عبور خطوط رأس المال: ماذا تشير خطوة XData Group في الSPAC إلى مستقبل التكنولوجيا المالية في أوروبا

اكتشف أفضل أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرؤها مسؤولون تنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرها

إن فكرة أن نجاح التكنولوجيا المالية (fintech) يجب أن يكون محليًا أولاً ثم عالميًا لاحقًا بدأت تتآكل. اليوم، أصبح التوسع مبدأ تصميم—وليس مكافأة. وبالنسبة إلى شركات مثل XData Group، طرحها للاكتتاب العام عبر SPAC مُدرجة في الولايات المتحدة، فالأمر ليس قفزة إيمان—بل خطوة محسوبة للاتصال بالنظام المالي العالمي وفق شروطهم هم.

تأسست XData Group في 2022، وهي جزء من جيل جديد من شركات برمجيات B2B تبني أدوات متخصصة لقطاع البنوك. ومن مقرها في إستونيا، توسعت إلى أرمينيا وإسبانيا، لتواكب الطلب المتنامي بسرعة على بنية تحتية تُعطي الأولوية للامتثال ومُدعمة بالذكاء الاصطناعي لا تُخدم البنوك فحسب—بل تؤمّنها أيضًا.

لكن هذه القصة ليست عن شركة واحدة فقط. إنها عن سؤال أوسع: ما الذي يتطلبه الأمر لكي تكسر شركة تكنولوجيا مالية إقليمية حاجز أسواق رأس المال العالمية—وتبقى هناك؟

ولاستكشاف ذلك، تحدثنا مع شخصين من الجانبين المتقابلين للصفقة:

🔹 Roman Eloshvili، الرئيس التنفيذي لـ XData Group، الذي يقدم رؤية المؤسس بشأن المفاضلات التشغيلية والقانونية والاستراتيجية لطرح الشركة للاكتتاب العام عبر SPAC.
🔹 الدكتور Zhe Zhang، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Alpha Star Acquisition Corporation، الذي يشارك منطق المستثمر والمنطق البنيوي وراء الصفقة.

تسلط آراؤهم الضوء على التعقيد والفرصة المتضمنة في هذه اللحظة. بالنسبة للبعض، ما زالت SPACs تحمل إرث “حقيبة” من الحماس المضارب. لكن بالنسبة إلى شركات جادة ومركّزة على القطاع وتملك انضباطًا في التنفيذ، قد يوفّر هذا النموذج السرعة وقابلية التنبؤ وجسرًا رأسماليًا يتوافق مع الأهداف طويلة الأجل.

في أوروبا—وخاصة في مراكز التكنولوجيا الناشئة مثل دول البلطيق—التداعيات أكبر من مجرد إدراج واحد. قد يشير الظهور العام لـ XData إلى بداية نمط جديد: نمط لا يتطلب فيه التوجه إلى العالمية ترك “الحمض النووي” الإقليمي وراء، بل مجرد تكييفه لمرحلة أوسع.

تعمق في المقابلات أدناه.

Roman Eloshvili، الرئيس التنفيذي لـ XData Group

1. عادت صفقات SPAC إلى اكتساب بعض الزخم في 2024–2025، لكن الانتقائية ازدادت. من وجهة نظرك، كيف يتيح هذا المسار لشركات التكنولوجيا الأوروبية التوسع في أسواق رأس المال الأمريكية بكفاءة أكبر مقارنةً بطرح تقليدي للاكتتاب العام؟

مقارنةً بطرح عام أولي (IPO) نموذجي، يمكن أن تكون SPACs بالفعل طريقة فعّالة جدًا للطرح للاكتتاب. من أبرز المزايا التي تستحق الحديث عنها هنا السرعة: نافذة تنفيذ صفقة SPAC أقصر بكثير — أسرع حتى بمقدار الضعف مقارنةً بـ IPO قياسي في بعض الحالات — ما يمنح المؤسسين مزيدًا من السيطرة والثقة على كامل العملية.

