في عام 2025، تجاوزت عمولات توزيع الوكلاء التي تم جمعها من قبل شركات السمسرة 11 مليار يوان

في 1 أبريل، تم الكشف رسميًا عن ترتيب إيرادات عمولات الوساطة الموزعة (分仓佣金) لوكلاء السمسرة لعام 2025. تُظهر بيانات Wind أن إجمالي إيرادات عمولات الوساطة الموزعة لدى شركات السمسرة في جميع أنحاء عام 2025 بلغ 11.014 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 0.25% على أساس سنوي. وبعد سنوات من تعديلات مستمرة، ظهرت مؤشرات على استقرار أعمال أبحاث جهة البيع (卖方) وتحسن متانة القطاع.

قال جيانغ هان، باحث أول في شركة بانغو للأبحاث والاستشارات (بكين) المحدودة، في مقابلة مع مراسل صحيفة “Securities Daily” (《证券日报》) إنه: “تعمل أعمال أبحاث شركات السمسرة على تسريع عملية التحرر من الاعتماد على إيرادات عمولة واحدة فقط، والتحول إلى تقديم خدمات مركز أبحاث مخصصة للحكومات وصياغة خطط القطاعات والعملاء من أصحاب الثروات العالية. وتتطلب هذه التحولات الهيكلية عودة أعمال الأبحاث إلى جوهرها، عبر الاعتماد على قدرات تحليل أساسيات قوية باعتبارها مرساة تسعير جديدة، بما يدفع القطاع إلى مرحلة جديدة من التطور عالي الجودة.”

تحسن إيرادات عمولات الوساطة الموزعة

في عام 2025، ومع انتعاش أسواق رأس المال، شهدت أحجام صناديق الاستثمار العامة نموًا تعافيًا، وزادت حيوية التداول بشكل مباشر، ما أدى إلى تحسن إيرادات شركات السمسرة من عمولات الوساطة الموزعة، لينهي القطاع حالة التعديل المستمر ويحقق استقرارًا ثم ارتفاعًا.

وعلى نحو أكثر تحديدًا، استمرت ميزة البحث لدى شركات السمسرة الرائدة في التعزيز. حازت شركة سيتشين سيكيورتيز (CITIC Securities) على الصدارة مع 750 مليون يوان صيني من عمولات الوساطة الموزعة، تلتها شركة جوتاي هاي تونغ (Guotai Haitong) بـ668 مليون يوان؛ وتلتها بالترتيب كل من جيه فا سيكيورتيز (Gهادية 广发证券)، وشركة تشانغ جيانغ سيكيورتيز (长江证券)، وشركة هوا تاي سيكيورتيز (华泰证券) في المراكز من الثالث إلى الخامس، حيث تجاوزت عمولات الوساطة الموزعة لديها 500 مليون يوان لكل شركة، وجاءت الأرقام على التوالي 660 مليون يوان، و558 مليون يوان، و546 مليون يوان. وجاءت بعد ذلك كل من شركة شينغ يي سيكيورتيز (兴业证券)، وشركة CITIC JianTou (中信建投)، وشركة شين وان هونغ يوان سيكيورتيز (申万宏源证券)، وشركة Guolian Minsheng (国联民生)، وشركة تشجيانغ سيكيورتيز (浙商证券)، إذ كانت عمولات الوساطة الموزعة لدى كل منها تتجاوز 390 مليون يوان.

بلغ مجموع عمولات الوساطة الموزعة لدى شركات السمسرة ضمن المراكز العشرين الأولى 8.146 مليار يوان، أي ما يمثل 74% من إجمالي السوق، كما أن عمولات الوساطة الموزعة لدى كل شركة على حدة تجاوزت 200 مليون يوان. ومن بينها، بلغت حصة مقاعد عمولات شركة سيتشين سيكيورتيز 6.81%؛ وبلغت حصة مقاعد عمولات شركة جوتاي هاي تونغ 6.06%؛ كما أن حصص مقاعد عمولات جيه فا سيكيورتيز وشركة تشانغ جيانغ سيكيورتيز تجاوزت أيضًا 5%. وفي ظل التحول الشامل في القطاع، أصبحت المنافسة المتمايزة مفتاحًا لل突破. وفي عام 2025، دخلت كل من شينغ يي سيكيورتيز، وGuolian Minsheng، وZhejiang Securities إلى المراكز العشرة الأولى في القطاع بالاستناد إلى تخطيط متمايز.

