تم قبول طلب الاكتتاب العام الأولي لشركة Zhongke Aerospace، وتغيرت ملامح المنافسة على أول شركة في الفضاء التجاري.

جنوب الصين المالية مراسل يانغ تشي شينغ قوانغتشو تقرير

في 30 مارس الساعة 19:00، نجحت صاروخًا حاملًا من طراز «لي-آن يو 2» التابع لشركة مركز علوم الفضاء الفضائية تشيو كه يو (منصة تشونغ كه يو هانغ) في الإطلاق ضمن منطقة الاختبار والابتكار التابعة للفضاء التجاري في «دونغ فنغ»، حيث تم نقل مركبة الطيران التجريبية الأولية «لي تشو شي تشانغ (ساتل تشينغ تشنغ 02)» وساتل «تشينغ تشنغ 01» وساتل «تيان شي 01» بدقة إلى المدار المحدد.

لم يكد يبرد صدى النجاح في موقع الإطلاق حتى توالت الأخبار السارة في السوق الرأسمالية. في 31 مارس، أظهر الموقع الرسمي لبورصة شانغهاي للأوراق المالية أن حالة الطرح العام الأولي في بورصة العلوم والتكنولوجيا (科创板) لشركة تشونغ كه يو هانغ للتقنيات المحدودة (ويُشار إليها فيما بعد بـ«تشونغ كه يو هانغ») قد تم تغييرها رسميًا إلى «تم القبول»، والمؤسسة الضامنة هي Guotai Haitong.

ومن الجدير بالملاحظة أنه في اليوم نفسه الذي تم فيه قبول طلب طرح «تشونغ كه يو هانغ» الأولي، شهدت خريطة المنافسة في القطاع تغيرًا دقيقًا. في 31 مارس، حدّث الموقع الرسمي لبورصة شينغهاي أيضًا المعلومات في الوقت نفسه، حيث تغيّرت حالة مراجعة طرح بورصة العلوم والتكنولوجيا لشركة لان جيان للطيران والفضاء المحدودة (ويُشار إليها اختصارًا بـ«لان جيان للطيران») إلى «إيقاف»، وكان سبب الإيقاف هو أن المواد المالية قد تجاوزت فترة صلاحيتها. وبالعودة إلى مسار إدراج لان جيان للطيران، فقد حصلت على قبول طلب الاكتتاب العام الأولي في 31 ديسمبر 2025، وتم اختيارها للفحص الميداني في 5 يناير 2026، واستلمت في 22 يناير رسالة استفسارات حول المراجعة؛ وخلال 3 أشهر فقط، علقت عملية المراجعة بشكل مفاجئ بسبب انتهاء صلاحية المواد المالية، مما أدى إلى عرقلة غير متوقعة لعملية الإدراج.

وفي هذا السياق، كشف أحد مسؤولي قسم الاستثمار المصرفي لدى Guotai Haitong لمراسل جنوب الصين المالية أنَّه مع قبول طرح «تشونغ كه يو هانغ» الأولي بنجاح وإيقاف مراجعة طرح «لان جيان للطيران»، باتت «تشونغ كه يو هانغ» تمتلك مزايا لتجاوز «لان جيان للطيران» والسبق إلى دخول السوق الرأسمالية، ومن المتوقع أن تصبح «الشركة الأولى في مجال الفضاء التجاري في الصين» (commercial aerospace first stock)، بما يملأ الفراغ في مجال إدراج صواريخ الحامل التجارية المملوكة للقطاع الخاص في الصين.

تُظهر نشرة الاكتتاب أن «تشونغ كه يو هانغ» تأسست في ديسمبر 2018 في قوانغتشو، وتعمل أساسًا في تطوير وتصنيع وخدمات الإطلاق لصواريخ حاملة تجارية كبيرة ومتوسطة ضمن سلاسل، كما تطور أنماطًا جديدة للاقتصاد الفضائي مثل تصنيع الفضاء، والتجارب العلمية في الفضاء، والسياحة الفضائية. وتتركز الميزة الأساسية للشركة في مجال الصواريخ الحاملة؛ فهي ليست فقط شركة صواريخ تجارية مدنية وعسكرية (民商) داخل الصين الوحيدة التي حققت حتى الآن إطلاق أقمار صناعية أجنبية، بل إنها أيضًا تحتل مكانة رائدة في مجال الصواريخ الحاملة الكبيرة.

