شو يونشو أول صفقة له بعد تولي المنصب الجديد: لماذا اختارت شركة سينشو شراء قطعة أرض قيد البناء في شنغهاي؟

محتوى|شبكة تشونغفانغ

مراجعة|لي شياو يان

في 25 مارس، أعلنت شركة شينشينج للصناعات الدوائية (02096.HK) رسميًا عن إجراءين بارزين: أولًا، تعيين تشو يونشو، المدير السابق لمجلس إدارة شركة هينغري للأدوية، ليشغل منصب المدير التنفيذي الأول للشركة؛ وثانيًا، الكشف عن شراء 100% من حقوق الملكية في شركة شنغهاي تشينشينج للتشخيص الطبي مقابل 30.76 مليون يوان نقدًا. وباعتبارها أول صفقة معلنة للعمليات العامة بعد تولي تشو يونشو منصبه، فإن عملية الاستحواذ على أصول تبدو “خفيفة” في ظاهرها، إلا أنها في الواقع خطوة حاسمة لتعمّق شركة شينشينج للصناعات الدوائية في مسار أدوية المبتكرين، وربط البحث والتطوير والتطبيق الصناعي، وتعزيز الطابع الدولي، تحمل طموحًا كبيرًا للترقية الاستراتيجية للشركة، كما أنها أثارت اهتمام السوق نظرًا لطبيعة المعاملة كمعاملة مرتبطة.

وقّعت شركة تابعة مملوكة بالكامل بشكل غير مباشر لشينشينج للصناعات الدوائية، وهي شركة تشينشينج للتشخيص الطبي في جيانغسو، اتفاقية للاستحواذ على كافة حقوق الملكية في شركة تشينشينج للتشخيص الطبي في شنغهاي، مقابل بدل صفقة قدره 30.76 مليون يوان. تأسست الشركة المستهدفة في أكتوبر 2021، ولا توجد لديها عمليات أعمال فعلية، وتتمثل أصولها الرئيسية في حق استخدام الأراضي الذي تبلغ مساحته حوالي 5950.6 مترًا مربعًا في بلدة هوا تسو بمدينة مينهانغ في شنغهاي، ويوجد على الأرض مشاريع بناء قيد التنفيذ تم إيقافها. ومن الناحية المالية، حتى نهاية 2025، بلغ إجمالي أصول شنغهاي تشينشينج للتشخيص الطبي 45.30 مليون يوان، وإجمالي الخصوم 15.63 مليون يوان، وصافي الأصول 29.67 مليون يوان، وكانت هناك خسائر متواصلة في الفترة 2023-2025 دون تحقيق إيرادات. كانت تكلفة الشراء الأصلية للبائع تساوي صفرًا، ويستند تسعير هذه الصفقة إلى تقرير تقييم مستقل، وتم تحديده بعد مشاورات عادلة. من زاوية هيكل حقوق الملكية، يملك البائع شركة جيانغسو ميديكال للتشخيص الطبي القابضة بالكامل؛ وتمتلك شركة شركة نانجينغ كي يي نانغ، المملوكة بالكامل من قبل الزوجين رن يونفو (التي تمثل 51.32% من الحقوق)، نسبة 51.32%؛ بينما تمتلك نسبة 14.57% زوجتا التنفيذي عضو مجلس الإدارة ورئيس مجلس الإدارة رن جينشنغ، المملوكة بالكامل من خلال شركة نانجينغ شين جيي ييه؛ أما النسبة المتبقية البالغة 34.11% فهي مملوكة من قبل 26 مستثمرًا من المؤسسات. وتتمثل طبيعة هذه الصفقة في ضخ أصول الأراضي المملوكة من الأطراف المرتبطة بعائلة المساهم المسيطر داخل منظومة الشركة المدرجة.

