لماذا شهدت شركة China Tourism Group Duty Free انخفاضًا كبيرًا في سوق شنغهاي؟

صحفي | لو تشوان شين

محرر | شو يو

يمثل أحد الأرقام في التقرير السنوي لعام 2025 لشركة China Duty Free (中国中免) صدمة لافتة للغاية: فقد هبطت إيرادات منطقة شنغهاي من 160.35 مليار يوان إلى 120.10 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 25.10%، وبمقدار 4 مليارات يوان أقل في هذه المنطقة وحدها مقارنةً بالسنة السابقة.

وعلى سبيل المقارنة، من الصورة الإجمالية يتضح أن إيرادات China Duty Free في 2025 تراجعت. إذ بلغت إيراداتها السنوية 536.94 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 4.92%. لكن في منطقة هاينان، لم يتجاوز التراجع 1.23% فقط. فكيف اختفت إذن إيرادات بقيمة 40 مليار يوان؟

قد يظن المستهلكون الذين يراقبون China Duty Free—بمجرد انطباع أولي—أن ذلك مرتبط بفقدها لأعمال إعفاءات المطار في شنغهاي لصالح شركتي/جهة منافسة تحمل العلامة “يوميني شانغهاي” (日上上海). لكن الحقيقة أن طرح مناقصة أعمال إعفاءات المطار المعنية جرى في نهاية 2025، وبالتالي كان تأثيره على إيرادات China Duty Free في 2025 محدودًا.

أكبر تأثير وقع على منطقة شنغهاي، ثم تبعه تراجع أوسع في إجمالي إيرادات China Duty Free السنوية، وكان السبب الأهم هو انكماش أعمال السلع الخاضعة للضريبة.

سجلت مبيعات السلع الخاضعة للضريبة لدى China Duty Free في 2025 فقط 133.88 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 21.69%. وكانت شنغهاي بالضبط “معقل” هذا النوع من الأعمال لدى الشركة؛ فعلى سبيل المثال، تعد المنصات الإلكترونية مثل “cdf会员购上海” التي ظهرت خلال فترة الوباء جزءًا أساسيًا من قطاع الأعمال هذا.

التفسير الرسمي الذي قدمته China Duty Free لذلك هو: “اشتدت المنافسة في قنوات البيع عبر الإنترنت، ما أدى إلى انخفاض مبيعات السلع الخاضعة للضريبة”. لكن يعتقد المجتمع الخارجي بشكل عام أن انكماش أعمال السلع الخاضعة للضريبة كان أيضًا اختيارًا استباقيًا منها.

وذلك لأن هامش الربح الإجمالي في هذه الحصة، كما أنه يؤثر على صورة العلامة التجارية. ويمكن الاستشهاد بما يلي: فقد ارتفع هامش الربح الإجمالي لدى China Duty Free في الربع الرابع من السنة المالية 2025 إلى 33.4%، بزيادة سنوية قدرها 5%. والحقيقة أنه رغم أن China Duty Free لم تُعلِن أبدًا—“رسميًا” و“بشكل مباشر”—عن إيقاف هذا الجزء من الأعمال، يمكن ملاحظة عبر الشبكات الاجتماعية أن عددًا كبيرًا من المستهلكين يناقشون إجراء تعديلات هادئة على القنوات الإلكترونية، بما في ذلك “cdf会员购上海”. فعلى سبيل المثال، اشتكى أحد المستهلكين في 2025 من أنه يواجه “نفادًا في المخزون” بشكل متزايد في برنامج/المنصة الصغيرة (小程序) الخاصة بـ cdf会员购، بل إنه لم يعد يدعم الشراء.

كما أن ضعف “يوميني شانغهاي” يؤثر أيضًا على إيرادات China Duty Free في منطقة شنغهاي.

قبل نهاية 2025، كانت “يوميني شانغهاي” تدير أعمال إعفاءات المطار الأساسية في منطقة شنغهاي. ففي السنة المالية 20205، بلغت إيرادات هذا الجزء 68.7 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 19%، غير أن صافي الربح العائد للمساهمين وصل إلى 3.7 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 18%. وهذا “تحقيق أرباح دون زيادة في الإيرادات” يعكس في الواقع انعكاسًا في الاستراتيجية العامة لـ China Duty Free. وبما يتسق مع منطق تقليص أعمال السلع الخاضعة للضريبة، كانت China Duty Free تتطلع إلى تحقيق أرباح أعلى بشكل إجمالي. ومن جهة موضوعية أيضًا، فإن تشغيل مطار بودونغ الدولي للطرف T3 قد جذب جزءًا من تدفق الركاب الاستهلاكي، رغم وجود متاجر إعفاءات تابعة لـ China Duty Free داخل T3، فإن هذه المتاجر ما زالت في مرحلة صعود الأعمال، لذا أداؤها غير مستقر نسبيًا، ومساهمتها في نمو الأداء الإجمالي محدودة.

