أصدرت بورصتا شنغهاي وشينزن! أخبار سارة للشركات التكنولوجية على اللوحة الرئيسية!

تم تثبيت معايير تحديد “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” للمنصتين الرئيسيتين في سوق شَنْغهاي وشِنغهاي!

في 27 مارس، قامت كل من بورصتَي شَنْغهاي وشِنغهاي (SSE وSZSE) بتعديل ونشر دليل مراجعة إصدار وإدراج الأسهم للتنفيذ: معايير تحديد “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” (تعديل 2026) (ويُشار إليه اختصارًا بـ “دليل خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير”)، حيث تم توسيع نطاق تطبيق معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” ليشمل شركات المنصة الرئيسية. بعد التعديل، يمكن للشركات في المنصة الرئيسية المطابقة للمعايير أن تتجاوز حدود إعادة التمويل لإكمال رأس المال/تعويض السيولة لاستخدامها في الإنفاق على البحث والتطوير، ما يعزز مرونة إعادة التمويل بشكل أكبر.

صرّح مسؤولون معنيون لدى بورصتَي شَنْغهاي وشِنغهاي بأن الخطوة المقبلة ستتمحور بإحكام حول نقطة التركيز الرئيسية المتمثلة في تقديم خدمات أفضل للابتكار التكنولوجي وتطوير قوى إنتاجية جديدة، ودعم المزيد من الشركات المدرجة التي تستوفي معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” لاستخدام أداة السياسة هذه بنشاط، والعمل على دفع تطبيق الحالات النموذجية على أرض الواقع. كما سيتعزز بدرجة أكبر تجميع الموارد من العوامل باتجاه مجال القوى الإنتاجية الجديدة، بما يزيد من مرونة وسهولة إعادة التمويل، ويعزز شعور السوق بالحصول على الفائدة بشكل ملموس.

المعايير تنطبق على المنصة الرئيسية في شَنْغهاي وشِنغهاي

يشير مخطط “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” بوضوح إلى أنه يجب “مواصلة تعميق الإصلاح الشامل لاستثمار وتمويل سوق رأس المال، وتعزيز شمولية النظام في سوق رأس المال وتكيّفه”. وفي تقرير أعمال الحكومة لهذا العام، تم التأكيد كذلك أكثر على أن الشركات المتمركزة في مجالات التكنولوجيا الأساسية والحرجة، سيتم تنفيذ “آلية القنوات الخضراء” بشكل دوري واعتِباري لعمليات التمويل المدرسي (الإدراج/التمويل عبر البورصة) وعمليات الاندماج وإعادة التنظيم. وقد طرح مؤتمر العمل المنهجي للهيئة التنظيمية للأوراق المالية الصينية لعام 2026 رفع سهولة ومرونة إعادة التمويل.

في هذا السياق، قامت بورصتَي شَنْغهاي وشِنغهاي بتعديل ونشر “دليل خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير”، وبالاعتماد على تجارب التمحيص السابقة في لوحة العلوم والتكنولوجيا واللوحة الإبداعية (创业板) تتم إضافة معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” لسوق المنصة الرئيسية.

وبشكل محدد، فإن معيار “خفيف الأصول” لشركة مدرجة في المنصة الرئيسية هو أن تكون حصة الأصول المادية من إجمالي الأصول لا تتجاوز 20%؛ أما معيار “عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” فهو أن تكون نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات إلى إيرادات التشغيل لا تقل عن 15%، أو أن يكون إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات لا يقل عن 3 مليارات يوان، وأن تكون نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات إلى إيرادات التشغيل لا تقل عن 5%.

في السنوات الأخيرة، تابعت شركات المنصة الرئيسية بنشاط تطوير التقنيات المتقدمة على الخط، وجرى تواصل التحول والترقية الصناعية. ومن توزيع الصناعات لدى الشركات المدرجة في المنصة الرئيسية حاليًا، يتضح أيضًا أنها تشمل مجالات صناعات استراتيجية ناشئة مثل تكنولوجيا المعلومات من الجيل الجديد، وتصنيع المعدات المتطورة، والدواء الحيوي، والمواد الجديدة وغيرها، حيث تم تجميع مجموعة من الشركات المدرجة التي تمتلك قدرات تقنية أساسية. تتميز هذه الشركات بانخفاض نسبة الأصول الثابتة نسبيًا، وارتفاع نسبة الأصول غير الملموسة، مع استثمار متواصل في مصاريف البحث والتطوير ونسبة إنفاق على البحث والتطوير أعلى بشكل ملحوظ من متوسط مستوى الصناعة. ترتبط عملياتها التطويرية، وتحولها وترقيتها، وتكرارها المستمر للتقنيات معًا ارتباطًا وثيقًا، وتحتاج إلى دعم مالي طويل الأجل وكبير ومستقر لتلبية احتياجات البحث والتطوير.

ويعَد تعديل “دليل خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” توسيع نطاق تطبيق معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” ليشمل شركات المنصة الرئيسية، واستجابة إيجابية وفي وقتها لنداءات السوق. وهو إجراء محوري لتعزيز شمولية وتكيّف نظام إعادة التمويل.