أوضحت شينشينج للصناعات الدوائية أن الهدف الأساسي من الاستحواذ هو إنشاء مركز تواصل ابتكاري مفتوح، سيتولى المركز ثلاث مهام استراتيجية رئيسية، وهو ما يتوافق تمامًا مع مسار تطوير الشركة المتمثل في “دفع الابتكار” و”العولمة” و”بناء الشركة عبر المواهب”. وسيعمل المركز كعقدة رئيسية لتحويل وتفريخ الصناعات لشينشينج للصناعات الدوائية، من خلال جذب جهات ابتكارية ذات إمكانات كبيرة للتعاون، وجلب مشاريع متقدمة لاحتضانها وإنزالها إلى الواقع، ووضع حلول للاحتياجات السريرية غير المُلبّاة والتقنيات المبتكرة التي تقلب قواعد اللعبة. وباعتبار شنغهاي عاصمة عالمية لابتكار العلوم الحيوية والأدوية، مع تجمّع المؤسسات البحثية الرائدة والشركات الناشئة ورأس المال، يمكن لهذا المركز الاتصال بسرعة بالموارد عالية الجودة، وتقليص المدة من المختبر إلى التصنيع/التوطين الصناعي، وتوفير “ماء حيّ” من المنبع لتزويد خطوط أنابيب الشركة بالمحتوى. ويأتي ذلك متسقًا مع تحديد أعمال شينشينج “الأدوية المبتكرة باعتبارها جوهر الأعمال” (بلغت نسبة إيرادات الأدوية المبتكرة عام 2025 حوالي 81.5%).

يأتي اختيار الموقع في مينهانغ هوا تسو، بالقرب مباشرة من مركز هوا تشياو الدولي للانفتاح، وهو اعتبار محوري في هذا التوزيع. وسيعمل المركز على دفع الشركات الدوائية الدولية ومؤسسات البحث والتطوير لإقامة مكاتب لها، وتعزيز الدمج العميق بين موارد البحث والتطوير العالمية والنظام الإيكولوجي لابتكار علوم الحياة في الصين. وتقوم شينشينج للصناعات الدوائية بتسريع خطوات العولمة، إذ سبق أن مضت قدماً في عدة مشاريع ترخيص في الخارج. يمكن لهذا المركز أن يصبح “قاعدة مقدمة” للتواصل مع التعاون الدولي وجلب التقنيات والكوادر من الخارج. ويساعد ذلك على تطوير مسار من شركات الأدوية المحلية إلى شركات أدوية مبتكرة متعددة الجنسيات. وتقول النشرة صراحة إن إنشاء مرافق معيشية داعمة يهدف إلى معالجة القيود الشديدة التي تواجهها المجموعة في جذب المواهب الرفيعة وتخزينها. وفي قطاع الأدوية والعلوم الحيوية، يتصاعد التنافس على المواهب عالية المستوى إلى حدّ حاد، وتعد تكاليف المعيشة في شنغهاي مرتفعة، وتندر الموارد الداعمة، وهي نقاط الألم لدى الشركات في جذب المواهب. سيقوم المركز ببناء نظام دعم متكامل يجمع بين السكن وخدمات الحياة، ويتشكل تَكاملٌ مع مركز البحث والتطوير الذي بنتْه شينشينج بالفعل في مينهانغ، بما يؤدي إلى إنشاء بيئة مواهب شاملة لسلسلة كاملة من “البحث والتطوير + الاحتضان + الحياة”، لتوفير ضمانات لاستقرار فرق الابتكار. إضافة إلى ذلك، هناك بالفعل أعمال بناء أولية قيد التنفيذ على الأرض المستهدفة؛ ما يعني أن الاستحواذ يمكن أن يقصر بشكل كبير فترة البناء ويقلل عدم اليقين، ويحمل ميزة كفاءة أفضل مقارنة بالحصول على أرض جديدة، وهو ما يتوافق مع احتياجات شينشينج للتقدم بسرعة في تخطيط الابتكار.

يمتلك تشو يونشو خبرة تزيد عن ثلاثين عامًا في صناعة الأدوية، وقد قاد سابقًا التحول والابتكار في شركة هينغري للأدوية. وعند توليه منصب الرئيس التنفيذي لشينشينج في المرة الحالية، تركزت أول صفقة على بناء منظومة ابتكار، بما يطلق إشارة واضحة. فمن ناحية، يعكس ذلك تركيزه الاستراتيجي؛ إذ يدفع عند توليه منصبه إلى دمج الأصول، وتوجيه الموارد إلى البنية التحتية للابتكار، بما يتماشى مع الهدف الجوهري المتمثل في “الترقية عبر الابتكار”، كما أنه يتصل بسلسلة خبرته السابقة في دفع بناء منظومة البحث والتطوير لدى الشركات. ومن ناحية أخرى، يظهر ذلك قدرته على التنفيذ؛ حيث يجري بسرعة دفع المعاملات المرتبطة إلى أرض الواقع، ما يحقق حقن الأصول بشكل امتثالي ويحدد أيضًا التموضع الاستراتيجي للمركز، ليوفر أساسًا لعملياته اللاحقة، ويعزز ثقة السوق في قدرته على الإدارة.