ورغم أن القطاع ما زال في مرحلة التحول والتعديل، فإن عدة شركات سمسرة حققت نموًا في الإيرادات اعتمادًا على ترقية قدرات الأبحاث وتحسين منظومات الخدمات. فعلى سبيل المثال، حققت شركة شين وان هونغ يوان سيكيورتيز (申万宏源证券)، وشركة هوا تاي سيكيورتيز، وشركة شينغ يي سيكيورتيز زيادات سنوية في عمولات الوساطة الموزعة، وكانت نسب الزيادة 37.37% و19.59% و21.86% على التوالي، وهو ما يتفوق بوضوح على متوسط مستوى القطاع.

وبخصوص الأداء المتميز، أفاد مسؤول ذو صلة من مكتب الأبحاث في شركة شنغهاي شين يين وانغو المحدودة للأوراق المالية (وتُعرف اختصارًا بـ “Shenwan Hongyuan Research”) في حديثه مع مراسل “Securities Daily” أنه: “خلال السنوات الأخيرة، وفي مواجهة فرص وتحديات متعددة، قامت أبحاث شين وان هونغ يوان باستغلال مزايا المساهمين بشكل إيجابي، والقيام ب突破 في وجه الصعوبات وسط تقلبات السوق وتغيرات القطاع، مع استمرار تحسن المؤشرات الأساسية. ومن خلال منصة خدمة تكاملية لعملاء المؤسسات تحت اسم ‘Yi Wan Qi Yuan’، تم دفع ترقية التحول الرقمي للخدمات، مع تعزيز التنسيق بين الإدارات، وتجنيد قوة الشركة لخدمة العملاء الرئيسيين، ما حقق نموًا مطردًا في مؤشرات محورية مثل حصة السوق في التداول وإيرادات الخدمة. كما استمر تحسن قدرات توليد الإيرادات للأعمال التحويلية، بما يُظهر قوة تنافسية في السوق وقدرة على التكيف.”

ومن الجدير بالانتباه أن بعض شركات السمسرة الصغيرة والمتوسطة حققت نموًا انفجاريًا. فعلى سبيل المثال، ارتفعت عمولات الوساطة الموزعة لشركة هوا فو سيكيورتيز (华福证券) بنسبة 186.46% على أساس سنوي إلى 220 مليون يوان، وقفزت في الترتيب إلى المركز 22 في القطاع؛ كما ارتفعت إيرادات عمولات الوساطة الموزعة لشركة هوا يوان سيكيورتيز (华源证券) بنسبة 764.9% على أساس سنوي إلى 144 مليون يوان، وقفزت في الترتيب إلى المركز 24 في القطاع.

تظهر نتائج تحول الأعمال

إن عودة عمولات الوساطة الموزعة إلى الارتفاع هي نتيجة تكيّف مكاتب أبحاث شركات السمسرة بشكل استباقي مع تغيرات السوق، وتسريع تحول الأعمال، والتعمق في جوهر الأبحاث.

ومن ناحية، تستند شركات السمسرة الرائدة إلى ميزات شاملة على مستوى المنصات، وتواصل بناء قدرات تنافسية على شكل منظومة. فعلى سبيل المثال، تعمل أعمال أبحاث شركة هوا تاي سيكيورتيز على بناء منظومة خدمات بحثية تشمل البحث الاستراتيجي والبحث المؤسسي والبحث في الثروات، ودفع تحول نمط الأبحاث، مع الالتزام بالتوجه الدولي، والتركيز على العملاء المؤسسيين ضمن القاعدة العريضة، وتعزيز خدمات سلسلة الأعمال بأكملها.