ميزة رئيسية أخرى هي أن SPACs تسمح بتسعير القيمة المبدئي وتكوين رأس المال بشكل مُقدَّم. تدخل الصفقة مع فهم واضح لكيفية تقييم الشركة وكمية رأس المال التي ستقومون بجمعها، وهو أمر مفيد للغاية إذا كنت تخطط للنمو والتوسع على المدى الطويل. قطاع التكنولوجيا نشط بشكل خاص، لذا فإن هذا النوع من الوضوح وقابلية التنبؤ ذا قيمة استثنائية لشركة تقنية تهدف إلى التوسع بسرعة.

لذا نعم، إذا كنت شركة جادة ذات أساس قوي وطموحات عالمية، يمكن أن تكون صفقة SPAC لعبة ذكية واستراتيجية لك.

2. يتطلب الإدراج عبر SPAC أمريكي التعامل مع تعقيدات متعددة على صعيد القوانين والاختصاص القضائي والتوقيت. ما الخطوات البنيوية أو التنظيمية الأكثر أهمية التي كانت مطلوبة لمواءمة عملية أوروبية مع معايير الإدراج في الولايات المتحدة؟

إن الإدراج عبر SPAC في الولايات المتحدة يأتي بالتأكيد مع منحنى تعلم كبير، خصوصًا عندما تكون شركة أوروبية. توجد عدة خطوات يجب التعامل معها بعناية وبتفصيل.

كانت إحدى أكبر المهام بالنسبة إلينا هي تحويل وإعادة تدقيق آخر ثلاث سنوات من البيانات المالية لتلبية معايير PCAOB. إنها عملية تفصيلية للغاية وتتطلب الكثير من الوقت، إضافةً إلى مستوى عالٍ من الدقة والشفافية. طلب مرتفع—بدون شك—لكنها أيضًا ضرورة إذا كنا نريد بناء الثقة مع المستثمرين الأمريكيين.

كانت خطوة رئيسية أخرى هي تقديم نموذج Form F-4، وهو مطلوب لجهات إصدار اندماج SPAC غير أمريكية مثلنا. إنه بيان تسجيل لدى SEC يوضح معلومات الأعمال والمالية، وشروط الصفقة، وعوامل المخاطر، وما إلى ذلك. يستغرق إعداد كل شيء وقتًا، لأنك تحتاج إلى تنسيق فرق القانون والمالية والعمليات، لكنه جزء أساسي من ضمان أن كل شيء يصبح متوافقًا مع متطلبات SEC—وهو أمر تحتاج إليه بالطبع عند محاولة دخول مجال أسواق رأس المال الأمريكية.

على إجمال، رغم أن متطلبات القانون والامتثال كبيرة، يمكن إدارتها إذا تعاملت معها بجدية ومع فريق قوي. وإذا كنت جادًا بشأن التوسع عالميًا، فإن العملية كلها تستحق العناء تمامًا لما تتيحه من فرص.

3. يتيح Nasdaq وضوحًا دوليًا—لكن أيضًا توقعات مؤسسية. كيف يتطور خارطتك المستقبلية تحت انضباط الأسواق العامة، وكيف تقوم بمواءمة نموذجك التشغيلي لتلبية أطر المستثمرين؟

إن الإدراج في Nasdaq يفتح بالتأكيد فرصًا جديدة، لكنه يفرض أيضًا توقعات أعلى. نحن نرى ذلك كتحدٍ من نوع جيد—فهو يدفعنا لأن نكون أكثر تنظيمًا وشفافية في كل ما نقوم به.

فيما يتعلق بالخطة المستقبلية، قمنا بتحويل نهجنا. بدل العمل نحو أهداف كبيرة على فترات طويلة، سنقوم الآن بتفكيكها إلى أهداف أصغر وأكثر قابلية للإدارة عبر فترات شهرية أو ربع سنوية. سيساعدنا ذلك على البقاء مركزين وإظهار تقدم واضح.

أما التغيير الرئيسي الآخر فهو أننا نربط النتائج بشكل مباشر بالقيمة. يجب أن تُظهر كل مبادرة أو إطلاق منتج كيف سيؤثر ذلك على الأعمال ككل. يجب أن تكون هناك علاقة واضحة بين الأموال والجهد اللذين نضعهما في شيء ما وما نتوقع الحصول عليه منه.

