Bitfarms تزيد الإيرادات بنسبة 72%، لكن الخسائر تتسع – إليك السبب!

يتكوّن توتر واضح في قطاع تعدين البيتكوين، حيث لم يعد نمو النشاط يترجم إلى استقرار مالي.

ووفقًا لتقرير CoinShares للربع الأول من 2026 حول تعدين البيتكوين، ظل معدل الهاش (Hashrate) قريبًا من 1,020 EH/s بعد أن بلغ ذروته عند حوالي 1,160 EH/s، ما يُظهر أن القائمين بالتعدين يواصلون التوسع رغم الضغط.

ومع ذلك، انخفض سعر الهاش (hashprice) إلى $30–$35 من أكثر من $60، ما يقطع الإيرادات لكل وحدة بشكل حاد. يحدث ذلك لأن النصف (halving) خفّض مكافآت الكتل، بينما لم يرتفع السعر بما يكفي لتعويض التكاليف.

    AD

ونتيجةً لذلك، تتجاوز تكاليف الإنتاج القريبة من $80,000–$88,000 الأسعار الحالية، تاركةً خسائر تتراوح بين $17,000–$19,000 لكل BTC.

وفي الوقت نفسه، تعمل قواعد المحاسبة على تضخيم هذه الخسائر عبر إعادة تقييم الأصول. وهذا يعني أن القائمين بالتعدين الأضعف قد يغادرون، بينما يتعزّز اللاعبون الأقوى، ما يؤدي إلى تشديد المعروض والتأثير في استقرار الأسعار في المستقبل.

يزداد نمو Bitfarms مع اتساع الخسائر المحاسبية

مع تضييق هوامش التعدين في جميع أنحاء القطاع، تكشف نتائج تقرير Bitfarms عن كيفية تعارض النمو التشغيلي مع النتائج المالية. ارتفعت الإيرادات 72% إلى $229 مليون، ما يُظهر إنتاجًا أقوى من توسيع معدل الهاش.

المصدر: Bitfarms

ومع ذلك، اتسعت الخسائر الصافية إلى نحو $209 مليون، ليس بسبب ضعف العمليات بل بسبب ضغط محاسبي.

بلغت الإهلاكات $98 مليون، ووصلت الانخفاضات (impairments) إلى $28 مليون، بينما عكس مبلغ $22 مليون تقلبات سعر BTC. يحدث ذلك لأن محاسبة القيمة العادلة تلتقط التقلبات السابقة، حتى مع تحسّن الإنتاج الحالي.

وفي الوقت نفسه، ظل سعر الهاش (hashprice) يضغط على الهوامش، ما يحد من توليد النقد.

ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بنحو 6%، ما يدل على تركيز المستثمرين على التموضع في المستقبل. وهذا يعني أن الأسواق تتوقع أن يتطور القائمون بالتعدين بما يتجاوز التعرض لـ BTC، حيث يمكن للتنويع أن يعيد تشكيل التقييم طويل الأجل.

تتحول Bitfarms إلى HPC وAI مع تضييق هوامش التعدين

مع استمرار تعرض هوامش التعدين للضغط، تعيد Bitfarms تموضع أعمالها بنشاط نحو البنية التحتية لـ HPC وAI لضمان إيرادات أكثر استقرارًا. تقوم الشركة ببناء مسار بسعة 2.2 GW، مع تشغيل 341 MW بالفعل و1.5 GW في التوسع، بهدف أسواق البيانات ذات الطلب المرتفع.

المصدر: Bitfarms

ويحدث هذا التحول لأن سعر الهاش (hashprice) يظل مضغوطًا، ما يجعل عوائد التعدين أقل قابلية للتنبؤ.

وبناءً على ذلك، تعيد Bitfarms توجيه القدرة الكهربائية إلى أحمال عمل AI، حيث توفر العقود طويلة الأجل هوامش أعلى وتدفقًا نقديًا ثابتًا.

تدعم اتجاهات الصناعة هذه الخطوة، مع توقع وصول إيرادات HPC إلى 70% من دخل المعدّنين بحلول 2026. ويعزز إعادة العلامة التجارية إلى Keel Infrastructure هذا الانتقال.

وهذا يعني أن Bitfarms تتطور بما يتجاوز التعرض للبيتكوين، متموضعةً لتحقيق نمو أكثر مرونة مدفوعًا بالبنية التحتية.

كل ما سبق قد يدفع Bitfarms إلى إعادة تسعير كرهان على البنية التحتية إذا قاد HPC وAI نموًا مستقرًا في الإيرادات. ومع ذلك، إذا بقي التعدين مهيمنًا، فستظل تقلبات BTC تشكل الأرباح، ما يبقي السهم مرتبطًا بحركات التشفير الدورية.

الملخص النهائي

• تنكمش هوامش تعدين Bitcoin [BTC] مع انخفاض hashprice عن التكاليف، ما يُجبر على خروج المعدّنين الأضعف بينما يتكثف تشكل العرض عبر ترسيخ اللاعبين الأكفأ.
• لا تزال تقلبات Bitcoin تدفع أداء Bitfarms، لكن التحول إلى HPC وAI قد ينقل التقييم نحو نمو أكثر استقرارًا تقوده البنية التحتية.