ما قد يعنيه كيفن وارش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة

الاستنتاجات الرئيسية

• سيقوم الرئيس ترامب بترشيح كيفن وورش، وهو حاكم سابق في الاحتياطي الفيدرالي، ليكون رئيسًا للجهة المصرفية المركزية خلفًا لجيروم باول.
• كان وورش يدعو إلى خفض أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية في الاحتياطي الفيدرالي.
• يتوقع محللون أن تنظر الأسواق إلى وورش بوصفه خيارًا ذا مصداقية، ولا يتوقعون وجود مشكلات مع تأكيده في مجلس الشيوخ.

من خلال اختياره كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، يقول المحللون إن الرئيس دونالد ترامب يتجه إلى مسؤول متمرس لتوجيه السياسة النقدية. لكنهم سيواصلون المراقبة عن كثب بحثًا عن أي علامات على أن وورش سيُخضع نفسه للضغط من ترامب لخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم.

بعد أشهر من التكهنات المكثفة، أعلن ترامب يوم الجمعة أنه يعتزم ترشيح وورش، وهو حاكم سابق في الاحتياطي الفيدرالي، ليحل محل جيروم باول كرئيس. كان وورش يدعو إلى خفض أسعار الفائدة وإصلاح السياسات، قائلًا إن البنك يعاني من “تسلل المهام” (mission creep). يعتقد المحللون أن ذلك قد يعني سياسة أسهل في العام المقبل حتى لو استمر نمو اقتصادي قوي، لكنهم يضيفون أن سجل وورش في الدعوة إلى رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم قد يحدّ من هذا التوجه.

الاستقلالية لدى الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة تحت الأضواء

يأتي هذا الترشيح في وقت شديد التعقيد بشكل خاص بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. توجد انقسامات غير معتادة في السياسة بسبب صورة اقتصادية غامضة، إذ يميل بعض الأعضاء إلى خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل وتحفيز النمو، بينما يفضّل آخرون إبقاء الأسعار لتمنع التضخم من الارتفاع أكثر. لقد انتقد الرئيس ترامب باول واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرارًا لعدم خفض أسعار الفائدة بدرجة أكبر.

كما يواجه الاحتياطي الفيدرالي أسئلة حول استقلاليته ومصداقيته. في وقت سابق من هذا الشهر، استمعت المحكمة العليا إلى مرافعات حول ما إذا كان ترامب يستطيع قانونًا عزل الحاكمة ليزا كوك من منصبها في البنك المركزي. كما أصدر مكتب وزارة العدل الأمريكية مذكرات استدعاء ضد الاحتياطي الفيدرالي وباول فيما يتعلق بالأعمال الجارية لتجديد مباني المكاتب الخاصة بالبنك المركزي، وهو ما انتقده المحللون على نطاق واسع باعتباره تجاوزًا لصلاحيات السلطة التنفيذية.

من هو كيفن وورش؟

وورش زميل في معهد هوفر في جامعة ستانفورد. عمل في وول ستريت لدى مورغان ستانلي في وقت مبكر من مسيرته قبل أن يخدم في المجلس الوطني للاقتصاد، ثم كحاكم في الاحتياطي الفيدرالي تحت إدارة الرئيس جورج دبليو بوش.

كان يُعرف سابقًا بأنه “متشدد” — مناصِر لسياسة أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي — وقد اتّسق وورش مع آراء ترامب في الأشهر الأخيرة، مدافعًا عن خفض أسعار الفائدة، وقال لوسائل Fox News إن ترامب كان محقًا في إحباطه تجاه طريقة تعامل باول مع السياسة. “إن سجل الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة الرئيس جيروم باول هو واحد من الخيارات غير الحكيمة”، كتب في افتتاحية بجريدة Wall Street Journal في خريف هذا العام الماضي، محاججًا لصالح تقليص الميزانية العمومية لدى البنك المركزي. كما حذّر من “تسلل المهام” في الاحتياطي الفيدرالي.

“قلقي الوحيد مع أي تعيين من قبل ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سَيَخضع له ويخفض أسعار الفائدة كثيرًا لمحاولة جعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

جيمس أنجل، أستاذ مساعد في التمويل في كلية ماكدونوغ للأعمال بجامعة جورجتاون

قال كبير الاقتصاديين في ناتكسيس، كريستوفر هودج، في مذكرة يوم الخميس أرسلها إلى العملاء، إن وورش من المرجح أن يُنظر إليه بوصفه “مقنعًا بدرجة معقولة لدى الأسواق”، وأنه “لن يواجه أي مشكلة في الحصول على تأكيد مجلس الشيوخ”.