ومن ناحية أخرى، تلتزم شركات السمسرة الصغيرة والمتوسطة بخط التطوير المتمايز والمتخصص في “المنتجات المتميزة”، مع تركيز الموارد على المجالات ذات المزايا. فقد أكملت Guolian Minsheng أعمال أبحاثها عبر دمج شامل وترقية قدرات، واستمرت في تحسين منظومة المنتجات، وتعزيز قدرات الخدمة المهنية والشخصية للعملاء داخليًا وخارجيًا، وتقوية التكامل بين الاستثمار وWن البحث (投研) وعمليات الاستثمار المصرفي للأوراق المالية (投行). كما واصلت أعمال بحث شركة شينغ يي سيكيورتيز دعم التحول الاستراتيجي لإدارة الثروات، مستندة إلى آلية التعليق على الأحداث الكبرى للتعبير المتزامن؛ ويساعد نموذج “Investment Banking + Research” على تمكين العديد من الشركات الممتازة من دخول سوق رأس المال.

وأصبح التحول الرقمي خيارًا مشتركًا لدى القطاع، حيث ضخّت التكنولوجيا المالية (FinTech) دوافع جديدة لرفع جودة الأبحاث وزيادة كفاءتها. في عام 2025، زادت عدة شركات سمسرة استثماراتها في مجال التكنولوجيا المالية، واستفادت من تقنيات مثل الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة لتحسين كفاءة الأبحاث. وقد قامت招商证券 للأوراق المالية ببناء “AI Research Institute” (معهد أبحاث AI) ضمن أعمال أبحاثها، واستكشفت ممارسات مبتكرة لتطبيق الذكاء الاصطناعي التوليدي في سيناريوهات مثل تفسير التقارير المالية المكتوبة وإعداد تقارير الأبحاث ومساعدي الباحثين. كما قامت شركة هوا تاي سيكيورتيز بتحسين وترقية منصتها الرقمية، وواصلت دفع بناء البحث الذكي، وتطوير إطار الكتابة الذكية، وبناء مساعدات بحث تعتمد على الذكاء الاصطناعي. ومن خلال تحسين منصتها الرقمية، قامت Guolian Minsheng بالقيام بتراكم منهجي لموارد البيانات، ورفع مستوى التشغيل الذكي، وتوسيع نطاق التغطية لعمليات إخراج الأبحاث وعمق تطبيقاتها.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل شركات السمسرة الرائدة على تعزيز مزايا الأبحاث داخل الصين وفي الوقت نفسه تُسرّع توسيع منظورها العالمي. فعلى سبيل المثال، تتمسك هوا تاي سيكيورتيز بالتوسع في تخطيط الأعمال الدولية، وتقوم بنشاط بتعزيز خطوط منتجات الأبحاث في الخارج، وتستمر في تحسين مصفوفة منتجات الأبحاث في الخارج ووسائل الوصول.

وبالنظر إلى عام 2026، يصبح اتجاه تحول مكاتب الأبحاث أكثر وضوحًا. فقد ذكر مسؤول ذو صلة من أبحاث شين وان هونغ يوان أن أبحاث شين وان هونغ يوان ستواصل التعمق في أداء وظيفة الأبحاث على أرض الواقع، وتثري اتساعًا وعمقًا للأبحاث، وتسعى لجعل الأبحاث تعود إلى جوهرها؛ كما ستتعاون بنشاط مع خطوط الأعمال المؤسسية لتقديم “بحث + أعمال” كحزمة خدمات مالية شاملة للعملاء، بما يدفع التحويل عبر الأعمال لقيمة الأبحاث، وتقديم خدمة دقيقة لقرارات الاستثمار لدى العملاء.