زيادة الإيرادات والأرباح الصافية معًا: أبرز ملامح أعمال أكبر شركات السمسرة لعام 2025 "خفيفة وثقيلة"

张大伟 绘图

2025年，顶级券商凭借雄厚的资本实力与全牌照布局等先发优势，继续扮演着行业“压舱石”的角色。

Choice数据显示，截至4月1日，已披露2025年年报的上市券商中，营业收入前十名合计实现营收3528.59亿元，同比增长13.29%，约占总量的79.96%。在营收与净利双双实现正增长的背景下，2025年顶级券商业务结构进一步优化，轻资本业务回暖趋势明显，重资本业务则成为利润增长的重要引擎。

营收与净利双增 顶级格局稳固

从整体业绩来看，2025年顶级券商普遍实现了营业收入与归母净利润的双重增长，行业集中度进一步提升。

在营收前十的券商中：中信证券以748.54亿元的营业收入稳坐榜首，同比增长28.79%，展现出强大的综合竞争力；紧随其后的是国泰海通，达631.07亿元，同比增幅达87.40%；华泰证券、广发证券、中金公司分别为358.10亿元、354.93亿元和284.81亿元，位列第三到第五。

此外，中国银河、招商证券、中信建投、申万宏源证券、东方证券也跻身营收前十。其中，中国银河、招商证券2025年实现营收283.02亿元、249.72亿元，同比分别增长24.34%、19.53%，营收能力进一步强化。

净利润增幅方面：国泰海通2025年归母净利润为278.09亿元，同比增长113.52%，成为当年业绩增长最为迅猛的顶级机构；中金公司为97.91亿元，同比增长71.93%，增速排名第二；东方证券、申万宏源证券、广发证券分别以68.16%、67.78%和42.18%的净利润增速位列第三到第五。

轻资本回暖 财富管理转型深化

2025年，顶级券商轻资本业务呈现明显的回暖迹象。尤其是在经纪业务和资产管理领域，顶级券商通过深化财富管理转型，逐步摆脱对传统通道业务的依赖。

从经纪业务手续费净收入来看：国泰海通以151.38亿元领跑行业，同比增长93.01%，显示出其在客户资产规模和交易活跃度上的显著提升；中信证券紧随其后，为147.53亿元，同比增长37.72%；广发证券、华泰证券和招商证券分别为95.97亿元、91.22亿元 و88.93亿元，同比增幅均在40%以上，财富管理转型的成效正在逐步显现。

AI投顾已成为券商财富管理的标配探索方向，顶级券商纷纷迈出布局步伐，AI正加速从“创新”业务转化为“创收”业务。例如，东方证券率先推出“DeepSeek in 现金宝”AI ذكاء خدمة ذكية، 推进投顾式服务与数智化陪伴。2025年，东方证券新增客户数39.05万户，新开户引入资产人民币741亿元，同比分别提升44.62%和40.92%。

此外，顶级券商的资管业务在2025年加速修复：中信证券以121.77亿元的资管业务手续费净收入领先同业，同比增长15.90%，主动管理优势持续巩固；广发证券、国泰海通、华泰证券分别为77.03亿元、63.93亿元 و17.98亿元，其中中国泰海通的同比增速高达64.25%。

广发证券表示，子公司广发资管深化投研体系及主动管理能力建设，加强特色策略布局，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优化，管理费收入较2024年增长31.57%。截至2025年末，广发资管管理的单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模分别较2024年末增长12.61%、38.08%。

اختراق الأصول الثقيلة تميّز واضح في أعمال الاستثمار

2025年，الأعمال ذات الأصول الثقيلة أصبحت مصدرًا مهمًا لمرونة أداء شركات الأوراق المالية، لا سيما النمو الانفجاري لأعمال التداول الذاتي، الذي وفر زيادات كبيرة في الأرباح لكثير من شركات الأوراق المالية. أما أعمال الاكتتاب/الاستثمار (underwriting) فظهرت فيها حالة تباين واضحة.

بالنسبة لأعمال التداول الذاتي: تصدّر中信证券 المرتبة الأولى بإيرادات تداول ذاتية تبلغ 386.04亿元 (يتم حسابها وفقًا لـ“إيرادات التداول الذاتي = أرباح الاستثمار + خسائر/أرباح التغير في القيمة العادلة - أرباح الاستثمار في الشركات الشقيقة والشركات المشتركة”)، مع نمو بنسبة 46.53%؛ بلغت国泰海通 254.04亿元، بزيادة 72.01%；بلغت华泰证券 138.29亿元، رغم انخفاض طفيف في أساس سنوي قدره 4.63%، لكنها ما زالت تحافظ على مستوى مرتفع؛ أما中国银河 فبلغت 131.16亿元، بزيادة 14.02%، لتصبح دعامة مهمة لنمو أرباحها.

