بعد انخفاض حاد لمدة يومين متتاليين، بدأ قطاع التخزين في "التمايز": استقرت سامسونج وهايريس، وواصلت الذاكرة "الانخفاض"

تُعدّ شركة جوجل خرقًا تقنيًا في مجال يرفع كفاءة استدلال الذكاء الاصطناعي، وهو ما يُحدث انقسامًا هيكليًا في قطاع رقائق التخزين: إذ تضغط أسعار أسهم شركات الفلاش (الذاكرة الفلاشية) باستمرار، بينما تُظهر الشركات المرتبطة بالذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) استقرارًا نسبيًا.

شهد قطاع شرائح التخزين في بورصة ناسداك في الولايات المتحدة ضغطًا متواصلًا ليومين تداول متتاليين، إذ تراجعت شركة سانديسك (Sandisk) بشكل حاد في إغلاق يوم الخميس في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 11% تقريبًا. وفي يوم الجمعة، انتشرت مشاعر البيع مرةً واحدة إلى الأسواق في آسيا والمحيط الهادئ، واستمرت الأسهم الكورية للتخزين في التراجع؛ إذ انخفضت SK هاينكس (SK Hynix) بأكثر من 5% أثناء التداول، بينما هبطت شركة سامسونج إلكترونكس بأكثر من 4%.

ومع ذلك، وبفضل المكانة الأساسية لمنتجات HBM في مجال تدريب الذكاء الاصطناعي، تمكنت سامسونج إلكترونكس وSK هاينكس بسرعة من تحقيق استقرار نسبي في توريد الذاكرة عالية النطاق الترددي إلى مسرّعات الذكاء الاصطناعي من إنفيديا. إذ عادت سامسونج تقريبًا إلى استعادة كامل الانخفاض، كما ضاق نطاق هبوط SK هاينكس ليصل إلى 1% فقط، ما يعكس مرونة أفضل من شركات الفلاش. بالمقابل، استمرت أسهم مثل كِسِيارا (Kioxia) التي سجلت ارتفاعات تراكمية تجاوزت 600% خلال الأشهر السابقة في مسار هابط.

يشير محلل بنك مورجان ستانلي Tiffany Yeh في تقرير بحثي إلى أن التقنية “TurboQuant” التي قدمتها جوجل تعمل على تحسين كفاءة استدلال الذكاء الاصطناعي بشكل ملحوظ من خلال ضغط استخدام الذاكرة وتقليل حجم نقل البيانات، ولكن “لن تُضعف الطلب على رقائق التخزين الأساسية مثل HBM”. يدرك السوق تدريجيًا أن التهديد الذي تشكله هذه التقنية على شركات الفلاش أكبر بكثير من تهديدها في مجال HBM.

الفلاش هو الأكثر تضررًا أولًا، بعد أن جرى ردّ جزء كبير من الارتفاعات السابقة

في ظل التوقعات بتعميم تقنيات الذكاء الاصطناعي، اجتذب مصنعو شرائح الفلاش ومنتجات التخزين تدفقًا كبيرًا من المستثمرين خلال الأشهر الأخيرة. منذ أواخر أغسطس، بلغت المكاسب في سعر سهم Sandisk مرةً ما فوق 1000%، كما ارتفع سهم Kioxia بنسبة تتجاوز 600%، محققًا أداءً يفوق بكثير شركات التخزين التقليدية الكبرى مثل سامسونج إلكترونكس وSK هاينكس وميكرون تكنولوجي (Micron).

لكن، انعكست معنويات السوق هذا الأسبوع. بعد إدراك المستثمرين للأثر العميق لاختراق جوجل التقني، قاموا ببيع هذه الأسهم المذكورة أولًا. أعلنت جوجل أن خوارزمية TurboQuant الخاصة بها يمكنها ضغط الذاكرة المطلوبة في مراحل محددة أثناء تشغيل النماذج اللغوية الكبيرة بما لا يقل عن سدس، ما يُخفض بشكل ملحوظ التكلفة التشغيلية الإجمالية للذكاء الاصطناعي. تخشى السوق من أن يؤدي ذلك إلى تقليص طلب مشغلي مراكز البيانات فائقة الحجم مثل Meta على الذاكرة، ومن ثم الضغط على أسعار شرائح التخزين في مجالات الهواتف الذكية والإلكترونيات الاستهلاكية.

يشير محلل مركز بلومبرج (Bloomberg Intelligence) Jake Silverman في تقرير بحثي إلى ما يلي: “وبما أن أوزان النموذج يجب تخزينها داخل ذاكرة وحدة معالجة الرسومات (GPU)، فمن المرجح ألا يتأثر طلب HBM، وكذلك ذاكرة DRAM التي تنتجها ميكرون؛ في المقابل، سيواجه طلب ذاكرة NAND صدمة طويلة الأمد أكثر عمقًا.”

منطق طلب HBM لم يتزعزع، وسامسونج وSK هاينكس تستقران

على النقيض من استمرار تراجع قطاع الفلاش، أظهرت الشركات المرتبطة بالذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) مرونة أقوى خلال موجة البيع هذه. إذ كانت سامسونج إلكترونكس قد استردت كامل الانخفاض يوم الجمعة، بينما عاد سعر SK هاينكس تقريبًا إلى مستواه قبل موجة البيع.

ترى التحليلات أن وراء هذا الانقسام منطقًا واضحًا. في مرحلة تدريب النماذج اللغوية الكبيرة بالذكاء الاصطناعي، تكون حاجة وحدات GPU إلى HBM مركّزة بدرجة عالية، بينما ما تقوم TurboQuant بتحسينه هو كفاءة الذاكرة في مرحلة الاستدلال (الـ inference)، دون المساس بالطلب الأساسي على HBM في جانب التدريب. كانت سامسونج وSK هاينكس في السابق، من خلال منتجات HBM، من “المرشحين” المفضلين في السوق في بدايات موجة الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي، ولم تهتز هذه المكانة بسبب اختراق الخوارزمية الحالي.

محلل: تقلبات السوق قصيرة الأجل لا يمكنها طمس السردية طويلة الأمد للقطاع

من الجدير بالذكر أن موجة بيع شرائح التخزين هذه حدثت في خلفية ماكرو يراجع فيها المستثمرون تقييم أسهم قطاع التكنولوجيا ككل. أثارت مخاوف التضخم الناجمة عن وضع الشرق الأوسط حذرًا تجاه الأسهم ذات التقييمات المرتفعة؛ إذ يظل المستثمرون شديدي الحساسية تجاه الأخبار، ويمكن أن يؤدي جني الأرباح في أي وقت إلى تحفيز عمليات البيع.

قال Ed Gomes، كبير مسؤولي الاستثمار في SGMC Capital، إن الطلب على العتاد الذي يدعم تطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي هو أطروحة بنيوية طويلة الأجل، وسيتطور على مدى سنوات بل وحتى عقود، وليس على مدى أيام أو أسابيع. ويرى أن عمليات البيع المرتبطة بـ TurboQuant تمثل “ضجيجًا قصير الأجل” يتيح فرصة شراء جيدة للأصول الجيدة.

لكن محللين أيضًا أشاروا إلى أنه، في ظل استمرار التطور المتكرر لخوارزميات كفاءة الذكاء الاصطناعي، قد يتفاقم نمط الانقسام داخل قطاع شرائح التخزين. لا يزال يتعين معرفة ما إذا كانت شركات الفلاش قادرة على إعادة تحقيق توقعات النمو المرتفعة السابقة.