تفسير تقرير شركة هويتاي للأجهزة الطبية لعام 2025: زيادة الإيرادات بنسبة 25.08% لتصل إلى 2.584 مليار يوان، وزيادة مصاريف البحث والتطوير بنسبة 25.56% لتصل إلى 365 مليون يوان

شرح إيرادات المبيعات

حققت الشركة في عام 2025 إيرادات مبيعات بلغت 258,392.73 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 25.08%. ومن حيث الأعمال، بلغت إيرادات قنوات القسطرة التاجية 134,289.79 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 27.35%؛ وبلغت إيرادات الفيزيولوجيا الكهربية 57,122.55 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 29.81%؛ وبلغت إيرادات التدخل عبر الأوعية الطرفية 45,580.38 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 29.76%؛ وبلغت إيرادات التدخل غير الوعائي 5,258.92 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 36.52%؛ وبلغت إيرادات OEM 14,500.50 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 12.05%.

ومن منظور قنوات المبيعات، بلغت إيرادات نموذج التوزيع 239,588.76 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 32.86%؛ وبلغت إيرادات السوق المحلي 223,080.40 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 26.09%، بينما بلغت إيرادات السوق الخارجي 33,671.73 مليون يوان بزيادة سنوية قدرها 20.25%. وقد حافظت أعمال السوق المحلي والخارجي على نمو جيد، كما عززت الشركة تغطية منتجاتها في السوق ونسبة اختراقها لدى المستشفيات.

شرح صافي الربح وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة

بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة في عام 2025 مبلغ 82,063.66 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 21.91%؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة بعد خصم الأرباح والخسائر غير المتكررة 79,087.59 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 23.00%. كما أن معدل نمو صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة أعلى من معدل نمو صافي الربح، ما يشير إلى أن قدرة النشاط الرئيسي للشركة على تحقيق الأرباح قوية، وأن تأثير الأرباح والخسائر غير المتكررة على صافي الربح نسبيًا محدود.

وفيما يتعلق بالأرباح والخسائر غير المتكررة، بلغ المبلغ في عام 2025 نحو 2,976.07 مليون يوان، ويشمل بشكل رئيسي إعانات حكومية قدرها 3,384.34 مليون يوان ضمن الأرباح والخسائر للفترة، وخسائر/أرباح التصرف في الأصول غير المتداولة -277.67 مليون يوان، وغيرها.

شرح ربحية السهم

بلغت ربحية السهم الأساسية في عام 2025 لدى الشركة 5.82 يوان/سهم، بزيادة سنوية قدرها 21.25%؛ وبلغت ربحية السهم بعد خصم البنود غير المتكررة 5.61 يوان/سهم، بزيادة سنوية قدرها 22.49%. إن نمو ربحية السهم يعود أساسًا إلى نمو صافي الربح وإلى الأثر الشامل لتغيرات رأس المال. فقد زاد رأس المال في عام 2025 لدى الشركة لأسباب مثل توزيعات الأرباح على المساهمين، إلا أن نمو صافي الربح ما يزال يدفع ربحية السهم إلى الارتفاع.

شرح المصروفات

إجمالي وضع المصروفات

بلغ إجمالي مصروفات الفترة في عام 2025 لدى الشركة 937,544.28 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 24.67%، ويتكون على النحو التالي بالتفصيل:

مصروفات البيع

ضمن مصروفات البيع، بلغت تكاليف رواتب الموظفين 24,561.31 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 28.97%؛ وبلغت مصروفات الترويج للسوق 9,037.82 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 56.55%. وتعكس الزيادة الكبيرة في مصروفات الترويج للسوق قيام الشركة بتعزيز جهود التوسع في السوق، ورفع شهرة المنتجات وحصة السوق.

مصروفات الإدارة

ضمن مصروفات الإدارة، بلغت تكاليف رواتب الموظفين 5,751.92 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 17.81%؛ وبلغت أتعاب الاستشاريين 2,116.34 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 141.64%. وتعود الزيادة في أتعاب الاستشاريين أساسًا إلى أن الشركة تستقدم خدمات استشارات احترافية خارجية لتحسين مستوى الإدارة وتوسيع الأعمال وغيرها.

