كيف سيفشل الإنفاق الضخم لشركات التكنولوجيا الكبرى على $630 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي

• الشركات

• Alphabet Inc

  متابعة

• Amazon.com Inc

  متابعة

• Bp Plc

  متابعة

عرض المزيد من الشركات

لندن، 26 مارس (رويترز بيزنسنغفيوز) - في الوقت الذي يبالغ فيه المستثمرون في القلق بشأن فقاعة محتملة للذكاء الاصطناعي داخل الأسواق المالية، قد يكون تركيزهم على المخاطر الخاطئة. الخشية السائدة هي أن عمالقة التكنولوجيا سينفقون مئات المليارات من الدولارات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فقط ليصطدم الطلب لاحقًا بحجم أقل من المتوقع. لكن المشكلة الأكثر إلحاحًا، مع ذلك، هي أن شركات التقنية ستجد صعوبة في إنفاق ميزانياتها الضخمة لعام 2026 بطرق تؤدي إلى تشغيل مراكز بيانات فعّالة.

حجم طموح وادي السيليكون يصطدم بالفعل بالواقع المادي. ومن المتوقع أن تنفق أربع شركات فقط — Amazon.com (AMZN.O)، فتح علامة تبويب جديدة، وMicrosoft (MSFT.O)، فتح علامة تبويب جديدة، وAlphabet (GOOGL.O)، فتح علامة تبويب جديدة، وMeta Platforms (META.O)، فتح علامة تبويب جديدة — نحو 630 مليار دولار على مراكز البيانات ورقائق الذكاء الاصطناعي في 2026 وحده، بحسب تقديرات Morgan Stanley. وهذا أكثر من أربعة أضعاف رقم 2023 تقريبًا، ويعادل حوالي 2.2% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. وإذا وسّعنا العدسة لتشمل أكبر 11 مقدمًا للحوسبة السحابية والبنية التحتية، مثل Oracle (ORCL.N)، فتح علامة تبويب جديدة وCoreWeave (CRWV.O)، فتح علامة تبويب جديدة، فإن إجمالي الإنفاق الرأسمالي مرشح ليصل إلى 811 مليار دولار.

يُبقيك نشرة Reuters Iran Briefing على اطلاع بأحدث التطورات والتحليلات المتعلقة بحرب إيران. اشترك هنا.

حتى بالنسبة لأكبر الشركات في العالم، فإن هذا التوسع مذهل. وتدير الشركات التقنية الأربع حاليًا ما يقرب من 600 مرفق لمراكز البيانات عالميًا، ولديها 544 مرفقًا آخر قيد التخطيط أو تحت الإنشاء، وفقًا لبيانات S&P Global Energy Horizons. وقد يشكل تحويل خط التطوير هذا إلى قدرة حوسبة مباشرة تحديًا أكبر من تعبئة رأس المال اللازم.

على الورق، تبدو معادلة الاقتصاديات واضحة. يمكن لمركز بيانات حديث للذكاء الاصطناعي بقدرة 100 ميغاواط أن يكلف أكثر من 4 مليارات دولار، بما في ذلك الرقائق. يذهب نحو 70% من الإنفاق إلى الخوادم ووحدات معالجة الرسوميات، ويرتبط جزء كبير منها بأكثر الرقائق المطلوبة التي صممها Nvidia (NVDA.O)، فتح علامة تبويب جديدة. عادةً ما يستهلك شراء الأرض ما يصل إلى 6% من هذا الميزانية، بحسب الموقع. أما الباقي فينقسم بين المباني والمعدات الكهربائية والشبكات والأنظمة الأمنية وأنظمة التبريد اللازمة لتشغيل أحمال عمل ذكاء اصطناعي كثيفة. لكن المفارقة أن أشرس عنق زجاجة في القطاع لا يكون بالضرورة في أشباه الموصلات، بل في البنية التحتية المادية والتصاريح المحلية المطلوبة لتركيبها.

يُعدّ توفير الطاقة أحد القيود الأساسية. فالحصول على اتصال بالشبكة العامة في مراكز كبرى مثل لندن قد يستغرق الآن ما يصل إلى عقد كامل. للهروب من هذا الجحيم، يدفع المشغّلون إلى المواقع الريفية مثل أجزاء من تكساس. لكن بينما تكون التصاريح أسهل في الأماكن النائية، يصعب العثور على عمالة ماهرة. وفي بعض الحالات، يتعين على الشركات بناء مجتمعات داعمة لتمويل طواقم تشغيل منشآتها. وحتى ذلك الحل البديل له حدود، لأن طلب مراكز البيانات ينتقل من تدريب النماذج اللغوية الكبيرة إلى الاستدلال — أي عملية تشغيل نموذج ذكاء اصطناعي مُدرّب لإنتاج مخرجات للاستخدام في العالم الحقيقي. إن توفير ردود سريعة للعملاء يتطلب مراكز استدلال أقرب إلى المناطق المأهولة.