يرى لوك بارثولوميو، كبير الاقتصاديين المساعد لدى Aberdeen Investments، أن: “خبرة وورش في الاحتياطي الفيدرالي، حيث طوّر سمعة باعتباره مقاتلًا أزمات بارعًا جدًا مع فهم جيد للأسواق المالية، وسجلّه الطويل في التفكير المستقل بشأن السياسة النقدية تعني أنه ترشيح جدير بالمصداقية”.

يُشير هودج إلى أن وورش متفائل من جانب العرض، أي أنه يعتقد أن سياسات مثل إزالة القيود التنظيمية وتخفيضات الضرائب يمكن أن تدفع الإنتاجية على مستوى الاقتصاد بأكمله. ويكتب إن ذلك قد يكون تبريرًا لـ “خفض سريع لأسعار الفائدة”. لكن “إذا لم تتحقق مكاسب الإنتاجية تلك وظل التضخم لزجًا، فغالبًا سيتحول وورش إلى موقف أكثر تشددًا”.

يقول جيمس أنجل، أستاذ مساعد في التمويل في كلية ماكدونوغ للأعمال بجامعة جورجتاون، إن وورش “لديه الخلفية والخبرة التي نتوقعها لرئيس الاحتياطي الفيدرالي”، بما في ذلك “سوابق من جميع الأماكن الصحيحة” وخبرة في الأزمة المالية لعام 2008 بصفته حاكمًا في الاحتياطي الفيدرالي. ويشرح: “قلقي الوحيد مع أي تعيين من قبل ترامب”، “هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سَيَخضع له ويخفض أسعار الفائدة كثيرًا لمحاولة جعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

كيف سيؤثر وورش على قرارات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟

بالإضافة إلى الدفع نحو خفض أسعار الفائدة، انتقد وورش الحيازات المتزايدة للاحتياطي الفيدرالي من ديون الخزانة الأمريكية بوصفها علامة مقلقة على حجم تأثيره المبالغ فيه على مسار الاقتصاد. وقد قال إن تقليص ذلك الميزان العمومي سيجعل من السهل الحفاظ على أسعار فائدة أقل.

ومع ذلك، يقول محللون إنه بينما قد يفضّل وورش أسعار فائدة أقل في الوقت الحالي، فليس واضحًا مقدار ما ستترجم إليه هذه النظرة إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. “بمجرد أن يصبح ضمن مجلس الإدارة، لا تكون هناك يقين بشأن كيفية تصويت السيد وورش”، كتب صموئيل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في Pantheon Macroeconomics، في مذكرة صباح الجمعة. “من المعقول افتراض أنه أخبر الرئيس بأنه يفضّل تقليل أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه … لكن الغرائز التشدد لدى السيد وورش قد تعود بمجرد أن يكون قد ضمن منصب رئاسة اللجنة.”

يوضح تومبس أن سجل وورش يشير إلى أنه قد يعطي الأولوية لمنع التضخم الجامح على ضمان تحقيق أقصى قدر من التوظيف في أزمة. “في حال استمرار تضخم قريب من 3%، فإن غرائزنا تخبرنا بأن السيد وورش سيكون أكثر انشغالًا بكيف سيُنظر إلى سجله في التاريخ أكثر من الاستمرار في مجاراة الرئيس. إن سياسة أسهل مما ينبغي ليست أمرًا مؤكدًا بموجب السيد وورش.”

توجد أيضًا ديناميكيات داخل اللجان لدى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، التي تضم 12 عضوًا لهم حق التصويت. يقول بارثولوميو من Aberdeen Investments: “بصفته رئيسًا، فمن المرجح للغاية أن [Warsh] سيدفع نحو خفض أسعار الفائدة، بما يتسق مع توقعاتنا بإجراء تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام.” “لكن من غير المرجح أن يحقق تقدمًا كبيرًا في تحويل إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي التشغيلي وتقليص ميزانيته العمومية.”

هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار قريبًا؟

ترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر يناير هذا الأسبوع، حيث جادل باول بأن الأسعار “ضمن نطاقات تقديرية معقولة للحياد” (وهو المستوى الذي لا تكون عنده السياسة تقييدية ولا ميسِّرة).

رأت الأسواق احتمالات تبلغ نحو 47% لخفض سعر الفائدة في يونيو بعد قرارات هذا الأسبوع، ولم تتغير تلك الاحتمالات بشكل ملموس منذ إعلان ترامب. ووفقًا لأداة CME FedWatch Tool، يقوم متداولو عقود السندات الآن بتسعير احتمالية تبلغ 48.5% لخفض سعر الفائدة في يونيو.