تباين واضح في إيرادات أعمال الاستثمار. من حيث صافي إيرادات الرسوم: يتصدر中信证券 الاستمرار بالصدارة بإيرادات قدرها 63.36亿元، بزيادة 52.35%；أما 中金公司 و国泰海通 فبلغتا 50.31亿元 و46.57亿元 على التوالي؛ كما أن 中信建投 و华泰证券 كلاهما يتجاوزان 30亿元. في المقابل، فإن إيرادات أعمال الاستثمار لدى东方证券 و申万宏源证券 و招商证券 و广发证券 و中国银河 ما زالت بفارق عن الشركات الرائدة.

من ناحية معدلات النمو: سجلت 中金公司 نموًا واضحًا في أعمال الاستثمار بنسبة 62.57%；国泰海通 و中信证券 و华泰证券 جميعها تجاوزت 40%. وقد ذكرت华泰证券 أنه، في ظل التحكم الصارم في المخاطر، قامت الشركة بتطوير مجموعات العملاء الأساسية بنشاط، وصناعة مشاريع متميزة وابتكارية، ففي عام 2025 بلغ عدد عمليات الت承销 (التغطية/التمويل الرئيسي) للسندات عبر جميع الأصناف ضمن المجموعة 4062 صفقة، وبمبلغ 14115.20亿元، مسجلاً نموًا ثابتًا على أساس سنوي.

التدويل يتسارع لبناء خط نمو ثانٍ

إن هدف بناء شركة استثمار بنكية عالمية من الطراز الأول يدفع إلى جعل التوسع عبر البحار توافقًا استراتيجيًا لدى شركات الأوراق المالية داخل الصين. وبفضل القوة الرأسمالية القوية وإمكانية الوصول إلى الرخص، تسارعت خطوات التدويل بشكل ملحوظ لدى الشركات الرائدة.

في عام 2025، تصدرت 中信证券 بإيرادات أعمال خارجية بلغت 155.19亿元 على مستوى القطاع؛ وتلتها 国泰海通 و中金公司 و华泰证券 بفارقٍ قريب، إذ بلغت على التوالي 95.86亿元 و83.93亿元 و59.18亿元، لتحتل المراكز من الثاني إلى الرابع. وقد صرّحت 中金公司 بأنه في 2025، قامت الشركة بتوسيع شبكتها الدولية بشكل إضافي، حيث افتتحت رسميًا فرعًا في مركز دبي المالي العالمي بدولة الإمارات، لتصبح أول شركة أوراق مالية صينية تقيم فرعًا مرخّصًا في منطقة الخليج.

من حيث معدل نمو إيرادات الخارج: حققت国泰海通 أفضل أداء حيث بلغ 229.49%；تجاوز中信建投 100%；بلغت广发证券 99.85%.

صرّح孙婷، محللة رئيسية في قطاع غير البنوك لدى 东吴证券، في تقرير بحثي، بأن أعمال الشركات الرائدة الخارجية تمتلك قدرة تسعير أقوى ومرونة أرباح أكبر في مجالات ذات قيمة مضافة أعلى مثل الاستثمار البنكي عبر الحدود، وإدارة الأصول العالمية، وصناعة السوق للمشتقات، وإدارة الثروات عبر الحدود، مع كفاءة أعلى في استخدام رأس المال.

“حاليًا، ما زالت غالبية أعمال الشركات الرائدة في الخارج تعتمد أساسًا على عوائد الاستثمار، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض أسعار الفائدة وتحسن الطلب لدى العملاء.” قال محلل رئيسي في قطاع غير البنوك لدى إحدى شركات الأوراق المالية. وأضاف أنه مع استمرار تعزيز قدرة خدمة عملاء المؤسسات في الخارج، وبالتزامن مع دخول الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في دورة خفض الفائدة، يُتوقع أن تصبح أعمال طلب (Demand) لدى عملاء المؤسسات نقطة نمو مهمة تدفع شركات الأوراق المالية لتوسيع ميزانياتها.

حالة إيرادات التشغيل وصافي الربح للشركات الرائدة في عام 2025

الرقم اسم الشركة الورقية إيرادات التشغيل（بالـ亿元） معدل الزيادة/النمو على أساس سنوي（%） صافي الربح العائد للمساهمين（بالـ亿元） معدل الزيادة/النمو على أساس سنوي（%）

1 中信证券 748.54 28.79 300.76 38.58

2 国泰海通 631.07 87.40 278.09 113.52

3 华泰证券 358.10 6.83 163.83 6.72

4 广发证券 354.93 34.33 137.02 42.18

5 中金公司 284.81 33.50 97.91 71.93

6 中国银河 283.02 24.34 125.20 24.81

7 招商证券 249.72 19.53 123.50 18.91

8 中信建投 233.22 22.41 94.39 30.68

9 申万宏源证券 231.59 31.63 103.63 67.78

10 东方证券 153.58 26.18 56.34 68.16

截至2026年4月1日 بيانات المصدر: Choice