يحاول المشغّلون تجاوز شبكة الكهرباء بالكامل عبر بناء مراكز بيانات “جزرية” تعمل عبر توربينات غازية في الموقع. ووفقًا لماكينزي، تعتمد نحو ثلث مرافق الولايات المتحدة قيد الإنشاء حاليًا على توليد طاقة في الموقع، وفقًا لـ Diego Hernandez Diaz من McKinsey. لكن هذا التحايل خلق عنق زجاجة خاصًا به أيضًا: فقد تم بالفعل بيع توربينات الغاز الجديدة المناسبة بالكامل تقريبًا حتى عام 2029، ما يدفع المطورين للبحث عن بدائل، كما يقول Thomas Bumberger من Boston Consulting Group. وتضيف الجغرافيا السياسية طبقة أخرى من الهشاشة. وتعتمد معظم مراكز البيانات على مولدات ديزل احتياطية تعمل عند تعطل مصدر الطاقة الرئيسي، وفقًا لماكينزي. يتم اختبار هذه الوحدات يوميًا، ما يجعل طفرة الذكاء الاصطناعي مكشوفة لاحتمال حدوث نقص في الوقود المكرر بسبب الصراع في الشرق الأوسط.

تعاني سلسلة الإمداد الصناعية الأوسع كذلك من صعوبة مواكبة الطلب الهائل. فعملية تصنيع التجهيزات مثل المحولات الفرعية والمحولات وأنظمة التبريد ليست متزامنة مع دورة صناعة التقنية. وتبلغ مدة الانتظار للمحولات التي تزود بها شركات مثل Schneider Electric (SCHN.PA)، فتح علامة تبويب جديدة، وEaton (ETN.N)، فتح علامة تبويب جديدة، وHitachi Energy الآن حتى 100 أسبوع في أوروبا، بينما يمكن أن يستغرق وصول المولدات في الولايات المتحدة قرابة 50 أسبوعًا، بحسب BCG. وقد تأخر نحو 60% من مشاريع مراكز البيانات بأكثر من ثلاثة أشهر العام الماضي. ووفقًا لشركة التنبؤ بمشاريع مراكز البيانات nPlan، فإن حوالي 88% من المشاريع تواجه تعثرات عند مجرد صب الأساسات الخرسانية، بينما تتأخر 78% أثناء تركيب أنظمة التبريد وإنذارات الحريق.

يؤدي الابتكار السريع إلى زيادة قائمة التأخير. فـ رقائق Blackwell الأحدث لدى Nvidia — وبنيّة Rubin المرتقبة — تنتج حرارة أكبر بكثير من الإصدارات السابقة. وقد أجبر ذلك مراكز البيانات على التحول من التبريد بالهواء إلى أنظمة سائلة أكثر تعقيدًا، ما يتطلب تمديدات جديدة وبنية تحتية لتنقية المياه. وفي الوقت ذاته، ستسحب رفوف الخوادم من الجيل التالي قدرًا كبيرًا من الطاقة لدرجة أن الطرق التقليدية لتوصيل الكهرباء لن تعمل بكفاءة. للتكيف، يحوّل مشغلو مراكز البيانات إلى محولات أكثر تقدمًا من الحالة الصلبة (SSTs)، والتي تمكّن أيضًا من شحن سريع للسيارات الكهربائية. ونتيجة لذلك، تتنافس شركات التقنية مع صانعي السيارات على المكوّنات.

تستخدم بعض شركات التشغيل مثل Amazon Web Services حلولًا بديلة، مثل تصميم معدات مملوكة. وفي المقابل، تستأجر Microsoft القدرة من مشغّلي “neocloud” المرنين مثل CoreWeave وNebius (NBIS.O)، فتح علامة تبويب جديدة. تمتلك هذه الشركات، وكثير منها يمتلك مرافق قديمة لإنتاج تعدين بيتكوين أعيد توظيفها، غالبًا أراضٍ ثمينة وطاقة وتصاريح.