منذ وقت مبكر في نوفمبر 2024، أتمت «تشونغ كه يو هانغ» عبر صاروخ «لي-آن يو 1» طراز «ياو 5» خدمة الإطلاق الأولى من نوعها في تاريخ الشركات الصينية العاملة في الفضاء التجاري، وذلك للمستخدمين الدوليين. وحتى 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي عدد العملاء الدوليين للأقمار الصناعية الذين خدمَتهم الشركة 6 جهات، حيث تمتد أعمال خدمات الإطلاق إلى مناطق متعددة مثل أمريكا الشمالية وجنوب آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا وغيرها.

وبحسب بيانات Frost & Sullivan، فقد تشكل حاليًا في السوق المحلية لصواريخ الحامل التجارية المملوكة للقطاع الخاص في الصين نمط منافسة شديد بين عدة جهات. حققت شركات رائدة مثل «تشونغ كه يو هانغ»، و«شينخه لي دينغ»، و«لان جيان للطيران»، و«شينغجي رونغ يي»، و«دونغ فانغ كونغ جيانغ»، و«تيان بينغ كي جي» وغيرها إطلاق صواريخ ناجحة وإدخالها إلى المدار.

ومع ذلك، ضمن الشركات التي نجحت في إدخال صواريخ كبيرة تعمل بالوقود السائل إلى المدار، ففي الوقت الحالي لا يوجد إلا ثلاث مجموعات منتجات من «تشونغ كه يو هانغ» (لي-آن يو 2)، و«تيان بينغ كي جي» (تيان لونغ 2)، إضافة إلى اثنتين من «لان جيان للطيران» (زو كيو 2، وزو كيو 2 إي، وزو كيو 3) ضمن أربع منتجات من سلسلة «زو كيو».

ومن بينها، يعد صاروخ «لي-آن يو 2» التابع لـ«تشونغ كه يو هانغ» صاروخًا حاملًا بتكوين «المعزز العام الأساسي» (CBC) الأول من نوعه في الصين، ويتميز بقدرة حمولة أعلى ومرونة أكبر. تبلغ قدرته على حمل حمولة إلى مدار شمسي متزامن على ارتفاع 500 كيلومتر 8 أطنان، وتبلغ قدرته على حمل حمولة إلى مدار أرضي منخفض على ارتفاع 200 كيلومتر 12 طنًا. ويمكنه تحقيق إعدادات مرنة لتكوينات الربط 0/2/4، بما يتناسب مع احتياجات إطلاق مختلفة.

وفيما يتعلق بالأداء ونتائج السوق، تتواصل ترسيخ مكانة «تشونغ كه يو هانغ» كرائدة في القطاع. وحتى نهاية 2025، تجاوز إجمالي وزن الحمولة التي أطلقتها «تشونغ كه يو هانغ» 11 طنًا، لتحتل المرتبة الأولى بين شركات الصين الخاصة لصواريخ الحامل التجارية. وتغطي الأنواع الرئيسية للطلبات بشكل أساسي الطلبات التجارية وطلبات المؤسسات البحثية وطلبات المهام الوطنية والطلبات الخارجية.

وبفضل مزايا منتجاتها الأساسية مثل «حمولة كبيرة، تكلفة منخفضة، وتواتر إطلاق مرتفع، وموثوقية عالية»، أصبحت «تشونغ كه يو هانغ» شركة رائدة في مجال الصواريخ التجارية في الصين. في عامي 2024 و2025، كانت حصتها السوقية في سوق الصواريخ التجارية الخاصة المحلية من حيث وزن الحمولة التي يتم إطلاقها تقارب 50% و63% على التوالي، وكانت كل من أحجام وزن الحمولة وقل/الإيرادات التشغيلية في المرتبة الأولى بين شركات قطاع صواريخ الحامل التجارية الخاصة في الصين.

حتى تاريخ توقيع نشرة الإصدار، تم إطلاق صاروخ «لي-آن يو 1» بنجاح 10 مرات، حيث تم إدخال 84 قمرًا صناعيًا وأكثر من 11 طنًا من الحمولة إلى المدار المحدد، وهو واحد من أكثر منتجات الصواريخ التي حققت نضجًا في التشغيل التجاري داخل الصين.