وبخصوص نموذجنا التشغيلي، أجرينا عددًا من التعديلات الملحوظة لمواءمته بشكل أفضل مع ما يرغب المستثمرون المؤسسيون في رؤيته. سننشئ مجلس إدارة يضم ثلاثة أعضاء مستقلين عند الإدراج، بما يتيح حوكمة أقوى وكذلك يجلب خبرات وتصورات متنوعة.

في الوقت نفسه—وبالارتباط بالنقطة السابقة حول خارطتنا المستقبلية—اعتمد فريقنا أيضًا نظام إعداد تقارير ربع سنوية وزاد تركيزه على الشفافية. يخلق هذا بيئة أكثر انضباطًا، مع رؤية أكبر لمؤشراتنا الرئيسية وسيطرة أشد على الأعمال عمومًا.
في رأيي الصريح، ستساعدنا هذه التغييرات على أن ننضج كشركة في المستقبل.

4. مع وجود سوابق محدودة لشركات التكنولوجيا المالية في دول البلطيق عند الإدراج في بورصات أمريكية كبرى، هل ترى هذه الصفقة إشارة إلى موجة جديدة من شركات التكنولوجيا من المنطقة التي تصل إلى رأس المال العالمي؟

إذا كان هناك شيء، فأعتقد أن إدراجنا جزء من صورة أكبر بكثير كانت تتكشف في المنطقة منذ فترة. لدى إستونيا سمعة راسخة في إنتاج شركات تقنية ناجحة، ولا يتباطأ هذا الاتجاه. كثير من الأعمال التي تُطلق هنا تبدأ من حيث النية موجودة للذهاب إلى دول أخرى.

لذلك، من هذا المنظور، ليس إدراجنا حالة شاذة—بل هو خطوة تالية طبيعية في تحول جارٍ بالفعل. وصلت الشركات الناشئة في البلطيق وأوروبا الوسطى إلى مستوى من النضج يجعل الوصول إلى رأس مال عالمي أمرًا منطقيًا. هناك خط أنابيب متزايد لشركات ناشئة عالية الجودة تصل إلى المراحل المتأخرة من النمو. وهذا يوضح أن الشركات من هذه المنطقة لا تملك الابتكار والموهبة فحسب، بل تملك أيضًا الطموح والنضج للتنافس على الساحة العالمية.

وتحتفظ قطاعات التكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي والطاقة، على وجه الخصوص، بإمكانات كبيرة، وأعتقد أننا سنشهد اهتمامًا استثماريًا أكثر استمرارًا بها في المستقبل. في الواقع، فإن المزيد من الحالات مثل XData سيكون الشيء المناسب تمامًا لمنح المستثمرين مزيدًا من الثقة في هذه المنطقة، وتسريع العملية برمتها أكثر. وبالنظر إلى المستقبل، لن أندهش إذا انتهت دول أوروبا الوسطى والشرقية (CEE) إلى قيادة الموجة التالية من ابتكار التكنولوجيا في أوروبا، ونحن سعداء بأن نكون جزءًا منها.

الدكتور Zhe Zhang، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Alpha Star Acquisition Corporation

1. في ظل إعادة ضبط في جودة صفقات SPAC وتدقيق المستثمرين، ما الذي جعل XData Group تبرز كمرشح جاهز للسوق العامة—خصوصًا من منظور الإدراج في الولايات المتحدة؟

يركز Alpha Star على دعم الشركات، خصوصًا في قطاعات التكنولوجيا والتمويل، التي تُظهر الالتزام بالابتكار ولديها القدرة على تحقيق نمو كبير داخليًا ودوليًا. وقد استوفت XData Group بوضوح هذه المعايير.