بسبب مشاركة أطراف مرتبطة من عائلة المساهم المسيطر في هذه الصفقة، توجد بعض الخلافات في السوق، لذا يجب النظر إليها بشكل موضوعي. من زاوية الامتثال، تكون شركة شينشينج للأدوية قد أفصحت عن المعاملات المرتبطة وفقًا لقواعد بورصة هونغ كونغ، ويستند تحديد السعر إلى تقرير تقييم مستقل وتم تحديده بعد مشاورات عادلة؛ وبمقارنة مبلغ مقابل الصفقة البالغ 30.76 مليون يوان مع صافي أصول الهدف البالغ 29.67 مليون يوان، فإنهما متقاربان، ولم تظهر علاوة سعرية واضحة. كما أن الإجراءات وتحديد السعر يتوافقان مع متطلبات التنظيم، ولا توجد شبهة تحويل منافع. لكن من منظور المخاطر المحتملة، فإن الشركة المستهدفة تعاني من خسائر متواصلة دون تحقيق إيرادات، وتم إيقاف أعمال البناء قيد التنفيذ على الأرض؛ ومن ثم سيلزم لاحقًا ضخ أموال لإعادة تشغيل البناء واستكمال المرافق الداعمة، وقد يضغط ذلك على التدفق النقدي للشركة في المدى القصير. وفي الوقت نفسه، توجد حالة من عدم اليقين حول أثر احتضان المركز للابتكار والتعاون الدولي، كما يحتاج “جاذبية” المرافق الخاصة بالمواهب إلى تحقق من السوق. إضافة إلى ذلك، رغم أن المعاملة المرتبطة امتثالية، ما يزال يلزم مواصلة متابعة إفصاحات الشركة اللاحقة وكفاءة تشغيل الأصول لضمان مصالح المساهمين من صغار المستثمرين.

حاليًا، ينتقل قطاع الأدوية المبتكرة المحلي من “منافسة خطوط الأنابيب” إلى “منافسة الإيكولوجيا”. تقوم الشركات الدوائية الكبرى بتخطيط منشآت أساسية مثل مراكز البحث والتطوير، ومنصات الاحتضان، ومحاور التعاون الدولي. إن استحواذ شينشينج على أرض في شنغهاي يعد استجابة لاتجاه الصناعة، وبالاستناد إلى مزايا الصناعة والمواهب والموقع في شنغهاي، تبني عقدة محورية لإيكولوجيا الابتكار، بما ينسجم مع منظومة البحث والتطوير والتسويق/التجارية القائمة لدى الشركة لتعزيز التآزر، وتقوية القدرة التنافسية على المدى الطويل. بالنسبة لشينشينج، يبدو أن استثمار 30.76 مليون يوان ليس كبيرًا، لكنه يمكن أن يعبّئ موارد الابتكار في شنغهاي، ويدعم البحث والتطوير لأدوية المبتكرة، والعولمة، وجذب واستبقاء المواهب، وهو تخطيط نموذجي بـ “استثمار صغير واستراتيجية كبيرة”.

إن أول صفقة لتشو يونشو عند توليه منصبه تمثل علامة فارقة مهمة في ترقية استراتيجية شينشينج للأدوية. إن الاستحواذ بـ 30.76 مليون يوان على أرض في شنغهاي ليس فقط تخطيطًا دقيقًا لإيكولوجيا الابتكار، بل أيضًا اختبارًا لمدى امتثال المعاملة المرتبطة. ومن المنظور الإيجابي، سيصبح المركز حاملاً أساسيًا لربط شينشينج بالابتكار العالمي، واحتضان المشاريع المتقدمة، وجذب المواهب الرفيعة، مما يساعد الشركة على مواصلة تحقيق تقدم ثابت في مسار أدوية المبتكرة. ومن زاوية أكثر حذرًا، يلزم التركيز على استثمارات البناء اللاحقة، وكفاءة التشغيل، وشفافية المعاملات المرتبطة. ومع تولي تشو يونشو زمام القيادة بالكامل، من المتوقع أن تتسارع وتيرة التحول نحو الابتكار في شينشينج للأدوية وخطواتها في العولمة. وستجد القيمة الاستراتيجية لـ “الصفقة الأولى” طريقها إلى التحقق تدريجيًا في المستقبل.