المصروفات المالية

إن المصروفات المالية أقل من الصفر أساسًا لأن إيرادات الفوائد تتجاوز مصروفات الفوائد. بلغت إيرادات الفوائد في عام 2025 مبلغ 1,379.49 مليون يوان، بينما بلغت مصروفات الفوائد 146.04 مليون يوان. يؤثر تغير سعر الصرف على المصروفات المالية؛ إذ تتضمن أعمال الشركة في الخارج تسويات بعملات أجنبية، ما يؤدي إلى تغير أرباح/خسائر فروقات الصرف.

مصروفات البحث والتطوير

تواصل الزيادة في استثمارات البحث والتطوير. وفي عام 2025، بلغت نسبة مصروفات البحث والتطوير إلى إيرادات المبيعات 14.12%، بزيادة قدرها 0.06 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. وضمن مصروفات البحث والتطوير، بلغت تكاليف رواتب الموظفين 15,680.73 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 19.61%؛ وبلغت مصروفات البحث والتطوير من جهة خارجية 4,132.02 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 185.04%. وتُسارع الشركة عبر الجمع بين البحث والتطوير الداخلي والتعاون مع جهات خارجية في وتيرة تطوير المنتجات الجديدة.

شرح وضع العاملين في البحث والتطوير

بلغ عدد العاملين في البحث والتطوير لدى الشركة في عام 2025 588 شخصًا، بزيادة قدرها 73 شخصًا عن العام السابق. وبلغت نسبة عدد العاملين في البحث والتطوير إلى إجمالي عدد موظفي الشركة 18.86%، بانخفاض طفيف مقارنةً بالعام السابق نتيجةً لزيادة إجمالي عدد الموظفين. بلغ إجمالي رواتب العاملين في البحث والتطوير 1,568.07 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 19.61%؛ وبلغ متوسط رواتب العاملين في البحث والتطوير 26.67 مليون يوان، مرتفعًا عن 25.46 مليون يوان في العام السابق، ما يعكس اهتمام الشركة بالعاملين في البحث والتطوير وآلية تحفيزهم.

ومن حيث الهيكل التعليمي للعاملين في البحث والتطوير، يوجد 10 طلاب دكتوراه، و174 طالب ماجستير، و271 طالب بكالوريوس، و85 طالب تعليم مهني، و48 طالباً من المرحلة الثانوية وما دونها. وتبلغ نسبة الكفاءات عالية المستوى نسبة مرتفعة، ما يوفر دعمًا قويًا للكوادر اللازمة للابتكار في البحث والتطوير لدى الشركة. ومن حيث الهيكل العمري، يوجد 303 شخصًا دون سن 30 عامًا، و232 شخصًا بين 30 و40 عامًا. وتشكل نسبة العاملين الشباب في البحث والتطوير أكثر من 87%، ويتسم الفريق بالحيوية وبروح الابتكار.

شرح التدفقات النقدية

إجمالي وضع التدفقات النقدية

بلغ صافي الزيادة في النقد وما يعادله في عام 2025 لدى الشركة 16,504.27 مليون يوان. ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى نمو صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة التشغيلية، حيث بلغت صافي التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتمويلية سالبًا لكن حجم التدفق الخارج شهد بعض التغيرات.

صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة التشغيلية

بلغ صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة التشغيلية في عام 2025 مبلغ 96,775.97 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 30.18%. بلغت النقد المتحصل من بيع السلع وتقديم الخدمات 287,782.03 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 27.20%، وهو ما يتماشى أساسًا مع نمو إيرادات المبيعات. وهذا يشير إلى أن تحصيل الشركة من المبيعات جيد. كما بلغ المبلغ المستلم من استرداد الضرائب 1,209.56 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 71.21%، ويعود ذلك بشكل أساسي إلى تطبيق سياسات استرداد الضرائب ورسوم الضرائب الحكومية.

صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة الاستثمارية

بلغ صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة الاستثمارية في عام 2025 -51,918.24 مليون يوان، بينما كان في الفترة نفسها من العام السابق -61,779.18 مليون يوان، مما يعني أن حجم التدفق الخارج انخفض. بلغ النقد المدفوع لشراء الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة وغيرها من الأصول طويلة الأجل 28,558.92 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 56.08%؛ ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى أن وتيرة استثمار الشركة في بعض المشروعات قيد الإنشاء قد تم تعديلها. كما بلغ النقد المدفوع للاستثمار 273,850.00 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.43%، حيث تستخدم الشركة الأموال المتاحة للتوظيف في أنشطة استثمارية مثل إدارة الأموال عبر أدوات استثمارية قصيرة/منخفضة المخاطر لتحسين كفاءة استخدام رأس المال.

صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة التمويلية

بلغ صافي التدفقات النقدية الناشئة عن الأنشطة التمويلية في عام 2025 -27,974.39 مليون يوان، بينما كان في الفترة نفسها من العام السابق -30,789.89 مليون يوان، مع انخفاض طفيف في حجم التدفق الخارج. بلغ النقد المتحصل من جذب الاستثمارات 3,593.61 مليون يوان، ويعود ذلك أساسًا إلى سداد مدفوعات ممارسة الحقوق من قبل مستحقي التحفيز على شكل أسهم. بلغ النقد المدفوع لسداد القروض 67.10 مليون يوان، بانخفاض سنوي كبير قدره 99.06%؛ إذ خفضت الشركة حجم الاقتراض لتحسين هيكل رأس المال.

شرح المخاطر المحتملة التي قد تواجهها

مخاطر القدرة التنافسية الأساسية

2. فشل تطوير المنتجات الجديدة ومخاطر التسجيل: تتميز الأجهزة الطبية الخاصة بالتدخل بصعوبة عالية في التطوير، كما أنها تتعلق بمجالات متعددة التخصصات. إذ يمتد دور التطوير لفترة طويلة ويتطلب استثمارات كبيرة. فإذا لم تتمكن الشركة من تطوير منتجات أو تقنيات جديدة وفقًا للخطة، أو فشل تطوير التقنية، فسوف يؤثر ذلك في وتيرة نمو إيرادات المبيعات وقدرة الشركة على تحقيق الأرباح. وفي الوقت نفسه، يتطلب تسجيل المنتج موافقات صارمة؛ وإذا لم يسير تقدم التسجيل بسلاسة، فسيؤثر ذلك في وقت طرح المنتج في السوق.
3. مخاطر تسرب الباحثين والمواهب الإدارية في مجال البحث العلمي: بصفتها شركة عالية التقنية، فإن استقرار واستحواذ الشركة على كوادر بحثية وإدارية ذات جودة عالية أمر حاسم للتطور. فإذا لم تستطع الشركة توفير مزايا تنافسية وآليات تحفيز، فقد يؤدي ذلك إلى عدم استقرار فريق المواهب، ما يؤثر في أعمال الشركة وتطورها طويل الأجل.