يقدم التاريخ تحذيرًا صارمًا من مخاطر الاندفاع الاستثماري. لنأخذ طفرة السلع في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حين زادت شركات النفط الكبرى، بما في ذلك Exxon Mobil (XOM.N)، فتح علامة تبويب جديدة، وShell (SHEL.L)، فتح علامة تبويب جديدة، وBP (BP.L)، فتح علامة تبويب جديدة، وChevron (CVX.N)، فتح علامة تبويب جديدة، إنفاقها الرأسمالي بشكل حاد للاستفادة من أسعار النفط الخام القياسية. فقد تضاعف تقريبًا الاستثمار العالمي في البحث عن النفط والغاز والحفر وضخه، وارتفع تقريبًا من نحو 250 مليار دولار في عام 2000 إلى ما يقرب من 700 مليار دولار بحلول 2013، فتح علامة تبويب جديدة. لكن نقص العمالة والمعدات المتخصصة وقيود التصاريح أخذت ثمنها. لم يتحرك إجمالي الإنتاج إلا بشكل طفيف بينما انفجرت التكاليف. انهارت العوائد، وتفاقم ذلك بسبب هبوط حاد في أسعار النفط من 147 دولارًا للبرميل في منتصف 2008 إلى أقل من 60 دولارًا بعد أشهر.

تكاليف البناء المتصاعدة والتأخيرات تشكل أيضًا تهديدًا لعوائد عمالقة التكنولوجيا. يمكن لمركز بيانات كان مُدرجًا في ميزانيته ابتداءً 1 مليار دولار أن ينتفخ بسهولة إلى 1.3 مليار دولار أو أكثر، بحسب nPlan. وفي الوقت ذاته، لا تُحقق مزودات الخدمات السحابية عائدات من مركز بيانات إلا بعد توصيله وتأجيره للعملاء. فإذا أنفقت شركة 10 مليارات دولار على رقائق ذكاء اصطناعي متقدمة لكن لم تتمكن من تأمين المحولات لتشغيلها، تصبح تلك أشباه الموصلات رأس مالًا “محاصرًا”، تتراجع قيمته بسرعة دون أن يدرّ سنتًا واحدًا من الإيرادات.

سيؤدي كل ذلك إلى ضغط هوامش الربح وسحب عوائد عمالقة التكنولوجيا على استثماراتهم. ويُتوقع أن ينخفض عائد Alphabet على رأس المال المستثمر بعد الضريبة من 51% العام الماضي إلى نحو 36% بحلول 2030، وفقًا لتوقعات جمعتها Visible Alpha. ويُتوقع أن ينخفض عائد Microsoft بشكل أشد حدّة، من 95% في 2020 إلى 36% في 2030.

قد يكون الذكاء الاصطناعي تقنية أكثر قدرة على إحداث تغيير من النفط، لكن إذا افترضت Silicon Valley أن المال يمكنه الانحناء لقوانين الفيزياء، فقد لا تبلغ موجة الإنفاق هدفها.

تابع Karen Kwok على LinkedIn، فتح علامة تبويب جديدة وعلى X، فتح علامة تبويب جديدة.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، فتح علامة تبويب جديدة لتجربة Breakingviews مجانًا.

إعداد التحرير بواسطة Peter Thal Larsen؛ والإنتاج بواسطة Pranav Kiran

• الموضوعات المقترحة:
• Breakingviews
• الاستكشاف والإنتاج
• التكرير

Breakingviews
Reuters Breakingviews هي المصدر الرائد عالميًا للأفكار المالية التي تضع أجندة الأحداث. وباعتبارها علامة Reuters للتعليقات المالية، نحلل أبرز قصص الأعمال والاقتصاد بينما تتكشف حول العالم يوميًا. توفر مجموعة عالمية تضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى تحليلات خبرية في الوقت الفعلي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة على وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء الواردة هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen كاتبة عمود تركز على قطاعات التكنولوجيا العالمية ورأس المال الاستثماري، وتكتب قصصًا عن شركات الذكاء الاصطناعي وfintech وشركات أشباه الموصلات. كما تغطي الصفقات في منطقة الشرق الأوسط وقطاع التعدين للمعادن عالميًا. قبل Breakingviews، كانت مراسلة أوروبية في مجال الغاز والطاقة لدى S&P Global Platts في لندن، وغطت صناديق وأصولًا في Morningstar UK. عملت Karen أيضًا لفترة وجيزة لدى Bloomberg. ولدت ونشأت في هونغ كونغ، وهي تجيد اللغتين المندارينية والكانتونية.

• Email

• X

• Instagram

• Linkedin