محلل Bitunix: تضرر متزامن في سلسلة إمداد الطاقة والمعادن الصناعية، تصعيد الحرب إلى «نظام الإنتاج المادي»، السوق يدخل مرحلة التضخم وعدم التوافق في المخاطر

رسالة BlockBeats، 2 أبريل، 2 أبريل، توسّعت التناقضات الجوهرية في السوق بشكل أكبر من “عدم اليقين في إمدادات الطاقة” إلى “تعطّل طاقة الصناعات التحويلية الواقعية”. تعرضت منشأة صهر شركة EGA أكبر شركة ألمنيوم في الشرق الأوسط لهجوم ما أدى إلى توقف كامل عن العمل، ومعه قيام عدة شركات ألمنيوم في المنطقة بتخفيض الإنتاج، ما يعني أن الحرب لم تعد تؤثر في الطاقة والشحن فحسب، بل تعمل بشكل مباشر على تدمير سلسلة إمداد المعادن الصناعية، لتنتقل ضغوط التضخم من أسعار النفط إلى جانب التصنيع. ويترافق ذلك مع تخفيضات أوبك وخنق مضيق هرمز بما يُحدث تزامنًا في الأثر، ما يرقّي انكماش الإمدادات عالميًا من فئة واحدة إلى “ضغط مزدوج” على “الطاقة + المواد الخام الصناعية”. ثم تعود توقعات التضخم للارتفاع من جديد، كما عبّر مسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بوضوح عن أن صدمة الطاقة سترفع الأسعار بشكل شامل، وهو ما يفرض على السياسة الاستمرار في الحفاظ على وضع تقييدي.

في الوقت نفسه، يطلق ترامب إطارًا زمنيًا واضحًا للمرتين إلى الثلاث أسابيع المقبلة بشأن زيادة الضربات العسكرية، لكنه لا يقدم أي مسار بخصوص فتح المضيق أو خفض التصعيد، ما يؤدي إلى ارتفاع سريع لأسعار النفط، وعودة عوائد السندات إلى الارتفاع، بينما شهد الذهب بدلًا من ذلك عمليات بيع. وهذا يُظهر أن السوق لم يدخل نمطًا تقليديًا للاسترخاء/التحوّط، بل تحوّل إلى “إعادة تسعير السيولة”—أي أن الأموال تسحب من الأصول التي لا تحقق عوائد، وتتجه إلى النقد والأصول التي تمتلك القدرة على التسعير. وبالاقتران مع احتمال فرض رسوم جمركية إضافية من الولايات المتحدة على الصلب والألمنيوم والأدوية، ومع المضيّ المتزامن في سياسات متعددة المسارات في مجالات التكنولوجيا والجيش والموارد، فإن التجارة العالمية وسلاسل الإمداد تُقصّ بشكل أكبر، وتتّخذ المخاطر طابعًا يتمدّد من عدة نقاط.

لا تزال البنية الجغرافية السياسية شديدة عدم الاستقرار. لا تُظهر إيران أي نية واقعية لإجراء مفاوضات، بل تواصل تعزيز الضربات في المنطقة والردع الاستراتيجي؛ ما يعني أن الصراع يتحول من مواجهة ثنائية إلى مشاركة من أطراف متعددة، ويرفع مخاطر الطول والانفلات على المدى الطويل. وفي ظل هذه الخلفية، تُظهر سلوكيات السوق سمات نموذجية لـ “التقاصر” و"الدفاعية". تبدو بيانات التوظيف والتصنيع في الولايات المتحدة مستقرة على السطح، لكن مؤشرات الأسعار تسجل ارتفاعًا بالتوازي، ما يشير إلى أن الاقتصاد لم يضعف بعد لكنه يتحمل ضغوط التكلفة بالفعل، وبالتالي تميل الأموال إلى تقليل مدة الاحتفاظ بالمخاطر والتعرض للمخاطر. ما يزال BTC يعمل كنتاج لاستيعاب المخاطر: تتراكم باستمرار منطقة السيولة الواقعة بين 69000 و70100 في الأعلى، لكن دون أن تُستهلك بفعالية، فيظل السعر تحت ضغط عند 68000، ما يعكس عدم كفاية نية استيعاب الأموال؛ أما 65500 فيعد منطقة اختبار حاسمة في هذا الهيكل الحالي، وبمجرد تصاعد الطاقة أو الحرب مجددًا، قد يطلق هذا المستوى سلاسل من الإفراج عن السيولة.

بشكل عام، دخل السوق مرحلة جديدة يحكمها “تدمير سلاسل الإمداد”: تعمل الطاقة والمعادن والجغرافيا السياسية في الوقت نفسه، ما يرفع توقعات التضخم لكن دون أن يوفر دعمًا للنمو، مكوّنًا تعارضًا نموذجيًا بين المخاطر والأسعار. ومع غياب مرساة للسياسات وغياب مخرج/تصدير الحرب، ستستمر أسعار الأصول في أن يهيمن عليها عامل السيولة وتفضيل المخاطر.