دفعت مجموعة منتجاتها المتطورة، بما في ذلك حلولها المدعومة بالذكاء الاصطناعي لتحسين كفاءة المستخدمين وكفاءة الخدمات المصرفية عبر الإنترنت، إلى مضاعفة الإيرادات ثلاث مرات مقارنةً بالعام السابق من حيث تعيين الموظفين. كما وسّعت عملياتها من إستونيا إلى أرمينيا وإسبانيا، مع إمكانية دخول أسواق إضافية.

يُعد Nasdaq أحد أكثر مؤشرات الأسهم تركيزًا على التكنولوجيا عالميًا مع سجل مثبت في دعم الشركات الناشئة في هذا القطاع، مما يجعله مكانًا مثاليًا لإدراج XData Group.

2. تتضمن هذه الصفقة قيام شركة تكنولوجيا مالية أوروبية بالتوسع ضمن هيكل سوق أمريكية. ما المكونات الحاسمة للصفقة التي كان يتعين معالجتها لضمان التوافق عبر الحدود وثقة أسواق رأس المال؟

أما بالنسبة لأي SPAC عبر الحدود، فقد اضطر Alpha Star وXData Group إلى العمل بجد للتقيد بالمتطلبات القانونية والضريبية والتنظيمية، بما في ذلك قواعد مكافحة “الانعكاس” (anti-inversion)، والمحاسبة المتوافقة، ولوائح الحوكمة المؤسسية.

نحن ممتنون لـ SEC وNasdaq على مساعدتهما في اجتياز العملية وكان مفيدًا أن مؤشر Nasdaq Tallinn التابع لإستونيا جزء من شبكة Nasdaq العالمية لأسواق الأسهم.

وبطبيعة الحال، تقوم XData Group أيضًا بتطوير منتجات توفر دعمًا رائدًا في الصناعة بشأن قضايا الامتثال الدولي والتنظيم، لذا لديها خبرة كبيرة في هذه المجالات.

3. يتجه رأس المال المؤسسي بشكل متزايد للتركيز على الاستدامة بعد الاندماج. كيف تعاملتم مع تخطيط الانتقال لدعم الأداء طويل الأجل بعد فك الارتباط بـ SPAC (de-SPACing)؟

يقدم الأداء المذهل لـ XData Group أسبابًا قوية لثقة المستثمرين، مع توقع أن تكون إيراداته في عام 2025 أكبر بأربع مرات من المسجل في 2023.

تُظهر توسعها إلى أرمينيا وإسبانيا ليس فقط طموحات XData Group، بل أيضًا الشعبية المتزايدة لمنتجاتها لدى العملاء.
يثق Alpha Star بأن XData Group في وضع جيد للتمدد إلى مزيد من الأسواق، وأن الإدراج المتوقع على Nasdaq في وقت لاحق من هذا العام سيدعم هذا الطموح.

4. بعيدًا عن هذه الصفقة الفردية، هل ما زالت ترى SPACs تلعب دورًا مفيدًا بنيويًا في إدراج التكنولوجيا العالمي — أم أننا ندخل الآن مرحلة أكثر تخصصًا وضيقًا تركز على القطاع ضمن تطورها؟

لقد شهدت هناك عودة عامة لصفقات SPAC في Nasdaq خلال الـ 18 شهرًا الماضية، ما يبرز كيف يمكن أن توفر وسيلة قوية لرعاية الشركات الناشئة والشركات الأصغر.

ليست مناسبة لكل الأعمال، لكنها فعّالة ومجدية بالنسبة لشركات مثل XData Group التي تنمو بسرعة وتحتاج إلى رأس مال وخبرة أوسع للحفاظ على الزخم.

يركز Alpha Star بشكل أساسي على التكنولوجيا والتمويل، ونحن نتوقع أن تركز المزيد من SPACs على قطاع محدد أو مجموعة صغيرة من القطاعات. وبالنظر إلى النمو السريع في التكنولوجيا العالمية، وخاصة تطبيق الذكاء الاصطناعي حيث من المتوقع أن تقفز النفقات بمعدل نمو سنوي مركب 29% من 2024 إلى 2028، ستستمر SPACs في لعب دور مهم في تحقيق إمكانات الأعمال المبتكرة والمُحدثة لاضطراب.