يرى متخصصون من القطاع أنه، وبناءً على الحالة الواقعية لتنوع أنواع شركات المنصة الرئيسية، فإن طرح معايير المنصة الرئيسية يعزز الانسجام. كما أن توسيع قيود نسبة جمع الأموال لتعويض السيولة/استكمال التدفق النقدي يسمح بأجزاء تتجاوز النسبة المحددة أن تُخصص بشكل موجّه للبحث والتطوير المرتبط بالنشاط الرئيسي. ويساعد ذلك على تحسين قابلية توجيه استخدام الأموال المجمعة وفعاليته، وخدمة الشركات التكنولوجية في المنصة الرئيسية بشكل أفضل، وتعزيز التطور التعاوني بين التحول والترقية للصناعات التقليدية وتربية قوى الإنتاجية الجديدة.

“لوحا الإصدار والابتكار” يبرزان بشكل أكبر توجّه “الدعم للأفضل والدعم للتقنية”

كانت معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” قد طُبقت تدريجيًا بالفعل كتجارب في لوحة العلوم والتكنولوجيا ولوحة الابتكار. في 11 أكتوبر 2024، أصدرت بورصة شَنْغهاي للأوراق المالية “إرشادات تطبيق القواعد رقم 6 — معايير تحديد خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير (تجريبية)” حيث تم وضع معايير “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” لأول مرة في لوحة العلوم والتكنولوجيا. كما سمح ذلك بأن تتجاوز نسبة إعادة التمويل لإكمال السيولة (تعويض التدفق النقدي) 30% لتُستخدم في الإنفاق على البحث والتطوير المرتبط بالأعمال الرئيسية.

حتى الآن، تستخدم 14 شركة من لوحة العلوم والتكنولوجيا هذا المعيار لتنفيذ إعادة التمويل، بمجموع تمويل مُزمَع يبلغ 351.2 مليار يوان. ويبلغ هذا التمويل نسبة من عدد الشركات المقبولة للالتزام في لوحة العلوم والتكنولوجيا لعام 2025 ومن إجمالي المبالغ المزمعة للتمويل على التوالي 37% و76%، ويغطي الشركات وفقًا لمختلف المعايير المدرسية في لوحة العلوم والتكنولوجيا والقطاعات الرئيسية. ومن بين تلك الشركات، توجد شركتان من فئة النمو (成长层) على مستوى لوحة العلوم والتكنولوجيا، حيث جمعتا 57.8 مليار يوان. تم تسجيل وإصدار فعالية 12 شركة حتى الآن. وأصبح معيار “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” طريقة مهمة لإعادة التمويل في شركات لوحة العلوم والتكنولوجيا، ما يدعم بقوة قيام الشركات التكنولوجية بتكثيف إنفاق البحث والتطوير، وتعزيز الابتكار التكنولوجي وتطوير قوى الإنتاجية الجديدة.

في هذه المراجعة، تُحافظ معايير تحديد لوحة العلوم والتكنولوجيا المعنية على حالها دون تغيير. معيار “خفيف الأصول” هو نفسه الموجود في كل من المنصة الرئيسية ولوحة الابتكار، لكن معيار “عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” هو “أن تكون نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات إلى إيرادات التشغيل لا تقل عن 15% أو أن يكون إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات لا يقل عن 3 مليارات يوان” و“أن تكون نسبة عدد العاملين في البحث والتطوير خلال السنة الأخيرة إلى إجمالي عدد الموظفين في تلك السنة لا تقل عن 10%”.

في يونيو 2025، تم إصدار وتنفيذ معيار تحديد “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” لإعادة التمويل في لوحة الابتكار. وقد اختارت بالفعل شركات مدرجة في لوحة الابتكار مثل Jiangbo Long وغيرها تقديم طلبات لإعادة التمويل وفق “خفيف الأصول، عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير”، وكانت ردود فعل السوق إيجابية من جميع الأطراف. وفي هذه المراجعة التي أجرتها بورصة شِنغهاي للأوراق المالية، تم إجراء تعديل تكيفي لمعيار “عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” لإعادة التمويل الصادر سابقًا في لوحة الابتكار. ضمن معيار “عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير”، فإن حد أدنى لنسبة الإنفاق على البحث والتطوير في عبارة “أن يكون إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات لا يقل عن 3 مليارات يوان وأن تكون نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال آخر ثلاث سنوات إلى إيرادات التشغيل لا تقل عن 3%” قد تم تعديلها من 3% إلى 5%.

وتقول بورصة شِنغهاي للأوراق المالية إنه من خلال رفع مؤشر “عالٍ في الإنفاق على البحث والتطوير” بشكل مناسب، يهدف ذلك إلى توجيه الشركات المدرجة إلى زيادة إنفاقها على البحث والتطوير من أجل الابتكار التكنولوجي، والارتكاز على الشركات المدرجة التي تتعمق في البحث والتطوير وتمتاز بسمات ابتكارية. وباستخدام نظام إعادة تمويل فعّال ومرن، يتم توفير حماية ودعم لتواصلها في زيادة حيوية الابتكار لديها وتشكيل دورة سليمة لتطور الابتكار.

(المحرر المسؤول: 王治强 HF013)

     【إخلاء المسؤولية】لا تمثل هذه المقالة إلا وجهة نظر كاتبها ولا علاقة لها بأي شكل من الأشكال بشركة Hexun. تظل منصة Hexun محايدة تجاه العبارات والتقديرات الخاصة بوجهات النظر الواردة في المقالة، ولا تقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال ما تتضمنه. يرجى من القراء الاعتماد فقط على المعلومات كمجرد مرجع، وتحمل المسؤولية كاملة عن أي قرارات يتخذونها بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

الإبلاغ