مخاطر التشغيل

2. مخاطر المنافسة في السوق: لا يزال في قطاع الأجهزة الطبية الخاصة بالفيزيولوجيا الكهربية والتدخل عبر الأوعية الدموية في الصين، وجود العلامات التجارية للأجانب مهيمنًا، مثل شركات Johnson & Johnson وAbbott وغيرها، التي تستحوذ على معظم حصص السوق بالاعتماد على مزايا البحث والتطوير، ومنظومات المنتجات، وقنوات التوزيع. ومع الموافقة المتتالية على المنتجات المحلية الخاصة بالاجتثاث النبضي للتسخين/الاجتثاث الحراري (pulse ablation) وطرحها في السوق، اشتدت المنافسة في مجال الفيزيولوجيا الكهربية. فإذا لم تتمكن الشركة من فهم اتجاهات تطور الصناعة بدقة أو التعامل مع تغيرات المنافسة في السوق، فقد تواجه مخاطر انخفاض حصتها في السوق وقدرتها على تحقيق الأرباح.
3. مخاطر انخفاض أسعار المنتجات الناتجة عن سياسات قطاع الصناعة: تواصل عمليات المشتريات المركزية ذات حجم الطلب المضمون (المشتريات المجمعة ذات الحجم) للأجهزة الطبية. إذ تشارك بعض منتجات الشركة في المشتريات المجمعة. فإذا تم دفع سياسات المشتريات المجمعة إلى الأمام بشكل أكبر في المستقبل أو تجاوزت نسبة انخفاض أسعار المنتجات توقعات السوق، فسيؤدي ذلك إلى تأثير سلبي في أسعار منتجات الشركة وهوامش الربح الإجمالي وقدرتها على تحقيق الأرباح.
4. مخاطر قنوات المبيعات ومخاطر إدارة الموزعين: تعتمد الشركة نموذج مبيعات قائم أساسًا على التوزيع. ومع زيادة عدد الموزعين، إذا لم يقم الموزعون ببيع المنتجات أو تقديم خدمات ما بعد البيع بطريقة صحيحة، فقد يؤثر ذلك في سمعة العلامة التجارية؛ وإذا لم تكن استراتيجية كبار الموزعين الرئيسيين متوافقة مع استراتيجية تطور الشركة، فقد يؤثر ذلك في مستقبل تطور الشركة.
5. مخاطر جودة المنتج والمسؤوليات المحتملة: إذ إن الأجهزة الطبية التدخلية تتلامس مباشرة مع الأعضاء الحيوية في جسم الإنسان. فإذا ظهرت مشكلات جسيمة في جودة المنتج أو ظهرت حوادث مخاطر غير متوقعة بعد استخدام المرضى للمنتج، فقد يؤدي ذلك إلى تقديم مطالبات تعويضات ودعاوى قضائية، بما يؤثر سلبًا في أعمال الشركة وأداءها التشغيلي ووضعها المالي وسمعة علامتها التجارية.

مخاطر مالية

2. مخاطر تغير سياسات الضرائب: إن الشركة وبعض الشركات التابعة تتمتع بوضع شركة عالية التقنية وتستفيد من معدل ضريبة دخل الشركات المخفض البالغ 15%. وإذا تغيرت سياسات الحوافز الضريبية في المستقبل أو لم تعد الشركة مؤهلة لتصنيف شركة عالية التقنية، فسوف يؤدي ذلك إلى ارتفاع العبء الضريبي الفعلي وتأثيره في الأداء التشغيلي.
3. مخاطر انخفاض قيمة الاستثمارات في حقوق الملكية طويلة الأجل: تعتمد الشركة طريقة حقوق الملكية في محاسبة الاستثمارات في حقوق الملكية طويلة الأجل في الشركات الزميلة. فإذا انخفضت نتائج التشغيل للجهة المستثمَر فيها، فقد توجد مخاطر انخفاض قيمة للاستثمارات طويلة الأجل ذات الصلة، ما يؤثر في صافي الربح في الفترة الحالية ووضع الأصول.
4. مخاطر تعثر الديون المدينة: تتأثر أعمال المبيعات في الخارج بالصراعات الجيوسياسية وغيرها من العوامل، وقد يواجه بعض العملاء في الخارج صعوبات تشغيلية أو ضغوطًا على دوران الأموال، ما يؤدي إلى إطالة دورة التحصيل وزيادة مخاطر تحصيل الديون المدينة.
5. مخاطر تقلب هامش الربح الإجمالي: يؤدي دفع سياسة المشتريات المجمعة إلى انخفاض أسعار المنتجات النهائية ذات الصلة. فإذا انخفضت حصة مبيعات المنتجات ذات هامش الربح المرتفع أو اشتدت المنافسة في السوق أكثر، فقد تواجه الشركة مخاطر انخفاض هامش الربح الإجمالي وضعف القدرة الإجمالية على تحقيق الأرباح.

مخاطر القطاع

2. مخاطر تتعلق بالإشراف والرقابة على القطاع: إن معظم منتجات الشركة تندرج ضمن فئة الأجهزة الطبية من الفئة III، وتطبق عليها إدارة صارمة لتسجيل المنتجات. كما توجد في الأسواق الدولية أيضًا أنظمة صارمة للتراخيص أو الشهادات. إذا لم تتمكن الشركة من الاستمرار في استيفاء سياسات القبول والاشتراطات التنظيمية المحلية والدولية ومتطلبات إشراف القطاع، فقد يتم تعليق أو إلغاء رخص إنتاج المنتجات والقبول في السوق، ما يؤثر في الإنتاج والتشغيل.
3. مخاطر تسجيل المنتج: تتسم الأجهزة الطبية التدخلية بمحتوى تقني مرتفع وبمتطلبات قبول صارمة. ويقوم الجهة المختصة بتعزيز الرقابة على فعالية المنتج وسلامته. فإذا لم تتمكن بعض المنتجات المعينة من الحصول على شهادة التسجيل في الوقت المناسب، فسوف يؤثر ذلك في وقت طرح المنتج في السوق، ويؤثر سلبًا في الإنتاج والتشغيل.

مخاطر البيئة الاقتصادية الكلية

يتأثر القطاع الذي تعمل فيه الشركة بشكل واضح بسياسات الاقتصاد الكلي للدولة، وسياسات قطاع الأجهزة الطبية، وبشكل مناخي/اقتصادي عالمي. وقد تفرض عوامل مثل الاحتكاكات في التجارة الدولية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وتقلبات أسعار الصرف، وتغيرات السياسات التنظيمية الدولية، إضافة إلى سياسات المشتريات المجمعة المحلية، تحديات على أعمال الاستيراد والتصدير للشركة وطلب السوق وبنية الأرباح. وقد يؤدي ذلك إلى مخاطر تقلبات مرحلية.

شرح أوضاع رواتب الإدارة العليا ومجلس الإدارة والأشخاص المعنيين

راتب رئيس مجلس الإدارة

خلال فترة التقرير، بلغ إجمالي التعويضات قبل الضرائب التي حصل عليها رئيس مجلس الإدارة، غي هاو (葛昊)، من الشركة 0 يوان. ويشغل غي هاو في الوقت ذاته منصب نائب المدير العام للتطوير الاستراتيجي في مجموعة ميدي (迈瑞) الطبية، وتتمثل معظم رواتبه في الحصول عليها من أطراف مرتبطة.

راتب المدير العام

شغل نائب رئيس مجلس الإدارة والمدير العام تشنغ جينغوي (成正辉) منصبه خلال فترة التقرير، وبلغ إجمالي التعويضات قبل الضرائب التي حصل عليها من الشركة 342.85 مليون يوان، وهو أعلى من العام السابق، ما يعكس اعتراف الشركة بمساهمته في إدارة التشغيل.

راتب نائب المدير العام

بلغ إجمالي التعويضات قبل الضرائب لنائب المدير العام هان يونغغوي (韩永贵) 126.64 مليون يوان، ولُيو فانغيوان (刘芳远) 139.12 مليون يوان، ولوانغ وي (王卫) 162.57 مليون يوان، ولوانغ جينخه (王金鹤) 233.25 مليون يوان، ولتشجانغ يونغ (Zhang Yong) (تم تعيينه في نوفمبر 2025) تم احتساب الراتب حسب مدة توليه المنصب كجزء من المبلغ. وبسبب اختلاف المسؤوليات ومساهمات الأداء بين نواب المدير العام، تختلف الرواتب. ويتوافق إجمالي مستوى الرواتب بشكل عام مع أداء الشركة ومستوى القطاع.

راتب مدير الشؤون المالية

بلغ إجمالي التعويضات قبل الضرائب للمسؤول المالي غوي تشيهان (桂琦寒) (تم تعيينه في أغسطس 2025) خلال فترة التقرير 49.57 مليون يوان، وتم صرف الراتب خلال فترة توليه المنصب.

انقر لعرض نص الإعلان الأصلي>>

إعلان: توجد مخاطر في السوق ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. يتم نشر هذا المقال بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي تلقائيًا استنادًا إلى قاعدة بيانات طرف ثالث، ولا يمثل وجهات نظر Sina Finance. وتُعد المعلومات الواردة في هذه المقالة لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. إذا وجدت اختلافات، يرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. في حال وجود أسئلة، يُرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: شياو لانغ كو أي báo