أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

الملخصات الرئيسية

• تراجعت الأسهم منذ بداية حرب إيران، وكانت الأسماء الأكثر تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، وتمويل الرهن العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• ضمن قطاعات المعادن والتعدين، سجّلت Coeur و Hecla وSouthern Copper أكبر خسائر، بينما قادت Graphic Packaging و Silgan و Amcor التراجعات في أسهم قطاع التغليف.
• وبالنظر إلى حساسية قطاعات تمويل الرهن العقاري والبناء السكني لتغيرات أسعار الفائدة، فقد هبط Rocket و Champion Homes أكثر من غيرهما.

ورغم أن آثار حرب إيران على الاقتصاد الأمريكي لا تزال شديدة عدم اليقين، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربة قوية. انخفض مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، حيث شهدت بعض القطاعات هبوطًا أكبر. فقد شهدت صناعات المعادن والتعدين—وخاصة الذهب والنحاس—أسوأ ما في الأمر. كما تكبدت أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة.

تتمثل خيط مشترك عبر هذه الصناعات في وجود قابلية مباشرة أو غير مباشرة لارتفاع التضخم وازدياد أسعار الفائدة. ومع اندفاع أسعار النفط بسبب الحرب، عادت المخاوف بشأن التضخم إلى الواجهة. إضافة إلى ذلك، كانت عوائد السندات ترتفع، ويتهيأ المستثمرون لاحتمال زيادات في أسعار الفائدة من قبل المصارف المركزية الكبرى.

في المقابل، استفادت الصناعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة. وقد حقق مؤشر Morningstar العالمي لاستكشاف وإنتاج النفط والغاز أداءً قويًا بشكل خاص، إذ ارتفع 11.4% منذ بداية الحرب. كما صعد مؤشر Morningstar العالمي المتكامل للنفط والغاز بنسبة 8.6%، بينما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للتكرير والتسويق للنفط والغاز بنسبة 3.6%.

أسهم المعادن والتعدين تتقلب هبوطًا

بعد أن ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للمعادن والتعدين بنسبة 22.6% خلال الشهرين الأولين من العام، فقد ردّ كل مكاسبه منذ اندلاع الحرب، وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. وقد تهاوت أسعار الذهب إلى حوالي $4,400 اعتبارًا من 24 مارس، مقارنة بأكثر من $5,400 في بداية مارس.

ومن بين مكونات مؤشر الأسواق الأمريكي، كانت أسهم شركات التعدين الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، منخفضة بنسبة 34%، وHecla Mining HL، منخفضة بنسبة 28%، وSouthern Copper SCCO، منخفضة بنسبة 27%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، انخفضت Newmont NEM بنسبة 24%، بينما انخفضت Freeport-McMoRan FCX بنسبة 19%.

تتكشف ديناميكيتان مختلفتان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، التي تكون شديدة الحساسية للدورات الاقتصادية، والأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل أسهم Morningstar Jon Mills.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول “Higher oil prices as a result of the Iran war suggest inflation will rise, with central banks responding by increasing interest rates to get inflation back under control”، “وهذا أمر سلبي لطلب السلع الأساسية، الذي تدفعه النمو وإنتاج الصناعات، ولهذا السبب هبطت معادن أساسية مثل النحاس منذ بداية الأعمال العدائية.”

تُنظر المعادن الثمينة مثل الذهب عادةً إلى أنها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو الاقتصاد الكلي. لكن الارتفاع الأخير في الذهب—والذي تضاعف ثلاث مرات منذ بداية 2024—تجاوز بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لـ Mills. يقول “We think the war has seen a healthy reduction in the speculative frenzy that had driven the gold price higher (and silver too), leading to the fundamentals of supply and demand starting to reassert themselves”، “ونعتقد أن الحرب شهدت خفضًا صحيًا للاندفاع المضاربي الذي كان يدفع سعر الذهب إلى الارتفاع (وكذلك الفضة)، ما أدى إلى أن الأساسيات الخاصة بالعرض والطلب بدأت تعود لتفرض نفسها من جديد.”

باختصار، تضعف المعادن الأساسية الدورية بسبب مخاوف النمو، بينما يبرد الذهب لأن موجة صعود يقودها المضاربون لمدة عامين تعود إلى الأساسيات.

أسهم التغليف تهبط مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

منطقة أخرى شديدة الضرر في السوق هي قطاع التغليف، إذ انخفض مؤشر Morningstar العالمي للتغليف والحاويات بنسبة 4% منذ بداية الحرب. ضمن مؤشر الأسواق الأمريكي، كانت أسهم التغليف والحاويات الأسوأ أداءً خلال هذه الفترة هي Graphic Packaging Holding GPK، منخفضة بنسبة 23%، وSilgan Holdings SLGN، منخفضة بنسبة 19%، وAmcor AMCR، كذلك منخفضة بنسبة 19%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، كان Amcor وInternational Paper IP، وكلاهما منخفض بنسبة 18%، هما الأسوأ أداءً. كما أن Ball BALL، منخفضة بنسبة 13%، وPackaging Corporation of America PKG، منخفضة بنسبة 9%، تقع أيضًا ضمن تغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar Krzysztof Smalec إن موجة البيع في أسهم شركات التغليف تعكس على الأرجح مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف من تباطؤ اقتصادي. يقول “Packaging is an energy-intensive industry, so the spike in energy prices might compress margins”، “وبما أن التغليف صناعة كثيفة استهلاك الطاقة، فقد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى ضغط هوامش الربح.” ويضيف “For example, higher oil prices increase costs for plastic packaging.”

وفي الوقت نفسه، يشير إلى أن المستثمرين قد يكونون قلقين بشأن تباطؤ اقتصادي، وهو ما سيؤثر بشكل خاص في الصناعات الدورية مثل التغليف. بالإضافة إلى ذلك، يشير Smalec إلى احتمال حدوث اضطرابات في سلسلة التوريد، واضطرابات في الشحن، وارتفاع تكاليف الشحن كعوامل مخاطر على القطاع في ظل الحرب.

أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني أيضًا تتراجع

ومن بين المجالات الأخرى شديدة الضرر تمويل الرهن العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان يتأثران بخطر ارتفاع أسعار الفائدة. فقد انخفض مؤشر Morningstar العالمي لتمويل الرهن العقاري—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري للمنزل والقروض المرتبطة بالملكية—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، وتصدّر الانخفاضَ Rocket Companies RKT ذات الحصن الضيق، منخفضة بنسبة 21.6%. وفي الوقت نفسه، تراجع مؤشر Morningstar العالمي للبناء السكني بنسبة 16.0%، مع انخفاض Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.