في هذا الطرح العام الأولي (IPO)، تخطط «تشونغ كه يو هانغ» لإصدار 41.8 مليار يوان لجمع التمويل، وستُوجَّه الأموال المجمعة إلى بناء منشآت بحث وتطوير لصواريخ حاملة كبيرة قابلة لإعادة الاستخدام، وبحث وتطوير مركبات إطلاق (ناقلات) ومركبات فضائية قابلة لإعادة الاستخدام، وكذلك بناء قواعد صناعة المحركات السائلة القابلة لإعادة الاستخدام، إضافة إلى سداد القروض البنكية واستكمال رأس المال العامل.

لكن تجدر الإشارة إلى أن «تشونغ كه يو هانغ» لم تحقق أرباحًا حتى الآن. ففي 2022 و2023 و2024 وأول 1-9 أشهر من 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت تقريبًا 595.29 مليون يوان، و7772.10 مليون يوان، و2.44 مليار يوان، و8422.39 مليون يوان على التوالي. وفي الفترة نفسها، سجلت خسائر صافية قدرها تقريبًا 17.61 مليار يوان، و5.12 مليار يوان، و8.61 مليار يوان، و7.49 مليار يوان؛ وحتى نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي الخسائر غير المغطاة وفق نطاق الدمج 24.97 مليار يوان.

وفي هذا الصدد، ذكرت «تشونغ كه يو هانغ» أنَّه نظرًا لعدم تحقيق الشركة بعد إنتاج واسع النطاق لمنتجاتها، وبسبب عوامل مثل ارتفاع شدة الإنفاق على البحث والتطوير وارتفاع مبالغ مدفوعات الدفع بالأسهم وغيرها، فإن الشركة لم تحقق أرباحًا خلال فترة التقرير. وتتوقع أن تستمر الخسائر غير المغطاة المتراكمة في دفاتر الحسابات بعد الاكتتاب والإدراج، وأنه لن تتمكن الشركة من توزيع أرباح نقدية في الأجل القصير.

وبناءً على ذلك، اختارت الشركة تطبيق مجموعة معيار الإدراج الثانية في بورصة العلوم والتكنولوجيا (科创板)، وهي: «متوقع ألا تقل القيمة السوقية عن 15 مليار يوان صيني، وأن لا تقل الإيرادات التشغيلية للسنة الأخيرة عن 2 مليار يوان صيني، وأن تكون نسبة إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات إلى إجمالي الإيرادات التشغيلية خلال آخر ثلاث سنوات لا تقل عن 15%».

ومن منظور مختلف المؤشرات، فإن «تشونغ كه يو هانغ» قد استوفت بالكامل معايير الإدراج المذكورة أعلاه. تُظهر نشرة الاكتتاب أن التقييم بعد الاستثمار المقابل لآخر جولة تمويل للأسهم خارجية للشركة بلغ 149.84 مليار يوان، وهو أعلى بكثير من الحد الأدنى البالغ 15 مليار يوان. كما حققت في السنة المالية 2024 إيرادات تشغيلية بلغت 2.44 مليار يوان، بما يحقق شرط «عدم انخفاض الإيرادات التشغيلية للسنة الأخيرة عن 2 مليار يوان». وبالنسبة للفترة 2022-2024، بلغت نسبة إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير إلى إجمالي الإيرادات التشغيلية 184.05%، وهو أعلى بكثير من الحد الأدنى 15%.

وبالنظر إلى المستقبل، ومع تعثر مسار إدراج «لان جيان للطيران» مؤقتًا، فإن احتمال قيام «تشونغ كه يو هانغ» بالسعي نحو «الشركة الأولى في مجال الفضاء التجاري» سيزداد بشكل ملحوظ، وقد يدفع ذلك بشكل أكبر مركز ثقل الصناعة من التحديات التقنية المتعلقة بإمكانية الاسترداد، إلى المنافسة على الهبوط التجاري مع «حمولة كبيرة، تكلفة منخفضة، وتواتر إطلاق مرتفع».

كمّ هائل من الأخبار، وتحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance