صندوق SK هاليكسي للرافعة المالية حقق 1.6 مليار دولار في الربع الأول، ليصبح أكبر صندوق رافعة مالية فردي من حيث جذب الأموال على مستوى العالم

علمت تطبيق “智通财经” من مصادر إخبارية بأن أداء صندوقين متداولين (ETF) للرافعة المالية التي تتعقب شركة SK海力士، عملاق رقائق التخزين في كوريا الجنوبية، كان مذهلًا في الربع الأول من عام 2026؛ حيث تجاوزت تدفقات رأس المال العالمية الداخلة تاريخيًا المنتجات المرتبطة بتسلا (TSLA.US) ومايكروسوفت (MSFT.US)، وهما من قادة التكنولوجيا التقليديين. وبحسب بيانات محددة، فإن صندوق جنوب الصين/دونجهانغ إيتي إف لرافعة مالية يومية بمقدار 2x المدرج في هونغ كونغ هو عبارة عن صندوق استثمار متداول للتداول في البورصة (ETF) مثل سهم واحد، ويهدف إلى تحقيق عائد يساوي ضعف أداء السهم الأساسي يوميًا؛ وقد اجتذب هذا الصندوق نحو 1.6 مليار دولار من الأموال الجديدة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026، وهو حجم كافٍ لجعل أدوات الرافعة المالية الفردية في سوق الأسهم الأمريكية تتراجع عن موقعها القيادي على المدى الطويل.

ويعود التهافت من المستثمرين على SK海力士 بشكل أساسي إلى سيطرتها المطلقة في مجال ذاكرة النطاق الترددي العالي لأغراض التخزين (HBM) عالية الأداء. وكونها حلقة لا غنى عنها ضمن سلسلة الأعمال الصناعية الأساسية لشركة إنفيديا، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) الحالية لدى SK海力士 مقارنةً بنظيرات أمريكية مثل شركة ميكرون تكنولوجي (MU.US) ما زالت توفر ميزة تقييمية كبيرة. إن صفة “نمو مرتفع مقابل علاوة/تسعير أقل نسبيًا” تجعلها، باعتبارها الخيار المفضل عند تخصيص رؤوس أموال كبيرة لمسار الذكاء الاصطناعي.

وفي الوقت نفسه، فإن تقلبات أسعار السهم التي أثارها الوضع الجيوسياسي خلال الفترة الأخيرة لم تؤدِّ إلى خروج الأموال؛ بل إنها أشعلت حماس المستثمرين الأفراد لاستخدام أدوات الرافعة المالية بمقدار الضعف لإجراء تداولات عالية التردد، أملاً في تحقيق عوائد أعلى في سوق تتسم بتذبذبات. وتعمل هذه المضاربة العدوانية، إلى جانب التخصيص السلبي من المؤسسات، على رفع حيوية هذه المنتجات المالية.

“يبدو أن حماس المستثمرين تجاه SK海力士 نابع من ميزة التقييم؛ إذ إن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة الأقل تجعلها تبدو أكثر كفاءة من حيث التكلفة من منافسيها من شركات الذاكرة في الولايات المتحدة”، قال Gary Tan، مدير صندوق Allspring Global Investments، “وبصفته جهة رائدة في مجال الذاكرة على مستوى العالم، فإن هذا التموضع النسبي يدفع حتى في ظل التوترات الجيوسياسية إلى تدفقات قوية إلى صناديق الرافعة المالية المتداولة هذه.” ويُقال إن.

تنتج SK海力士 شرائح تخزين عالية النطاق الترددي المتقدمة المستخدمة في معالجات الذكاء الاصطناعي؛ وحاليًا تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لديها 4.4 مرات، بينما تبلغ نسبة مؤسسة مؤشر أشباه الموصلات في بورصة فيلادلفيا (Philadelphia Stock Exchange) 18 مرة.

ومن الجدير بالذكر أن أسهم شركات تصنيع الرقائق شهدت تقلبات حادة خلال الأشهر القليلة الماضية: فقد كانت في البداية مشوشة بسبب مخاوف الإفراط في خطط الإنفاق والقلق بشأن التقييمات المرتفعة، ثم اندلع صراع في الشرق الأوسط ما أثار المخاوف من ارتفاع تكاليف الطاقة وزيادة الفائدة، مما أدى إلى هبوط حاد في السوق.