بالإضافة إلى ذلك، تعتمد نتائج قناة مطار شنغهاي في الغالب على تدفق الركاب الدوليين. وهو متغير يتعافى ببطء بعد تفشي الوباء. ومع تداخل عوامل مثل المقارنة السعرية عبر الحدود لدى المستهلكين وتحويل طلبات شراء سلع الكترونية بالتسوق من كوريا واليابان عبر وسطاء (日韩代购) وغيرها، فإن مبيعات سلع الإعفاءات في مطار شنغهاي تكون تحت ضغط.

انطلاقًا من التوقعات للمرحلة اللاحقة، فإن الصورة الإجمالية تشير إلى أن China Duty Free—من ناحية—تقوم بتعديلات استباقية، ومن ناحية أخرى أيضًا تتعامل بشكل سلبي مع التغيرات في مختلف الظروف الكلية. وهذا الاتجاه ذو قابلية للاستمرار.

كما ذُكر سابقًا، في نهاية 2025 صدرت نتائج جولة جديدة من المناقصات المتعلقة بحقوق تشغيل الإعفاءات في مطار شنغهاي. وعلى الرغم من أن منافسًا استحوذ على مبنى الركاب T1 في بودونغ، فقد حافظت China Duty Free على حقوق تشغيل الإعفاءات في مبنى الركاب T2 في بودونغ وصالة S2 التابعة للمطار، وكذلك في مطار هونغقياو. كذلك، وبالنسبة لأعمال مبنى الركاب T2 في بودونغ التي تم الحفاظ عليها، غيّرت China Duty Free نموذج التشغيل لتصبح شراكة مع مطار شنغهاي؛ إذ تمتلك China Duty Free نسبة 51% وتملك شركة مطار شنغهاي نسبة 49%. وحتى قبل ذلك، كانت متاجر الإعفاءات تتعاون مع مطار شنغهاي بشكل أساسي وفق نموذج “العمولة/الخصم” (扣点). ويعني هذا التحول أن المطار أصبح من “مؤجر/مالك” (房东) إلى “شريك”.

بالنسبة إلى China Duty Free، صحيح أنها تسلّمت/قدّمت جزءًا من أسهمها لصالح المطار، لكنها حصلت في المقابل على علاقة تعاونية أكثر استقرارًا ومخاطر تشغيل أقل. وبدرجة ما، يمكن لـ China Duty Free أن تطارد الأرباح بصورة أكثر هدوءًا، بدلًا من السعي إلى توسيع الإيرادات عبر مطاردة العروض الترويجية ذات الأسعار المنخفضة وغيرها من الوسائل لمجرد تحقيق أهداف “العمولة/الخصم”. ويمكن الاستشهاد ببيانات في الوقت ذاته: ففي الربع الرابع من 2025، انخفضت مصاريف المبيعات لدى China Duty Free بنسبة 1.8% على أساس سنوي.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه—من عدة أبعاد—تأمل China Duty Free في تنويع مصادر نمو إيراداتها.

وفقًا للتقرير المالي، حققت China Duty Free في عام 2025 أداءً أفضل في سوق هاينان. فقد ظلت مبيعات إعفاءات الجزيرة (离岛免税) في هاينان تحقق نموًا إيجابيًا على أساس سنوي منذ شهر سبتمبر. وخلال الشهر الأول بعد بدء تشغيل “إغلاق كامل للجزيرة” (封关) في هاينان في ديسمبر، قفزت قيمة التسوق الخاص بإعفاءات الجزيرة بنسبة 46.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. إن الاستفادة من المزايا الناتجة عن السياسات، إلى جانب ترقية التشغيل لـ “الإعفاءات + السياحة والثقافة (文旅)”، جعلت سوق هاينان يعود بسرعة إلى النشاط.

كما أن الزيادة الحادة في مصاريف البحث والتطوير بنسبة 352.74% لتصل إلى 900 مليون يوان تكشف أيضًا أن China Duty Free تقوم بتوجيه الموارد نحو الرقمنة ونظام العضوية وسلسلة الإمداد، في محاولة لاستخدام وسائل تقنية لتقليل الاعتماد على قناة واحدة فقط.