaoma Zhixing قد وسّعت مناطق التشغيل المحلية من أربع مدن من الدرجة الأولى إلى مدن جديدة من الدرجة الأولى مثل هانغتشو وتشانتشو؛ وعلى الصعيد الخارجي، فقد دخلت إلى أسواق مثل كرواتيا وسنغافورة عبر التعاون مع Uber وVerne التابعة لشركة Rimac، إلا أنه وفقًا لبيانات السوق، فإن تكاليفها التقنية وتكاليف التشغيل والصيانة تتجه أيضًا إلى الانخفاض. فعلى سبيل المثال، وبحسب تكلفة BOM (قائمة المواد) لمجموعة القيادة الذاتية من الجيل السابع لسيارة Xiaoma Zhixing، فهي أقل بنسبة 70% مقارنة بالجيل السادس؛ ومن بينها، انخفضت تكلفة وحدة الحوسبة المثبتة على السيارة بنسبة 80%، وانخفضت تكلفة جهاز الليدار بنسبة 68%. كما تم رفع نسبة عدد موظفي المساعدة عن بُعد إلى المركبات من 1:20 في العام الماضي إلى 1:30 وحتى إلى نسب أعلى حتى اليوم.

بالإضافة إلى ذلك، كشف وانغ هوجون أن أعمال تحسين التكاليف في المرحلة اللاحقة ستستمر كذلك في التقدم—على سبيل المثال، فإن تكاليف المركبات، التي تشكل نصف إجمالي التكاليف، هي في الواقع محور تركّز الشركة المستمر على التحسين؛ وفي الوقت نفسه، ما تزال توجد مساحة للتحسين في مجالات مثل التأمين وخدمات الشبكة وتكوين فرق دعم العاملين في الموقع.