وفي الوقت نفسه، تضيف تقنية TurboQuant التابعة لشركة جوجل ضغطًا إضافيًا على السوق أيضًا، لأن هذا التطور قد يقلل الطلب على بعض أنواع أجهزة التخزين. ومنذ إطلاق هذا ETF في أكتوبر من العام الماضي، تضخمت قيمة أصوله إلى 2.5 مليار دولار.

وبفعل هذا السعي المحموم للاستثمار الخارجي الذي يدفع من الخارج، شهدت بيئة التنظيم في كوريا الجنوبية اختراقًا مهمًا. وذكرت مؤخرًا هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية أنها، ومن أجل منع تدفق رؤوس الأموال المحلية بشكل مفرط إلى سوق المشتقات في الخارج، تخطط لكسر الحظر طويل الأمد على صناديق ETF للرافعة المالية على سهم واحد.

ومن المتوقع أن يتم إدراج أول دفعة من صناديق ETF للرافعة المالية بمقدار 2x، التي يكون أصلها الأساسي هو شركتا سامسونغ إلكترونيكس وSK海力士، في أسرع وقت ممكن خلال مايو 2026 في بورصة سيول. وقد اعتبر السوق أن هذا التخفيف في السياسة خطوة مهمة نحو إصلاح مؤسسي في نظام سوق رأس المال في كوريا الجنوبية؛ ويهدف إلى إبقاء سيولة التداول الضخمة داخل السوق المحلية، بما يرفع من نفوذ عمالقة التكنولوجيا المحليين في التسعير على مستوى العالم.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه وفقًا لبيانات هيئة إيداع الأوراق المالية في كوريا الجنوبية (Korea Securities Depository)، فإن صندوق جنوب الصين/دونجهانغ إيتي إف للرافعة المالية بمقدار 2x أصبح واحدًا من أكثر المنتجات شعبية في شهر مارس. وقالت Rebecca Sin، محللة أبحاث في شركة بلومبرغ للصناعة: “إن بورصة هونغ كونغ توفر بعد إغلاق التداول في بورصة كوريا الجنوبية فترة تداول إضافية مدتها ساعتان، ما قد يزيد فرص المراجحة بين المنطقتين.” وأضافت أنه قد يؤدي اختلاف الانكشاف على العملات واستراتيجيات التحوط إلى دفع الطلب أكثر.

وعلى مستوى الطاقة الإنتاجية وتشغيل رأس المال، تعمل SK海力士 على تعزيز موقعها القيادي عبر وسائل متعددة. ووفقًا لما يقال، وللحد من الفجوة في التقييم بين الشركة وشركات أشباه الموصلات الأمريكية في مزيد من الدقة، فإن الشركة تضع خطة لإدراج أسهمها في الولايات المتحدة عبر إصدار إيصالات إيداع أمريكية (ADR)، وقد يصل حجم التمويل المحتمل إلى 10 مليارات دولار؛ ما سيساعدها على الولوج مباشرة إلى أكبر تجمع للسيولة عالميًا.

وفي الوقت نفسه، قررت الشركة أيضًا تخصيص حوالي 8 مليارات دولار لشراء أكثر معدات الطباعة الحجرية المتقدمة بتقنية الأشعة فوق البنفسجية الشديدة (EUV) من ASML، وذلك لضمان الحفاظ على فجوة تقنية لصالحها في الإنتاج الضخم لمنتجات الجيل القادم من HBM.

ومع ذلك، حذرت أيضًا بعض جهات التحليل من أن صناعة الذاكرة الحالية ربما تكون قد شهدت بالفعل فقاعة تقييم؛ إذ إن التكدس السريع لرؤوس أموال عالية الرافعة قد يدفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع على المدى القصير، لكنه يزرع أيضًا مخاطر احتمال وقوع انهيارات متسلسلة إذا حدث تراجع/تصحيح في السوق.