ماكورميك تستحوذ على قسم الأغذية في يونيليفر بمبلغ $45 مليار. هل سيؤدي ذلك إلى ارتفاع أسهم عملاق التوابل؟

تتحد شركتان من أكثر الشركات هيمنة في قلب سوبرماركتك المحلي.

**McCormick **(MKC 4.08%)، المعروفة أكثر ما يكون بتوابلها لكنها تمتلك أيضًا مجموعة واسعة من منتجات التوابل بما في ذلك صلصات Frank’s RedHot وCholula الحارة، إلى جانب خردل French’s، ستتعاون مع **تقسيم الأطعمة لدى Unilever’s **(NYSE: (UL 1.69%)، والذي تقوده Hellmann’s وKnorr، وهي الشركة التي تصنع التوابل والشوربات ومكعبات المرق.

سيملك مساهمو McCormick 35% من الشركة الجديدة، بينما سيملك مساهمو Unilever 35%، وستحصل Unilever، الشركة، على 9%. يتم تقييم قطاع Unilever Foods بقيمة مؤسسة قدرها 44.8 مليار دولار، أي 13.8 مرة من EBITDA المعدّل لعام 2025. وقد أعطى نفس المضاعف McCormick قيمة مؤسسة قدرها 21 مليار دولار.

تراجع المستثمرون عن الخبر، إذ هبط السهم بعد فترة قصيرة من الإعلان، وأغلق McCormick جلسة يوم الثلاثاء منخفضًا بنسبة 6.1%. ومع ذلك، توجد مبررات استراتيجية واضحة للصفقة. هيا نلقي نظرة أقرب على الإيجابيات والسلبيات.

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا يبدو الاندماج منطقيًا

سيجعل الاندماج مع Unilever Foods McCormick أكثر هيمنة في مجال التوابل والتوابل المنكهة والبهارات، ما يعزز وفورات الحجم لديها، وفرص البيع المتبادل، ويسمح بخفض التكاليف. كما سيساهم Unilever في قسم حلول النكهات لدى McCormick، والذي يطوّر توابل ونكهات مخصصة للمطاعم ويبيع مباشرة إليها أيضًا.

جادل McCormick بأن أصول Unilever Foods كانت “ملائمة عالية التكامل” ضمن محفظة علاماتها التجارية. كما أن هذه الخطوة ستلغي Unilever كمنافس رئيسي.

وفي الإعلان، قالت McCormick إن الشركة المجمعة تتوقع استهداف معدل نمو يتراوح بين 3% و5% في السنة الثالثة، وخفض نحو 600 مليون دولار في التكاليف السنوية. وبالنسبة للسنة الثالثة، تستهدف هامشًا تشغيليًا بنسبة 23%-25%، مقارنةً بـ 21% حاليًا للشركة الجديدة.

كل ذلك يبدو متفائلًا بشأن الاندماج.

توسيع

NYSE: MKC

McCormick

التغير اليومي

(-4.08%) $-2.06

السعر الحالي

$48.38

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$14B

نطاق اليوم

$48.05 - $50.98

نطاق 52 أسبوعًا

$48.05 - $82.90

الحجم

11M

متوسط الحجم

4.1M

الهامش الإجمالي

37.90%

عائد توزيعات الأرباح

3.63%

لماذا قد لا يخلق قيمة

ومع ذلك، فإن المبررات الاستراتيجية وحدها ليست كافية لكي يعمل الاندماج. يجب أن يكون السعر أيضًا مناسبًا. وبما أن مساهمي McCormick يملكون حوالي ثلث الشركة الجديدة، فهذا يعني أن قطاع Unilever Foods يتم تقييمه بمقدار ضعف قيمته، وهذا لا يشمل مبلغ 15.7 مليار دولار نقدًا الذي تدفعه McCormick.

كما أن الاندماجات غالبًا ما تكون محفوفة بتصادمات ثقافية، وتحديات في التكامل، وغيرها من القضايا من هذا النوع. إن خفض 600 مليون دولار في التكاليف يبدو جيدًا، لكن قد لا يكون من السهل تحقيق ذلك دون الإضرار بأجزاء من الأعمال.

كما تميل الاندماجات الكبيرة إلى أن تكون أكثر تعقيدًا من الصفقات الأصغر، وهذه هي أكبر صفقة من هذا النوع في قطاع الأغذية خلال السنوات الأخيرة.

من المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة بحلول منتصف 2027. توقّع من McCormick مواصلة تقديم الحجة لصالح الصفقة خلال هذه الفترة.